Análise das diferenças nos modelos de negócios de stake do Ethereum e Solana

Após obter duas rodadas de financiamento da Polychain e da Binance Labs, o projeto de restaking Solayer na blockchain Solana tornou-se um destaque no campo do DeFi, com seu TVL subindo continuamente, superando a Orca e ocupando a décima segunda posição na blockchain Solana.

O setor de staking é uma importante subcategoria nativa de criptomoedas e também é a maior em TVL, mas seus tokens representativos LDO, EIGEN, ETHFI, entre outros, estão enfrentando dificuldades. Este artigo irá explorar:

• A competitividade dos protocolos de staking e restaking no ecossistema de stake
• Diferenças de restaking entre Solayer e Eigenlayer
• Perspectivas do negócio de restaking da Solayer

Análise do ecossistema de stake da rede Ethereum

A lógica de negócios e a composição da receita da Lido

A Lido resolveu o problema do alto limiar de staking de ETH através do conceito de LST. Sua receita vem principalmente de:

1. Rendimentos da camada de consenso: ganhos de emissão do Ethereum PoS, relativamente fixos
2. Receita da camada de execução: taxas prioritárias e MEV pagas pelos usuários, com alta volatilidade

A lógica de negócios e a composição da receita do Eigenlayer

Eigenlayer propõe o conceito de restaking, permitindo que ETH já em stake seja novamente staked para obter rendimentos adicionais. Sua lógica comercial é:

• Recrutar ativos de staker de ETH e pagar taxas
• Cobrar taxas dos protocolos que necessitam de AVS
• Como "mercado de segurança de protocolos", mediar e cobrar uma comissão

Atualmente, os reais rendimentos dos projetos de restaking ainda são principalmente tokens/pontos, e a demanda ainda não está clara.

Liquid restaking(Éterfi) da sobrevivência

Os projetos LRT como Etherfi permitem que os usuários participem simultaneamente de stake e restake de uma forma mais simples. Seu espaço de sobrevivência vem de:

1. Lido não oferece serviços de restaking líquido
2. Eigenlayer não oferece serviços de liquid staking

Esta parte resulta da "desconfiança" da Fundação Ethereum em relação à Lido e à Eigenlayer.

Análise do protocolo ecológico de staking do Ethereum

Existem três fontes de rendimento a longo prazo em torno do stake:

1. Rendimentos de PoS: a cadeia paga tokens nativos para manter o consenso.
2. Receita de ordenação de transações: taxas obtidas pelos nós ao empacotar transações
3. Rendimentos de aluguer de ativos em stake: Taxas obtidas ao emprestar ativos em stake a outros protocolos.

Na rede Ethereum, existem três tipos de protocolos relacionados ao stake:

1. Acordo de liquid staking ( como Lido ): obter os rendimentos 1 e 2.
2. O protocolo de Restaking ( como o Eigenlayer ): obter o 3º tipo de rendimento
3. Protocolo de liquid restaking ( como Etherfi ): teoricamente pode obter todos os 3 tipos de rendimento.

Atualmente, a taxa de rendimento do stake de ETH continua a cair, o teto do mercado está gradualmente se tornando evidente, sendo uma das razões para o desempenho insatisfatório dos tokens relacionados.

Staking e restaking do Solana

O staking líquido de Solana é semelhante ao de Ethereum, mas o mecanismo de restaking é diferente, baseado principalmente no mecanismo swQoS.

O swQoS determina a prioridade das transações com base no valor em stake, aumentando rapidamente a taxa de sucesso das transações na rede. O Solayer, baseado no swQoS, oferece uma "plataforma de aluguel de taxa de sucesso de transações", destinada a protocolos que necessitam de confiabilidade nas transações.

O processo de negócio de restaking da Solayer

1. O usuário deposita SOL e recebe sSOL
2. Stake SOL na Solayer para obter rendimento básico
3. Os usuários podem delegar sSOL a protocolos que precisam de uma taxa de transação, obtendo assim rendimentos adicionais.

Solayer combina LST e restaking, semelhante ao Lido que suporta restaking nativo.

Análise das Perspectivas de Negócios de Restaking Solayer

Comparação dos três tipos de rendimento de stake do Ethereum e Solana:

1. Rendimentos de PoS de base: SOL já está acima do ETH e a diferença está a aumentar

2. Rendimento da ordem de transação: Solana REV apresenta uma tendência de alta, recentemente superando Ethereum.

3. Renda de aluguel de ativos penhorados: Solana swQoS traz requisitos adicionais de passabilidade de transação

Os protocolos relacionados ao stake de Solana têm um mercado e potencial maiores:

• Linha de base de rendimento mais alta
• Melhor atividade na blockchain
• Há uma necessidade adicional de capacidade de transação
• O protocolo pode expandir os negócios livremente de acordo com a lógica comercial.

Apesar de o restaking no Solana ainda não ter encontrado um PMF claro, apresenta um potencial de desenvolvimento superior ao do Ethereum. Essa tendência pode se expandir ainda mais no futuro.