Observatório do Mercado Semanal: Aumento das Flutuações devido a Perturbações Macroeconómicas, o Êxito do Capital Não Conseguem Ocultar os Riscos Estruturais

O mercado pode entrar em um período de flutuação em alta, onde o impulso de crescimento e a onda de capital encobrem os riscos estruturais

Ambiente macroeconômico aquecido: Moody's rebaixou a classificação, a tarifa e a legislação de redução de impostos desencadearam flutuação, reduzindo a aversão ao risco do mercado, e o preço do ouro subiu significativamente.

Movimentação de fundos: as stablecoins e os fundos ETF continuam a receber entradas, com uma nova pressão de compra forte, mas o sentimento de aversão ao risco no mercado está a aumentar, sendo necessário observar a continuidade.

Desvio entre preço e impulso: o preço do Bitcoin está subindo, com fluxo de capital, prêmio fora do mercado e ETF aquecendo simultaneamente, o risco de correção está aumentando.

Sugestões de estratégia: focar na defesa, prestar atenção no nível de suporte do Bitcoin de 103.000 dólares e no desempenho das empresas relacionadas, acompanhar a tendência de comparação entre Ethereum/Bitcoin e Solana/Bitcoin.

I. Macroeconomia e Ambiente de Mercado

A Moody's rebaixou a classificação, as tarifas e o projeto de lei de redução de impostos aumentaram os rendimentos da dívida americana, provocando flutuação no mercado de ações e no mercado de criptomoedas.

O mercado de ações americano pode passar por uma correção, as ações de tecnologia estão sob pressão, enquanto os setores financeiro e de defesa se mostram relativamente resistentes; as criptomoedas podem cair em direção ao nível de suporte, é necessário prestar atenção aos sinais de afrouxamento da Reserva Federal.

O estímulo fiscal e a redução das taxas de juro beneficiam o mercado de ações e as criptomoedas, mas é preciso estar atento à expansão do défice e ao risco da posição do dólar.

Se o Federal Reserve mantiver uma política monetária expansiva e a hegemonia do dólar estiver sólida, o mercado continuará em alta; caso contrário, será necessário aumentar a alocação de ativos não denominados em dólares.

Estratégia: aumentar a participação em criptomoedas mainstream, ajustando dinamicamente a alocação de ativos globais.

Dois, análise do fluxo de capital e estrutura do mercado de moedas principais

Fluxo de capital externo

• Fundos ETF: Esta semana, entraram 2,8 bilhões de dólares, um aumento significativo no fluxo.
• Moeda estável: Esta semana foram emitidos 2,3 bilhões, com uma emissão média diária de 321 milhões, num nível de emissão elevado.

Indicadores de Emoção no Mercado

• Prémio fora da bolsa: o prémio dos stablecoins continua a aumentar

Bitcoin (BTC)

• Análise técnica: O mercado está em uma faixa de flutuação ascendente.
• Distribuição de chips on-chain: chips acima de 103 mil dólares aumentam

Ethereum (ETH)

Desempenho inferior ao do Bitcoin, ETH/BTC mantém flutuação, fundos continuam a retornar para a liderança do Bitcoin.

Movimentação na cadeia: aumento de endereços ativos, pode indicar que a fase de formação de fundo foi concluída.

Revisão da Economia Macroeconômica

O impacto da reavaliação da Moody's no mercado

Contexto:

No dia 16 de maio de 2025, a Moody's rebaixou a classificação de crédito dos Estados Unidos de Aaa para Aa1, citando o aumento explosivo da dívida (36 trilhões de dólares, 122% do PIB) e o elevado gasto com juros (3% do PIB). Este é o terceiro rebaixamento da classificação AAA dos Estados Unidos pelas três principais agências de classificação de crédito, após a Standard & Poor's em 2011 e a Fitch em 2023. O rebaixamento, combinado com tarifas e o plano de redução de impostos (que deve aumentar o déficit em 3,3 trilhões de dólares), exacerbará a flutuação do mercado de títulos do Tesouro dos EUA no curto prazo.

Revisão Histórica:

• 2011: O sentimento de aversão ao risco elevou a procura por títulos do Tesouro dos EUA, com a taxa de rendimento a 10 anos a cair para 1,7%.
• 2023: O aumento da emissão de dívida levou à pressão de venda, com a rentabilidade a subir para 4,9%, depois flutuação.
• 2025: Semelhante a 2023, a reavaliação e a incerteza política aumentam os rendimentos (o rendimento a 30 anos já ultrapassou 5%), e a pressão de venda a curto prazo continua.

Oferta:

• Pressão de vencimento baixa: O pico de vencimento de dívidas dos EUA em maio e junho é composto principalmente por títulos do Tesouro a curto prazo (80% do total), com uma taxa de rendimento de 4% atraindo compradores, o risco de prorrogação é pequeno.
• Pressão de emissão de dívida elevada: A nova lei irá expandir a emissão de dívida, aumentando a oferta, e os rendimentos podem subir ainda mais.

Demanda:

• Curto prazo: A redução da taxa de juro pelo Federal Reserve (economizando cerca de 90 mil milhões de dólares em juros a cada 25 pontos base) e a paragem da redução do balanço podem estimular a procura e reduzir os rendimentos.
• A longo prazo: a demanda por títulos do tesouro dos EUA depende da hegemonia do dólar, sendo necessário manter a posição internacional do dólar para garantir a compra rígida.

Impacto no mercado de ações e no Bitcoin

Impacto a curto prazo (até julho de 2025)

1. Mercado de ações

• A flutuação do mercado intensifica: O rebaixamento da classificação pela Moody's agrava as preocupações do mercado sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA, somado à incerteza das políticas tarifárias e das leis de redução de impostos, o que pode desencadear um aumento do sentimento de aversão ao risco. O aumento do teto da dívida resulta em um aumento da oferta de títulos do governo dos EUA, elevando os rendimentos e aumentando os custos de financiamento das empresas.
• Divergência de setores:

Setores sob pressão: ações de tecnologia e ações de crescimento superavaliadas são sensíveis às taxas de juros, e o aumento dos rendimentos irá pressionar as avaliações. O setor de bens de consumo e varejo pode enfrentar pressão devido ao aumento de custos causado por tarifas.

Setores beneficiados: O setor financeiro beneficia-se de um ambiente de altas taxas de juros, enquanto os setores de defesa e energia podem ter um desempenho forte devido ao aumento de gastos com novas legislações.

• Sinal do Federal Reserve: Se em julho o Federal Reserve enviar sinais de corte de juros ou de parar a redução do balanço, isso pode aliviar a pressão no mercado e impulsionar o mercado de ações, especialmente as ações de média e pequena capitalização.

Estratégia:

• Reduzir a participação em ações tecnológicas sobreavaliadas, focar nos setores financeiro, de defesa e de energia.
• Acompanhar atentamente os sinais de política do Federal Reserve, preparando-se para captar oportunidades de recuperação sob a expectativa de cortes nas taxas de juros.
• Configurar ativos defensivos para cobrir a flutuação.

2. Criptomoeda

• Pressão sobre as taxas de juros: O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA faz com que os ativos sem rendimento se tornem menos atraentes, e os fundos podem fluir para os títulos do Tesouro de alto rendimento.
• Potencial positivo: se o Federal Reserve insinuar uma redução das taxas de juro em julho, o mercado de criptomoedas pode antecipar uma recuperação, e os projetos de finanças descentralizadas podem atrair alguns fundos devido à demanda por segurança.

Estratégia:

• Se o Federal Reserve emitir sinais de afrouxamento, considere aumentar a participação em criptomoedas principais ou tokens DeFi.

Dois, Impacto a longo prazo (após 2025)

1. Mercado de Ações

• Política fiscal impulsionada: O corte de impostos e os gastos do novo projeto de lei estimularão o crescimento econômico, beneficiando o desempenho geral do mercado de ações. Se a receita tarifária compensar efetivamente o déficit, as preocupações do mercado sobre a deterioração fiscal serão aliviadas, apoiando a continuidade do mercado em alta.
• Taxas de juro e avaliação: A redução das taxas de juro pelo Fed pode diminuir os custos de financiamento das empresas e impulsionar setores de alto crescimento. No entanto, se o défice continuar a aumentar e o Fed mantiver taxas de juro elevadas, a pressão sobre a avaliação limitará o espaço de subida.
• Impacto da hegemonia do dólar: o desempenho de longo prazo do mercado de ações depende da posição internacional do dólar. Se a hegemonia do dólar se mantiver sólida, a entrada de capital estrangeiro sustentará o mercado de ações; se a posição do dólar for abalada, a saída de capital pode prejudicar o mercado.

2. Criptomoeda

• Políticas monetárias expansionistas: Se o Federal Reserve continuar a reduzir as taxas de juros e parar de reduzir o balanço, o aumento da liquidez impulsionará a alta das criptomoedas, a longo prazo o Bitcoin pode ultrapassar os 150.000 dólares.
• Regulação e adoção: Uma atitude amigável do governo em relação às criptomoedas pode impulsionar a adoção institucional, beneficiando o mercado. No entanto, se a deterioração fiscal levar a uma crise de confiança no dólar, as criptomoedas podem atrair fluxos de capital como ativo de refúgio.
• Fatores de risco: se o Federal Reserve adiar a redução das taxas de juros ou se a hegemonia do dólar for desafiada, o mercado de criptomoedas pode experimentar uma Flutuação acentuada devido à diminuição da aversão ao risco.

Estratégia:

• Manter uma posição a longo prazo em criptomoedas principais, prestar atenção aos dados on-chain para determinar a tendência.
• Diversificar investimentos em projetos com potencial, evitando o risco de ativos únicos.
• Se a posição do dólar se abalar, aumente a alocação de Bitcoin como hedge.

Dois. Análise de Dados em Cadeia

1. Alterações nos dados de mercado de curto e médio prazo que influenciam o mercado esta semana

1.1 Situação de Fluxo de Fundos de Stablecoins

Esta semana (de 16 a 26 de maio), o total de stablecoins cresceu ligeiramente para 213,596 bilhões, com uma emissão de 2,34 bilhões, o que representa uma recuperação significativa em relação ao período anterior, principalmente na segunda metade da semana. Em relação ao total de stablecoins, 2,34 bilhões correspondem a um aumento de cerca de 1,1%, o que é uma recuperação relativamente significativa. Para moedas de baixo valor de mercado, é uma mudança marginal positiva. A emissão significa que mais "poder de compra preparado para ser investido no mercado de criptomoedas" está sendo cunhado.

1.2 Situação do fluxo de fundos ETF

Esta semana, o ETF de Bitcoin teve uma grande entrada de fundos, com 2,8 mil milhões de dólares a entrar, o que é um forte sinal de capital indicando que os investidores institucionais estão a tornar-se bullish em relação ao Bitcoin. Embora o número estimado de Bitcoins comprados pelo ETF esta semana seja ligeiramente inferior ao da semana de 21/4, está muito acima das semanas anteriores, indicando uma compra substancial, e a tendência de preços está em boa consistência com os fluxos de capital.

1.3 Prémio e desconto fora de bolsa

Esta semana, o prémio fora de bolsa do USDT e do USDC subiu ligeiramente, já retornando ao nível de 100%, indicando que a demanda por stablecoins no mercado está a aumentar novamente. Combinando os dados das stablecoins, não apenas os dados na cadeia mostram um desempenho otimista, mas também a tendência de entrada de fundos fora de bolsa apresenta uma ligeira recuperação.

1.4 Situação de Compra de Empresas Relacionadas

Neste ciclo de alta (começando em 4.14), uma empresa comprou 48045 bitcoins, gastando cerca de 4,5469 bilhões de dólares, tornando-se um importante canal de financiamento para este ciclo de alta. A frequência de compras desde os altos relativos do ano passado aumentou significativamente em comparação com 23-24. Atualmente, o custo dessa empresa subiu para 69726 dólares, próximo ao ponto baixo de abril. Do ponto de vista da análise, essa empresa já se tornou uma força importante que influencia o mercado, e é necessário melhorar o monitoramento de dados relevantes no futuro.

1.5 Balanço da Exchange

Na segunda metade do processo de alta desta ronda, o mercado viu o Bitcoin e o Ethereum a serem continuamente retirados das exchanges, mostrando que os investidores estão relutantes em vender. Especialmente o Ethereum, após uma alta forçada (até 2500 dólares), houve uma rápida retirada de fundos das exchanges, liberando uma forte "intenção de locking", demonstrando que os investidores estão a recuperar a confiança, o que, na verdade, também é uma força importante que apoia a alta na segunda metade desta ronda. No entanto, deve-se ter em atenção que, atualmente, a velocidade de diminuição do saldo desacelerou, e é importante monitorar se a liquidez das exchanges continuará a ser pressionada.

2. Mudanças nos dados do mercado de médio prazo que afetam o mercado esta semana

2.1 Proporção de detenção de moedas e URPD

A variação da proporção de endereços que detêm moedas esta semana não foi particularmente grande, especialmente os endereços com 100-1000 moedas também não mostraram um aumento significativo. O URPD apresenta uma estrutura de coluna relativamente saudável, e a partir desses dois dados, não houve informações que indicassem movimento.

Em termos de dados, a situação financeira e os dados em cadeia desta semana apresentaram um bom desempenho, e somado ao movimento relativamente suave das velas, a fase geral ainda é classificada como um estado forte (a menos que haja um ajuste destrutivo na próxima semana). Mesmo que haja ajuste na próxima semana, não se pode prever de forma determinista e supor que necessariamente será um ajuste profundo.

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