هل هناك آلية تتيح للمستخدمين ببساطة إيداع الضمانات في عملات سك العملات المستقرة دون الحاجة إلى القلق كثيرًا بشأن مخاطر التصفية؟
** العنوان الأصلي: "Understanding DeFi Innovation Leader - Curve" (**** كل ما تحتاج لمعرفته حول crvUSD ****) **
** بقلم: براون بيكون **
** تجميع: بحكمة **
Curve هي واحدة من DEXs الرائدة في مسار DeFi ، مع حجم تداول يومي يبلغ 100 مليون دولار ، وهي على الأرجح واحدة من أكثر البورصات موثوقية واستقرارًا لتداول أشياء مثل العملات المستقرة والمشتقات المضمونة السائلة وغير ذلك.
لا يُعرف Curve بحجم معاملاته الضخم فقط ، فهو وراء واجهة البرنامج المشابهة لأسلوب لعبة Sega في عام 2000 ، فهو يتمتع بأروع بنية مرنة وتصميم اقتصادي رمزي مبتكر في DeFi. النقطة الأساسية هي أن Curve كانت دائمًا في طليعة عالم الابتكار DeFi ، واليوم سنحكي قصة أحدث منتجاتها ، crvUSD.
TLDR
يعتمد crvUSD على آلية تصفية ناعمة ، وهي خوارزمية AMM مملوكة تسمى خوارزمية Loan Liquidation AMM (LLAMA). يتم التبديل تلقائيًا بين الضمانات والعملة المستقرة (crvUSD) لتجنب تكرار التصفية.
فائدة أخرى لإدخال آلية LLAMA هي أن Curve يمكن أن يوفر المزيد من الفوائد لحاملي LP و veCRV ، ويعزز تجربة المستخدم الإجمالية ، ويقلل من مخاطر الخسارة غير الدائمة لـ LP.
حتى كتابة هذه السطور ، تقبل crvUSD فقط sfrxETH كضمان ، وقد تم اختبار عقود البروتوكول علنًا أربع مرات ، وأعلنت Curve عن خطط لدمج stETH بين الأصول الأخرى.
يعد التقلب أحد أكبر المخاطر المرتبطة بالعملات المستقرة ، وأي تقلبات خارج السوق يمكن أن تؤدي إلى خسارة في قيمة الضمان ، لكن Curve وجدت حلاً لهذه المشكلة.
يوفر البروتوكول معدل اقتراض ديناميكي: عندما ينخفض سعر الفائدة ، يتم تشجيع المستخدمين على اقتراض crvUSD ، وعندما يرتفع سعر الفائدة ، يتم تشجيع المستخدمين على شراء crvUSD وسداد القرض.
مشاكل إقراض DeFi الحالية
إذا انخفض سعر الضمان الذي تقدمه عن حد معين ، يتم تصفية الضمان ، مما يؤدي إلى إغلاق مركز الاقتراض بشكل فعال. بالنسبة للأصول شديدة التقلب ، تكون عمليات التصفية شائعة جدًا ، وحتى الأصول الأكثر شيوعًا (مثل ETH) تستخدم كضمان ، ولا يزال من الممكن أن تحدث التصفية بسهولة في مواجهة صدمات السوق الوحشية.
ربما يكون المثال الأخير الأكثر إثارة للإعجاب هو فك ارتباط الدولار الأمريكي بالدولار الأمريكي في أبريل 2023 ، والذي كان له أيضًا تأثير الدومينو على العملات المستقرة اللامركزية الأخرى ، مثل DAI ، التي تمتلك 50 ٪ من ضماناتها في USDC. بالإضافة إلى ذلك ، 3pool ، باعتبارها واحدة من أكبر المجمعات في TVL ، شهدت أيضًا أزمة خلال فترة depeg ، مما أدى إلى انخفاض معدل سعر USDC / DAI إلى 0.96.
بالنسبة للعملات المستقرة المركزية ، من الصعب تخمين متى سيتم فصلها ، لأنه من الصعب التحقق من مكان وجود ضمانات هذه العملات المستقرة في السلسلة ، لذلك يمكن القول أيضًا أن خطر فصل USDC هو متوسط متوقع إلى حد ما .
Magic Internet Money (MIM) هي عملة مستقرة أخرى معروفة خلال فترة `` كل شيء إلى القمر '' لعام 2021 ، والتي يمكن سكها عن طريق إيداع أصول أخرى. في بداية السوق الهابطة في عام 2022 ، أدى انهيار LUNA أيضًا إلى وضع العملة المستقرة في أزمة. في ذلك الوقت ، تم اكتشاف أن البروتوكول قد تراكمت قيمته 12 مليون دولار من الديون المعدومة ، والتي كان لها تأثير مدمر على العملة المستقرة ، والتي كانت تبلغ قيمتها 300 مليون دولار في ذلك الوقت ، وأدى بطبيعة الحال إلى فصل MIM.
تكثر عمليات فك اقتران العملات المستقرة السابقة وعمليات التصفية الناتجة. بينما يعد النظر إلى التاريخ أكثر فائدة لأولئك الفضوليين ، نحتاج إلى النظر في قضية أخرى أكثر صلة بالموضوع - الإفراط في الرهنية.
السبب وراء ضرورة الإفراط في الضمانات هو الحماية من مخاطر التقلب للضمانات المقدمة. إذا انخفضت قيمة الضمان إلى ما دون حد معين ، فيجب تصفية المركز ، وإلا فسيؤدي ذلك إلى ديون معدومة ، مما يؤدي إلى مزيد من المخاطر النظامية في DeFi. يتأثر تقلب الضمانات بالعديد من عوامل الاقتصاد الكلي ، والتي قد تكون غموض اللوائح ، أو تأثير الأسواق المالية الأخرى ، أو تباطؤ الاقتصاد الكلي العالمي ؛ على المستوى الجزئي ، ستؤثر التغيرات في الطلب على العملات المستقرة أيضًا على الفصل سواء ، أم لا ، هناك مخاطر العقود الذكية ، وفشل البروتوكول ، والقرصنة وغيرها من القضايا.
على الرغم من هذه المخاطر ، فإن العملة المستقرة لا فائدة لها إذا لم تستطع أن تظل مستقرة. لضمان الاستقرار ، تستخدم بعض بروتوكولات الإقراض آلية المراجحة لتأمين الربط ، حيث يقوم المصفون برفع الديون المعدومة في النظام واختيار تصفية مراكز المقترضين ، وكسب نسبة مئوية من الأرباح. من ناحية أخرى ، بالنسبة للمستخدمين ، يمكن أيضًا اتخاذ بعض التدابير لتجنب مخاطر التصفية ، مثل تجديد الضمانات في الوقت المناسب.
إذن لماذا لا توجد آلية تسمح للمستخدمين ببساطة بإيداع ضمانات لسك العملات المستقرة دون الحاجة إلى القلق كثيرًا بشأن مخاطر التصفية؟
crvUSD
crvUSD هي العملة المستقرة الأصلية لبروتوكول Curve. تدعم الأصول الأساسية الأصول المختلفة ، مثل ETH LSD. في الوقت الحالي ، يتم إيداعها بشكل أساسي في sfrxETH إلى عملات Mint مستقرة. جوهر العملة المستقرة هو LLAMA. بصفتها خوارزمية فريدة ، تقوم LLAMA بتحويل الضمانات المودعة إلى crvUSD عندما ينخفض السعر ، وتجنب التصفية الصعبة للضمانات ، والاحتفاظ برهن المودع مع الحفاظ على استقرار النظام. لفهم هذه العملة المستقرة وكيفية عملها ، من الضروري أولاً فهم آلية LLAMA.
خوارزمية Lending Liquidation AMM (LLAMA) هي خوارزمية AMM تعمل بكامل طاقتها وتستخدم آلية AMM خاصة لإعادة توازن ضمانات المستخدمين باستمرار. وبهذه الطريقة ، فإن تنفيذ ما يسمى بـ "التصفية الناعمة" يساعد على حماية أصل أصول المستخدم إلى حد معين. يقوم بذلك عن طريق تحويل الضمانات إلى مراكز LP ، مما يقلل الخسائر المحتملة التي قد يواجهها المقترضون في حالة تقلبات الأسعار. يتبع نموذج السيولة المركزي لـ Uniswap V3 ، حيث تتركز السيولة الأساسية بشكل كبير ضمن النطاق المحدد.
تشير "التصفية الناعمة" إلى تحويل جزء من الضمان إلى crvUSD في المرحلة المبكرة من مخاطر التصفية ، وذلك لتجنب التصفية الكاملة للأصول. في هذه المرحلة ، لا يمكن إعادة إيداع المزيد من الضمانات لتأمين مركزك المقترض ، والطريقة الوحيدة التي يمكنك من خلالها التفاعل مع القرض هي إغلاق المركز بنفسك. بدلاً من ذلك ، يمكنك الانتظار حتى حدوث التصفية الكاملة لسحب ممتلكاتك من crvUSD.
يتم تحديد سعر الضمان ضمن نطاق من السيولة المركزة ، مع حد أعلى وأدنى للسعر. إذا كان سعر الضمان يقع ضمن هذا النطاق ، فعادةً ما تظل الضمانات في أصل واحد مثل ETH أو crvUSD ؛ إذا تجاوز السعر هذا الحد الأعلى ، يظل الأصل في الأصل الثانوي (مثل ETH). عندما يتم تجاوز الحد الأدنى ، يبدأ جزء من أصول الرهن العقاري في التحول إلى crvUSD.
يحصل LLAMA على بيانات الأسعار من oracles الخارجية ، مثل Uniswap TWAP oracles و Chainlink و Tricrypto. يستخدمون المتوسطات المتحركة الأسية (EMAs) لتقليل تقلب الأسعار ، وبالتالي تقليل مخاطر التلاعب بالأسعار.
الآن ، دعنا نرى كيف تعمل LLAMA مع مثال. بافتراض قيام المستخدمين بإيداع ETH كضمان لاقتراض crvUSD ، إذا انخفض سعر ETH ، سيبدأ البروتوكول تدريجياً في تحويل جزء من هذا الضمان إلى crvUSD لضمان الحفاظ على الحد الأدنى من النسبة المئوية للحد الأدنى للضمانات. إذا تعافى السعر ، فسيحول crvUSD مرة أخرى إلى ETH. تُعرف أيضًا باسم "تصفية" مركز المستخدم المضمون ، تمنع إعادة الشراء هذه فعليًا تصفية مركز المستخدم المذكور بالكامل عندما ينخفض السوق. إذا لم يتعافى السعر واستمر في الانخفاض ، يتم تحويل مركز الضمان بالكامل إلى crvUSD ، وبالتالي ضمان سلامة المركز المقترض بالكامل ، والذي يتم تصفيته بدون بروتوكولات إضافية.
الآن ، قد يتساءل المرء ، إذا كان البروتوكول يحول كامل مبلغ الضمان إلى crvUSD ، كيف تحافظ العملة المستقرة على ربطها؟ هذا هو المكان الذي تدخل فيه آلية المراجحة وعقود PegKeeper من Curve.
كيف يتم تثبيت crvUSD؟
PegKeepers هي عقود ذكية مع وظائف سك وحرق. في حالة بدء سعر crvUSD في الارتفاع فوق 1 دولار ، فسيقومون بسك عملة crvUSD غير المضمونة وإيداعها في مجمع الصرف المستقر ، مما يساعد على إعادة سعر crvUSD إلى 1 دولار.
من ناحية أخرى ، إذا انخفض السعر إلى أقل من دولار واحد ، فسيتم أخذ crvUSD من مجمع التبادل المستقر وإتلافه. بالإضافة إلى ذلك ، يحافظ البروتوكول أيضًا على ديناميكية سعر الإقراض نظرًا لإدراج سياسة نقدية تحدد سعر الإقراض ، مع تغيير سعر الصرف بناءً على تباين سعر الإقراض في crvUSD. لذلك ، عندما ينخفض سعر الضمان وتكون بعض المراكز في حالة تصفية ناعمة ، سينخفض معدل الإقراض أيضًا ، وبالتالي جذب المزيد من المستخدمين لاقتراض عملات مستقرة.
مخاطرة
بينما يوفر بروتوكول LLAMA القدرة على إدارة مراكز الاقتراض من crvUSD بشكل سلبي ، فإنه يأتي مع مخاطره الخاصة.
أحد أكبر مخاطر الاحتفاظ بـ crvUSD هو أنه إذا انتقل مركزك إلى وضع التصفية اللينة ، فلا يمكنك سحب أو إضافة المزيد من الأموال.
إذا انخفض سعر الأصل الإضافي بشكل حاد ، فسيتم بالفعل تصفية مركزك.
تخضع معايير إصدار crvUSD للرقابة العامة تحت سيطرة CurveDAO.
على الرغم من أن الفريق قد أجرى عدة جولات من "الاختبار في بيئة الإنتاج" ، نظرًا للحداثة النسبية لـ crvUSD ، إلا أن هناك العديد من السيناريوهات التي لم يتم استكشافها بعد.
ومع ذلك ، فإن معايير الأمان العالية التي تلتزم بها Curve هي إحدى نقاطها البارزة ، وماضيها شهادة على ذلك. في حالة crvUSD ، عملوا بجد لضمان اكتشاف جميع الثغرات الموجودة في العقد قبل الإعلان عنها ، وحتى المخاطرة بالقروض قبل النشر النهائي. ساعد هذا الاختبار الصارم في اختبار الضغط على عملية التصفية.
سوق الإقراض crvUSD
لبدء استعارة crvUSD ، عليك الذهاب إلى crvUSD Beta. يمكنك عرض الضمانات التي تدعم الإيداعات على صفحة السوق. في وقت كتابة هذا التقرير ، تم قبول sfrxETH (Frax’s Ethereum LSD) كضمان. بعد النقر على الأصل أعلاه ، سيتم توجيهك إلى صفحة جديدة حيث يمكنك تعيين المعلمات لإنشاء قرض ، ومن المهم ملاحظة أن crvUSD ليس لديه testnet ، لذلك إذا كنت تريد استعارة عملة مستقرة لتجربتها خارج ، يجب أن تكون على سلوك الشبكة الرئيسية.
إنهم يدعمون Frax LSD فقط ولم يبدأوا في قبول أي LSD آخر كضمان. سيكون من المثير للاهتمام أيضًا أن يرى مجتمع Curves LSDs الأخرى (ذات القيمة السوقية الأكبر مثل stETH / أو rETH) على sfrxETH ورد فعل المجتمع على اختيار sfrxETH على الأصول الأخرى.
القصص التي تحدث أثناء النشر
ما فائدة اللامركزية للبروتوكول إذا لم يتمكن المجتمع من المشاركة في عمليات صنع القرار الرئيسية الخاصة به؟ مع Curve ، قد تجعلك القصة وراء نشر crvUSD ترغب في التشكيك في لامركزيتها.
تم نشر العقود الأولى لـ crvUSD على mainnet في 3 مايو ، حيث تم سحب قرض بقيمة مليون دولار في البداية ، عندما لم يكن البروتوكول متاحًا للجمهور. تبع ذلك نشر ثان وثالث في الأسابيع التالية ، وهذه المرة لاختبار الهيكل القتالي ، وكان آخرها في 14 مايو. في جميع عمليات النشر هذه ، تم اتخاذ قرار استخدام sfrxETH كضمان أولي بواسطة شخص واحد - رئيس Curve الرئيسي Michael Egorov.
لم يكن هذا جيدًا مع مجتمع Curve ، حتى أن البعض تساءل عما إذا كان مجتمع Curve على المدى الطويل يفكر في اختيار الأصول بالكامل قد تم أخذه في الاعتبار. منذ ذلك الحين ، أكد البروتوكول أنها مسألة وقت فقط قبل أن تبدأ في قبول LSD الأخرى كضمان لـ crvUSD.
لخص
بينما شكك المجتمع في إصرار Curve على استخدام sfrxETH كضمان أولي ، كان البروتوكول في طليعة ابتكار DeFi ودفع الحدود. بروتوكول LLAMA الخاص بهم هو آلية مبتكرة تعمل بمثابة "خط الدفاع الأول" ضد انخفاض الأسعار على الضمانات لاقتراض العملات المستقرة. يساعد البروتوكول في فتح سوق جديد بالكامل لحاملي LSD مع تزويدهم بتجربة أسهل في اقتراض العملات المستقرة.
من خلال هذا التنفيذ ، يحفز البروتوكول أيضًا بروتوكولات الإقراض الأخرى لتنفيذ ممارسات تصفية أفضل ويعزز تطوير العملات المستقرة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
فهم آلية ومخاطر عملة crvUSD الأصلية المستقرة من Curve في مقال واحد
** العنوان الأصلي: "Understanding DeFi Innovation Leader - Curve" (**** كل ما تحتاج لمعرفته حول crvUSD ****) **
** بقلم: براون بيكون **
** تجميع: بحكمة **
Curve هي واحدة من DEXs الرائدة في مسار DeFi ، مع حجم تداول يومي يبلغ 100 مليون دولار ، وهي على الأرجح واحدة من أكثر البورصات موثوقية واستقرارًا لتداول أشياء مثل العملات المستقرة والمشتقات المضمونة السائلة وغير ذلك.
لا يُعرف Curve بحجم معاملاته الضخم فقط ، فهو وراء واجهة البرنامج المشابهة لأسلوب لعبة Sega في عام 2000 ، فهو يتمتع بأروع بنية مرنة وتصميم اقتصادي رمزي مبتكر في DeFi. النقطة الأساسية هي أن Curve كانت دائمًا في طليعة عالم الابتكار DeFi ، واليوم سنحكي قصة أحدث منتجاتها ، crvUSD.
TLDR
يعتمد crvUSD على آلية تصفية ناعمة ، وهي خوارزمية AMM مملوكة تسمى خوارزمية Loan Liquidation AMM (LLAMA). يتم التبديل تلقائيًا بين الضمانات والعملة المستقرة (crvUSD) لتجنب تكرار التصفية.
فائدة أخرى لإدخال آلية LLAMA هي أن Curve يمكن أن يوفر المزيد من الفوائد لحاملي LP و veCRV ، ويعزز تجربة المستخدم الإجمالية ، ويقلل من مخاطر الخسارة غير الدائمة لـ LP.
حتى كتابة هذه السطور ، تقبل crvUSD فقط sfrxETH كضمان ، وقد تم اختبار عقود البروتوكول علنًا أربع مرات ، وأعلنت Curve عن خطط لدمج stETH بين الأصول الأخرى.
يعد التقلب أحد أكبر المخاطر المرتبطة بالعملات المستقرة ، وأي تقلبات خارج السوق يمكن أن تؤدي إلى خسارة في قيمة الضمان ، لكن Curve وجدت حلاً لهذه المشكلة.
يوفر البروتوكول معدل اقتراض ديناميكي: عندما ينخفض سعر الفائدة ، يتم تشجيع المستخدمين على اقتراض crvUSD ، وعندما يرتفع سعر الفائدة ، يتم تشجيع المستخدمين على شراء crvUSD وسداد القرض.
مشاكل إقراض DeFi الحالية
إذا انخفض سعر الضمان الذي تقدمه عن حد معين ، يتم تصفية الضمان ، مما يؤدي إلى إغلاق مركز الاقتراض بشكل فعال. بالنسبة للأصول شديدة التقلب ، تكون عمليات التصفية شائعة جدًا ، وحتى الأصول الأكثر شيوعًا (مثل ETH) تستخدم كضمان ، ولا يزال من الممكن أن تحدث التصفية بسهولة في مواجهة صدمات السوق الوحشية.
ربما يكون المثال الأخير الأكثر إثارة للإعجاب هو فك ارتباط الدولار الأمريكي بالدولار الأمريكي في أبريل 2023 ، والذي كان له أيضًا تأثير الدومينو على العملات المستقرة اللامركزية الأخرى ، مثل DAI ، التي تمتلك 50 ٪ من ضماناتها في USDC. بالإضافة إلى ذلك ، 3pool ، باعتبارها واحدة من أكبر المجمعات في TVL ، شهدت أيضًا أزمة خلال فترة depeg ، مما أدى إلى انخفاض معدل سعر USDC / DAI إلى 0.96.
بالنسبة للعملات المستقرة المركزية ، من الصعب تخمين متى سيتم فصلها ، لأنه من الصعب التحقق من مكان وجود ضمانات هذه العملات المستقرة في السلسلة ، لذلك يمكن القول أيضًا أن خطر فصل USDC هو متوسط متوقع إلى حد ما .
Magic Internet Money (MIM) هي عملة مستقرة أخرى معروفة خلال فترة `` كل شيء إلى القمر '' لعام 2021 ، والتي يمكن سكها عن طريق إيداع أصول أخرى. في بداية السوق الهابطة في عام 2022 ، أدى انهيار LUNA أيضًا إلى وضع العملة المستقرة في أزمة. في ذلك الوقت ، تم اكتشاف أن البروتوكول قد تراكمت قيمته 12 مليون دولار من الديون المعدومة ، والتي كان لها تأثير مدمر على العملة المستقرة ، والتي كانت تبلغ قيمتها 300 مليون دولار في ذلك الوقت ، وأدى بطبيعة الحال إلى فصل MIM.
تكثر عمليات فك اقتران العملات المستقرة السابقة وعمليات التصفية الناتجة. بينما يعد النظر إلى التاريخ أكثر فائدة لأولئك الفضوليين ، نحتاج إلى النظر في قضية أخرى أكثر صلة بالموضوع - الإفراط في الرهنية.
السبب وراء ضرورة الإفراط في الضمانات هو الحماية من مخاطر التقلب للضمانات المقدمة. إذا انخفضت قيمة الضمان إلى ما دون حد معين ، فيجب تصفية المركز ، وإلا فسيؤدي ذلك إلى ديون معدومة ، مما يؤدي إلى مزيد من المخاطر النظامية في DeFi. يتأثر تقلب الضمانات بالعديد من عوامل الاقتصاد الكلي ، والتي قد تكون غموض اللوائح ، أو تأثير الأسواق المالية الأخرى ، أو تباطؤ الاقتصاد الكلي العالمي ؛ على المستوى الجزئي ، ستؤثر التغيرات في الطلب على العملات المستقرة أيضًا على الفصل سواء ، أم لا ، هناك مخاطر العقود الذكية ، وفشل البروتوكول ، والقرصنة وغيرها من القضايا.
على الرغم من هذه المخاطر ، فإن العملة المستقرة لا فائدة لها إذا لم تستطع أن تظل مستقرة. لضمان الاستقرار ، تستخدم بعض بروتوكولات الإقراض آلية المراجحة لتأمين الربط ، حيث يقوم المصفون برفع الديون المعدومة في النظام واختيار تصفية مراكز المقترضين ، وكسب نسبة مئوية من الأرباح. من ناحية أخرى ، بالنسبة للمستخدمين ، يمكن أيضًا اتخاذ بعض التدابير لتجنب مخاطر التصفية ، مثل تجديد الضمانات في الوقت المناسب.
إذن لماذا لا توجد آلية تسمح للمستخدمين ببساطة بإيداع ضمانات لسك العملات المستقرة دون الحاجة إلى القلق كثيرًا بشأن مخاطر التصفية؟
crvUSD
crvUSD هي العملة المستقرة الأصلية لبروتوكول Curve. تدعم الأصول الأساسية الأصول المختلفة ، مثل ETH LSD. في الوقت الحالي ، يتم إيداعها بشكل أساسي في sfrxETH إلى عملات Mint مستقرة. جوهر العملة المستقرة هو LLAMA. بصفتها خوارزمية فريدة ، تقوم LLAMA بتحويل الضمانات المودعة إلى crvUSD عندما ينخفض السعر ، وتجنب التصفية الصعبة للضمانات ، والاحتفاظ برهن المودع مع الحفاظ على استقرار النظام. لفهم هذه العملة المستقرة وكيفية عملها ، من الضروري أولاً فهم آلية LLAMA.
خوارزمية Lending Liquidation AMM (LLAMA) هي خوارزمية AMM تعمل بكامل طاقتها وتستخدم آلية AMM خاصة لإعادة توازن ضمانات المستخدمين باستمرار. وبهذه الطريقة ، فإن تنفيذ ما يسمى بـ "التصفية الناعمة" يساعد على حماية أصل أصول المستخدم إلى حد معين. يقوم بذلك عن طريق تحويل الضمانات إلى مراكز LP ، مما يقلل الخسائر المحتملة التي قد يواجهها المقترضون في حالة تقلبات الأسعار. يتبع نموذج السيولة المركزي لـ Uniswap V3 ، حيث تتركز السيولة الأساسية بشكل كبير ضمن النطاق المحدد.
تشير "التصفية الناعمة" إلى تحويل جزء من الضمان إلى crvUSD في المرحلة المبكرة من مخاطر التصفية ، وذلك لتجنب التصفية الكاملة للأصول. في هذه المرحلة ، لا يمكن إعادة إيداع المزيد من الضمانات لتأمين مركزك المقترض ، والطريقة الوحيدة التي يمكنك من خلالها التفاعل مع القرض هي إغلاق المركز بنفسك. بدلاً من ذلك ، يمكنك الانتظار حتى حدوث التصفية الكاملة لسحب ممتلكاتك من crvUSD.
يتم تحديد سعر الضمان ضمن نطاق من السيولة المركزة ، مع حد أعلى وأدنى للسعر. إذا كان سعر الضمان يقع ضمن هذا النطاق ، فعادةً ما تظل الضمانات في أصل واحد مثل ETH أو crvUSD ؛ إذا تجاوز السعر هذا الحد الأعلى ، يظل الأصل في الأصل الثانوي (مثل ETH). عندما يتم تجاوز الحد الأدنى ، يبدأ جزء من أصول الرهن العقاري في التحول إلى crvUSD.
يحصل LLAMA على بيانات الأسعار من oracles الخارجية ، مثل Uniswap TWAP oracles و Chainlink و Tricrypto. يستخدمون المتوسطات المتحركة الأسية (EMAs) لتقليل تقلب الأسعار ، وبالتالي تقليل مخاطر التلاعب بالأسعار.
الآن ، دعنا نرى كيف تعمل LLAMA مع مثال. بافتراض قيام المستخدمين بإيداع ETH كضمان لاقتراض crvUSD ، إذا انخفض سعر ETH ، سيبدأ البروتوكول تدريجياً في تحويل جزء من هذا الضمان إلى crvUSD لضمان الحفاظ على الحد الأدنى من النسبة المئوية للحد الأدنى للضمانات. إذا تعافى السعر ، فسيحول crvUSD مرة أخرى إلى ETH. تُعرف أيضًا باسم "تصفية" مركز المستخدم المضمون ، تمنع إعادة الشراء هذه فعليًا تصفية مركز المستخدم المذكور بالكامل عندما ينخفض السوق. إذا لم يتعافى السعر واستمر في الانخفاض ، يتم تحويل مركز الضمان بالكامل إلى crvUSD ، وبالتالي ضمان سلامة المركز المقترض بالكامل ، والذي يتم تصفيته بدون بروتوكولات إضافية.
الآن ، قد يتساءل المرء ، إذا كان البروتوكول يحول كامل مبلغ الضمان إلى crvUSD ، كيف تحافظ العملة المستقرة على ربطها؟ هذا هو المكان الذي تدخل فيه آلية المراجحة وعقود PegKeeper من Curve.
كيف يتم تثبيت crvUSD؟
PegKeepers هي عقود ذكية مع وظائف سك وحرق. في حالة بدء سعر crvUSD في الارتفاع فوق 1 دولار ، فسيقومون بسك عملة crvUSD غير المضمونة وإيداعها في مجمع الصرف المستقر ، مما يساعد على إعادة سعر crvUSD إلى 1 دولار.
من ناحية أخرى ، إذا انخفض السعر إلى أقل من دولار واحد ، فسيتم أخذ crvUSD من مجمع التبادل المستقر وإتلافه. بالإضافة إلى ذلك ، يحافظ البروتوكول أيضًا على ديناميكية سعر الإقراض نظرًا لإدراج سياسة نقدية تحدد سعر الإقراض ، مع تغيير سعر الصرف بناءً على تباين سعر الإقراض في crvUSD. لذلك ، عندما ينخفض سعر الضمان وتكون بعض المراكز في حالة تصفية ناعمة ، سينخفض معدل الإقراض أيضًا ، وبالتالي جذب المزيد من المستخدمين لاقتراض عملات مستقرة.
مخاطرة
بينما يوفر بروتوكول LLAMA القدرة على إدارة مراكز الاقتراض من crvUSD بشكل سلبي ، فإنه يأتي مع مخاطره الخاصة.
أحد أكبر مخاطر الاحتفاظ بـ crvUSD هو أنه إذا انتقل مركزك إلى وضع التصفية اللينة ، فلا يمكنك سحب أو إضافة المزيد من الأموال.
إذا انخفض سعر الأصل الإضافي بشكل حاد ، فسيتم بالفعل تصفية مركزك.
تخضع معايير إصدار crvUSD للرقابة العامة تحت سيطرة CurveDAO.
على الرغم من أن الفريق قد أجرى عدة جولات من "الاختبار في بيئة الإنتاج" ، نظرًا للحداثة النسبية لـ crvUSD ، إلا أن هناك العديد من السيناريوهات التي لم يتم استكشافها بعد.
ومع ذلك ، فإن معايير الأمان العالية التي تلتزم بها Curve هي إحدى نقاطها البارزة ، وماضيها شهادة على ذلك. في حالة crvUSD ، عملوا بجد لضمان اكتشاف جميع الثغرات الموجودة في العقد قبل الإعلان عنها ، وحتى المخاطرة بالقروض قبل النشر النهائي. ساعد هذا الاختبار الصارم في اختبار الضغط على عملية التصفية.
سوق الإقراض crvUSD
لبدء استعارة crvUSD ، عليك الذهاب إلى crvUSD Beta. يمكنك عرض الضمانات التي تدعم الإيداعات على صفحة السوق. في وقت كتابة هذا التقرير ، تم قبول sfrxETH (Frax’s Ethereum LSD) كضمان. بعد النقر على الأصل أعلاه ، سيتم توجيهك إلى صفحة جديدة حيث يمكنك تعيين المعلمات لإنشاء قرض ، ومن المهم ملاحظة أن crvUSD ليس لديه testnet ، لذلك إذا كنت تريد استعارة عملة مستقرة لتجربتها خارج ، يجب أن تكون على سلوك الشبكة الرئيسية.
إنهم يدعمون Frax LSD فقط ولم يبدأوا في قبول أي LSD آخر كضمان. سيكون من المثير للاهتمام أيضًا أن يرى مجتمع Curves LSDs الأخرى (ذات القيمة السوقية الأكبر مثل stETH / أو rETH) على sfrxETH ورد فعل المجتمع على اختيار sfrxETH على الأصول الأخرى.
القصص التي تحدث أثناء النشر
ما فائدة اللامركزية للبروتوكول إذا لم يتمكن المجتمع من المشاركة في عمليات صنع القرار الرئيسية الخاصة به؟ مع Curve ، قد تجعلك القصة وراء نشر crvUSD ترغب في التشكيك في لامركزيتها.
تم نشر العقود الأولى لـ crvUSD على mainnet في 3 مايو ، حيث تم سحب قرض بقيمة مليون دولار في البداية ، عندما لم يكن البروتوكول متاحًا للجمهور. تبع ذلك نشر ثان وثالث في الأسابيع التالية ، وهذه المرة لاختبار الهيكل القتالي ، وكان آخرها في 14 مايو. في جميع عمليات النشر هذه ، تم اتخاذ قرار استخدام sfrxETH كضمان أولي بواسطة شخص واحد - رئيس Curve الرئيسي Michael Egorov.
لم يكن هذا جيدًا مع مجتمع Curve ، حتى أن البعض تساءل عما إذا كان مجتمع Curve على المدى الطويل يفكر في اختيار الأصول بالكامل قد تم أخذه في الاعتبار. منذ ذلك الحين ، أكد البروتوكول أنها مسألة وقت فقط قبل أن تبدأ في قبول LSD الأخرى كضمان لـ crvUSD.
لخص
بينما شكك المجتمع في إصرار Curve على استخدام sfrxETH كضمان أولي ، كان البروتوكول في طليعة ابتكار DeFi ودفع الحدود. بروتوكول LLAMA الخاص بهم هو آلية مبتكرة تعمل بمثابة "خط الدفاع الأول" ضد انخفاض الأسعار على الضمانات لاقتراض العملات المستقرة. يساعد البروتوكول في فتح سوق جديد بالكامل لحاملي LSD مع تزويدهم بتجربة أسهل في اقتراض العملات المستقرة.
من خلال هذا التنفيذ ، يحفز البروتوكول أيضًا بروتوكولات الإقراض الأخرى لتنفيذ ممارسات تصفية أفضل ويعزز تطوير العملات المستقرة.