Makalah baru kami, The Open Metaverse Under Attack – Fight Back memperkenalkan banyak jalur pertumbuhan yang menggembirakan untuk ruang Web3. Dalam tulisan ini, fokus akan berada pada area spesifik dengan potensi besar. Pada kuartal pertama tahun 2023, pasar pinjaman pribadi tanpa jaminan AS saja mencapai $21 miliar, melampaui nilai total yang dikunci dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi), yang hanya $6,1 miliar. Ini berarti bahwa ruang DeFi secara umum memiliki potensi pertumbuhan yang besar, dan ruang peminjaman yang terdesentralisasi pada khususnya. Potensi pertumbuhan yang sangat besar ini menjadi motivasi untuk membuat gambaran umum tentang protokol pinjaman tanpa jaminan terdesentralisasi yang terkemuka saat ini. Dalam snapshot ini, protokol-protokol ini dibandingkan dengan wrt. Adopsi modal, penilaian token, dampak insentif, dan dominasi pemasaran memberikan gambaran yang jelas tentang posisi pasar absolut dan relatif.
Bagian pertama dari seri mini ini memberikan ikhtisar tentang situasi pasar saat ini untuk token protokol ERC-20 asli yang mendasarinya, sedangkan bagian kedua berikutnya akan memberikan pandangan rantai yang lebih rinci tentang aliran token pemangku kepentingan.
tinjauan
Kemampuan untuk meminjam aset adalah landasan dari setiap sistem keuangan. Sementara pemberi pinjaman mendapatkan pengembalian uang tunai yang menganggur, peminjam membutuhkan akses cepat ke modal kerja. Pasar pinjaman di ruang DeFi sering kali dijamin secara berlebihan, artinya peminjam harus menyetor lebih banyak jaminan daripada nilai pinjaman. Misalnya, peminjam perlu memberikan $10.000 dalam ETH sebagai jaminan untuk pinjaman $5.000 USDC. Sementara pinjaman overcollateralized adalah norma di DeFi, pinjaman tanpa jaminan dalam keuangan tradisional kadang-kadang sebagian undercollateralized atau bahkan tanpa jaminan sama sekali. Overcollateralization ini memastikan bahwa jika peminjam gagal bayar, agunan dapat dijual agar pemberi pinjaman tetap utuh. Meskipun pinjaman dengan jaminan yang berlebihan lebih aman bagi pemberi pinjaman, ini tidak efisien dalam hal modal, sehingga membatasi ekspansi pasar. Diperlukan protokol pinjaman tanpa jaminan yang dapat mengakses data kredit tepercaya untuk memperkirakan profil risiko peminjam tanpa mengungkapkan informasi sensitif di blockchain, sehingga mengatasi batasan ini di DeFi. Oracle yang dikombinasikan dengan bukti tanpa pengetahuan telah dikembangkan untuk mengurangi kebutuhan peminjam untuk mengungkapkan identitas mereka ke platform pinjaman tanpa jaminan.
Namun, pinjaman tanpa jaminan adalah industri penting di DeFi, dan pinjamannya memiliki imbal hasil tahunan (APY) yang lebih tinggi dibandingkan dengan pemberi pinjaman dengan jaminan berlebihan seperti Aave dan Compound, yang mencerminkan risiko yang lebih tinggi. Pinjaman tanpa jaminan atau tanpa jaminan meningkatkan kemungkinan gagal bayar. Likuidasi pinjaman dan pelunasan aset dan kontrak off-chain mungkin memakan waktu lama. Sehubungan dengan keamanan kumpulan pinjaman, pemberi pinjaman harus mengandalkan uji tuntas (DD) dari pengelola kumpulan. Pemberi pinjaman mungkin tidak dapat memperoleh likuiditas saat dibutuhkan karena jumlah likuiditas yang dapat ditarik dari kumpulan pinjaman bergantung pada jumlah likuiditas yang ada di kumpulan tersebut.
Gambar 1 adalah representasi tingkat tinggi dari ekosistem contoh TrueFi dari protokol pinjaman tanpa jaminan. Di sini, pemberi pinjaman mendanai kumpulan pinjaman yang dengannya peminjam akan menerima pinjaman. Pemangku kepentingan $TRU dapat memilih pinjaman, yang juga harus disetujui oleh manajer portofolio.
Tabel 1 menunjukkan ikhtisar beberapa perjanjian yang memberikan pinjaman tanpa jaminan kepada peminjam institusional. Protokol diurutkan berdasarkan Total Value Locked (TVL).
Gambar 1: Sistem Pinjaman TruFi dari truefi.io
Ikhtisar Pasar Pinjaman Tanpa Agunan
Tabel 1
Tabel 1 menunjukkan ikhtisar beberapa perjanjian yang memberikan pinjaman tanpa jaminan kepada peminjam institusional. Protokol diurutkan berdasarkan Total Value Locked (TVL).
Total MC FDV dari semua token asli protokol peminjaman tanpa jaminan pada Tabel 1 adalah $341 juta, yang setara dengan 6,6% dari ruang peminjaman mata uang kripto, 0,7% dari ruang DeFi, dan 0,03% dari total MC mata uang kripto. Selain itu, total TVL adalah $384 juta, yang setara dengan 0,6% DeFi TVL. Angka-angka ini menunjukkan betapa kecilnya pangsa pasar protokol pinjaman tanpa jaminan pada Tabel 1 dibandingkan dengan seluruh ruang DeFi dan mata uang kripto. Di sisi lain, mereka menggambarkan potensi pertumbuhan mengingat ukuran pasar pinjaman tanpa jaminan off-chain tradisional. Potensi pertumbuhan menjadi lebih jelas ketika melihat APY pinjaman rata-rata kompetitif sebesar 8,6%, termasuk hadiah token asli di semua protokol. Perhatikan bahwa meminjamkan ke protokol tanpa jaminan melibatkan risiko lebih tinggi daripada meminjamkan ke protokol pinjaman dengan jaminan berlebihan seperti Aave, sehingga membenarkan kompensasi pemberi pinjaman yang lebih tinggi.
Perbandingan Performa Token
Perbandingan perkembangan penilaian historis untuk token yang relevan pada Tabel 1 dapat memberikan wawasan tentang lintasan potensial di masa depan. Namun, penilaian token yang diukur dalam FDV MC bergantung pada banyak faktor seperti kondisi pasar umum, penerapan protokol individual, dan desain token itu sendiri. Token dengan atribut tangkapan bernilai rendah mungkin berkinerja buruk sementara produk (platform peminjaman) mungkin unggul dalam hal TVL dan rasio kerugian. Oleh karena itu, perbandingan akan dilakukan pada berbagai tingkatan. Tinjauan tentang desain token dan properti penangkap nilai memberikan wawasan awal tentang relevansi yang diharapkan dengan adopsi protokol secara keseluruhan. Misalnya. Token yang menangkap nilai kuat dari pendapatan protokol mungkin lebih mewakili kinerja umum protokol daripada token dengan mekanisme penangkapan nilai terbatas. Hubungan metrik token yang signifikan kemudian dibandingkan dengan snapshot waktu saat ini. Analisis kinerja koin terakhir berfokus pada perkembangan historis.
Pengambilan Nilai Token
Meja 2
Tabel 2 merangkum properti dan utilitas penangkap nilai dari 6 protokol teratas pada Tabel 1. Semua token masing-masing memberikan kekuatan tata kelola kepada pemegang dan pemangku kepentingan. Selain itu, Maple, Centrifuge, dan TrueFi memanfaatkan staking dengan imbalan token tanda terima sekunder. Token tanda terima, terkadang dirancang sebagai model escrow (ve) pemungutan suara, juga digunakan sebagai sarana untuk mendistribusikan pembagian biaya kepada pendukung setia. Dalam kasus Centrifuge, Maple, TrueFi, Clearpool, dan dAMM, pembagian biaya ditawarkan secara langsung atau melalui repo yang didistribusikan. Goldfinch dan Clearpool tidak memiliki token sekunder, alih-alih menggunakan token utama mereka secara langsung sebagai insentif protokol. Semua token protokol asli menghasilkan nilai langsung dari penggunaan produk melalui pembagian biaya yang telah disebutkan, tata kelola, atau dengan memberikan keuntungan kepada pengguna saat mempertaruhkan token. Ini berarti korelasi antara adopsi protokol dan penilaian token dapat diharapkan untuk semua token.
Hubungan Metrik Token
Gambar 2 menunjukkan hubungan antara deposit in agreement (TVL) dan indikator yang berbeda, seperti rata-rata FDV MC. APY pemberi pinjaman, jumlah pemegang dan pengikut Twitter. Rasio diberikan sebagai persentase dari nilai tertinggi dalam suatu kategori.
Rasio deposit/FDV MC menunjukkan bahwa adopsi modal protokol melebihi penilaian pasar saat ini. Perhatikan bahwa hanya pinjaman tanpa jaminan dan simpanan terjamin yang dipertimbangkan dalam indikator ini.
Setoran/rata-rata. Rasio APY merupakan indikator adopsi modal melebihi insentif modal.
Rasio Deposit/Pemegang memberikan rata-rata deposit per pemegang token asli dan merupakan tolok ukur kualitas pengguna aktual dalam hal ukuran modal.
Rasio simpanan/pengikut menunjukkan adopsi modal per unit upaya pemasaran. Perhatikan bahwa jumlah pengikut Twitter tidak selalu berkorelasi dengan adopsi pengguna dunia nyata suatu produk.
Rasio Pengikut/Pemegang adalah indikator upaya pemasaran dibandingkan dengan adopsi pengguna sebenarnya dari token asli.
Pengumpulan data sudah dilakukan pada bulan Februari, namun karena perubahan drastis di pasar, semua poin data perlu diperbarui. Dalam pengumpulan data sebelumnya, peringkat dari berbagai kategori sangat bervariasi antar protokol. Hari ini, kami melihat Centrifuge sebagai pemimpin yang jelas di semua kategori, akibat langsung dari TVL-nya yang tinggi. Ini dua kali TVL dari kesepakatan tertinggi berikutnya di Goldfinch. Alasan kesuksesan mereka dibandingkan dengan pemain lain mungkin karena bentuk inovatif dari jaminan tokenisasi aset dunia nyata (RWA).
Gambar 2
Gambar 2: Deposito perjanjian tanpa jaminan (TVL) terkait dengan FDV MC, rata-rata. APY untuk pinjaman, jumlah pemegang token, pengikut Twitter, dan rasio pengikut Twitter terhadap pemegang token. Rasio dihitung berdasarkan data pada Tabel 1
Perbandingan Historis Cap Pasar Token Standar
Perbandingan sebelumnya relatif terhadap nilai terbaru. Gambar 3 menunjukkan perkembangan historis FDV MC untuk berbagai token protokol pinjaman tanpa jaminan. Nilai-nilai ini distandarisasi oleh Ether FDV MC untuk mencapai tolok ukur pasar crypto. Ordinat diberikan pada skala logaritmik, yang mengurangi munculnya volatilitas tinggi. Mempertimbangkan titik awal periode dari 1 Januari 2022 hingga 19 Mei 2023, semua token asli tanpa jaminan menurun nilainya relatif terhadap ETH.
Beberapa alasan kinerja buruk mereka mungkin sebagai berikut:
Pasar cryptocurrency ambruk. Sejak November 2021, seluruh pasar mata uang kripto berada dalam tren menurun, dan perjanjian pinjaman tanpa jaminan tidak terhindar. Saat harga cryptocurrency turun, nilai token asli dari protokol ini juga turun.
Kekhawatiran tentang keberlanjutan pinjaman tanpa jaminan. Perjanjian pinjaman tanpa jaminan adalah konsep yang relatif baru dan belum teruji, dan ada kekhawatiran tentang keberlanjutan jangka panjangnya. Beberapa kritikus berpendapat bahwa protokol ini pada dasarnya berisiko dan hanya masalah waktu sebelum runtuh. Beberapa protokol telah mengalami kejatuhan sebagian, seperti Centrifuge, Maple, dan TrueFi. Protokol pinjaman dan platform investasi lain bahkan menghadapi kehancuran skala penuh, seperti Celcius, Voyager Digital, dan 3 Arrows Capital, yang akan meningkatkan ketakutan.
Alternatif yang lebih aman untuk hipotek. Perjanjian pinjaman terjamin lebih populer karena menawarkan alternatif yang lebih kecil risikonya dibandingkan pinjaman tanpa jaminan. Karena semakin banyak orang beralih ke pinjaman yang dijamin, ada lebih sedikit permintaan untuk pinjaman tanpa jaminan, yang memberikan tekanan pada nilai token asli protokol ini.
Gambar 3: FDV MC dari berbagai token protokol peminjaman tanpa jaminan yang dinormalisasi oleh $ETH FDV MC
Ringkasan dan Tampilan
Desain token untuk protokol pinjaman tanpa jaminan menunjukkan pendekatan yang berbeda dan mekanisme akumulasi nilai, di mana semuanya memberikan kemampuan tata kelola melalui token mereka, namun tidak semua memberikan pembagian pendapatan langsung melalui pertaruhan. Meskipun demikian, semua desain token memperoleh beberapa bentuk pertumbuhan nilai dari adopsi produk.
Centrifuge saat ini merupakan protokol pinjaman tanpa jaminan yang paling sukses dalam hal penilaian FDV dan TVL. Meskipun mereka juga memiliki beberapa pinjaman yang telah jatuh tempo, kekuatan mereka terletak pada pendekatan inovatif mereka terhadap tokenisasi ATMR.
** Penilaian keseluruhan dari semua token pinjaman tanpa jaminan asli lebih rendah dari pasar crypto. ** Terlalu banyak dari beberapa atau semua kejatuhan yang terjadi selama bear market 2022, menyebabkan penurunan kepercayaan pada industri.
Dalam hal total MC FDV, industri pinjaman tanpa jaminan cukup kecil dibandingkan dengan seluruh industri DeFi (0,7%) dan seluruh pasar mata uang kripto (0,03%). Mempertimbangkan hal ini, relevansi pinjaman tanpa jaminan yang sangat besar di sektor keuangan tradisional, dan kecenderungan pasar untuk mengoptimalkan efisiensi modal, pinjaman tanpa jaminan yang terdesentralisasi masih menunjukkan potensi pertumbuhan dan inovasi yang besar. Hanya perlu lebih banyak waktu untuk membangun kembali kepercayaan dan berinovasi untuk mewujudkannya.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Interpretasi status quo pinjaman tanpa agunan, apakah masih ada ruang untuk itu?
Asli: Kompilasi Outlier Ventures: Penelitian GWEI
Bagian 1: Situasi Pasar
Perkenalan
Makalah baru kami, The Open Metaverse Under Attack – Fight Back memperkenalkan banyak jalur pertumbuhan yang menggembirakan untuk ruang Web3. Dalam tulisan ini, fokus akan berada pada area spesifik dengan potensi besar. Pada kuartal pertama tahun 2023, pasar pinjaman pribadi tanpa jaminan AS saja mencapai $21 miliar, melampaui nilai total yang dikunci dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi), yang hanya $6,1 miliar. Ini berarti bahwa ruang DeFi secara umum memiliki potensi pertumbuhan yang besar, dan ruang peminjaman yang terdesentralisasi pada khususnya. Potensi pertumbuhan yang sangat besar ini menjadi motivasi untuk membuat gambaran umum tentang protokol pinjaman tanpa jaminan terdesentralisasi yang terkemuka saat ini. Dalam snapshot ini, protokol-protokol ini dibandingkan dengan wrt. Adopsi modal, penilaian token, dampak insentif, dan dominasi pemasaran memberikan gambaran yang jelas tentang posisi pasar absolut dan relatif.
Bagian pertama dari seri mini ini memberikan ikhtisar tentang situasi pasar saat ini untuk token protokol ERC-20 asli yang mendasarinya, sedangkan bagian kedua berikutnya akan memberikan pandangan rantai yang lebih rinci tentang aliran token pemangku kepentingan.
tinjauan
Kemampuan untuk meminjam aset adalah landasan dari setiap sistem keuangan. Sementara pemberi pinjaman mendapatkan pengembalian uang tunai yang menganggur, peminjam membutuhkan akses cepat ke modal kerja. Pasar pinjaman di ruang DeFi sering kali dijamin secara berlebihan, artinya peminjam harus menyetor lebih banyak jaminan daripada nilai pinjaman. Misalnya, peminjam perlu memberikan $10.000 dalam ETH sebagai jaminan untuk pinjaman $5.000 USDC. Sementara pinjaman overcollateralized adalah norma di DeFi, pinjaman tanpa jaminan dalam keuangan tradisional kadang-kadang sebagian undercollateralized atau bahkan tanpa jaminan sama sekali. Overcollateralization ini memastikan bahwa jika peminjam gagal bayar, agunan dapat dijual agar pemberi pinjaman tetap utuh. Meskipun pinjaman dengan jaminan yang berlebihan lebih aman bagi pemberi pinjaman, ini tidak efisien dalam hal modal, sehingga membatasi ekspansi pasar. Diperlukan protokol pinjaman tanpa jaminan yang dapat mengakses data kredit tepercaya untuk memperkirakan profil risiko peminjam tanpa mengungkapkan informasi sensitif di blockchain, sehingga mengatasi batasan ini di DeFi. Oracle yang dikombinasikan dengan bukti tanpa pengetahuan telah dikembangkan untuk mengurangi kebutuhan peminjam untuk mengungkapkan identitas mereka ke platform pinjaman tanpa jaminan.
Namun, pinjaman tanpa jaminan adalah industri penting di DeFi, dan pinjamannya memiliki imbal hasil tahunan (APY) yang lebih tinggi dibandingkan dengan pemberi pinjaman dengan jaminan berlebihan seperti Aave dan Compound, yang mencerminkan risiko yang lebih tinggi. Pinjaman tanpa jaminan atau tanpa jaminan meningkatkan kemungkinan gagal bayar. Likuidasi pinjaman dan pelunasan aset dan kontrak off-chain mungkin memakan waktu lama. Sehubungan dengan keamanan kumpulan pinjaman, pemberi pinjaman harus mengandalkan uji tuntas (DD) dari pengelola kumpulan. Pemberi pinjaman mungkin tidak dapat memperoleh likuiditas saat dibutuhkan karena jumlah likuiditas yang dapat ditarik dari kumpulan pinjaman bergantung pada jumlah likuiditas yang ada di kumpulan tersebut.
Gambar 1 adalah representasi tingkat tinggi dari ekosistem contoh TrueFi dari protokol pinjaman tanpa jaminan. Di sini, pemberi pinjaman mendanai kumpulan pinjaman yang dengannya peminjam akan menerima pinjaman. Pemangku kepentingan $TRU dapat memilih pinjaman, yang juga harus disetujui oleh manajer portofolio.
Tabel 1 menunjukkan ikhtisar beberapa perjanjian yang memberikan pinjaman tanpa jaminan kepada peminjam institusional. Protokol diurutkan berdasarkan Total Value Locked (TVL).
Gambar 1: Sistem Pinjaman TruFi dari truefi.io
Ikhtisar Pasar Pinjaman Tanpa Agunan
Tabel 1
Tabel 1 menunjukkan ikhtisar beberapa perjanjian yang memberikan pinjaman tanpa jaminan kepada peminjam institusional. Protokol diurutkan berdasarkan Total Value Locked (TVL).
Total MC FDV dari semua token asli protokol peminjaman tanpa jaminan pada Tabel 1 adalah $341 juta, yang setara dengan 6,6% dari ruang peminjaman mata uang kripto, 0,7% dari ruang DeFi, dan 0,03% dari total MC mata uang kripto. Selain itu, total TVL adalah $384 juta, yang setara dengan 0,6% DeFi TVL. Angka-angka ini menunjukkan betapa kecilnya pangsa pasar protokol pinjaman tanpa jaminan pada Tabel 1 dibandingkan dengan seluruh ruang DeFi dan mata uang kripto. Di sisi lain, mereka menggambarkan potensi pertumbuhan mengingat ukuran pasar pinjaman tanpa jaminan off-chain tradisional. Potensi pertumbuhan menjadi lebih jelas ketika melihat APY pinjaman rata-rata kompetitif sebesar 8,6%, termasuk hadiah token asli di semua protokol. Perhatikan bahwa meminjamkan ke protokol tanpa jaminan melibatkan risiko lebih tinggi daripada meminjamkan ke protokol pinjaman dengan jaminan berlebihan seperti Aave, sehingga membenarkan kompensasi pemberi pinjaman yang lebih tinggi.
Perbandingan Performa Token
Perbandingan perkembangan penilaian historis untuk token yang relevan pada Tabel 1 dapat memberikan wawasan tentang lintasan potensial di masa depan. Namun, penilaian token yang diukur dalam FDV MC bergantung pada banyak faktor seperti kondisi pasar umum, penerapan protokol individual, dan desain token itu sendiri. Token dengan atribut tangkapan bernilai rendah mungkin berkinerja buruk sementara produk (platform peminjaman) mungkin unggul dalam hal TVL dan rasio kerugian. Oleh karena itu, perbandingan akan dilakukan pada berbagai tingkatan. Tinjauan tentang desain token dan properti penangkap nilai memberikan wawasan awal tentang relevansi yang diharapkan dengan adopsi protokol secara keseluruhan. Misalnya. Token yang menangkap nilai kuat dari pendapatan protokol mungkin lebih mewakili kinerja umum protokol daripada token dengan mekanisme penangkapan nilai terbatas. Hubungan metrik token yang signifikan kemudian dibandingkan dengan snapshot waktu saat ini. Analisis kinerja koin terakhir berfokus pada perkembangan historis.
Pengambilan Nilai Token
Meja 2
Tabel 2 merangkum properti dan utilitas penangkap nilai dari 6 protokol teratas pada Tabel 1. Semua token masing-masing memberikan kekuatan tata kelola kepada pemegang dan pemangku kepentingan. Selain itu, Maple, Centrifuge, dan TrueFi memanfaatkan staking dengan imbalan token tanda terima sekunder. Token tanda terima, terkadang dirancang sebagai model escrow (ve) pemungutan suara, juga digunakan sebagai sarana untuk mendistribusikan pembagian biaya kepada pendukung setia. Dalam kasus Centrifuge, Maple, TrueFi, Clearpool, dan dAMM, pembagian biaya ditawarkan secara langsung atau melalui repo yang didistribusikan. Goldfinch dan Clearpool tidak memiliki token sekunder, alih-alih menggunakan token utama mereka secara langsung sebagai insentif protokol. Semua token protokol asli menghasilkan nilai langsung dari penggunaan produk melalui pembagian biaya yang telah disebutkan, tata kelola, atau dengan memberikan keuntungan kepada pengguna saat mempertaruhkan token. Ini berarti korelasi antara adopsi protokol dan penilaian token dapat diharapkan untuk semua token.
Hubungan Metrik Token
Gambar 2 menunjukkan hubungan antara deposit in agreement (TVL) dan indikator yang berbeda, seperti rata-rata FDV MC. APY pemberi pinjaman, jumlah pemegang dan pengikut Twitter. Rasio diberikan sebagai persentase dari nilai tertinggi dalam suatu kategori.
Rasio deposit/FDV MC menunjukkan bahwa adopsi modal protokol melebihi penilaian pasar saat ini. Perhatikan bahwa hanya pinjaman tanpa jaminan dan simpanan terjamin yang dipertimbangkan dalam indikator ini.
Setoran/rata-rata. Rasio APY merupakan indikator adopsi modal melebihi insentif modal.
Rasio Deposit/Pemegang memberikan rata-rata deposit per pemegang token asli dan merupakan tolok ukur kualitas pengguna aktual dalam hal ukuran modal.
Rasio simpanan/pengikut menunjukkan adopsi modal per unit upaya pemasaran. Perhatikan bahwa jumlah pengikut Twitter tidak selalu berkorelasi dengan adopsi pengguna dunia nyata suatu produk.
Rasio Pengikut/Pemegang adalah indikator upaya pemasaran dibandingkan dengan adopsi pengguna sebenarnya dari token asli.
Pengumpulan data sudah dilakukan pada bulan Februari, namun karena perubahan drastis di pasar, semua poin data perlu diperbarui. Dalam pengumpulan data sebelumnya, peringkat dari berbagai kategori sangat bervariasi antar protokol. Hari ini, kami melihat Centrifuge sebagai pemimpin yang jelas di semua kategori, akibat langsung dari TVL-nya yang tinggi. Ini dua kali TVL dari kesepakatan tertinggi berikutnya di Goldfinch. Alasan kesuksesan mereka dibandingkan dengan pemain lain mungkin karena bentuk inovatif dari jaminan tokenisasi aset dunia nyata (RWA).
Gambar 2
Gambar 2: Deposito perjanjian tanpa jaminan (TVL) terkait dengan FDV MC, rata-rata. APY untuk pinjaman, jumlah pemegang token, pengikut Twitter, dan rasio pengikut Twitter terhadap pemegang token. Rasio dihitung berdasarkan data pada Tabel 1
Perbandingan Historis Cap Pasar Token Standar
Perbandingan sebelumnya relatif terhadap nilai terbaru. Gambar 3 menunjukkan perkembangan historis FDV MC untuk berbagai token protokol pinjaman tanpa jaminan. Nilai-nilai ini distandarisasi oleh Ether FDV MC untuk mencapai tolok ukur pasar crypto. Ordinat diberikan pada skala logaritmik, yang mengurangi munculnya volatilitas tinggi. Mempertimbangkan titik awal periode dari 1 Januari 2022 hingga 19 Mei 2023, semua token asli tanpa jaminan menurun nilainya relatif terhadap ETH.
Beberapa alasan kinerja buruk mereka mungkin sebagai berikut:
Pasar cryptocurrency ambruk. Sejak November 2021, seluruh pasar mata uang kripto berada dalam tren menurun, dan perjanjian pinjaman tanpa jaminan tidak terhindar. Saat harga cryptocurrency turun, nilai token asli dari protokol ini juga turun.
Kekhawatiran tentang keberlanjutan pinjaman tanpa jaminan. Perjanjian pinjaman tanpa jaminan adalah konsep yang relatif baru dan belum teruji, dan ada kekhawatiran tentang keberlanjutan jangka panjangnya. Beberapa kritikus berpendapat bahwa protokol ini pada dasarnya berisiko dan hanya masalah waktu sebelum runtuh. Beberapa protokol telah mengalami kejatuhan sebagian, seperti Centrifuge, Maple, dan TrueFi. Protokol pinjaman dan platform investasi lain bahkan menghadapi kehancuran skala penuh, seperti Celcius, Voyager Digital, dan 3 Arrows Capital, yang akan meningkatkan ketakutan.
Alternatif yang lebih aman untuk hipotek. Perjanjian pinjaman terjamin lebih populer karena menawarkan alternatif yang lebih kecil risikonya dibandingkan pinjaman tanpa jaminan. Karena semakin banyak orang beralih ke pinjaman yang dijamin, ada lebih sedikit permintaan untuk pinjaman tanpa jaminan, yang memberikan tekanan pada nilai token asli protokol ini.
Gambar 3: FDV MC dari berbagai token protokol peminjaman tanpa jaminan yang dinormalisasi oleh $ETH FDV MC
Ringkasan dan Tampilan
Desain token untuk protokol pinjaman tanpa jaminan menunjukkan pendekatan yang berbeda dan mekanisme akumulasi nilai, di mana semuanya memberikan kemampuan tata kelola melalui token mereka, namun tidak semua memberikan pembagian pendapatan langsung melalui pertaruhan. Meskipun demikian, semua desain token memperoleh beberapa bentuk pertumbuhan nilai dari adopsi produk.
Centrifuge saat ini merupakan protokol pinjaman tanpa jaminan yang paling sukses dalam hal penilaian FDV dan TVL. Meskipun mereka juga memiliki beberapa pinjaman yang telah jatuh tempo, kekuatan mereka terletak pada pendekatan inovatif mereka terhadap tokenisasi ATMR.
** Penilaian keseluruhan dari semua token pinjaman tanpa jaminan asli lebih rendah dari pasar crypto. ** Terlalu banyak dari beberapa atau semua kejatuhan yang terjadi selama bear market 2022, menyebabkan penurunan kepercayaan pada industri.
Dalam hal total MC FDV, industri pinjaman tanpa jaminan cukup kecil dibandingkan dengan seluruh industri DeFi (0,7%) dan seluruh pasar mata uang kripto (0,03%). Mempertimbangkan hal ini, relevansi pinjaman tanpa jaminan yang sangat besar di sektor keuangan tradisional, dan kecenderungan pasar untuk mengoptimalkan efisiensi modal, pinjaman tanpa jaminan yang terdesentralisasi masih menunjukkan potensi pertumbuhan dan inovasi yang besar. Hanya perlu lebih banyak waktu untuk membangun kembali kepercayaan dan berinovasi untuk mewujudkannya.