Declaração: Este artigo é um conteúdo reproduzido, os leitores podem obter mais informações através do link original. Se o autor tiver alguma objeção à forma de reprodução, por favor, entre em contato conosco, faremos as alterações conforme solicitado pelo autor. A reprodução é apenas para compartilhamento de informações, não constitui qualquer conselho de investimento e não representa a visão e a posição de Wu.
"Volume em aberto OI maior que capitalização de mercado MC" é um sinal de especulação extremamente forte. Isso indica que o mecanismo de descoberta de preço de um ativo foi transferido do mercado à vista para o mercado de derivativos, formando um sistema frágil, autorreferencial e impulsionado por alavancagem. Este ambiente está desconectado dos fundamentos e tem uma tendência intrínseca a provocar eventos de short squeeze e liquidações em cadeia.
Com o regresso da liquidez no mercado, este tipo de "moeda demoníaca" irá aumentar cada vez mais. Este artigo espera dissuadir os traders que estão "desavisados" e "ansiosos" através da interpretação deste sinal.
I. Indicadores básicos de atividades de mercado e valor
Antes de analisar os fenômenos extremos que surgem no mercado de derivativos de criptomoedas, é necessário estabelecer uma compreensão precisa e técnica dos indicadores centrais que medem a atividade do mercado e o valor dos ativos. Esta seção tem como objetivo analisar em profundidade dois indicadores-chave — Volume de Negócios (OI) e Valor de Mercado (MC).
1.1 Decomposição do Volume de Posição (OI): padrão de medição do jogo de mercado
O conceito central do volume de posições (OI) refere-se ao número total de contratos de derivativos (futuros) que ainda não foram liquidadas, encerradas ou exercidas em um determinado ponto no tempo. É um indicador acumulado que reflete o total de posições ativas mantidas pelos participantes do mercado no final de cada dia de negociação.
O volume de posições é um indicador eficaz para medir o fluxo de capital entrando ou saindo do mercado. Um aumento no volume de posições significa que novos fundos estão entrando no mercado, o que geralmente é visto como uma confirmação e fortalecimento da tendência atual. Por outro lado, uma diminuição no volume de posições indica que os fundos estão saindo do mercado (ou seja, as posições estão sendo fechadas ou liquidadas), o que sugere que a tendência atual pode estar enfraquecendo ou prestes a se inverter. Essa característica torna o volume de posições um indicador superior para avaliar a confiança do mercado.
Podemos comparar o volume de posições com a "energia potencial" do mercado, enquanto o volume de negociação é a "energia cinética". Um alto volume de posições representa a acumulação de muitas posições alavancadas (energia potencial armazenada). Quando essa energia potencial é liberada - geralmente manifestada como a continuação de uma tendência ou eventos de liquidação em grande escala - isso vem acompanhado de um alto volume de negociação (liberação de energia cinética).
A acumulação de energia potencial (OI) determina a magnitude da liberação de energia cinética final (os grandes movimentos de preços sob alto volume de negociação). Em outras palavras, quanto maior o OI, maior a carga acumulada, e mais intensa será a "onda dinâmica de luz" que será acionada.
1.2 Definição de valor de mercado em circulação: um instantâneo do valor do mercado à vista
A capitalização de mercado é um indicador central para medir o valor total de uma criptomoeda, calculada multiplicando a oferta em circulação dessa criptomoeda pelo preço de mercado atual de cada token.
Distinguir três conceitos diferentes de oferta é crucial para entender o valor de mercado:
· Oferta Circulante (Circulating Supply/MC): Refere-se à quantidade de tokens que estão disponíveis ao público e que podem ser negociados livremente no mercado. Este é um indicador do valor de mercado efetivo mencionado neste texto.
· Oferta Total (Total Supply): Refere-se à quantidade de tokens em circulação, somada à quantidade de tokens que estão bloqueados, reservados ou ainda não emitidos, menos a quantidade de tokens que foram destruídos de forma verificável.
· Fornecimento máximo (Max Supply): Refere-se ao número máximo de tokens que podem existir ao longo do ciclo de vida desta criptomoeda (por exemplo, o fornecimento máximo do Bitcoin é de 21 milhões de moedas).
Dois, Análise de Fenômenos Anormais: Quando a Abertura de Posições OI > Capitalização de Mercado MC
Quando o volume de posições de um derivado de um ativo ultrapassa seu valor de mercado em circulação, o mercado entra em um estado anômalo. Isso é como um pequeno cavalo puxando um grande carro, utilizando um mercado de 10 milhões para controlar o resultado de um jogo de mercado de 100 milhões - como uma bolha, esplêndida e brilhante, mas sensível e frágil.
2.1 Mecanismos desequilibrados: como os derivados superam os ativos subjacentes
O principal motor desta fenomenologia de desequilíbrio é a alavancagem (no mercado também há "baleias" que usam alavancagem de 1x com dinheiro real, mas isso é raro, e este artigo não discute isso). No mercado de derivados, os traders podem controlar posições nominais que superam em muito seu capital inicial com uma quantidade reduzida de capital. Por exemplo, um trader pode controlar uma posição no valor de $100,000 apenas com $1,000 de margem, utilizando uma alavancagem de 100 vezes.
Devido à presença de alavancagem, mesmo que o total de margem depositada por todos os traders seja apenas uma pequena parte do valor de mercado do ativo, o valor nominal da posição pode facilmente exceder o valor de mercado circulante do ativo. Por exemplo, se o valor de mercado circulante de um token for $100m, mas os traders utilizarem uma alavancagem média de 20 vezes, abrindo uma posição de contrato no valor de $200m com apenas $10m de margem, então o valor nominal da posição será o dobro do valor de mercado. (Na realidade, não é tão fácil estabelecer essa posição)
2.2 Interpretação de sinais: bolhas especulativas, estruturas frágeis e dominância de derivados
Um sinal de que o volume de posições excede o valor de mercado, ou a acumulação de um grande volume de posições em um curto período de tempo, é um dos sinais mais fortes de que o mercado é dominado pela especulação em vez de investimento baseado em fundamentos. Isso indica que o "capital virtual" destinado a apostar na direção do preço dos ativos superou o capital real que possui esse ativo. Esta situação é frequentemente descrita como "bolha especulativa" ou "mercado superaquecido".
Uma alta "relação entre o volume de posições e a capitalização de mercado" revela uma estrutura de mercado extremamente frágil, altamente sensível à volatilidade. Nessa estrutura, pequenas variações nos preços à vista podem desencadear ondas de liquidação desproporcionais no vasto mercado de derivativos, formando assim um ciclo de retroalimentação negativa auto-reforçada. Em um mercado normal, os preços refletem os fundamentos.
No entanto, nesta anomalia, a estrutura interna do mercado - ou seja, a distribuição e o tamanho das posições alavancadas - tornou-se em si um "fundamento" que impulsiona os preços. O mercado já não reage principalmente a notícias externas, mas sim ao seu próprio risco potencial de liquidação forçada.
Neste momento, o mercado de derivativos não é mais apenas uma ferramenta de hedge para posições em spot, mas sim se tornou a principal força motriz dos preços à vista, criando uma situação onde "a cauda abana o cachorro". Os arbitradores e os formadores de mercado, para se protegerem da sua exposição ao risco no enorme mercado de derivativos, devem realizar operações de compra e venda no mercado à vista, transmitindo assim diretamente o sentimento do mercado de derivativos para os preços à vista.
2.3 Razão entre o volume de posições e o valor de mercado: um novo indicador para medir a alavancagem sistêmica
Para quantificar esse fenômeno, definimos a "razão entre o volume de posições e o valor de mercado" como: volume total de posições / valor de mercado em circulação
Por exemplo, se a quantidade de ABC Coin em circulação é de 10m e o valor de mercado em circulação é de 100m, então a proporção é de 0,1 (10/100)
A interpretação dessa taxa é a seguinte:
· Proporção < 0.1: Mercado normal e saudável. Os derivados podem ser usados principalmente para hedge.
· Taxa 0.1 - 0.5: Aumenta a atividade especulativa. Os derivativos tornam-se um fator importante na influência dos preços.
· Razão > 0.5: Altamente especulativo. A estrutura do mercado torna-se frágil.
· Taxa > 1.0: especulação extrema e alavancagem. O mercado está em um estado de extrema instabilidade, propenso a eventos de short squeeze e liquidações em cadeia. Este é exatamente o sinal anômalo discutido neste artigo.
É crucial monitorar continuamente as variações desta taxa para qualquer ativo. Um aumento rápido na taxa é um sinal claro de que a alavancagem está se acumulando e que a volatilidade está prestes a chegar. Este fenômeno anômalo indica que o preço de negociação do ativo se desvinculou completamente do seu valor fundamental, e o preço se torna uma função do mecanismo de alavancagem.
Esta situação é especialmente comum em ativos com baixa liquidez e um forte contexto narrativo, como novas moedas de muitas versões que têm KOLs a promovê-las e uma ampla cobertura na mídia. A baixa liquidez inicial torna o mercado à vista mais suscetível a manipulações, enquanto a forte narrativa atrai um enorme interesse especulativo para o mercado de derivados, criando as condições perfeitas para que essa razão supere 1.
Três, a bolha acabará por estourar: volatilidade, short squeeze e liquidação em cadeia.
Quando OI > MC, é como estar em uma sala selada cheia de gás, onde apenas uma pequena chama é necessária para criar um espetáculo de fogos de artifício - e o nome dessa sala é "short squeeze".
3.1 Acelerando o fogo: como um volume de posições extremo cria condições para um short squeeze
Um alto volume de posições significa que uma grande quantidade de posições longas/curtas alavancadas está concentrada em torno de certos preços. Cada uma dessas posições tem um preço de liquidação. A soma dessas posições forma um enorme pool de ordens de mercado forçadas (compra ou venda) potenciais, que serão disparadas em série assim que o preço se mover na direção desfavorável.
Princípio básico: as posições compradas lucram com a alta dos preços, enquanto as posições vendidas lucram com a queda dos preços. Para fechar uma posição comprada, é necessário vender; para fechar uma posição vendida, é necessário comprar. Esta é a base para entender o mecanismo de short squeeze.
3.2 Long Squeeze ( Análise de )
O short squeeze refere-se a uma queda de preço súbita e acentuada, que força os traders que possuem posições longas alavancadas a vender suas posições para limitar perdas.
O seu mecanismo é o seguinte:
· Queda inicial: Um catalisador (como notícias negativas ou uma grande venda à vista) provoca uma queda inicial no preço.
· Gatilho de liquidação: O preço atinge o nível de liquidação das primeiras posições compradas de alta alavancagem.
· Venda forçada: O motor de liquidação da bolsa vende automaticamente os colaterais dessas posições no mercado, criando uma pressão adicional para baixo sobre os preços.
· Efeito em cadeia: Uma nova onda de vendas empurra os preços ainda mais para baixo, desencadeando a liquidação de uma nova leva de posições compradas com menor alavancagem. Isso cria um efeito dominó, conhecido como "liquidação em cadeia".
3.3 Venda a descoberto (Short Squeeze) análise
O short squeeze refere-se a um aumento de preço súbito e acentuado, forçando os traders em posição curta a recomprar ativos para cobrir suas posições.
O seu mecanismo é o seguinte:
· Aumento inicial: Um catalisador (como uma notícia positiva ou compras coordenadas) provoca um aumento preliminar no preço.
· Pressão de recompra: Os traders de venda a descoberto começam a ter prejuízos. Algumas pessoas vão comprar de volta os ativos ("recompra a descoberto") para controlar as perdas.
· Gatilho de liquidação: o preço atinge o nível de liquidação de posições short de alta alavancagem.
· Compra forçada: O motor de liquidação da exchange força a compra de ativos no mercado para liquidar essas posições vendidas, gerando uma enorme pressão de alta. Esta compra forçada empurra o preço ainda mais alto, "forçando" mais posições vendidas a serem liquidadas, formando um ciclo de alta forte e auto-reforçante.
3.4 Efeito Dominó: o ciclo vicioso da liquidação em cadeia
A liquidação em cadeia é o principal mecanismo pelo qual a volatilidade é amplificada em mercados de alta alavancagem. Elas são as responsáveis pelo fenômeno comum de "pino de teto e chão" nos gráficos de criptomoedas - os preços se movem drasticamente em uma direção em um curto espaço de tempo e, após a liquidação se esgotar, rapidamente se invertem. Altos volumes de posições fornecem combustível para a liquidação, enquanto a direção da posição líquida do mercado (que pode ser medida por indicadores como a razão long/short) determina a direção da vulnerabilidade. Um mercado com um volume de posições enorme e uma razão long/short severamente inclinada para os compradores, uma vez que o preço cai, se comporta como um barril de pólvora prestes a explodir, tornando-se muito suscetível a liquidações de posições longas.
No mercado onde o volume de posições supera a capitalização de mercado, o conceito de "liquidez" inverteu-se. Normalmente, a liquidez pode conter a volatilidade. Mas aqui, a "liquidez de liquidação", composta por ordens de mercado forçadas que aguardam ser acionadas, acaba por criar volatilidade.
Esses níveis de liquidação atraem os preços como ímãs, uma vez que grandes traders ("baleias") podem intencionalmente empurrar os preços em direção a essas áreas para ativar liquidações em cadeia e absorver a liquidez instantânea resultante. Essa dinâmica de mercado predatória faz com que o comportamento dos preços se desvie da norma de passeio aleatório.
Quatro, bolhas estruturais tornaram-se um precedente para a queima de short.
4.1 YFI Anomalias: Uma Análise Aprofundada da Estrutura de Mercado Sem Precedentes da Yearn.finance
Yearn.finance (YFI) é um agregador de rendimento DeFi, conhecido por seu suprimento de token extremamente baixo (cerca de 37 mil unidades). Durante o "Verão DeFi" de 2021, seu preço disparou para mais de 90.000 dólares.
Durante os picos de mercado, o volume de posições do contrato perpétuo YFI foi relatado como tendo alcançado várias vezes seu valor de mercado circulante (por exemplo, em diferentes períodos, o volume de posições era de cerca de 500 milhões de dólares, enquanto o valor de mercado era apenas de 200 a 300 milhões de dólares). Por trás desse fenômeno está o seu volume de circulação extremamente baixo, que torna seu preço à vista facilmente influenciável, ao mesmo tempo em que sua posição como um ativo blue-chip DeFi atrai um enorme volume de negociações especulativas de derivativos.
Esta estrutura levou a uma volatilidade extrema e a várias liquidações drásticas de posições longas e curtas. Ao realizar uma análise retrospectiva da "relação entre o volume de posições e o valor de mercado" do YFI, é possível ver claramente como isso se torna um aviso claro da volatilidade iminente e do eventual colapso de preços.
A baixa oferta de YFI levou a um mercado à vista pequeno e suscetível a influências, sendo esmagado por um grande mercado de derivativos especulativos - ou seja, a "relação entre o volume de posições e a capitalização de mercado" ultrapassou 1, resultando em volatilidade extrema.
4.2 Memes Frenesi: Dinâmica das posições de PEPE e Doge
O valor dos Memes provém quase exclusivamente da popularidade nas redes sociais e do sentimento da comunidade, tendo praticamente nenhuma utilidade intrínseca.
PEPE: Em 2023, o preço do PEPE passou por uma impressionante alta. Ao mesmo tempo, seu volume de negociação também atingiu um recorde histórico. Relatórios indicam que seu volume de negociação ultrapassou 1 bilhão de dólares em um determinado momento, o que equivale à sua capitalização de mercado, o que significa que a “razão entre volume de negociação e capitalização de mercado” estava próxima ou até mesmo ultrapassava 1. O aumento explosivo do volume de negociação foi claramente associado à entrada de novos fundos que impulsionaram a alta, resultando em uma liquidação em massa de posições vendidas (que atingiu 11 milhões de dólares em 24 horas).
Doge: Durante sua famosa alta em 2021, o volume de DOGE disparou para perto de um recorde histórico à medida que o preço atingiu o pico. Recentemente, nas atividades do mercado, seu volume novamente ultrapassou a marca de 3 bilhões de dólares, e os analistas veem essa entrada de apostas alavancadas como um sinal de reanimação da confiança especulativa e potencial de grandes oscilações de preço.
O caso acima revela o ciclo de vida completo da bolha especulativa no campo das criptomoedas.
Fase um: A narrativa forte aparece. (Algumas pessoas acreditam que a narrativa é a razão de alta buscada pelos futuros.)
Fase dois: o preço à vista começa a subir.
Fase três: os especuladores inundam o mercado de derivados, levando a um aumento acentuado no volume de posições, que eventualmente ultrapassa o valor de mercado, sendo esta a fase mais grave da bolha.
Fase quatro: Um determinado catalisador provoca uma onda de liquidações, levando a uma forte compressão e liquidações em cadeia.
Fase cinco: À medida que a alavancagem é eliminada do sistema, o volume de posições colapsa.
Ao rastrear a "relação entre o volume de negociação e o valor de mercado", os traders podem identificar em que fase um ativo se encontra e ajustar suas estratégias de acordo.
V. Conclusão
Participar ou evitar? Quadro de avaliação de riscos
Evitando (caminho cauteloso): Para a maioria dos investidores, especialmente aqueles que carecem de ferramentas de análise avançadas ou que têm uma capacidade de risco mais baixa, um sinal de que o volume de posições excede o valor de mercado é um aviso claro para se manter afastado desse mercado. A volatilidade neste momento é extremamente alta, e o comportamento dos preços está desconectado dos fundamentos, tornando os métodos de análise tradicionais ineficazes.
Participação (Caminho Profissional): Apenas aqueles que compreendem profundamente os mecanismos dos derivativos, que podem acessar ferramentas de dados em tempo real e que adotam uma gestão de risco rigorosa, devem considerar participar. O objetivo não é "investir", mas sim negociar a volatilidade criada pelo desequilíbrio estrutural do mercado, sendo um mercado tipicamente pvp. A análise deve mudar para a perspectiva da teoria dos jogos: "Onde estão as posições da maioria no mercado? Onde estão seus maiores pontos de dor?"
Saber que assim é, saber por que assim é.
Que possamos sempre ter um coração que respeita o mercado.
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Opinião: Quando o juros abertos OI é maior que a capitalização de mercado MC, é um sinal de especulação ou risco de liquidação?
Autor: @agintender
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Declaração: Este artigo é um conteúdo reproduzido, os leitores podem obter mais informações através do link original. Se o autor tiver alguma objeção à forma de reprodução, por favor, entre em contato conosco, faremos as alterações conforme solicitado pelo autor. A reprodução é apenas para compartilhamento de informações, não constitui qualquer conselho de investimento e não representa a visão e a posição de Wu.
"Volume em aberto OI maior que capitalização de mercado MC" é um sinal de especulação extremamente forte. Isso indica que o mecanismo de descoberta de preço de um ativo foi transferido do mercado à vista para o mercado de derivativos, formando um sistema frágil, autorreferencial e impulsionado por alavancagem. Este ambiente está desconectado dos fundamentos e tem uma tendência intrínseca a provocar eventos de short squeeze e liquidações em cadeia.
Com o regresso da liquidez no mercado, este tipo de "moeda demoníaca" irá aumentar cada vez mais. Este artigo espera dissuadir os traders que estão "desavisados" e "ansiosos" através da interpretação deste sinal.
I. Indicadores básicos de atividades de mercado e valor
Antes de analisar os fenômenos extremos que surgem no mercado de derivativos de criptomoedas, é necessário estabelecer uma compreensão precisa e técnica dos indicadores centrais que medem a atividade do mercado e o valor dos ativos. Esta seção tem como objetivo analisar em profundidade dois indicadores-chave — Volume de Negócios (OI) e Valor de Mercado (MC).
1.1 Decomposição do Volume de Posição (OI): padrão de medição do jogo de mercado
O conceito central do volume de posições (OI) refere-se ao número total de contratos de derivativos (futuros) que ainda não foram liquidadas, encerradas ou exercidas em um determinado ponto no tempo. É um indicador acumulado que reflete o total de posições ativas mantidas pelos participantes do mercado no final de cada dia de negociação.
O volume de posições é um indicador eficaz para medir o fluxo de capital entrando ou saindo do mercado. Um aumento no volume de posições significa que novos fundos estão entrando no mercado, o que geralmente é visto como uma confirmação e fortalecimento da tendência atual. Por outro lado, uma diminuição no volume de posições indica que os fundos estão saindo do mercado (ou seja, as posições estão sendo fechadas ou liquidadas), o que sugere que a tendência atual pode estar enfraquecendo ou prestes a se inverter. Essa característica torna o volume de posições um indicador superior para avaliar a confiança do mercado.
Podemos comparar o volume de posições com a "energia potencial" do mercado, enquanto o volume de negociação é a "energia cinética". Um alto volume de posições representa a acumulação de muitas posições alavancadas (energia potencial armazenada). Quando essa energia potencial é liberada - geralmente manifestada como a continuação de uma tendência ou eventos de liquidação em grande escala - isso vem acompanhado de um alto volume de negociação (liberação de energia cinética).
A acumulação de energia potencial (OI) determina a magnitude da liberação de energia cinética final (os grandes movimentos de preços sob alto volume de negociação). Em outras palavras, quanto maior o OI, maior a carga acumulada, e mais intensa será a "onda dinâmica de luz" que será acionada.
1.2 Definição de valor de mercado em circulação: um instantâneo do valor do mercado à vista
A capitalização de mercado é um indicador central para medir o valor total de uma criptomoeda, calculada multiplicando a oferta em circulação dessa criptomoeda pelo preço de mercado atual de cada token.
Distinguir três conceitos diferentes de oferta é crucial para entender o valor de mercado:
· Oferta Circulante (Circulating Supply/MC): Refere-se à quantidade de tokens que estão disponíveis ao público e que podem ser negociados livremente no mercado. Este é um indicador do valor de mercado efetivo mencionado neste texto.
· Oferta Total (Total Supply): Refere-se à quantidade de tokens em circulação, somada à quantidade de tokens que estão bloqueados, reservados ou ainda não emitidos, menos a quantidade de tokens que foram destruídos de forma verificável.
· Fornecimento máximo (Max Supply): Refere-se ao número máximo de tokens que podem existir ao longo do ciclo de vida desta criptomoeda (por exemplo, o fornecimento máximo do Bitcoin é de 21 milhões de moedas).
Dois, Análise de Fenômenos Anormais: Quando a Abertura de Posições OI > Capitalização de Mercado MC
Quando o volume de posições de um derivado de um ativo ultrapassa seu valor de mercado em circulação, o mercado entra em um estado anômalo. Isso é como um pequeno cavalo puxando um grande carro, utilizando um mercado de 10 milhões para controlar o resultado de um jogo de mercado de 100 milhões - como uma bolha, esplêndida e brilhante, mas sensível e frágil.
2.1 Mecanismos desequilibrados: como os derivados superam os ativos subjacentes
O principal motor desta fenomenologia de desequilíbrio é a alavancagem (no mercado também há "baleias" que usam alavancagem de 1x com dinheiro real, mas isso é raro, e este artigo não discute isso). No mercado de derivados, os traders podem controlar posições nominais que superam em muito seu capital inicial com uma quantidade reduzida de capital. Por exemplo, um trader pode controlar uma posição no valor de $100,000 apenas com $1,000 de margem, utilizando uma alavancagem de 100 vezes.
Devido à presença de alavancagem, mesmo que o total de margem depositada por todos os traders seja apenas uma pequena parte do valor de mercado do ativo, o valor nominal da posição pode facilmente exceder o valor de mercado circulante do ativo. Por exemplo, se o valor de mercado circulante de um token for $100m, mas os traders utilizarem uma alavancagem média de 20 vezes, abrindo uma posição de contrato no valor de $200m com apenas $10m de margem, então o valor nominal da posição será o dobro do valor de mercado. (Na realidade, não é tão fácil estabelecer essa posição)
2.2 Interpretação de sinais: bolhas especulativas, estruturas frágeis e dominância de derivados
Um sinal de que o volume de posições excede o valor de mercado, ou a acumulação de um grande volume de posições em um curto período de tempo, é um dos sinais mais fortes de que o mercado é dominado pela especulação em vez de investimento baseado em fundamentos. Isso indica que o "capital virtual" destinado a apostar na direção do preço dos ativos superou o capital real que possui esse ativo. Esta situação é frequentemente descrita como "bolha especulativa" ou "mercado superaquecido".
Uma alta "relação entre o volume de posições e a capitalização de mercado" revela uma estrutura de mercado extremamente frágil, altamente sensível à volatilidade. Nessa estrutura, pequenas variações nos preços à vista podem desencadear ondas de liquidação desproporcionais no vasto mercado de derivativos, formando assim um ciclo de retroalimentação negativa auto-reforçada. Em um mercado normal, os preços refletem os fundamentos.
No entanto, nesta anomalia, a estrutura interna do mercado - ou seja, a distribuição e o tamanho das posições alavancadas - tornou-se em si um "fundamento" que impulsiona os preços. O mercado já não reage principalmente a notícias externas, mas sim ao seu próprio risco potencial de liquidação forçada.
Neste momento, o mercado de derivativos não é mais apenas uma ferramenta de hedge para posições em spot, mas sim se tornou a principal força motriz dos preços à vista, criando uma situação onde "a cauda abana o cachorro". Os arbitradores e os formadores de mercado, para se protegerem da sua exposição ao risco no enorme mercado de derivativos, devem realizar operações de compra e venda no mercado à vista, transmitindo assim diretamente o sentimento do mercado de derivativos para os preços à vista.
2.3 Razão entre o volume de posições e o valor de mercado: um novo indicador para medir a alavancagem sistêmica
Para quantificar esse fenômeno, definimos a "razão entre o volume de posições e o valor de mercado" como: volume total de posições / valor de mercado em circulação
Por exemplo, se a quantidade de ABC Coin em circulação é de 10m e o valor de mercado em circulação é de 100m, então a proporção é de 0,1 (10/100)
A interpretação dessa taxa é a seguinte: · Proporção < 0.1: Mercado normal e saudável. Os derivados podem ser usados principalmente para hedge. · Taxa 0.1 - 0.5: Aumenta a atividade especulativa. Os derivativos tornam-se um fator importante na influência dos preços. · Razão > 0.5: Altamente especulativo. A estrutura do mercado torna-se frágil. · Taxa > 1.0: especulação extrema e alavancagem. O mercado está em um estado de extrema instabilidade, propenso a eventos de short squeeze e liquidações em cadeia. Este é exatamente o sinal anômalo discutido neste artigo.
É crucial monitorar continuamente as variações desta taxa para qualquer ativo. Um aumento rápido na taxa é um sinal claro de que a alavancagem está se acumulando e que a volatilidade está prestes a chegar. Este fenômeno anômalo indica que o preço de negociação do ativo se desvinculou completamente do seu valor fundamental, e o preço se torna uma função do mecanismo de alavancagem.
Esta situação é especialmente comum em ativos com baixa liquidez e um forte contexto narrativo, como novas moedas de muitas versões que têm KOLs a promovê-las e uma ampla cobertura na mídia. A baixa liquidez inicial torna o mercado à vista mais suscetível a manipulações, enquanto a forte narrativa atrai um enorme interesse especulativo para o mercado de derivados, criando as condições perfeitas para que essa razão supere 1.
Três, a bolha acabará por estourar: volatilidade, short squeeze e liquidação em cadeia.
Quando OI > MC, é como estar em uma sala selada cheia de gás, onde apenas uma pequena chama é necessária para criar um espetáculo de fogos de artifício - e o nome dessa sala é "short squeeze".
3.1 Acelerando o fogo: como um volume de posições extremo cria condições para um short squeeze
Um alto volume de posições significa que uma grande quantidade de posições longas/curtas alavancadas está concentrada em torno de certos preços. Cada uma dessas posições tem um preço de liquidação. A soma dessas posições forma um enorme pool de ordens de mercado forçadas (compra ou venda) potenciais, que serão disparadas em série assim que o preço se mover na direção desfavorável.
Princípio básico: as posições compradas lucram com a alta dos preços, enquanto as posições vendidas lucram com a queda dos preços. Para fechar uma posição comprada, é necessário vender; para fechar uma posição vendida, é necessário comprar. Esta é a base para entender o mecanismo de short squeeze.
3.2 Long Squeeze ( Análise de )
O short squeeze refere-se a uma queda de preço súbita e acentuada, que força os traders que possuem posições longas alavancadas a vender suas posições para limitar perdas.
O seu mecanismo é o seguinte: · Queda inicial: Um catalisador (como notícias negativas ou uma grande venda à vista) provoca uma queda inicial no preço. · Gatilho de liquidação: O preço atinge o nível de liquidação das primeiras posições compradas de alta alavancagem. · Venda forçada: O motor de liquidação da bolsa vende automaticamente os colaterais dessas posições no mercado, criando uma pressão adicional para baixo sobre os preços. · Efeito em cadeia: Uma nova onda de vendas empurra os preços ainda mais para baixo, desencadeando a liquidação de uma nova leva de posições compradas com menor alavancagem. Isso cria um efeito dominó, conhecido como "liquidação em cadeia".
3.3 Venda a descoberto (Short Squeeze) análise
O short squeeze refere-se a um aumento de preço súbito e acentuado, forçando os traders em posição curta a recomprar ativos para cobrir suas posições.
O seu mecanismo é o seguinte: · Aumento inicial: Um catalisador (como uma notícia positiva ou compras coordenadas) provoca um aumento preliminar no preço. · Pressão de recompra: Os traders de venda a descoberto começam a ter prejuízos. Algumas pessoas vão comprar de volta os ativos ("recompra a descoberto") para controlar as perdas. · Gatilho de liquidação: o preço atinge o nível de liquidação de posições short de alta alavancagem. · Compra forçada: O motor de liquidação da exchange força a compra de ativos no mercado para liquidar essas posições vendidas, gerando uma enorme pressão de alta. Esta compra forçada empurra o preço ainda mais alto, "forçando" mais posições vendidas a serem liquidadas, formando um ciclo de alta forte e auto-reforçante.
3.4 Efeito Dominó: o ciclo vicioso da liquidação em cadeia
A liquidação em cadeia é o principal mecanismo pelo qual a volatilidade é amplificada em mercados de alta alavancagem. Elas são as responsáveis pelo fenômeno comum de "pino de teto e chão" nos gráficos de criptomoedas - os preços se movem drasticamente em uma direção em um curto espaço de tempo e, após a liquidação se esgotar, rapidamente se invertem. Altos volumes de posições fornecem combustível para a liquidação, enquanto a direção da posição líquida do mercado (que pode ser medida por indicadores como a razão long/short) determina a direção da vulnerabilidade. Um mercado com um volume de posições enorme e uma razão long/short severamente inclinada para os compradores, uma vez que o preço cai, se comporta como um barril de pólvora prestes a explodir, tornando-se muito suscetível a liquidações de posições longas.
No mercado onde o volume de posições supera a capitalização de mercado, o conceito de "liquidez" inverteu-se. Normalmente, a liquidez pode conter a volatilidade. Mas aqui, a "liquidez de liquidação", composta por ordens de mercado forçadas que aguardam ser acionadas, acaba por criar volatilidade.
Esses níveis de liquidação atraem os preços como ímãs, uma vez que grandes traders ("baleias") podem intencionalmente empurrar os preços em direção a essas áreas para ativar liquidações em cadeia e absorver a liquidez instantânea resultante. Essa dinâmica de mercado predatória faz com que o comportamento dos preços se desvie da norma de passeio aleatório.
Quatro, bolhas estruturais tornaram-se um precedente para a queima de short.
4.1 YFI Anomalias: Uma Análise Aprofundada da Estrutura de Mercado Sem Precedentes da Yearn.finance
Yearn.finance (YFI) é um agregador de rendimento DeFi, conhecido por seu suprimento de token extremamente baixo (cerca de 37 mil unidades). Durante o "Verão DeFi" de 2021, seu preço disparou para mais de 90.000 dólares.
Durante os picos de mercado, o volume de posições do contrato perpétuo YFI foi relatado como tendo alcançado várias vezes seu valor de mercado circulante (por exemplo, em diferentes períodos, o volume de posições era de cerca de 500 milhões de dólares, enquanto o valor de mercado era apenas de 200 a 300 milhões de dólares). Por trás desse fenômeno está o seu volume de circulação extremamente baixo, que torna seu preço à vista facilmente influenciável, ao mesmo tempo em que sua posição como um ativo blue-chip DeFi atrai um enorme volume de negociações especulativas de derivativos.
Esta estrutura levou a uma volatilidade extrema e a várias liquidações drásticas de posições longas e curtas. Ao realizar uma análise retrospectiva da "relação entre o volume de posições e o valor de mercado" do YFI, é possível ver claramente como isso se torna um aviso claro da volatilidade iminente e do eventual colapso de preços.
A baixa oferta de YFI levou a um mercado à vista pequeno e suscetível a influências, sendo esmagado por um grande mercado de derivativos especulativos - ou seja, a "relação entre o volume de posições e a capitalização de mercado" ultrapassou 1, resultando em volatilidade extrema.
4.2 Memes Frenesi: Dinâmica das posições de PEPE e Doge
O valor dos Memes provém quase exclusivamente da popularidade nas redes sociais e do sentimento da comunidade, tendo praticamente nenhuma utilidade intrínseca.
PEPE: Em 2023, o preço do PEPE passou por uma impressionante alta. Ao mesmo tempo, seu volume de negociação também atingiu um recorde histórico. Relatórios indicam que seu volume de negociação ultrapassou 1 bilhão de dólares em um determinado momento, o que equivale à sua capitalização de mercado, o que significa que a “razão entre volume de negociação e capitalização de mercado” estava próxima ou até mesmo ultrapassava 1. O aumento explosivo do volume de negociação foi claramente associado à entrada de novos fundos que impulsionaram a alta, resultando em uma liquidação em massa de posições vendidas (que atingiu 11 milhões de dólares em 24 horas).
Doge: Durante sua famosa alta em 2021, o volume de DOGE disparou para perto de um recorde histórico à medida que o preço atingiu o pico. Recentemente, nas atividades do mercado, seu volume novamente ultrapassou a marca de 3 bilhões de dólares, e os analistas veem essa entrada de apostas alavancadas como um sinal de reanimação da confiança especulativa e potencial de grandes oscilações de preço.
O caso acima revela o ciclo de vida completo da bolha especulativa no campo das criptomoedas.
Fase um: A narrativa forte aparece. (Algumas pessoas acreditam que a narrativa é a razão de alta buscada pelos futuros.) Fase dois: o preço à vista começa a subir. Fase três: os especuladores inundam o mercado de derivados, levando a um aumento acentuado no volume de posições, que eventualmente ultrapassa o valor de mercado, sendo esta a fase mais grave da bolha. Fase quatro: Um determinado catalisador provoca uma onda de liquidações, levando a uma forte compressão e liquidações em cadeia. Fase cinco: À medida que a alavancagem é eliminada do sistema, o volume de posições colapsa.
Ao rastrear a "relação entre o volume de negociação e o valor de mercado", os traders podem identificar em que fase um ativo se encontra e ajustar suas estratégias de acordo.
V. Conclusão
Participar ou evitar? Quadro de avaliação de riscos
Evitando (caminho cauteloso): Para a maioria dos investidores, especialmente aqueles que carecem de ferramentas de análise avançadas ou que têm uma capacidade de risco mais baixa, um sinal de que o volume de posições excede o valor de mercado é um aviso claro para se manter afastado desse mercado. A volatilidade neste momento é extremamente alta, e o comportamento dos preços está desconectado dos fundamentos, tornando os métodos de análise tradicionais ineficazes.
Participação (Caminho Profissional): Apenas aqueles que compreendem profundamente os mecanismos dos derivativos, que podem acessar ferramentas de dados em tempo real e que adotam uma gestão de risco rigorosa, devem considerar participar. O objetivo não é "investir", mas sim negociar a volatilidade criada pelo desequilíbrio estrutural do mercado, sendo um mercado tipicamente pvp. A análise deve mudar para a perspectiva da teoria dos jogos: "Onde estão as posições da maioria no mercado? Onde estão seus maiores pontos de dor?"
Saber que assim é, saber por que assim é.
Que possamos sempre ter um coração que respeita o mercado.