比特幣:2024年數字資產市場的引領者

2024年數字資產市場呈現出前所未有的活躍態勢，其中比特幣的表現尤爲搶眼。過去一個月內，比特幣價格漲幅超過50%，成爲各類資產中表現最爲突出的一員。這種驚人的市場表現背後有何驅動因素？這種漲勢頭是否能夠持續？讓我們深入探討這些問題。

任何資產價格的漲通常源於供給減少和需求增加的綜合作用。我們將從供給和需求兩個方面分別進行分析。

供給方面

隨着比特幣持續減半，供給側對其價格的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋壓：

目前，共識機制下新產生的比特幣不到200萬枚，且即將迎來新一輪減半，這將進一步降低新增供應帶來的拋壓。觀察礦工持有量，長期保持在180萬枚以上，表明礦工沒有明顯的拋售傾向。

長期持有者帳戶中的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。實際高流通性的比特幣數量相對有限，市值不到3500億美元。這也解釋了爲什麼日均5億美元的持續買入能夠帶來比特幣價格的顯著漲。

需求方面

需求增加主要來自以下幾個方面：

1. ETF引入帶來的新增流動性
2. 高淨值人士持有資產價值的增長
3. 金融業務相較短期投資更具吸引力
4. 對基金而言，投資比特幣可能存在錯買，但不能錯過
5. 比特幣作爲核心流量入口

ETF：比特幣本輪漲的獨特催化劑

比特幣ETF獲得監管機構批準，爲其進入傳統金融市場打開了大門。合規資金終於可以合法流入比特幣市場，而在加密資產世界中，這些傳統金融資金目前只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其容易形成投資熱潮。只要基金持續買入，價格就會漲，持有比特幣的基金業績就會優異，從而吸引更多資金流入。而未配置比特幣的基金則可能面臨業績壓力，甚至資金流出風險。這種模式在華爾街的房地產市場已經運作多年。

比特幣更適合這種投資模式。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，卻帶來了超過50%的市場漲幅。這在傳統金融市場中只是很小的交易量。

ETF還從流動性角度提升了比特幣的價值。2023年全球傳統金融規模（包括不動產）達到約560萬億美元，說明當前傳統金融的流動性足以支撐如此規模的金融資產。比特幣的流動性雖然遠低於傳統金融資產，但隨着傳統金融的接入，必然會創造出支撐比特幣更高估值的流動性。值得注意的是，這種合規流動性目前只能流向比特幣，而不能流向其他數字資產。比特幣已不再與其他數字資產共享同一流動性池。

更高的流動性意味着資產具有更高的投資價值。只有能夠及時變現的資產，才能承載更大的財富。這就引出了下一個重要觀點：

富人偏好的比特幣，價格趨勢向上

通過市場調研發現，加密貨幣領域的億萬富翁在牛市中通常大比例持有比特幣，而中產階級或以下的投資者持有比特幣的比例往往不超過其投資組合的1/4。目前比特幣市值佔整個加密市場的54.8%。如果您發現身邊同層次的人持有比特幣的比例遠低於這個數字，那麼比特幣很可能主要集中在富人和機構手中。

這裏引入一個現象：馬太效應——富人持有的資產往往會持續增值，而普通人持有的資產可能會貶值。如果沒有政府幹預，市場經濟自然會產生馬太效應，即富者愈富，貧者愈貧。這是有理論基礎的。不僅因爲富人可能先天更聰明、能力更強，而且天生就擁有更多資源。聰明人、有用的資源和信息自然會圍繞這些富人尋求合作。只要一個人的財富不是純粹靠運氣獲得的，就能形成乘數效應，變得越來越富有。因此，符合富人審美和偏好的東西往往會變得更貴，而符合普通人審美和偏好的東西則可能越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構傾向於將非主流幣作爲從普通投資者手中獲利的工具，而將流動性高的主流代幣作爲價值儲存手段。財富往往從普通人投資山寨幣開始，被富人或機構收割後，再流入比特幣等主流幣。隨着比特幣流動性的不斷提升，它對富人和機構的吸引力也會越來越大。

比特幣價格不是關鍵，關鍵是佔據比特幣金融市場份額

美國證券交易委員會批準比特幣現貨ETF後，引發了多層面的市場競爭。包括多家知名機構在美國爭奪ETF市場領導地位。在全球範圍內，新加坡、瑞士、香港等多個金融中心也緊隨其後。機構拋售比特幣的可能性確實存在。對於短期內積累的少量比特幣，如果拋向市場，在不造成流動性緊缺的國際環境下，能否收回是個未知數。

此外，失去給ETF背書的比特幣現貨，發行機構不僅會損失手續費收入，還會失去對比特幣定價的話語權。相應的金融市場也將失去對這種數字黃金——未來金融的壓艙石的定價權，更會失去比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場都是戰略性的失敗。

因此，我認爲全球傳統金融資本很難形成聯合拋售的共謀，反而可能在不斷搶籌的過程中形成投資熱潮。

比特幣是華爾街的"銘文"

對於"銘文"這個概念，中文區的投資者可能比較熟悉。對於那種低成本、高賠率的資產，適度投資不僅可以顯著提高資產組合的收益率，還能保證整體投資組合不會面臨顛覆性風險。比特幣目前在傳統金融市場的估值還很小。而且比特幣與主流資產的相關性並不高（雖然不如以前那麼負相關）。那麼對主流基金來說，持有一些比特幣不是很自然的選擇嗎？

更重要的是，假設2024年比特幣成爲主流金融市場中回報最高的資產，那些錯過的基金經理將如何向投資人解釋？相反，如果持有1%或2%的比特幣，即使基金經理不喜歡，即使虧損，也不會因爲比特幣的風險過多影響整體業績，對投資者的解釋也會更容易。

比特幣是華爾街基金經理的理想選擇

剛才我們討論了華爾街基金經理爲什麼會勉強購買比特幣。現在讓我們探討爲什麼他們會樂於購買比特幣。

衆所周知，比特幣網路具有半匿名特性。我相信監管機構難以像監管證券那樣深入監管基金經理的比特幣現貨帳戶。雖然在主要交易平台上，充提代幣和進行場外交易需要完成KYC，但我們知道，線下場外交易仍然可以發生。監管機構缺乏充分的手段來監管金融從業人員的現貨持倉。

之前的論述足以讓基金經理寫出投資比特幣的詳細報告。既然比特幣本身缺乏流動性，少量資金就可以影響其價格。那麼作爲基金經理，在有充分客觀理由的情況下，有什麼因素會阻止他們利用公衆資金來爲自己謀利呢？

項目的流量自我提升

流量自我提升是加密貨幣市場特有的現象，而比特幣長期受益於這一現象。

比特幣的流量自我提升指的是其他項目爲了借助比特幣的影響力，不得不樹立比特幣的形象，最終將自己運營產生的流量反向輸送給比特幣。

回顧所有山寨幣的發行，都會提到比特幣的傳奇故事，都會描述中本聰的神祕與偉大。進而聲稱自己多麼像比特幣，要成爲下一個比特幣。比特幣不需要主動運營，就會被模仿者被動宣傳，被動建立品牌。

目前項目競爭更加激烈，比特幣上有數十個二層網路、數千萬個銘文項目都在嘗試從比特幣借流量，共同推動比特幣形成大規模採用。比特幣生態首次有這麼多項目提及比特幣，因此今年比特幣的流量自我提升效應會比過去更強。

結論

與去年相比，市場最大的變量就是比特幣ETF的獲批。通過分析我們發現，所有因素都在推動比特幣價格漲。供給減少，需求激增。

綜上所述，我認爲：比特幣是2024年最大的投資機會。