Огляд криптоактивів на ринку за перший квартал 2025 року

На початку 2025 року ринок криптоактивів стартує в умовах складних емоцій. Галузь має багато сподівань на новий рік: зміна політики Федеральної резервної системи, прориви в технологіях штучного інтелекту та обіцяна новим урядом дружня регуляторна база розглядаються як потенційні фактори, що сприяють розвитку галузі. Однак наприкінці першого кварталу ринок демонструє яскраві риси "макрохвильової нестабільності, мікроінновацій".

Глобальна макроекономіка домінує на ринкових тенденціях. Федеральна резервна система США важко зважує між інфляцією та ризиками рецесії, очікування зниження ставок у березні короткочасно підняли ринок, але не змогли компенсувати стурбованість ліквідністю, викликану лопанням цінового бульбашки фондового ринку. Нова влада сприяла чіткій стратегії національних резервів біткоїнів та регулюванню цифрових активів, що принесло позитиви для галузі, але також загострило дискусії щодо витрат на трансформацію. Після того, як біткоїн у січні перевищив 100 000 доларів, він зазнав корекції на 30%, що виявило прибутковість ринку від наративу "зменшення". Загалом альткоїни демонструють слабкі результати, але інноваційні продукти, такі як RWA та входи для користувачів, все ще надають галузі імпульс. Варто звернути увагу на те, що деякі торгові платформи прискорюють розвиток децентралізованої екосистеми, сприяючи безшовному доступу користувачів до децентралізованих застосунків через агрегацію ліквідності на блокчейні та технологію абстракції облікових записів, а також вперше дозволяють користувачам безпосередньо торгувати децентралізованими активами на платформі. Ця модель злиття централізованого та децентралізованого підходу може стати ключовою для майбутнього зростання.

Макроекономічне середовище та вплив

У першому кварталі 2025 року макроекономіка США матиме глибокий вплив на ринок криптоактивів. Крипто ринок стає все більш корельованим з фондовим ринком США, динаміка індексу NASDAQ в певній мірі визначає напрямок ринку криптоактивів. Основним аспектом макроекономіки є баланс між інфляцією та силою економіки, ринок торгує очікуваннями на майбутнє: занадто висока інфляція або надто сильна економіка можуть призвести до затримки зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, що негативно вплине на капітальний ринок; занадто слабка економіка може спровокувати ризик рецесії, що також негативно вплине на довіру до ринку. Тому макроекономіка повинна знаходити баланс між силою та слабкістю, щоб забезпечити сприятливе середовище для капітального ринку. Масові звільнення з боку уряду безпосередньо призводять до зростання рівня безробіття. Одночасно, митна політика підвищує ціни на постраждалі товари та пов'язані з ними витрати на послуги, посилюючи тиск інфляції та збільшуючи ймовірність економічної рецесії.

Ці політики збільшили нестабільність ринку, що призвело до посилення коливань на капітальному ринку. Враховуючи зростання та потенційні ризики відкату, пов'язані з виборами у четвертому кварталі 2024 року, деякі інвестиційні установи скоротили свої інвестиційні плани в першому кварталі 2025 року, зосередившись на дослідженні бізнес-стратегій в інших сферах. Однак ці політики можуть бути не просто економічним регулюванням, а спрямовані на збільшення політичних важелів для переговорів або створення хаосу для досягнення особливих цілей, таких як примушення Федеральної резервної системи до зниження процентних ставок через створення ознак рецесії, що має на меті полегшення проблеми державного боргу та стимулювання економічного зростання. Тому деякі установи все ще оптимістично налаштовані щодо подальшої роботи ринку криптоактивів.

У першому кварталі ринок криптоактивів чутливо реагував на економічні дані. Дані за січень загалом були сильними, ринок відреагував стабільно. У лютому інфляція перевищила очікування, що призвело до різкого зниження очікувань щодо зниження процентних ставок, а біткоїн суттєво впав. Покращення даних у березні спричинило короткочасний відскок, але основний PCE, що перевищив очікування, знову викликав падіння. Митна політика посилила інфляційний тиск, збільшивши невизначеність на ринку, що може стати фактором, який змусить Федеральну резервну систему коригувати політику. У майбутньому динаміка криптоактивів все ще буде сильно залежати від економічних даних та політики Федеральної резервної системи, інвесторам необхідно уважно слідкувати за динамікою інфляції та даними про зайнятість.

Політика нового уряду щодо криптоактивів та її вплив

Новий уряд підписав указ у березні, щоб створити стратегічний запас біткоїнів, фінансування якого становить близько 200 тисяч конфіскованих біткоїнів ( вартістю приблизно 18 мільярдів доларів ), і заборонити продаж запасних біткоїнів. Цей крок має на меті підняти біткоїн до "суверенного резервного активу", підвищуючи його легітимність і ліквідність. У короткостроковій перспективі ціна біткоїна різко зросла більш ніж на 8%, але згодом знизилась. У довгостроковій перспективі це може спонукати інші країни до наслідування, сприяючи тому, щоб біткоїн став міжнародним резервним активом. Інші цифрові активи також можуть бути включені до резерву, що свідчить про перехід криптоактивів до національних стратегічних інструментів.

У регуляторному середовищі новий уряд сприяє звільненню голови Комісії з цінних паперів, створенню робочої групи з криптоактивів, чіткому визначенню стандартів для поділу токенів на цінні та нецінні, а також припиненню судових позовів проти деяких компаній. Скасовуються суперечливі облікові стандарти, що зменшує фінансовий тягар для компаній. Регуляторне середовище стало значно м'якшим, інституційні інвестори прискорюють вихід на ринок; традиційні фінансові установи отримують дозвіл на проведення крипто-кастодіальних послуг, що сприяє легалізації галузі. У короткостроковій перспективі політичні переваги можуть прискорити інновації та приток капіталу; у довгостроковій перспективі необхідно бути обережними щодо системних ризиків та складності глобальних регуляторних ігор.

У розвитку стабільних монет уряд встановлює федеральну регуляторну рамку для стабільних монет, дозволяючи емітентам підключатися до платіжної системи Федеральної резервної системи, а також чітко забороняє випуск цифрових валют центральних банків, щоб зберегти простір для інновацій у приватних криптоактивах. Застосування стабільних монет у міжнародних платежах прискорюється, розширюється шлях міжнародної долара; частка приватних стабільних монет на ринку зростає, поглиблюючи інтеграцію з традиційною фінансовою системою.

У сфері митної політики новий уряд підписав «Меморандум про взаємну торгівлю та митні збори», який вимагає, щоб тарифи торговельних партнерів відповідали тарифам США, а також стягує мита з країн, які запроваджують податок на додану вартість. Потім було підписано адміністративний указ про взаємні тарифи, що передбачає стягування вищих мит з країн з великим торговим дефіцитом. Це викликало відповідні заходи з боку основних країн, які постраждали, що призвело до зростання світових торгових витрат і можливого скорочення обсягів міжнародної торгівлі. США стикаються з тиском інфляції, що імпортується, очікування зниження процентних ставок відкладено. Митна політика також підірвала довіру до долара як міжнародної розрахункової валюти, і деякі країни почали досліджувати шляхи деколаризації. Фінансові ринки різко впали, ліквідність під тиском.

Новий проект децентралізованих фінансів, підтриманий урядом, з моменту його запуску в 2024 році, справив багатовимірний вплив на галузь. Цей проект вважається "флагманом" політики, його розподіл активів та стратегічне партнерство інтерпретуються як "президентський вибір портфеля", що приваблює інвесторів до слідування за ним, що може посилити залежність ринку від "політичного наративу". Запуск стабільної монети в доларах підкреслює відповідність нормам та рівень зберігання на інституційному рівні, що може послабити частку ринку існуючих стабільних монет і сприяти процесу цифровізації долара. Операції проекту надають стандарт для подібних проектів, знижуючи бар'єри входу в галузь та залучаючи традиційні фінансові установи, але можуть призвести до ринкових бульбашок через регуляторний арбітраж.

Злиття централізованих та децентралізованих бірж

Біржі та Web3 гаманці є важливими воротами для входу в світ криптоактивів. Користувачі часто здійснюють поповнення фіатних валют та торгівлю криптоактивами на основних біржах або взаємодіють з різноманітними децентралізованими додатками за допомогою Web3 гаманців. У 2025 році бізнес бірж стане більш зрілим, частина платформ матиме вдвічі більше користувачів порівняно з попереднім циклом, тоді як денна активність на ланцюзі становитиме лише близько 10% від централізованих бірж.

Починаючи з 2023 року, біржі завдяки накопиченню управління активами виходять на ринок Web3 гаманців. Частина продуктів завдяки відмінному досвіду залучає користувачів, забезпечуючи їх утримання. Проте ці продукти за своєю суттю не мають суттєвих відмінностей від традиційних Web3 гаманців і не зламали бар'єри використання.

Деяка біржа випустила Web3 гаманець, тісно пов'язаний з платформним рахунком, що підтримує швидкий переказ активів між сайтом та гаманцем, знижуючи проблеми безпеки. Одночасно з децентралізованою біржею в екосистемі було запущено кампанію з випуску токенів, спрямовану на звичайних користувачів, щоб залучити їх до участі в активностях на ланцюгу. Остання функція дозволяє користувачам сайту безпосередньо купувати активи на ланцюзі, ламаючи традиційні межі між централізованими та децентралізованими біржами.

На відміну від основних бірж, рідні криптоактиви в галузі гаманців зосереджуються на вирішенні реальних потреб. Деякі проекти завдяки накопиченню технологій запустили продукти, що поєднують функції гаманця та торгівлі, вирішуючи проблеми управління активами на кількох блокчейнах і торгівлі, отримуючи визнання на ринку.

Зближення централізованих і децентралізованих бірж знаменує собою перехід крипторинку від «протилежностей і фрагментації» до «синергії і симбіозу». Хоча ця зміна є більш ефективною та інклюзивною, вона також приносить нові виклики у сфері регулювання, безпеки та управління. У майбутньому учасники, які зможуть краще збалансувати ефективність централізації з безпекою та автономністю децентралізованих активів, можуть домінувати в еволюції наступного покоління фінансової інфраструктури.