2024年暗号資産市場の総価値は上昇44.2%、ビットコインの主導地位は56.8%に達しました。

2025-07-26 00:48:58

1. 市場概況

1.1 仮想通貨市場のファンダメンタル

2024年の暗号通貨市場の総時価総額は2.31兆ドルから3.33兆ドルに上昇し、増加率は44.2%です。この成長は、2024年上半期に現物ビットコインETFが承認されたことや、下半期にトランプが再びアメリカ大統領に選出され、規制緩和と暗号通貨に対する親和的な政策が業界に楽観的な感情を注入したことなど、いくつかの重要なマイルストーンによるものです。ビットコインの支配率は56.8%に上昇し、これは主にビットコインETFの資産管理規模が倍増したことに起因し、機関投資家の関心が高まっていることを反映しています。

2024年下半期にイーサリアムETFが導入されたにもかかわらず、そのパフォーマンスは相対的に平凡であり、機関投資家のビットコインに対する好みは依然として明らかであり、継続的に下降しているETH/BTC比率からそれが見て取れます。

ソラナは素晴らしいパフォーマンスを示し、SOL価格は29.3%上昇しました。ソラナエコシステムは2024年に20億ドルの純流入を見込んでいます。

2024年、DeFi市場のシェアがさらに拡大し、総ロックアップ価値(TVL)は年初以来倍以上に増加しました。DEX/CEX取引量の比率は9.37%から11.05%に向上し、年換算取引額は2.67兆ドルに達しました。SolanaとBaseは2024年のDeFi TVL市場シェアでそれぞれ倍増し、7.17%と3%に達しました。

ステーブルコインは顕著な加速を採用し、市場価値は26.8%増加して歴史的な新高値を記録し、2050億ドルを超えました。Ethenaのような新規参入者は、競争力のある利回りでこのトレンドをさらに後押ししました。今後、XRPやSOLなどの他の機関好みの資産のETFの潜在的な承認が市場にポジティブな触媒効果をもたらすでしょう。

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1.2 マクロ環境と政治

政治

2024年11月のアメリカ大選で、トランプが再び大統領に選出され、共和党が国会の両院で多数の議席を獲得しました。トランプは選挙戦中に暗号通貨市場に対して非常に友好的な政策を打ち出し、自己保管ウォレットの許可、ドル安定コインの大規模な発展、暗号通貨に友好的な経済の重要人物の選定、そしてBTCをアメリカの国庫の準備資産とすることを検討しています。

ヨーロッパは主にロシア・ウクライナ戦争の影響を受けており、戦争は膠着状態に陥っているようです。右翼政党の発言権が明らかに強化され、オランダ、ドイツ、イタリアなど多くの国で重要な役割を果たしています。ヨーロッパの暗号市場政策はより追随する状態にあり、2024年末には正式に暗号資産市場規制法案(MiCA)が施行される予定です。

中東地域は戦火が絶えず、イスラエルとハマスの対立は終息段階に入った。南米の多くの国が暗号通貨の合法的な規制と流通を推進するための立法を進めている。

経済

2024年の世界全体のGDP成長率は2.6%、インフレ率は2.5%です。アメリカは2年間の利上げを経て、2024年9月から連続して3回25bpsの利下げを行います。ユーロ圏は地政学的な戦争の影響を受けて、経済成長が鈍化しています。中国と新興市場国は高い成長率を維持していますが、少なからぬ挑戦に直面しています。中国はデフレ状態にあり、高い失業率や企業の経営難などの問題に直面しています。新興市場国はドルの利上げの影響を受けて、一部の国では自国通貨が深刻に減価しています。

アメリカの主要な3つの株価指数が大幅に上昇し、テクノロジー企業が好調を示しました。日経平均株価は30年以上ぶりの高値を記録し、主に国際投資家の金利差取引と円安による輸出優位性の恩恵を受けています。

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2. ビットコイン

2.1 製品とプロトコルの設計

2024年下半期に、ビットコインはいくつかの重要なソフトウェアアップグレードを行い、Bitcoin Core 28.0が柔軟な取引転送戦略を導入し、ライトニングネットワークのBOLT12などが含まれます。これらのクライアントアップグレードは、さまざまなアプリケーションシナリオに影響を与える可能性があります。

ビットコインのプロトコル層設計に関する議論が続いており、主にソフトフォーク提案に焦点が当てられています。開発者間には意見の相違があり、大きく分けていくつかの陣営に分かれています。一つは新しいオペコードを追加することでより柔軟な機能を実現する陣営; もう一つはLNHANCEで、ツールセットを導入してライトニングネットワークを改善する陣営; さらに「大脚本復元運動」を推進する開発者もいます。

これらの議論はまだ合意に達していません。一部の議論は、特定の分野に過度に焦点を当て、多様性が欠けているかどうかに関してです。もう一部の議論は、一部の提案が過度に柔軟であり、予期しない用途を引き起こす可能性があるかどうかに関してです。

コミュニティには、さまざまなバックグラウンドを持つ開発者の意見を収集するフィードバックフォームがあります。既に、ソフトフォーク提案に関連するトランザクションについて、signet上でのいくつかの研究が分析されています。

将来的に、ソフトフォークのアクティベーションプロセスでは多くの論争が依然として発生することが予想されます。2025年までに、何らかの形の合意と発展を見ることが期待されています。

BitVMの実装は着実に進んでおり、クロスチェーンブリッジの設計と実装に重点が置かれています。最近、BitVMに基づくクロスチェーンブリッジのテスト版が稼働を開始しました。例えば、BitLayerなどです。

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2.2 Layer 2 - ライトニングネットワーク

公開アクセス可能なライトニングネットワークチャンネルの数は大きく変わらず、総量は約5000 BTCのままです。ノードの数は基本的に安定していますが、チャンネルの数は継続的に減少しています。これは、流動性が徐々にいくつかの大規模ノードサービスプロバイダーに集中していることを示しているか、または一部の初期チャンネルがセキュリティパッチの更新により閉鎖された可能性があります。

ライトニングネットワークプロトコルとアプリケーションエコシステムはまだ発展中です。BOLT12(offer)は、多くのクライアントに採用されており、静的な支払い方法をサポートし、ユーザーエクスペリエンスを向上させます。

さらに、一部のLayer 1ネットワーク(であるNervos CKB)は、BOLT規格に準拠したLayer 2ソリューションを開発しており、ライトニングネットワークとの互換性と相互運用性を実現しています。

この分野では、主な焦点は依然としてビジネスモデルの実行可能性の評価にあります。投資と資金調達の意思決定は、ユーザー数や資産規模などのプロジェクトパフォーマンス指標により重点を置く必要があります。

支払い分野への関心が高まる中、ライトニングネットワークが支払いサービスをサポートする能力は、有望な解決策となっています。サービス指向のプロジェクト、特にライトニングネットワークを国際取引の決済層として利用するプロジェクトは、より多くの注目を集める可能性があります。今後の発展は、ライトニングネットワーク上でのステーブルコインの発行に依存しており、可能な実現方法には以下で言及されているRGBやTaproot Assetsが含まれます。

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2.3 レイヤー 2 - サイドチェーン

Layer 2サイドチェーンのパフォーマンスはまちまちです。一部のプロジェクトはピーク時から下落していますが、他のプロジェクトは引き続き成長しています。各Layer 2プロジェクトのTVLには明らかな交互のトレンドが見られます。

ビットコインの第二層(L2)とBTCFiが直面している課題は多岐にわたります。重要な問題の一つは、持続可能ではないTVLの急増とエアドロップのインセンティブに依存していることです。ポイントインセンティブTVLを利用しようと試みられましたが、重要な要素は堅牢なエコシステムを構築し、持続的な流動性を確保することです。ビットコインをL2ソリューションに預ける主な要因は、ビットコイン建ての低リスクのリターン機会を得ることです。ポートフォリオの観点から、BTCFiは既存のインフラを活用することで、より良い流動性の抽象化とプロトコル層のスタックを実現できます。もしビットコインL2がEVMチェーンを単純にコピーするのではなく、BTCFiの実用性を向上させるエコシステムを構築することに集中できれば、まだ大きな成長の余地があります。

したがって、ビットコインL2の成功の鍵は、1)資産の安全性を確保する(、第三者の保管でも自己保管でも); そして2)垂直統合戦略を追求する(ことです。これはBTCFi)により良いサービスを提供します。

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2.4 オンチェーン資産

ビットコインのチェーン上の資産は通常2つの大きなカテゴリに分けられます: 元プロトコルとCSV(クライアント検証)。しかし、全体的に見ると、これらの資産はビットコインの価格上昇に伴って明確な価値の増加を示さず、流動性も低いです。ビットコインチェーン上のアルトコインは全体として他のアルトコインに対して優位に立っていません。

BRC20、ルーン

BRC20、Runesおよびその他のメタプロトコル資産は最近不調です。それらの時価総額と成長状況は、今年の多くの人気Meme資産に比べて遥かに劣っており、強力な実用性が欠如している場合、これらの資産は短命で周期的な特性を持つことを裏付けています。これらの代替可能なトークンは、現在、新しいMemeやAIエージェントのストーリーに取って代わられています。

RGB

最初のCSVプロトコルとして、RGBは最近も推進されています。いくつかの技術的実装が、ライトニングネットワークとの統合をサポートできるようになっています。RGBの物語の大部分は、テザー安定コインの発行に関するものですが、具体的な実施計画はまだ明確ではありません。さらなるプログラマビリティに関しては、AluVMがより柔軟な開発の可能性をサポートするには、まだ時間がかかるかもしれません。したがって、全体として、RGBタイプのプロトコルと資産のパフォーマンスはまだ観察が必要です。

タプロートアセット

Taproot Assetsは、ライトニングネットワークの開発チームであるLightning Labsによって発表され、より低い手数料でステーブルコインを鋳造し、ビットコイン上で即時決済を実現する機能を提供します。TetherはTaproot Assetsに基づいてステーブルコインを発行することを発表しました。

オンチェーン資産分野において、ビットコインのオンチェーンDEXの体験と流動性のサポートは、トークンがより良いパフォーマンスを発揮する需要を満たすにはまだ不十分であるため、CEXはこのような資産に対して引き続き重要です。同時に、CEX取引所はホットウォレットやコールドウォレットなどの技術に対する天然のサポートがあるため、いくつかの新しい資産タイプの統合に困難をもたらす可能性があります。

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2.5 BTCFi

BTCFiはビットコイン保有者に追加のビットコイン建ての利益を提供し、インフラが継続的に改善されるにつれて、全体のロックされた価値が増加することが期待されます。

さらに、BTC資産が追求する収益タイプはL2からステーキング、流動ステーキング、流動再ステーキングに移行しており、これらの方法は複数の収益を重ねることができると同時に、さまざまなBTCFiプロジェクトの成長を促進しています。その中で、この収益パスの礎となるBabylonは、数段階の制御テストを経て、ビットコイン建てのTVLを大量に引き寄せ、コミュニティがビットコインの分散型であり、試練に耐えた安全性を活用してBTCの実用性を向上させるという緊急のニーズを示しています。BTCFiエコシステムへの入り口として、Babylonはビットコインホルダーが直接参加できるようにしています。また、さまざまなLSTプロジェクトも相次いで登場し、流動性を解放し、DeFi活動を促進しています。これらのLSTプロジェクトの設計は、一般的に成熟したDeFiの設計理念を参考にしており、veModelやPendleなどの手法をプロトコルに取り入れています。また、流動性層や各パートナーが提取する報酬を統一的に抽象化しています。過去6か月間で、これらのプロトコルの相互運用性がさらに成熟しています。しかし、最近のSolvの論争やBTCFiのTVLの計算方法、約束された収益の実現方法に関する問題は、2025年のBTCFiのスタートに影を落としています。

今年の重要な焦点は、ステーキング資産を効率的に活用し流通させ、無駄にしてしまわない方法を見つけることです。Yalaのようなプロジェクトやその他の貸出およびステーブルコイン計画は、ビットコインブロックチェーンのネイティブインフラストラクチャを利用しています。市場がBTCFiに対して強気の姿勢を持っている中で、これらのプロジェクトは顕著な成長と発展の機会を迎えると期待されています。しかし、ブルマーケットにおいて資本コストが上昇することで、プロジェクトの上場戦略には大きな課題ももたらされます。ビットコインの流動性をより柔軟に動かし、より多様な資産クラスをサポートできるプロトコルが、成功を収める可能性が高くなります。

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