Comparação dos principais quadros regulatórios de moeda estável no mundo: União Europeia, Emirados Árabes Unidos, Singapura

Em todo o mundo, a União Europeia, os Emirados Árabes Unidos e Singapura já formaram uma estrutura de regulamentação de moeda estável bastante completa. Este artigo fará uma análise comparativa da regulamentação da moeda estável nessas três regiões, abordando o processo regulatório, documentos normativos, órgãos reguladores e o conteúdo central da estrutura regulatória.

I. União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente o "Regulamento do Mercado de Ativos Criptográficos" em junho de 2023, (, o regulamento MiCA ), com o objetivo de estabelecer um quadro regulamentar unificado para ativos criptográficos. As regras sobre a emissão de moeda estável contidas neste regulamento entrarão em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela elaboração do quadro regulatório e pela supervisão dos emissores de moeda estável e dos prestadores de serviços relacionados. As autoridades competentes do país membro onde se encontra o emissor de moeda estável também têm algumas competências de supervisão.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrônica ( EMT ): ativo criptográfico que estabiliza seu valor referindo-se apenas a uma moeda oficial.
• Ativo de referência token ( ART ): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor com base em uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

b. Limite de acesso do emissor

Os emissores de ART precisam obter autorização das autoridades competentes dos Estados-Membros ou cumprir os requisitos de qualificação das instituições de crédito relevantes. Para diferentes escalas de ART, os requisitos de entrada variam:

• Valor de circulação médio inferior a 5 milhões de euros: apenas é necessário elaborar um white paper e notificar a autoridade competente.
• 5 milhões a 100 milhões de euros: é necessário atender aos requisitos de qualificação do emissor e concluir o pedido de autorização.
• Mais de 100 milhões de euros: além de cumprir os requisitos de qualificação, também é necessário assumir obrigações de relatórios adicionais.

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor de ART deve sempre manter ativos de reserva que possam cobrir os riscos correspondentes e satisfazer a demanda de resgate.
• Os ativos de reserva devem estar completamente isolados dos ativos do emissor e devem ser custodiados por um terceiro independente.
• O investimento em ativos de reserva é limitado a instrumentos financeiros de baixo risco e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade para a fase de circulação

• Os detentores de ART têm o direito de solicitar o resgate ao emissor a qualquer momento.
• Limitar o volume máximo de circulação do ART, e a emissão deve ser interrompida e reportada às autoridades reguladoras se ultrapassar o limite.

e. Regras de regulamentação especiais importantes para o ART

ARTs que atendem a padrões específicos são classificados como ARTs importantes, cujos emissores devem assumir obrigações adicionais, como implementar políticas de remuneração específicas, fortalecer a gestão de liquidez, entre outros.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo regulatório e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Token de Pagamento", que definiu a "moeda de pagamento" ( e o quadro regulatório para a moeda estável ).

2. Entidades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema de regulação paralelo "federal-emirato".

• O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela regulamentação da moeda estável a nível federal.
• DIFC( Centro Financeiro Internacional de Dubai ) e ADGM( Mercado Global de Abu Dhabi ) têm sistemas regulatórios independentes.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

"Um ativo virtual projetado para manter um valor estável, referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável avaliada na mesma moeda."

b. Limite de acesso do emissor

O requerente deve cumprir os seguintes requisitos:

• Entidade legal de uma empresa registrada nos Emirados Árabes Unidos
• Obter licença ou registro do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos
• Satisfazer os requisitos de capital inicial
• Fornecer as informações e documentos necessários

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Estabelecer um sistema eficaz para proteger e gerir ativos de reserva
• Manter os ativos de reserva em forma de dinheiro em contas de custódia independentes
• O valor dos ativos de reserva não pode ser inferior ao valor nominal em moeda fiduciária do total de moedas estáveis em circulação.
• Verificar periodicamente os registos do sistema e os activos de reserva reais
• Contratar uma equipa externa de auditoria para realizar auditorias mensais

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• A moeda estável deve ser usada apenas como ferramenta de pagamento, não podendo ser utilizada para pagamento de juros.
• Os detentores de moeda estável podem resgatar a qualquer momento por moeda fiduciária
• Cumprir as regulamentações relacionadas à prevenção de lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo
• Proteger os dados pessoais dos usuários, mas pode ser divulgado às autoridades reguladoras em circunstâncias específicas.

Três, Singapura

1. Processo de regulação e documentos normativos

• Dezembro de 2019: publicação da "Lei dos Serviços de Pagamento"
• Agosto de 2023: Publicação do "Quadro de Regulamentação das Moedas Estáveis"

2. Entidades reguladoras

A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) é responsável pela supervisão, emissão de licenças para a emissão de moeda estável e supervisão de conformidade.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O "Quadro Regulatório para Moedas Estáveis" regula apenas as moedas estáveis de uma única moeda emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limites de acesso do emissor

Para solicitar a licença MAS, é necessário atender a:

• Requisitos de capital básico: não inferior a 50% das despesas operacionais anuais ou 1 milhão de dólares de Singapura
• Requisitos de restrição de negócios: não é permitido realizar transações, gestão de ativos, staking, empréstimos e outros negócios.
• Requisitos de solvência: os ativos líquidos devem satisfazer as necessidades normais de levantamento ou ser superiores a 50% das despesas operacionais anuais.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes de dinheiro e títulos de alta classificação a curto prazo.
• Criar um fundo e abrir uma conta isolada, separando rigorosamente os fundos próprios e os ativos de reserva
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável diariamente.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

Os emissores de moeda estável devem resgatar a moeda estável dos detentores pelo valor nominal dentro de cinco dias úteis.