2025年第2四半期のアジアのWeb3市場のレビュー:政策の実施と実践の進捗状況

ポイントの要約

• **規制と政府：**1）香港は8月にステーブルコインの法制を導入し、デジタル金融センターとしての地位を強化します。2）シンガポールは厳格なライセンス制度を実施し、無許可の企業が海外で事業を行うことを禁止します。3）タイはG-Tokensを導入し、政府発行のデジタル債券を発行する初の国となります。

• **企業動向：**1）日本上場企業のビットコイン資金戦略の波が、機関投資の急増を引き起こしている。2）中国企業は実務的な態度を取り、香港のライセンスを利用して国内の制限を回避し、ビットコインを蓄積している。

• **政策の変化：**1）韓国では、ウォンに裏付けられたステーブルコインが選挙後の重要な議題となっていますが、規制の断片化は依然として存在します。2）ベトナムは禁令から全面的な合法化への歴史的な転換を実現しました。3）フィリピンは二重戦略を推進し、厳格な規制とサンドボックスフレームワークを組み合わせています。

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1.アジアのWeb3市場 Q2:規制の安定化、企業投資の増加

Web3市場の重心が明らかにアメリカに移っているにもかかわらず、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。アジアは世界最大の暗号通貨ユーザー群を持つだけでなく、ブロックチェーンイノベーションの中心的なハブでもあります。

2025年第1四半期、アジア各地の規制当局は基盤を築いた——新しい立法を制定し、ライセンスを発行し、規制サンドボックスを開始した。越境協力を強化する取り組みも徐々に形になってきた。

第2四半期、これらの規制基盤は意義のある商業活動を促進し、資本配分を加速しました。第1四半期に導入された政策は市場で試され、継続的な改善とより実質的な実施を促しました。

機関や企業の参加度が著しく向上しました。本報告では、第2四半期における各国のこれらの発展状況を一つ一つ分析し、各国の政策変更がより広範なグローバルWeb3エコシステムにどのように影響するかを評価します。

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2.アジア主要市場の主な発展状況

2.1. 韓国:政治移行と規制調整の交差点

第2四半期、暗号通貨政策は韓国の6月の大統領選挙前の注目のトピックとなった。候補者はWeb3に関連する公約を積極的に共有し、イ・ジェミョンが勝利するにつれて、市場は政策に大きな変化があると予想している。

会議の核心的な議題の一つは、ウォンに連動したステーブルコインの導入です。関連株は大幅に上昇し、伝統的な金融機関もWeb3関連の商標を申請し、市場への参入を目指しています。

しかし、政策策定プロセスにおいていくつかの対立が生じており、最も顕著なのは韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）間の管轄権に関する議論です。韓国中央銀行は、承認プロセスに早期に関与し、ステーブルコインをCBDCと並ぶより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として位置づけることを主張しています。

今年7月、民主党は《デジタル資産革新法》の導入時期を1か月から2か月遅らせると発表しました。明確なリーダーシップを持つ政策立案者が不足していることが大きなボトルネックのようで、各部門間の交渉は依然として各自の方針で進んでいます。そのため、韓国ウォンのステーブルコインが焦点となっているにもかかわらず、具体的な規制の指針は依然として欠如しています。

それにもかかわらず、制度的な面での段階的な改善は続いています。6月には、新しい規則が非営利団体や取引所に寄付された暗号資産の販売を許可し、即座の清算を許可しました。この規則はまた、市場への影響を最小限に抑える方法での販売を要求しています。

第2四半期全体にわたり、韓国市場への関心は依然として強い。世界中の取引所は引き続き投資を示しており、ある取引プラットフォームは地元の主要取引所とのトラベルルール統合を完了したと発表し、別の取引プラットフォームは規制基準を満たした後に韓国市場に再進出する計画を示した。

オフラインイベントも顕著に回復しています。昨年と比較して、ミーティングの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大型会議の外で韓国を訪れています。しかし、プロモーションを主とするイベント（参加よりも景品に重点を置いている）の台頭は、韓国の地元建設業者に疲労感をもたらしています。

2.2. 日本：機関と企業の採用がビットコイン戦略の拡大を推進

第2四半期に、日本の上場企業はビットコイン採用の波を巻き起こしました。この波は主に1社によって推進され、その企業は2024年4月に初めてビットコインを購入した後、約39倍のリターンを得ました。その企業のパフォーマンスはベンチマークとなり、他の企業も続々と模倣し、それぞれのビットコインを配置するようになりました。

一方で、ステーブルコインと決済インフラの整備も進展を見せています。三井住友フィナンシャルグループは、ステーブルコインの発行に向けてブロックチェーン企業と協力を始めました。また、あるECプラットフォームの暗号通貨子会社もXRP取引のサポートを開始し、このプラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人以上）の暗号通貨へのアクセスを大幅に向上させました。

民間部門の取り組みが進む中、規制に関する議論も続いています。日本の金融庁（FSA）は、新しい分類システムを導入し、暗号資産を2つのカテゴリーに分けました。第1のカテゴリーは、資金調達やビジネス運営に使用されるトークンを含みます。第2のカテゴリーは、汎用暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新はほとんどが議論の段階にあり、これまでのところ具体的な修正は限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対しても慎重な姿勢を維持しています。そのため、新しい市場参加者が入ってきても、個人資本がすぐに流入する可能性は低いでしょう。

これは韓国などの市場と対照的であり、これらの市場では、積極的な個人投資家の参加が新しいプロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供しますが、短期的な成長の勢いを制限する可能性があります。

2.3. 香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第2四半期に、香港はステーブルコインの規制フレームワークを整備し、アジアの主要なデジタル金融センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（HKMA）は、新しいステーブルコイン規制法が8月1日に施行されることを発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度は年末までに導入される見込みです。

そのため、最初の規制対象のステーブルコインは、第四四半期に登場する見込みで、最も早くて今年の夏に登場する可能性があります。以前、香港金融管理局の規制サンドボックスに参加していた企業が先駆者となると予想され、その進展が注目されます。

デジタル金融サービスの範囲も大幅に拡大しています。証券先物委員会（証監会）は、専門投資家による仮想資産のデリバティブ取引を許可する計画を発表しました。一方、ライセンスを持つ取引所とファンドは、担保サービスを提供することが許可されています。

これらの発展は、香港においてより包括的で、より機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

2.4. シンガポール：管理と保護の間の規制強化

第2四半期に、シンガポールは暗号通貨規制において顕著な引き締め措置を講じました。最も注目すべきは、シンガポール金融管理局（MAS）が許可のないデジタル資産会社の海外での事業を全面的に禁止したことで、これは規制のアービトラージに対する断固たる反対を示しています。

新しい規則は、シンガポールで世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべての事業体に適用され、実際には正式なライセンスの発行を義務付けています。状況は変わりました：単純なビジネス登録では運営を維持するには不十分です。

この変化は、ローカルのWeb3企業にますます大きな圧力をもたらしています。これらの企業は現在、完全に準拠した運営実体を構築するか、より緩やかな法的管轄区域に移転するかの二者択一に直面しています。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、初期段階のプロジェクトや国際的なプロジェクトへの影響は限られていることは否定できません。

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2.5. 中国:デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第2四半期、中国はデジタル人民元の国際化プロセスを推進し、上海がこの作業の中心となっています。中国人民銀行は、デジタル通貨の越境利用を支援するために上海に国際運営センターを設立する計画を発表しました。

しかし、公式な政策と実際の運営の間には依然としてギャップがあります。全国的に暗号通貨が禁止されているにもかかわらず、報告によれば、一部の地方政府（例えば、江蘇省）は押収されたデジタル資産を清算して財政の穴を埋めています。これは、中国政府が公式な立場とは異なる実務的なアプローチを取っていることを示しています。

中国企業も同様の実利精神を示しています。物流グループのAdanTexなどの企業は、日本企業の足跡を追い、ビットコインを増持し始めました。他のいくつかの企業は、香港のライセンス制度を利用して、中国本土の制限を回避し、グローバルWeb3市場に参入しています——実質的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

市場は人民元に連動したステーブルコインへの関心が高まっており、特に今四半期の後半において顕著です。ドルのステーブルコインが支配的であることへの懸念や人民元の価値が下がっていることが、これらの議論を引き起こしています。

6月18日、中国人民銀行の総裁潘功勝は多極化したグローバル通貨システムの構築に関するビジョンを公にし、ステーブルコインの発行に対してオープンな態度を示唆した。7月、上海市国有資産監督管理委員会は人民元に連動したステーブルコインの研究開発についての議論を開始した。

2.6. ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第2四半期に暗号通貨の合法化を正式に発表し、これは重要な政策の転換です。6月14日、ベトナム国会は「デジタル技術産業法」を可決し、この法律はデジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラストラクチャーなどの分野へのインセンティブ策を概説しました。

これは、ベトナムが暗号通貨禁止令に関して歴史的な逆転を遂げ、同国が東南アジア地域における暗号通貨の広範な利用の潜在的な触媒となることを示しています。ベトナムの以前の制限的な立場を考えると、この動きは地域の暗号通貨政策の重要な調整を意味します。

その一方で、政府はデジタルプラットフォームに対する管理を強化しました。当局は、Telegramが詐欺、薬物取引、テロ活動に使用されている疑いがあるとして、通信事業者にブロックするよう命じました。警察の報告によると、このアプリの9600のアクティブチャンネルの68%が違法活動に関連していることが判明しました。

この二重のアプローチ——暗号通貨の合法化を進める一方でデジタルの乱用を取り締まる——は、厳格な監視の下で革新を許可するベトナムの意図を反映しています。デジタル資産は現在法的に認められていますが、違法活動に使用される行為にはより厳しい法執行が行われています。

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2.7. タイ：国家主導のデジタル資産革新

第2四半期に、タイは政府主導のデジタル資産分野の取り組みを進めました。タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が独自のユーティリティトークンを上場することを許可する提案を検討していると発表しました。これは以前の厳格な上場規則とは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を向上させることが期待されています。

特に注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル債券を発行する計画を発表したことです。7月25日、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて「G-Tokens」を発行し、総発行規模は1.5億ドルです。これらのトークンは、支払いまたは投機取引には使用できません。

この措置は、政府がデジタル資産の発行に直接関与する稀な例です。世界的に見ても、タイの取り組みは公共部門主導のトークン化された金融デジタルイノベーションの初期の模範といえるでしょう。

2.8. フィリピン：厳格な規制とイノベーション・サンドボックスの二重軌道制

第2四半期に、フィリピンは二重軌道戦略を実施し、規制の強化と暗号通貨分野の革新の支援を組み合わせました。政府はトークン上場に対してより厳格な管理を実施し、規制権限は中央銀行と証券取引委員会（SEC）で分担されました。仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の登録およびマネーロンダリング防止コンプライアンス要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき措置は、インフルエンサーの規制が導入されたことです。暗号資産を促進するコンテンツクリエイターは、現在、関連当局に登録する必要があります。規制に違反すると、最長5年の懲役刑が科される可能性があり、これはこの地域で最も厳しい制裁です。