世界的な関税戦争の激化は市場の混乱を引き起こし、VIXは史上最高値に急上昇しました

2025年、世界の貿易構造は重大な変革を迎えます。ある国の政府は、ほとんどの国の商品に対して少なくとも10％の関税を課すことを発表し、約60の貿易赤字の大きい国に対してはさらに高い税率を適用します。この政策は世界市場に恐慌の感情を引き起こしました。その主な理由には:

1. 企業のコストが増加し、利益の予想が下降する
2. 世界のサプライチェーンが混乱し、経済の不確実性が高まっています。
3. 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクが拡大する。

このような環境下では、投資家の行動は次のような傾向があります:

• 株式や暗号通貨などの高リスク資産への配分を減らす
• 金、米ドル、日本円などの安全資産の保有を増やす
• 市場のボラティリティが上昇することが予想され、VIX指数が上昇する

関税政策の連鎖反応は、コストの上昇、サプライチェーンの混乱、報復リスクの増加、投資意欲の低下、そしてヘッジファンドの流出を引き起こし、最終的には市場の混乱を引き起こしました。

4月7日、恐怖指数VIXが60に急上昇し、歴史的な最高値を記録しました。これは非常に珍しい状況で、以前に似たような水準が見られたのは2024年8月5日と2020年の新型コロナウイルス感染症の期間だけです。現在、VIX指数は歴史的な極端な水準に達しています。

では、VIX指数を利用して市場の動向を予測するにはどうすればよいでしょうか？

VIX指数の紹介

VIX指数はS&P 500指数オプション価格に基づいて計算され、今後30日間のボラティリティに対する市場の期待を反映しています。これは市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

要するに、VIXが高いほど、市場は将来の変動が激しくなると予想しており、恐怖感が強いことを示しています。逆に、VIXが低い場合は、市場が落ち着いており、自信が強いことを意味します。歴史的データによれば、VIXは通常、株式市場が大幅に下落しているときに急上昇し、株式市場が上昇して安定しているときに低下します。この株式市場との逆相関関係のため、VIXは「恐怖指数」または市場の感情の晴雨計と呼ばれています。

VIXの正常なレベルは15-20未満であり、これは市場が比較的冷静な範囲と見なされています。VIXが25を超えると、市場が明らかに恐慌状態に入っていることを示しています；35を超えると、極度の恐慌状態に入ります。極端な危機的事件（例えば、金融危機やパンデミックの発生）では、VIX指数が50を突破することさえあり、市場が極端なリスク回避の感情にあることを反映しています。したがって、VIXの変動を観察することで、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強さを洞察し、投資戦略を調整するための参考にすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

異なるVIXレベルにおける市場のパフォーマンス

高波動パニックゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常は市場が高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況は通常、株式市場の激しい下落を伴いますが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後に市場がしばしば反発することを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えたイベントは約10回以上あり、これには2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月の年末売り、2020年2月から3月のパンデミック恐慌、2021年初頭の個人投資家取引ブーム、そして2022年初頭の利上げおよび地政学的対立などが含まれます。

統計によると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均約1.4％上昇し、約73％の確率でイベントから7日後に上昇することが見込まれます。これは、VIXが30以上（パニックゾーン）に急騰した場合、短期的に株式市場の多くがテクニカルな反発を示すことを示しています。

ビットコインは極端な恐怖の後に強い反発を見せる傾向があります。データによると、ビットコインの平均7日間の上昇幅は約10%で、勝率は約75-80%です。例えば、2022年2月にVIXが地政学的危機により30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上の大幅上昇を記録し、株式市場と似た回避的な感情の緩和による反発現象を示しました。

###極端なパニックピーク:VIX≥40

VIX ≥ 40（極度の恐慌）に基準をさらに引き上げると、2018年から2024年の間に条件を満たすイベントは非常に稀でした。実際には、2018年2月5日と2020年2月28日のパンデミックによる暴落の際にVIXが40を超えて終値を記録した（四年ぶりのことである）、その後VIXは3月に一時的に前例のない82ポイントに急騰しました。

サンプル数が非常に少ないため、統計結果は参考程度です：2020年のその出来事の後、S&P 500は7日間で約0.6%小幅に回復しました（その週は市場が激しく変動しましたが、若干の技術的反発がありました）、ビットコインは約7%回復しました。全体的に、VIXが40以上の歴史的な極端値に達すると、通常は市場が極度の恐怖売り圧力のピークに近づいていることを意味し、その後短期的な反発の機会が相対的に高くなります。大周期で見ると、通常は相対的な底です。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常市場は比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は楽観的で、ヘッジ需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIX時のように明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初めの株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間、マーケットのボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

統計によると、VIXが極めて低いイベントの後7日間において、S&P 500の平均収益率は約+0.8%で、勝率は約60-75%（ランダム確率を少し上回る）です。全体的に見ると、低ボラティリティ環境では株価指数は緩やかな上昇または小幅な振動を維持する傾向があります。

ビットコインはVIXが低い期間において明確な方向性を欠いています。統計によると、7日間の平均上昇幅は約+2%で、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静穏期がビットコイン自身のブルマーケットの段階と重なることがありますが、低VIXの期間中にビットコインが調整相場に入ることもあります。したがって、低VIXがビットコインの今後の動向を予測する参考価値は明確ではなく、暗号市場自身の資金感情とサイクルを考慮する必要があります。

結語：リスクと機会が共存する

VIXが30-40の範囲に急上昇したとき、短期的にはリスクが存在する可能性がありますが、潜在的な反転の機会も含まれています。ビットコインは通常、パニック的な売り圧力の中で同時に下落しますが、恐怖感が緩和されるにつれて、過剰な売却によって蓄積された空売りが強力なテクニカル反発を引き起こすことがあります。VIXがピークを迎え、（35から徐々に30以下に戻る）戻り始めたのを観察した場合、ビットコインを短期的に購入する潜在的なタイミングかもしれません。

VIXが40以上になると、市場は極度の恐慌に陥っていることを示し、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性があります。ビットコインは短期的に大幅に下落するリスクが非常に高いですが、恐慌が少しでも緩和されれば、一、二週間後にはビットコインの反発幅も相対的に驚くべきものになることが多いです。このような環境では、短期投機家は高いリスク管理を維持し、損切りを厳守することをお勧めします。大きな周期で見ると、これは通常相対的な底値です。

VIXが15以下の時、市場は一般的に自然な状態にあります。ビットコインの価格上昇は、暗号市場自体のサイクル、資金状況、または技術的な動向に依存することが多いです。過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した場合、VIXが急上昇し、ビットコインも追随して下落する可能性があることに注意が必要です。

VIX 15-30の中間領域は一般的に「正常な変動」の範囲と見なされます。ビットコインも暗号周期とマクロ資金面の影響を受けるため、この時VIXは補助指標として使えます。もしVIXが20以上から30に近づくまで上昇すれば、恐怖が高まっており、適度にリスクを防ぐ必要があります。逆に、VIXが25から徐々に20以下に戻ると、恐怖が和らいでいることを示し、ビットコインは相対的に安定している可能性があります。

現在VIXは50にあり、関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極端な恐慌状態にありますが、相場は常に絶望の中から生まれます。2020年のパンデミック期間を振り返ると、VIXは最高で80を突破し、その時のS&P 500は約2300ポイントでしたが、現在は恐慌による下落を経てもなお5000ポイント近くにあり、5年間で100%以上のリターンを達成しています。同時期にビットコインは絶好の買い時で、4800ドルから最高11万ドルまで上昇し、上昇幅はほぼ25倍に達しました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流れが伴うことが多く、混乱は上昇の階段となる可能性があります。この機会を利用して飛躍的な成長を実現できるかどうかは、現在の市場環境において投資家が直面している重要な課題です。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する