Maple Finance:機関投資家資本時代のオンチェーン資産運用のパイオニア

機関投資家がますます暗号通貨市場に参入する中、伝統的な金融基準に合致した資産管理ソリューションへの需要が高まっています。Maple Financeはこの空白を埋めるために誕生し、オンチェーン資産管理プラットフォームとしての地位を確立しました。

Mapleが行っているのは、単に貸し手と借り手をつなぐことだけではありません。借り手に対する構造的評価を行い、担保を戦略的に管理し、従来の資産管理会社のように機能させます。最近、Mapleは製品ラインを拡張し、ビットコインを受動的な保有資産から収益を生む資産に変えるビットコイン収益製品を発表しました。

機関がますます暗号分野に参入する中、Maple Financeのように十分に準備された資産管理プラットフォームは、初期の機関関係を構築することが期待されており、この利点は長期的な市場のリーダーシップに転換される可能性があります。

! Maple Financeの詳細な分析:機関資本時代のオンチェーン資産管理

1. 暗号市場における資産管理のニーズ

伝統的な金融分野では、大量の資産を持つ投資家は通常、ブローカー会社が提供する専門的な資産管理サービスに依存しています——これは広く採用されている戦略です。しかし、別の状況を考えてみましょう：あなたがある会社のCEOであり、すでに大量のビットコインを保有していると仮定します。これらの資産をどのように効果的に管理しますか？

最初は、ステーキングや直接貸出といったオプションが実行可能に見えました。しかし、実際には大規模な暗号資産を管理することは複雑でミスが起こりやすいです。通常、専門家と十分なオペレーションコントロールが必要です。人々は従来の金融に似た専門の資産管理を検討するかもしれません。しかし、ここには別の課題があります。それは、暗号市場において構造化され信頼できる資産管理機関が非常に不足しているということです。

このギャップは、暗号資産管理に明らかな機会をもたらしました。伝統的な金融で検証されたモデルをデジタル資産に適用することで、巨大な市場の潜在能力が解放される可能性があります。機関が暗号分野に参加する程度が深まるにつれて、専門的で構造化された資産管理の需要が極めて重要になっています。

機関の暗号分野への参加が加速するにつれて、この需要はますます顕著になっています。重要な例として、ある企業が2020年から大規模なビットコイン購入を行っていることが挙げられます。2024年にアメリカと中国香港が現物ビットコインETFを承認した後、この勢いはさらに強まりました。

したがって、かつて個人投資家が主導していた市場は、その限界に近づいています。現在の環境では、機関のニーズに合わせた専門的な資産管理ソリューションが必要です。

Maple Financeはこのニーズを満たすために設立されました。会社は2019年に設立され、Mapleは伝統的な金融の専門知識とブロックチェーンインフラを組み合わせ、オンチェーン資産管理のリーディングプロバイダーとしての地位を着実に確立しました。

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2. オンチェーン資産管理:Maple Finance

Maple Financeの構造はシンプルで明確です。資金提供者（LP）と機関借り手をつなぐことで、信用に基づくオンチェーン貸付を促進します。

これが重要な問題を引き起こします：従来の金融では、資産管理は通常、顧客の資産ポートフォリオを株式、債券、不動産、その他のツールに分散投資してリスクを管理し、価値の長期的な成長を実現することを含みます。

このような背景の中で、貸し借り仲介に特化したプラットフォームは、真の資産管理会社と見なされることができるのか？

Maple Financeの実際の運営を検討した後、答えはより明確になります。このプラットフォームは単純なローン仲介を超えた専門的な資産管理の実践を採用しています。機関借り手に対して徹底的な信用評価を行い、資金配分やローン条件に関して戦略的な意思決定を行います。

ローンプロセス全体において、Mapleは積極的な資金管理を行い、担保質押や再貸付などのメカニズムを活用しています。この運営モデルは明らかに基本的な借貸仲介を超えており、現代の資産管理会社の機能に近いです。

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3. Maple Financeのコア参加者と運営メカニズム

Maple Financeは、明確な参加者構造と体系的な運営フレームワークに基づき、単なる貸し借りの仲介者ではなく、オンチェーン資産管理機関として機能することができます。Mapleの製品は、3つの重要な参加者の役割を中心に構築されています：

この構造は、従来の金融における既存の保障メカニズムを反映しています。銀行の企業融資業務において、預金者は資金を提供し、企業は融資を申請し、内部の信用チームがその財務状況を評価します。そして、株主は機関の方向性に影響を与えるガバナンスの決定に参加します。

Maple Financeの運営方法は似ています。借り手が融資を申請すると、Mapleの信用チームは担保比率と資産の質に基づいて条件を設定します。貸し手は資金を提供し、これは預金者のような機能を果たします。一方、$SYRUPの保有者は株主のようなガバナンスの役割を担い、プロトコルレベルの意思決定に参加します。

重要な違いは、$SYRUP保有者がプロトコルの収入に基づくステーキング報酬を受け取ることです。注目すべきは、20%の収入がこれらの報酬をサポートするために再購入に割り当てられていることです。

具体的な例を考えてみましょう。主要なマーケットメイカーであるTIGER 77は、マーケットのボラティリティが高まった際に取引ポジションを拡大するために1000万ドルの運転資金が必要です。しかし、従来の銀行は暗号通貨分野への信頼が限られているという理由でそのリクエストを拒否しました。その結果、TIGER 77は必要な資金を得ることができませんでした。

Maple Financeの社内融資およびアドバイザリー部門であるMaple Directは、High-Yield Corporate Productでこのギャップを埋めています。 Maple Directの実績を認めた認定投資家は、1,000万USDCをレンディングプールに預け入れています。

TIGER 77が融資を申請すると、Maple Directは包括的な信用評価を行い、会社の財務状況、運営履歴、リスク状況を審査します。評価の結果、イーサリアムを担保にした1000万USDCの融資が承認され、金利は12.5%です。

ローンの実行後、収入の分配が始まります。TIGER 77は月利を支払い、そのうちの12%はMaple Directが管理費として保持します。残りの利息は適格投資家に分配されます。

ここで、Mapleの差別化が明確に見えてきます。基本的なローン仲介を超え、資産を積極的に管理します。これは、二次貸付や担保のステーキングを通じて資本効率を高めることを含みます。場合によっては、Mapleは伝統的な担保ではなく、親会社の企業保証に基づいてローンを構築します。

実際、Mapleが提供するサービスは従来の金融機関と肩を並べることができます。資金を積極的に管理し、単に貸し手と借り手をつなぐだけではありません。このアプローチは、Mapleを単なる別のDeFi貸付プラットフォームではなく、信頼できる機関級の資産管理会社としての位置付けを強化します。

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4. Maple Financeの主力製品

4.1. メープルインスティテューショナル

Maple Financeは、多様な構造化製品ポートフォリオを提供することで、合法的なオンチェーン資産管理機関としての地位を確立しました。その製品は主に2つの大きなカテゴリーに分かれています：借入製品と資産管理製品であり、各カテゴリーは異なるリスク耐性とリターン目標を持つ投資家に合わせて設計されています。

第一類——貸出製品——にはMapleのブルーチップ（Blue Chip）とハイイールド（High Yield）製品が含まれます。ブルーチップ製品ラインは、資本保全を重視する保守的な投資家向けに設計されています。それはビットコインやイーサリアムなどの成熟した資産のみを担保として受け入れ、厳格なリスク管理の実践に従います。

対照的に、高利回りの製品は、より高いリターンを求め、より大きなリスクを負うことを厭わない投資家を対象としています。そのコア戦略は、追加収益を生むために、担保を単に保有するのではなく、過剰担保資産を積極的に管理することにあります。これは、ステーキングや二次貸付を通じて行われます。

Maple Financeの第2の製品——資産管理——はそのBTC利息（BTC Yield）製品から始まりました。この製品は今年の初めに発売され、機関投資家によるビットコインの需要の高まりに応じています。その価値提案は非常にシンプルです：機関投資家はビットコインを受動的に保有する必要がなく、BTCを預け入れて利息を得ることができ、既存の資産から収益を生み出すことができます。

これは自然に一つの疑問を引き起こします：もし機関が直接ビットコインを購入し保有できるなら、なぜ自分で管理しないのでしょうか？答えは実際の制約にあります——主に、安全に収益を生む技術基盤や操作の専門知識が不足しているためです。

Maple Financeのビットコイン収益商品は、Core DAOが提供するデュアルステーキング（dual staking）を利用しています。このモデルでは、機関はビットコインを特定の機関級カストディアンに安全に保管し、予定された期間内に資産を使用しないことを約束することで、ステーキング報酬を得ます。要するに、機関は安全に資産をロックし、収益を得ることができます。

しかし、実際の操作プロセスは見た目よりも複雑です。「ビットコインで利益を得る」という単純な表面の裏には、一連の技術と操作手順があります——カストディアンと契約を結ぶ、Core DAOのステーキングに参加する、$COREのステーキング報酬を現金に変換する。各ステップには専門知識が必要であり、ほとんどの機関内部にはこれらの知識がありません。

これは、従来の金融における馴染みのあるパターンを反映しています。企業は直接資産を管理することができますが、通常は効率的かつ安全にこの作業を完了するために専門の資産管理会社に依存しています。暗号分野では、技術の複雑さ、規制の監視、安全性、およびリスク管理などの追加の側面を考慮すると、そのような専門知識の需要がより大きくなります。

ビットコイン収益商品から始まり、Maple Financeはより広範な資産管理製品に拡大する計画です。この戦略は、機関投資家と暗号市場の間のギャップを埋めるために重要であり、長年満たされていなかったニーズに対処しています。

包括的で専門的な管理サービスを提供することで、Mapleは機関がデジタル資産から安定したリターンを追求できるようにし、コアビジネスから逸脱することなく実現します。

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4.2 シロップUSDC

これまで議論された製品は主に適格投資家向けであり、一般の個人投資家のアクセスが制限されています。この問題を解決するために、Maple FinanceはsyrupUSDCとsyrupUSDTを導入しました。これはMapleの既存の貸出インフラと借り手ネットワークの上に構築された個人投資家向けの流動性プールです。

syrupUSDCを通じて調達された資金は、Mapleのブルーチップおよび高利回りプールからの機関借り手に貸し出されます。これらの借り手は、他のMaple製品と同様の信用評価プロセスを受けます。これらのローンから生じる利息は、syrupUSDCの預金者に直接分配されます。

Mapleの機関製品と構造が似ているにもかかわらず、syrupプールは独立して管理されています。この設計は、機関製品の運営の厳格さを維持しつつ、小口投資家の参入障壁を下げ、構造の安定性を損なうことなくアクセスの向上を図っています。

収益率は機関参加者に提供される水準よりも若干低いが、Mapleは長期的な参加を促進するために「Drips」報酬システムを導入した。Dripsは追加のトークン報酬を提供し、4時間ごとにポイント形式で複利計算される。各シーズンの終了時に、ポイントはSYRUPトークンに変換できる。このインセンティブメカニズムと積極的な資金調達戦略により、Maple Financeは約190億ドルのUSDCとUSDTを引き寄せている。

要するに、syrupUSDC/USDTは機関レベルの製品を個人投資家に拡張し、アクセス性と構造化された報酬メカニズムを組み合わせています。Dripsを統合することで、MapleはWeb3の参加動態に対する深い理解を示し、持続的な参加を促しつつ財務の規律を維持するモデルを提供しています。

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5. Maple Financeの主な差別化要因

Maple Financeの核心的な差別化の利点は、その完全にオンチェーンで展開された機関レベルのシステムの実施にあります。Mapleは単にアルゴリズム貸付プロトコルに依存するのではなく、オンチェーンインフラストラクチャと人間の専門知識を組み合わせて、機関基準に適合した環境を創造しています。

5.1. 従来の金融専門家が開発したサービス

この違いは、Mapleのチーム構成に始まります。多くのオンチェーン金融プラットフォームは、伝統的な金融のバックグラウンドを持つ専門家が不足しています。このような経験は絶対に必要ではありませんが、機関投資家のニーズとリスクの予測についての深い理解がなければ、本当の機関レベルのサービスを提供することは難しいです。

これがMapleの際立った点です。チームには伝統的な金融とクレジットの分野での経験を持つメンバーが含まれています。