ステーブルコインエコシステムデプス分析

グローバル金融システムは深刻な変革を迎えています。伝統的な決済ネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業間取引、個人の金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは継続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、ステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの使いやすさが大幅に向上しました。

本報告は、技術とビジネスの両面からステーブルコインエコシステムを深く分析し、この分野を形成する重要な参加者、コアインフラ、及び需要を駆動するダイナミックな要因を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済に広く統合される過程で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、オートクリーニング(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。それらは日常生活に溶け込んでいますが、多くの決済チャネル(、例えばACHやSWIFT)のインフラは1970年代から存在しています。これらのグローバルな決済インフラは現在、多くが時代遅れで高度に断片化されています。全体的に見て、これらの決済手段には高コスト、高摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済不可、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるといった問題があります。さらに、これらはしばしば不要なサービスとして、ID認証、貸出、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの追加料金が必要とされます。

ステーブルコインの支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れをリアルタイムで可視化することを実現し、決済時間を短縮するだけでなく、コストも削減します。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下の通りです:

• リアルタイム決済: 取引がほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳が取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します
• コスト削減: 中間業者を排除することで取引コストが大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ:非中央集権プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場(、特に銀行口座を持たない人々)にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界格局

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな決済サービスプロバイダー(PSP)で構成されており、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲートプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には:

• ある決済会社: 伝統的な決済プロバイダーが、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな決済を提供します。
• ある暗号財布: 本体は直接的な法定通貨換金機能を提供せず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入金と出金の操作を実現できます。
• ある決済会社:45万のアクティブウォレットと6000の商人。ある決済プラグインを利用することで、数百万のEコマース商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できる。
• あるモバイル決済、ある決済会社、ある決済アプリ、あるフィンテック会社、ある決済会社などのWeb2決済アプリもユーザーがステーブルコインを使用して決済を行うことを許可し、ステーブルコインの利用シーンをさらに拡大しました。

支払いゲートウェイプロバイダーの領域は明確に二つのカテゴリーに分けられ(一定の重複が存在):

1)開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、いずれか一方により焦点を当て、その結果、コア製品、ユーザーエクスペリエンス、およびターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、企業を対象としています。彼らは通常、アプリケーションプログラミングインターフェイス(API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、及び開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、及びリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供する新興プロジェクトには、次のようなものがあります:

• 企業向けの支払いインフラ: ステーブルコインを簡単に統合するための企業向け支払いインフラを提供します。同社はAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業支払いのための支払いプラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有および取引できる企業アカウントを提供しています。また、企業が顧客からのステーブルコイン支払いを受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスもあります。年換算取引額は$100億を超え、年成長率は200%、評価額は$7.5億で、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• ある決済会社(がテスト中): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金通路、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズされた決済ワークフローをサポートします(には、定期支払い、請求書発行、またはオンデマンド支払いが含まれます)
• ある決済会社:企業向けの一連の決済、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、サポートしている通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運用データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金経路、シームレスな越境取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下のものがあります:

• ある決済会社:チェーン上銀行プラットフォームで、184カ国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; 同社はラテンアメリカで、あるクロスボーダー送金会社を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、あるパブリックチェーン開発者の中で高い評価を得ている。
• ある決済会社:入出金ソリューション、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えています。また、この会社はあるモバイル決済を通じてUSDCを購入することもサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• ある決済アプリ:このアプリのステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されているため、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送受信し、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(、例えばあるクレジットカード会社やあるクレジットカード会社)と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することにより、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• ある発行会社: アジアの発行業者で、顧客にはある決済会社、ある決済会社、ある決済会社、ある決済会社、ある決済会社など40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得て( ある決済会社85%-ある発行会社15%) ある地域の銀行と提携し、ある国以外の大部分をカバーし、マルチチェーン入金をサポート可能; 2024年7月の取引額は$30Mに達する。
• ある発行会社:アメリカ大陸の発行業者で、ある公链、ある決済会社、ある決済会社など、複数の会社のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、チェーン上の資産(を使用して、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の一般的な業務費用を支払っています。
• ある発行会社: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記2社に類似、ある決済会社、ある決済会社などの企業に発行をサポート; ある国のライセンス、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供、全チェーン取引はサポートしておらず、ある公チェーンへの入金のみ。成長は遅く、総ユーザーは2万、月収は$100K-150K。
• ある決済会社:ある公链上で成長の速いUカードが、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいて、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• ある決済会社:ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。テスト段階ではデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに対して低料金サービスを提供し、暗号通貨カードの利用を促進しています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つの種類をカバーしています: 1. 入出金サービスプロバイダー 2. ステーブルコイン発行サービスプロバイダー。これらは、決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• ある決済会社: 80以上の暗号通貨をサポートし、様々な入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズを満たします。
• ある決済会社: 150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC(本人確認)、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスとセキュリティを確保しています。
• ある決済会社: 法定通貨と暗号資産の双方向交換と決済をサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションを提供し、従来の法定通貨と暗号資産の決済の統合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• ある決済会社:その会社のコア製品には、協調APIと発行APIが含まれています。前者は企業がさまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• ある決済会社(テスト中): ある決済会社の製品に似ている規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスの許可があり、提携企業はKYB(企業身分証明)を通過する必要があります。ユーザーはこの会社に口座を開設してKYCを行う必要があります。この会社の顧客は主にオンチェーンOG(で、例えば: ある決済会社、ある決済会社など)。ある決済会社と比べて、投資者の支持とBDはやや劣ります。
• ある決済会社(のテスト中):この会社のあるプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを促すことによって、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。このプラットフォームは、USDを中心的な準備資産として使用し、ステーブルコインの発行と交換の"ハブ"として機能する"中心ハブ-放射モデル"を採用しています。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動する多様なステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインはUSDに類似した"スポーク"として接続されています。このシステム構造により、プラットフォームはデプス流動性を確保し、資本効率を向上させています。なぜなら、小型ステーブルコインはUSD*を介して相互運用可能であり、各取引ペアのために分散した流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

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3. Tier 3: 資産発行体

発行済資産