Spark Protocolデプス研究：Skyエコシステムのオンチェーン資本配分プラットフォーム

一、プロジェクト概要

1. プロジェクト基本情報

Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融プロトコルです。これはSky（旧MakerDAO）エコシステムによって立ち上げられ、Phoenix Labsチームによって開発されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムのステーブルコインのリザーブを様々なDeFi、CeFi、実資産機会にスマートに展開し、ユーザーに安定した収益を提供することです。プロトコルはEthereum、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数のネットワークに展開されており、現在管理しているステーブルコインの流動性は数十億ドルに達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを提唱し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の価値を銀行貯蓄のように簡単に増やします。

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2. プロジェクトの発展の歴史

Spark Protocolの発展の歴史は、Skyが単一のステーブルコインの発行から複雑な金融エコシステムへと進化する戦略を反映しています。

重要なマイルストーン：

• 2023年5月：プロトコルがイーサリアムメインネットにローンチされ、Skyの直接入金モジュールを利用してDAIに初期貸出市場を提供。

• 2024年末:戦略的変革、「Spark Liquidity Layer」(SLL)の開発、現実世界の資産への積極的な資金配分。

• 2025年Q1：マルチチェーンの拡張、Layer2ネットワークや他のパブリックチェーンへの拡大。SLLは他のDeFiプロトコルとの統合を開始します。

• 2025年6月12日：TVLが85.2億ドルに急上昇し、強力な市場の魅力を示しています。

• 2025年6月17日：ネイティブガバナンストークンSPKが正式にオンチェーンに上場。

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3. プロジェクトの戦略的ポジショニング

Spark ProtocolはSkyエコシステムにおいて"商業銀行"の役割を果たし、Skyシステム内の流動性を効率的に配分します。

フラッグシップ製品マトリックス：

• SparkLend：機能が充実したマネーマーケットで、複数の暗号資産の供給と借入をサポート。

• スパークセービング(sUSDS)：革新的な貯蓄ソリューションで、ユーザーがUSDSを預けると自動的にSky貯蓄金利を得ることができます。

• スパーク流動性レイヤー (SLL)：余剰流動性を複数のブロックチェーンネットワークと高利回りDeFiプロトコルに積極的に配分します。

4. コアチームの背景

SparkのコアチームはSkyエコシステムから来ており、主に次のメンバーが含まれています：

• ルーカス・マヌエル（共同創設者）：前Maple Financeの技術主管で、クロスチェーン流動性ルーティングのアーキテクチャ設計を担当。

• Nadia(共同創業者):D eFi成長戦略エキスパートで、製品設計と市場開発を担当。

• Kris Kaczor（チーフエンジニア）：ブロックチェーンインフラの専門家、L2Beatの共同創設者であり、マルチチェーンの展開の実施を担当。

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二、ビジネスモデル

1. コア運営メカニズム

(1) 特権流動性源：SkyのD3Mメカニズムを通じて低コストの初期流動性を取得します。

(2) イノベーティブな金利モデル："透明な金利"メカニズムは、コミュニティガバナンスによってコアアセットの金利を設定します。

(3) 多様な収益源：伝統的な貸出利ざや、RWA投資、クロスプロトコル/クロスチェーン戦略の展開、機関とCeFiの貸出。

2. ビジネスモデルのクローズドループ

Sparkは強力なポジティブフィードバックループを形成しました：低コスト流動性 → 効率的な配置 → 安定した収益 → さらなる預金の引き付け → 流動性の堀の深化 → 優良借り手の引き付け → 利鞘収入の増加。

3. エコシステム構築

SparkはSkyエコシステムにおいて、"中央銀行"とDeFi市場のユーザーをつなぐハブの位置にあります。主な役割には次のようなものがあります：

• USDSの流動性エンジン
• Sky貯蓄金利(SSR)の実施者
• マルチチェーン戦略のブリッジヘッド
• オープンで統合されたコネクタ
• ユーザーインセンティブとコミュニティの結びつき

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4. $SPKトークンエコノミー模型

SPKの総供給量は100億枚で、初期流通量は約17億枚です。コア機能にはガバナンスとステーキングが含まれます。

トークン配分構造：

• 65% - スカイファーミング：10年のリニア配布による流動性マイニング報酬
• 23% - エコシステムファンド：流動性インセンティブ、マーケティング、開発者報酬などに使用
• 12% - チームとコア貢献者：4年のベスティング期間

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

去中心化借貸市場は構造的成長の転換点にあり、機関の採用、金利市場化改革、マルチチェーン流動性需要の三つのトレンドに駆動されている。SparkはSkyのコンプライアンス基盤とRWA配置能力を活かして、機関市場において競争優位を築いている。

2. 競合環境分析

Sparkは、従来の貸出の巨人と新興のRWAプレイヤーの二重の競争に直面しており、その差別化された優位性はフルスタックの資本配置能力にあります。

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3. 開発計画

2025年：クロスチェーンの拡張と収益の強化 2026年：分散型ガバナンスとエコシステムの拡張 2027年以降:大規模な実世界でのアプリケーション

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四、まとめ

1. コア結論

Spark ProtocolはDeFi 3.0時代のインフラ進化を代表し、その核心的な革新はアルゴリズム駆動によるクロスチェーン資本の最適配置を実現することにあります。最大の利点はSkyエコシステムのデプス流動性と成熟したRWAチャネルに支えられていることです。

2. バリュエーション&投資アドバイス

短期(0〜6か月):中立から慎重。 中長期(1〜3年):アクティブアロケーション。

3. 形勢

Spark ProtocolはRWA、多チェーン流動性管理、持続可能なトークンエコノミクスの3つの側面で先手を打っており、その将来の発展は引き続き注目に値します。

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