淡馬錫の中国ポジションは18%に低下した真相：誤解された「撤退」、過小評価されたギャンブル、比率の低下の裏には40億シンガポールドルの真金白銀の増額がある。シンガポールのマリーナベイ金融地区の超高層ビルの中で、淡馬錫ホールディングスは記録的な成績を提出した：2025会計年度の投資ポートフォリオの純資産は4340億シンガポールドル（約2.35兆人民元）で、前年より450億シンガポールドル増加し、歴史的な高点を更新した。この華やかな財務報告書の中で、中国市場で波紋を呼んでいる数字がある：資産所在地に基づくと、淡馬錫の中国への投資割合は18%に低下し、アメリカ（24%）との距離はさらに広がった。一時、「淡馬錫は中国から撤退する」という論調が盛んになった。「18%でも19%でも、淡馬錫は長期的に中国を楽観視しており、中国にヘビーポジションをとっており、何の変化もない。」淡馬錫中国地区の主席である呉亦兵は《財経》の記者に対し、断固とした口調で語った。彼は常識に反する事実を提示した：2025会計年度、淡馬錫の中国における絶対的な投資ポートフォリオの純資産は約40億シンガポールドル（約216億人民元）増加した。この比率の低下の背後には、米国株のブル・マーケットによる分母膨張効果と、淡馬錫のグローバル資産配置の再バランスがある。市場がパーセンテージに目を惑わされている間に、賢明な資本はすでに本質を見抜いている。1. プロポーションの神話誤解された「撤退信号」淡馬錫2025会計年度報告は、多面的なプリズムのように、グローバルな資本の流れの複雑なスペクトルを反射しています。財務報告によると、シンガポール国内での投資比率は27%で安定しており、アメリカ大陸は24%に上昇し、インドは8%に増加し、中国は1ポイント減少して18%となった。数字のゲームの背後には秘密が隠されている。歴史的な観点から見ると、淡馬錫の中国への投資比率は確かに放物線を描いてきました。2004年に中国市場に参入し、2020会計年度には29%のピークに達しましたが、その後の5年間で徐々に18%に減少しました。この曲線はよく「撤退ルートマップ」として単純に解釈されます。吴亦兵は全く異なる座標系を示した：「世界のどの指数に対しても大幅な超配分である」。財務報告データを詳しく分析すると、2020年度の中国の資産純値は約4408億元で、2025年度は4230億元に減少し、5年間でわずか4.03%の微減である。同期間中、MSCI中国指数は約30%下落し、米国株のS&P 500指数は40%以上上昇した。この比率の変化は、分母側の激しい変動に起因しており、分子側の積極的な収縮によるものではない。淡馬錫の投資ポートフォリオの構造は、重要な真実を明らかにしています：49%が非上場資産で、コストベースで評価されています；ファンドの投資部分には4〜6四半期の業績遅延があります。これは、現在の財務報告における中国のポジションが、実際には2年前の投資決定を反映していることを意味します。「私たちはボトムアップの投資家であり、企業そのもののレジリエンスを重視しています。」と呉亦兵が言ったこの言葉は、ウォール街の「パーセンテージ物語」の浅薄さを暴露しました。第二に、戦略的な転換ですスケールの好みからバリュー・ハンティングへ、2025会計年度にテマセクは見事な戦術的転換を遂げました：70億シンガポールドルの純売却から100億シンガポールドル（約540億元）の純投資に転じ、20年ぶりの最大規模を記録しました。この柔軟性は年次報告書のテーマ「柔軟に対応する」と巧妙に呼応しています。世界のボード上で、テマセクは精密な手を打っています。アメリカのポジションは24%に膨張しており、その一部は人工知能インフラへの賭けから来ています。テマセクはマイクロソフトとブラックロックが主導するAIインフラパートナープログラム（AIP）に参加しており、このプロジェクトは300億ドルを調達し、千億規模の投資を引き出すことを目指しています。「これは、未来の重要な変化への関心を反映しています。」戦略計画責任者ラヴィ・ランバがポイントを示しました。インドは新たな愛される存在となり、8%のシェアはほぼ5年前の2倍です。テマセクのインドのマネージングディレクター、ヴィシェシュ・シャリヴァスタヴは、インドが「強い国内消費の背景の下で比較的地政学的影響を受けにくい」と言い切りました。その百億投資計画の中で、Haldiramのスナック会社、Manipal医療グループなどの消費医療対象が重点的な投資先となっています。中国の戦場では、投資の論理が深く進化しています。淡馬錫は淡明キャピタルを通じて上海に人民元プライベートファンドプラットフォームを設立し、初期基金はライフサイエンスの初期投資に焦点を当てています。この一手は興味深く、ローカライズされたファンドを利用して革新の芽を掴み、地政学的な変動を回避します。「淡馬錫のパートナーは中国市場を共同で探求したいと考えています。」中国地域の副社長である沈晔は明らかにしました。この「共同投資」モデルは、実際には巧妙なリスク分散メカニズムです。消費分野において、淡馬錫は2025会計年度に百勝中国への投資を強化し、それを「中国のチェーン消費ブランドの台頭」の典型と見なしています。蜜雪冰城から瑞幸咖啡まで、中国のローカルブランドはコストパフォーマンスの武器から価値の認識への飛躍を遂げています。「中国の消費者のニーズに合ったローカルブランドが台頭しています。」沈晔はこのトレンドが今後も続くと予見しています。3. 中国のベットAIアプリケーションと脱炭素の戦場における二重の賭けが、国際資本が政策の不確実性から中国から撤退する中で、テンセントは市場に過小評価された機会を見出している。「過去2年間の中国の体系的改革は、資本市場に過小評価されている。」と呉亦兵は率直に述べた。彼は特に「一行一局一会」の規制構造が、資本市場に対する最高層の重視を反映していると指摘した。消費の回復の兆しが初めて現れた。2025年5月、中国の社会消費品小売総額は前年比6.4％増加し、市場の予想を上回った。しかし呉亦兵は、「消費者信頼の回復は徐々に進むプロセス」であることを冷静に認識しており、特に「富の効果が最も顕著に現れる」中で、株式市場と不動産市場の安定が重要な変数となることを強調した。淡馬錫の中国への賭けは、2つの主要なレーストラックに焦点を当てている。人工知能の応用は戦略的に高い位置に置かれている。「中国は最も多くのデータとAI人材を持ち、応用が加速する可能性がある。」沈晔の判断は『2025中国人工知能応用発展報告』と相互に関連している：中国のスマートコンピューティング能力の規模は1037.3 EFLOPSに達し、年率43%の増加を記録しており、AIの金融分野における意思決定のスマート化カバレッジは65%に達している。ウー・イービンは鋭く指摘した：「今日みんなが見ているChatGPTやDeepSeekはAIの『小学校レベルのアプリケーション』に過ぎない」とし、「米国株がこれほど上昇しているのは、AIがすべての業界の労働生産性を向上させるからだ」。淡馬錫（テマセク）が注目しているのは、中国の産業面での浸透可能性であり、製造業が生成的デザインを通じて新車の研究開発サイクルを24ヶ月から14ヶ月に短縮している。持続可能な生活の分野には460億シンガポールドルの重兵が集結し、ポートフォリオの11%を占めている。世界的脱炭素の減速の兆しに直面して、ウー・イーピンは「中国はカーボンニュートラルに対して全く揺るがない」と断言しました。なぜなら、太陽光発電や風力発電はエネルギー安全保障に直接関係しており、中国はすでに利益を上げながら脱炭素を実現しているからです。損失に苦しむ太陽光発電と新エネルギー車企業に対して、彼は驚くべき見解を示しました。「競争は悪いことではない」、真の敵は「補助金付きの過剰競争」であると。中国市場の競争哲学に対するこの深い理解は、西洋の投資家が最も誤解しやすい認識の盲点です。四、ストームアイ地政学の霧の中での生存の技術、カファス2025年6月リスクレポートは、驚くべき光景を描いています：世界経済は「減速とリスクのエスカレーションの間で揺れ動いています」、23の産業と4つの国のリスク評価が引き下げられ、成長は2%を下回る可能性があります。この「不確実性の新常態」の中で、淡マシックの「柔軟な対応」戦略はさらに貴重です。トランプの関税政策は剣のように宙に浮いています。現在は90日間の一時停止期間中ですが、一旦再開されれば、カナダの75%の対米輸出製品が大打撃を受け、自動車用金属の関税は50%急上昇する可能性があります。淡マシックのアメリカでのポジションは24%、中国は18%の比率で、まるで関税の火山口の上で綱渡りをしているかのような絶妙なバランスです。中東の火薬庫がエネルギーの神経を揺さぶります。コファス警告：もしホルムズ海峡が封鎖されれば、原油価格は100ドル/バレルを超えるだろう；しかし、OPEC+の増産と需要の減退が重なれば、65-75ドルの範囲に戻る可能性もある。淡馬錫のNeoenなどの再生可能エネルギー・プラットフォームへの投資は、この「薄氷を歩く」ような状況に対するヘッジ戦略そのものである。新興市場の分化が進んでいる：アルゼンチンは「ミレイ経済学」により5%の成長が見込まれ、メキシコは貿易ショックの影響でゼロ成長の可能性があり、インドは表面的には好調であるが実際には消費が減速している。このような背景の中で、淡馬錫の8%のインドポジションと18%の中国ポジションは微妙な相補関係を形成し、前者は内需の弾力性に賭け、後者は産業のアップグレードに賭けている。「ファンドの期限が切れたからといって、私たちは撤退しない。」淡馬錫インディアチームのZomatoへの投資に関する発言は、周期を超える自信を表しています。このような長期的な視点こそが、地政学的な嵐に対抗するための安定剤なのです。2025年7月、淡馬錫はインドのムンバイで投資契約を締結し、3年以内にインドに100億ドルを投入する計画を立てています。同時に、上海外灘の淡明プライベートファンドチームはライフサイエンスの初期プロジェクトを選別しています。この2つの光景は、グローバル投資の絶妙な隠喩を構成しています。吴亦兵たちは資本算術の奥義を深く理解しています：18%が4230億元の絶対価値に対応し、毎年40億シンガポールドルが継続して注入されるとき、それはすでに資産配置の技術的側面を超え、国家の転換に対する信念の投票に直結しています。「すべての淡馬錫の投資企業はAIアプリケーションの試みを行っています。」沈晔の観察は中国経済の真の脈動を明らかにします。国際的な視線が過剰生産や消費の疲れに占められているとき、淡馬錫が見ているのは、深センの倉庫で98%の自動仕分け率を持つ物流ロボットであり、自動車メーカーの研究開発センターで10ヶ月短縮された新車開発周期であり、太陽光発電工場で補助金から脱却した市場化された生存者です。世界の資本は退場していない、ただ姿勢を変えて深く掘り下げているだけです。
淡馬錫中国ポジションは18%に低下 真相：誤解された「撤退」、過小評価された豪赌
淡馬錫の中国ポジションは18%に低下した真相：誤解された「撤退」、過小評価されたギャンブル、比率の低下の裏には40億シンガポールドルの真金白銀の増額がある。シンガポールのマリーナベイ金融地区の超高層ビルの中で、淡馬錫ホールディングスは記録的な成績を提出した：2025会計年度の投資ポートフォリオの純資産は4340億シンガポールドル（約2.35兆人民元）で、前年より450億シンガポールドル増加し、歴史的な高点を更新した。この華やかな財務報告書の中で、中国市場で波紋を呼んでいる数字がある：資産所在地に基づくと、淡馬錫の中国への投資割合は18%に低下し、アメリカ（24%）との距離はさらに広がった。一時、「淡馬錫は中国から撤退する」という論調が盛んになった。「18%でも19%でも、淡馬錫は長期的に中国を楽観視しており、中国にヘビーポジションをとっており、何の変化もない。」淡馬錫中国地区の主席である呉亦兵は《財経》の記者に対し、断固とした口調で語った。彼は常識に反する事実を提示した：2025会計年度、淡馬錫の中国における絶対的な投資ポートフォリオの純資産は約40億シンガポールドル（約216億人民元）増加した。この比率の低下の背後には、米国株のブル・マーケットによる分母膨張効果と、淡馬錫のグローバル資産配置の再バランスがある。市場がパーセンテージに目を惑わされている間に、賢明な資本はすでに本質を見抜いている。
誤解された「撤退信号」淡馬錫2025会計年度報告は、多面的なプリズムのように、グローバルな資本の流れの複雑なスペクトルを反射しています。
財務報告によると、シンガポール国内での投資比率は27%で安定しており、アメリカ大陸は24%に上昇し、インドは8%に増加し、中国は1ポイント減少して18%となった。数字のゲームの背後には秘密が隠されている。
歴史的な観点から見ると、淡馬錫の中国への投資比率は確かに放物線を描いてきました。2004年に中国市場に参入し、2020会計年度には29%のピークに達しましたが、その後の5年間で徐々に18%に減少しました。この曲線はよく「撤退ルートマップ」として単純に解釈されます。
吴亦兵は全く異なる座標系を示した：「世界のどの指数に対しても大幅な超配分である」。財務報告データを詳しく分析すると、2020年度の中国の資産純値は約4408億元で、2025年度は4230億元に減少し、5年間でわずか4.03%の微減である。同期間中、MSCI中国指数は約30%下落し、米国株のS&P 500指数は40%以上上昇した。この比率の変化は、分母側の激しい変動に起因しており、分子側の積極的な収縮によるものではない。
淡馬錫の投資ポートフォリオの構造は、重要な真実を明らかにしています：49%が非上場資産で、コストベースで評価されています；ファンドの投資部分には4〜6四半期の業績遅延があります。これは、現在の財務報告における中国のポジションが、実際には2年前の投資決定を反映していることを意味します。「私たちはボトムアップの投資家であり、企業そのもののレジリエンスを重視しています。」と呉亦兵が言ったこの言葉は、ウォール街の「パーセンテージ物語」の浅薄さを暴露しました。
第二に、戦略的な転換です
スケールの好みからバリュー・ハンティングへ、2025会計年度にテマセクは見事な戦術的転換を遂げました：70億シンガポールドルの純売却から100億シンガポールドル（約540億元）の純投資に転じ、20年ぶりの最大規模を記録しました。この柔軟性は年次報告書のテーマ「柔軟に対応する」と巧妙に呼応しています。
世界のボード上で、テマセクは精密な手を打っています。アメリカのポジションは24%に膨張しており、その一部は人工知能インフラへの賭けから来ています。テマセクはマイクロソフトとブラックロックが主導するAIインフラパートナープログラム（AIP）に参加しており、このプロジェクトは300億ドルを調達し、千億規模の投資を引き出すことを目指しています。「これは、未来の重要な変化への関心を反映しています。」戦略計画責任者ラヴィ・ランバがポイントを示しました。インドは新たな愛される存在となり、8%のシェアはほぼ5年前の2倍です。テマセクのインドのマネージングディレクター、ヴィシェシュ・シャリヴァスタヴは、インドが「強い国内消費の背景の下で比較的地政学的影響を受けにくい」と言い切りました。
その百億投資計画の中で、Haldiramのスナック会社、Manipal医療グループなどの消費医療対象が重点的な投資先となっています。中国の戦場では、投資の論理が深く進化しています。淡馬錫は淡明キャピタルを通じて上海に人民元プライベートファンドプラットフォームを設立し、初期基金はライフサイエンスの初期投資に焦点を当てています。この一手は興味深く、ローカライズされたファンドを利用して革新の芽を掴み、地政学的な変動を回避します。「淡馬錫のパートナーは中国市場を共同で探求したいと考えています。」中国地域の副社長である沈晔は明らかにしました。この「共同投資」モデルは、実際には巧妙なリスク分散メカニズムです。
消費分野において、淡馬錫は2025会計年度に百勝中国への投資を強化し、それを「中国のチェーン消費ブランドの台頭」の典型と見なしています。蜜雪冰城から瑞幸咖啡まで、中国のローカルブランドはコストパフォーマンスの武器から価値の認識への飛躍を遂げています。「中国の消費者のニーズに合ったローカルブランドが台頭しています。」沈晔はこのトレンドが今後も続くと予見しています。
AIアプリケーションと脱炭素の戦場における二重の賭けが、国際資本が政策の不確実性から中国から撤退する中で、テンセントは市場に過小評価された機会を見出している。
「過去2年間の中国の体系的改革は、資本市場に過小評価されている。」と呉亦兵は率直に述べた。彼は特に「一行一局一会」の規制構造が、資本市場に対する最高層の重視を反映していると指摘した。消費の回復の兆しが初めて現れた。2025年5月、中国の社会消費品小売総額は前年比6.4％増加し、市場の予想を上回った。しかし呉亦兵は、「消費者信頼の回復は徐々に進むプロセス」であることを冷静に認識しており、特に「富の効果が最も顕著に現れる」中で、株式市場と不動産市場の安定が重要な変数となることを強調した。淡馬錫の中国への賭けは、2つの主要なレーストラックに焦点を当てている。人工知能の応用は戦略的に高い位置に置かれている。
「中国は最も多くのデータとAI人材を持ち、応用が加速する可能性がある。」沈晔の判断は『2025中国人工知能応用発展報告』と相互に関連している：中国のスマートコンピューティング能力の規模は1037.3 EFLOPSに達し、年率43%の増加を記録しており、AIの金融分野における意思決定のスマート化カバレッジは65%に達している。
ウー・イービンは鋭く指摘した：「今日みんなが見ているChatGPTやDeepSeekはAIの『小学校レベルのアプリケーション』に過ぎない」とし、「米国株がこれほど上昇しているのは、AIがすべての業界の労働生産性を向上させるからだ」。淡馬錫（テマセク）が注目しているのは、中国の産業面での浸透可能性であり、製造業が生成的デザインを通じて新車の研究開発サイクルを24ヶ月から14ヶ月に短縮している。持続可能な生活の分野には460億シンガポールドルの重兵が集結し、ポートフォリオの11%を占めている。
世界的脱炭素の減速の兆しに直面して、ウー・イーピンは「中国はカーボンニュートラルに対して全く揺るがない」と断言しました。なぜなら、太陽光発電や風力発電はエネルギー安全保障に直接関係しており、中国はすでに利益を上げながら脱炭素を実現しているからです。損失に苦しむ太陽光発電と新エネルギー車企業に対して、彼は驚くべき見解を示しました。「競争は悪いことではない」、真の敵は「補助金付きの過剰競争」であると。中国市場の競争哲学に対するこの深い理解は、西洋の投資家が最も誤解しやすい認識の盲点です。
四、ストームアイ
地政学の霧の中での生存の技術、カファス2025年6月リスクレポートは、驚くべき光景を描いています：世界経済は「減速とリスクのエスカレーションの間で揺れ動いています」、23の産業と4つの国のリスク評価が引き下げられ、成長は2%を下回る可能性があります。
この「不確実性の新常態」の中で、淡マシックの「柔軟な対応」戦略はさらに貴重です。トランプの関税政策は剣のように宙に浮いています。現在は90日間の一時停止期間中ですが、一旦再開されれば、カナダの75%の対米輸出製品が大打撃を受け、自動車用金属の関税は50%急上昇する可能性があります。淡マシックのアメリカでのポジションは24%、中国は18%の比率で、まるで関税の火山口の上で綱渡りをしているかのような絶妙なバランスです。中東の火薬庫がエネルギーの神経を揺さぶります。
コファス警告：もしホルムズ海峡が封鎖されれば、原油価格は100ドル/バレルを超えるだろう；しかし、OPEC+の増産と需要の減退が重なれば、65-75ドルの範囲に戻る可能性もある。
淡馬錫のNeoenなどの再生可能エネルギー・プラットフォームへの投資は、この「薄氷を歩く」ような状況に対するヘッジ戦略そのものである。新興市場の分化が進んでいる：アルゼンチンは「ミレイ経済学」により5%の成長が見込まれ、メキシコは貿易ショックの影響でゼロ成長の可能性があり、インドは表面的には好調であるが実際には消費が減速している。このような背景の中で、淡馬錫の8%のインドポジションと18%の中国ポジションは微妙な相補関係を形成し、前者は内需の弾力性に賭け、後者は産業のアップグレードに賭けている。
「ファンドの期限が切れたからといって、私たちは撤退しない。」淡馬錫インディアチームのZomatoへの投資に関する発言は、周期を超える自信を表しています。このような長期的な視点こそが、地政学的な嵐に対抗するための安定剤なのです。
2025年7月、淡馬錫はインドのムンバイで投資契約を締結し、3年以内にインドに100億ドルを投入する計画を立てています。同時に、上海外灘の淡明プライベートファンドチームはライフサイエンスの初期プロジェクトを選別しています。この2つの光景は、グローバル投資の絶妙な隠喩を構成しています。吴亦兵たちは資本算術の奥義を深く理解しています：18%が4230億元の絶対価値に対応し、毎年40億シンガポールドルが継続して注入されるとき、それはすでに資産配置の技術的側面を超え、国家の転換に対する信念の投票に直結しています。
「すべての淡馬錫の投資企業はAIアプリケーションの試みを行っています。」沈晔の観察は中国経済の真の脈動を明らかにします。国際的な視線が過剰生産や消費の疲れに占められているとき、淡馬錫が見ているのは、深センの倉庫で98%の自動仕分け率を持つ物流ロボットであり、自動車メーカーの研究開発センターで10ヶ月短縮された新車開発周期であり、太陽光発電工場で補助金から脱却した市場化された生存者です。
世界の資本は退場していない、ただ姿勢を変えて深く掘り下げているだけです。