Ethenaポイント活動の終息が近づいています：さまざまなプランの利回りと流動性の比較分析

最近、Ethenaのブログはポイントキャンペーンが間もなく終了することを示唆しています。その一方で、あるプラットフォームでのUSDeの暗黙の年率(APY)は驚異の170%に急上昇しており、市場がこの高利回りを高く評価していることを示しています。これを受けて、Ethenaのポイントマイニング戦略を包括的に分析する必要があり、投資家が最後の機会をつかむ手助けをすることが重要です。

Ethenaのコアビジネスモデルは、ユーザーが提供するステーブルコインを利用して取引所でstETHなどの流動性ステーキング派生商品(LSD)を購入し、同時にリスクヘッジのためにETHをショートすることです。この戦略は、ETHのステーキング収益を得るだけでなく、ショートの資金コストからも利益を得ることができます。ブルマーケットの状況下では、資金コストが高騰するため、Ethenaの収益もそれに伴い増加します。

Ethenaは2つのトークン製品を発表しました：

1. sUSDe：原生金利を享受できるトークンです。そのUSDeとの為替レートは時間の経過とともに増加し、累積された利息を反映します。USDeに変換するには7日のロック解除期間が必要です。

2. USDe：利息を含まないトークンで、主にDeFiエコシステム内に流動性を構築するために使用されます。その基礎資産の収益は、sUSDeのリターンを向上させるために使用されます。ほとんどのポイント報酬はこの製品に集中しています。一般ユーザーは通常、分散型取引所(DEX)を通じてUSDeをUSDC/USDTに交換する必要があり、このプロセスでは少量の取引損失が発生する可能性があります。

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Ethena Labsはさまざまなポイントマイニングの方法を提供しており、異なる方法のポイント倍率も異なります。以下は、異なる収益ニーズと流動性要件に対する最適なプランの推奨です：

1. Zircuit+USDe：ロックアップ期間のないオプションの中で、これは最も高い利益を得られるかつまだ枠のあるプランです。USDeをあるL2ネットワークに預けると、7倍のポイントとそのネットワークの追加ポイントを獲得でき、即時にロック解除が可能です。

2. USDeをロックする：これは、最も充実した額で、収益と流動性が均衡した選択肢です。直接USDeをロックすると10倍のポイントが得られますが、7日のアンロック期間が必要です。

3. Curve USDe LPをロック：高いリターンだが流動性が低く、限度額も限られている。特定のLPトークンをロックすることで15倍のポイントが得られるが、21日間のロック解除が必要で、その期間中は利益が得られない。ポイントキャンペーンが間もなく終了することを考慮すると、機会コストは高い。現在、限度額はほぼ満額に近づいており、注目しておき、限度があるときに迅速に参加することをお勧めする。

4. sUSDeを保有する：米ドルベースの収益は高いですが、ポイント収益は低いです。ポイントは1倍のみですが、最大67％のネイティブ収益を得ることができます。ロック解除には7日かかり、流動性は一般的で、DEXで割引価格で売却することも可能です。

5. Pendle/Gearbox USDe：理論的な収益は非常に高いですが、枠はすでに満杯です。PendleプラットフォームではYTを通じて200倍のポイントを実現できます；Gearboxプラットフォームでは、循環借貸を通じて最高90倍のポイントを得ることができます。これらの2つのプランはリスクが高いため、経験豊富な専門家のみの参加を推奨します。

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投資家は自らの流動性のニーズとリスク耐性に応じて、適切なプランを選択すべきです。ポイント活動が終了しようとしている中、市場の変動に注意を払い、タイムリーに戦略を調整することをお勧めします。

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