アルゴリズムのステーブルコインの規制が厳しくなり、多様なステーブルコインがリスクに直面

アメリカ政府はステーブルコインに対する規制を強化しており、特にTerra/USTというアルゴリズムのステーブルコインシステムの崩壊後にその傾向が顕著です。最近、アメリカ合衆国下院はTerraUSD（UST）に似たアルゴリズムのステーブルコインを禁止することを目的としたステーブルコイン法案を提出しました。

この法案の草案は、新しい「内生抵押ステーブルコイン」の発行または作成が違法行為と見なされることを明確に示しています。この種のステーブルコインは、通常、固定額の通貨価値に変換、償還、または買い戻しが可能であり、同じ創造者の別のデジタル資産に依存してその固定価格を維持しています。

内生抵押ステーブルコインは通常、発行者が作成した担保（例えば、ガバナンストークン）を使用してステーブルコインの発行を支えます。このメカニズムは、ブルマーケットでは担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性があり、ベアマーケットでは清算やデススパイラルを引き起こす可能性があります。規制当局にとって、このメカニズムは大きなリスクを伴います。

多様なタイプのステーブルコインは、この法案の影響を受ける可能性があります：

1. オーバーコラテラライズ型：SynthetixのsUSDのように、ガバナンストークンSNXを担保として、400%の担保率でステーブルコインを発行します。独自のリスク管理メカニズムを持っていますが、"内生的な担保ステーブルコイン"の説明に該当します。

2. Terraに似たメカニズム：Neutrino ProtocolのUSDNは、そのメカニズムがTerraに似ており、規制リスクに直面する可能性があります。一方、USDDは担保が十分で多様であるため、しばらくの間この問題を回避しています。

3. 一部のアルゴリズムのステーブルコイン：例えばFraxは、現在の担保率が高いものの、法案の禁止の定義に該当する可能性があります。Fraxは一部のアルゴリズムのステーブルコインであり、発行プロセスにはUSDCとFXSが関与しており、FXSはアルゴリズム部分を表します。

法定通貨担保型ステーブルコインについて、この法案は合法的な発行ルートを提供しています。銀行または信用組合は、規制機関の監視の下で独自のステーブルコインを発行できます。承認なしにステーブルコインを発行すると、厳しい罰則が科される可能性があります。

他の分散型ステーブルコイン、例えばMakerDAOのDAIやLiquityのLUSDは、主にETHなどの分散型資産を担保としていますが、現在、米国下院での認定においてそれらが合法であるかどうかは不明です。

全体的に見て、新しい内生抵当ステーブルコインの発行は違法と見なされる可能性があり、これが比較的安全なステーブルコインプロジェクトに影響を及ぼす可能性があります。中央集権型ステーブルコインについて、この法案は規制機関を明確にし、銀行が自らのステーブルコインを発行することがより一般的になる可能性があります。

注意が必要なのは、この法案が現在草案段階にあり、将来の議論で修正される可能性があるということです。実際に施行されるまでには一定の時間が必要です。規制環境の変化に伴い、ステーブルコイン市場は新しい局面を迎えるかもしれません。