Macro Weekly:FOMC会合後に関税が注目される

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週のリスク資産はパフォーマンスが分化しています。米国株はわずかに上昇し、ダウ平均は大きく上昇しています。商品市場では、金と銅の価格が引き続き上昇し、原油価格は安定しており、天然ガス価格は下落しています。暗号通貨市場は全体的に取引が低迷しており、ビットコインは8.4万ドル付近で推移しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] FOMC会合後、相互関税が上陸する前

2. FOMC会合の分析

連邦準備制度は戦略的な観点から様子見を維持し、明確な利下げの約束を避けています。戦術的な観点から、3つの調整を行いました:

1. ニューヨーク連邦準備銀行の5年インフレ期待データを強調し、ミシガン大学消費者信頼感指数を軽視する。

2. "一時的なインフレ"の概念を再提起し、利下げの下地を作る。

3. 調整縮表のペース、潜在的な流動性リスクに対処する。

連邦準備制度の核心的な目標は、政策ショックに対処し、金融の安定を確保し、スタグフレーションのリスクをヘッジすることです。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] FOMC会合後、相互関税が上陸する前

3. 流動性と金利市場の変化

広義の流動性は回復の傾向を維持し、今週は6.1兆ドルに達しました。連邦準備制度のディスカウントウィンドウの使用量が減少しており、マクロ流動性全体が改善していることを示しています。

金利市場は6月に初めての利下げを開始するという期待の価格付けを行っており、その確率は約67%で、年間で3回の利下げが予想されています。

国債利回り曲線は全体として急勾配であり、市場が利下げの道筋の確実性が高まっていることを反映しているが、依然としてインフレ反発の懸念が残っている。

信用市場リスクはわずかに上昇しているが、悪性警告信号はまだ発生していない。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]FOMC会合後、相互関税の着陸前

二、来週のマクロ展望

1. 相互関税政策が焦点となっています

4月2日から施行される対等関税政策は市場の注目の焦点であり、主に注目されるのは:

• 関税の強度: 税率の高低と適用範囲は、商品価格、インフレ、企業の利益に影響を与えます。

• 他国の報復措置: 世界的な貿易緊張を悪化させ、経済成長を脅かす可能性があります。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]FOMC会合後、相互関税が上陸する前

2. 市場は依然として慎重なモードにあります

VIXが低下しているにもかかわらず、信用市場のリスク信号が強まっており、市場は完全にパニックを脱していないことを示しています。投資家は引き続き様子を見る可能性があり、防御的な戦略を取るでしょう。

3. フェデラル・リザーブの政策の方向

関税政策がインフレに与える影響は、米連邦準備制度の態度に影響を与える。もしインフレ圧力が持続すれば、米連邦準備制度は政策を早めに引き締める可能性がある; もしインフレが制御可能であれば、引き続きハト派の立場を維持する。

以上のように、市場は依然として政策とリスク評価の不確実な段階にあります。短期戦略は「防御+柔軟な攻撃」を核心とし、テールリスクを回避しながら段階的な機会を捉えるべきです。

! [マクロウィークリー┃4アルファ]FOMC会合後、相互関税の着陸前