RWA概念解析及コンプライアンス探討

最近、RWA(Real World Assets)プロジェクトがWeb3コミュニティで広く議論を呼んでいます。多くの観察者は、RWAが香港の金融エコシステムを再構築すると考えています。しかし、業界では"コンプライアンス"の問題について議論があり、"何がコンプライアンスであるか"の理解は一様ではありません。この違いは、RWAの概念に対する認識の相違に起因しています。

本稿では、専門的な法律の観点から、RWAの定義の限界を説明し、そのコンプライアンスのレッドラインを整理します。

1. RWAの定義

(一) RWAプロジェクトの背景と利点

RWAは市場の焦点となり、主に二つの背景に基づいています:

1. トークンファイナンスの利点は、従来の資金調達の不足を補う。従来のIPOと比較して、RWAは資金調達のスピードが速く、資産の多様化、コストが比較的低いなどの利点がある。

2. 香港の"コンプライアンス"の推進熱。香港の規制革新は国内の投資家にRWAへのコンプライアンス参加のチャネルを提供し、暗号資産と伝統分野の関心を引き寄せています。

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(二) RWAプロジェクトの要素と特徴

本物のRWAプロジェクトは以下の特徴を持っているべきです:

1. 現実資産を基盤とする
2. アセットトークンのオンチェーン
3. デジタル資産は所有権の価値を持つ
4. 発行および流通は法律規制に準拠し、行政監督を受ける

(三) RWAプロジェクトのタイプとコンプライアンス

RWAプロジェクトは2つのカテゴリーに分けられます:

1. 狭義RWA:実物資産のブロックチェーン化
2. STO(セキュリティトークンオファリング):金融資産のブロックチェーン上での発行

異なる国や地域では、証券型トークンの認定基準が異なり、主に現地の証券法における「証券」の定義に適合しているかどうかが考察されます。

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二、RWAプロジェクトの"コンプライアンス"階層の法的論理

RWAのコンプライアンスは4つのレベルに分けられます:

1. サンドボックスコンプライアンス:香港金融管理局のEnsembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港行政監督コンプライアンス:STOフレームワーク管理に組み込む
3. 暗号資産に優しい地域の明確な規制フレームワーク
4. "汎コンプライアンス":特定のオフショア地域では一時的に違法とは見なされていない

現在ほとんどのRWAプロジェクトは前の二つのコンプライアンスを達成するのが難しく、主に三つ目の選択肢を選んでいます。

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三、RWAプロジェクトの弁護士の提言

1. 政策に優しい法域を選択する
2. 基礎資産が実際に引き出せることを確認する
3. 投資家の承認を得るため
4. リンク内の機関オペレーターがコンプライアンスを遵守していることを確認する
5. 事後のコンプライアンスリスクを防ぐ
6. ブランドの評判管理に注力する

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IV. まとめ

RWAプロジェクトの意図とメカニズムは異なり、分類して観察する必要があります。最大の課題は制度の不確実性であり、「実務基準」を探求する必要があります。既存の司法および規制フレームワークを尊重することは、イノベーションの基本的な前提条件であり、法律は常に市場秩序と公共の利益を保障するためのボトムラインです。