マクロ経済の振り返り

トランプ政策の脈絡整理

1. インフレ抑制の道筋

• ロシア・ウクライナ停戦：ロシア・ウクライナの平和を推進し、ロシアの石油・ガス資源を解放し、世界のエネルギー価格を引き下げる。
• 中東の状況：新たな対立を引き起こす可能性があり、短期的には石油価格が上昇するが、外交によって抑制される。
• 関税戦：輸入関税を引き上げることで、短期的に軽度の経済減退を引き起こし、インフレを抑制する。
• 中国に対する戦略：関税で中国に圧力をかけ、交渉を開始するか、経済封鎖を実施する。

2. 金利引き下げの道筋

• フェデラル・リザーブへの介入：フェデラル・リザーブに利下げとバランスシートの拡大を圧力をかけ、世界的な流動性を刺激する。
• デジタル通貨：立法を推進し、デジタル通貨の発展を加速させ、連邦準備制度の貨幣制御権を弱める。

3. 経済を刺激する道

*減税政策:企業や個人の可処分所得を増やすための恒久的な減税措置。

• 関税の差別化：製造業に対して差別化された関税を実施し、国内産業を保護する。
• 外資を引き寄せる：中東諸国への訪問を通じて、大規模な投資を確保する。
• エネルギー開発：石油と天然ガスの採掘を拡大し、エネルギー輸出収入を増加させる。 *領土拡大:経済領域を拡大するために、他の地域の買収を探求します。

4. 政治的家族化の道

• 富の拡張：デジタル通貨政策を通じて家族の富を蓄積する。 *政治的遺産:反体制派を粛清し、忠実なチームを強化し、政策の継続性を確保します。

論理のまとめ

トランプの政策は経済刺激を中心にしており、インフレの抑制、金利の引き下げ、投資とエネルギー開発の誘致を通じて成長を促進し、同時に領土拡張と政治的清掃を通じて権力と家族の利益を強化しています。全体的な戦略は短期的には攻撃的であり、長期的には外交と政策の実行効果に依存しています。

ニュートラルレート

現在、市場は2025年9月17日に25ベーシスポイントの利下げを予測しており、2025年には合計2回の利下げが行われ、金利は4.00%に達すると見込まれています。中性金利は3.50%に上昇する見込みです。現在、連邦準備制度とトランプ政権のゲームの焦点は、利下げを早めるかどうかです。トランプの関税政策は長期的なゲームの兆候を示し始めており、関税衰退が徐々に現れてきています。一方、連邦準備制度は最近、国債の保有を減らし流動性を引き締め続けており、これにより世界の流動性指標が強気の調整を示しています。

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来週注目のイベント

来週は製造業PMIや非農業雇用報告など、いくつかの重要な経済データが発表される予定です。また、複数の中央銀行の幹部が講演を行い、市場はこれらのイベントが金融政策の方向性に与える影響に注目するでしょう。

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オンチェーンデータ分析

1. 今週の市場に影響を与える短期および中期の市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週、市場は明らかに縮小し、前の週と比べて76.4%減少しました。市場は冷却し始めるか、あるいは調整期間に入っている可能性があります。0.78億の平均日次増発は低流動性の状態にあり、このレベルは市場が方向性を欠き、取引量が縮小し、大口や機関投資家が様子見をし、チェーン上の資金が参加する意図を持たない場合によく見られます。来週も低迷が続く場合、市場は冷却期間に入ったと確認できます。

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1.2 ETFの資金フロー

今週のETF流入量は前週の280億から67億に減少し、流入速度は76%減少しました。このデータは5月5日から9日（ETFの熱が一時的に低下した時期）とほぼ同じであり、このETFのトレンドが一段落したことを示しています。先週のETF流入はビットコイン価格に強力なサポートを提供しましたが、今週のETF流入の減少に伴い価格は調整され、現在のビットコイン価格はETF資金の動きに大きく依存しており、市場内部の自然な買い支えが不足していることが示されています。

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1.3 OTCプレミアム

5月23日から31日までの間、USDTとUSDCの場外プレミアムは全体的に100.0%前後を維持し、変動は非常に小さく、資金の様子見ムードが明らかで、流動性が減少する傾向を示しています。全体的に見ると、場外のステーブルコインのプレミアムは引き続き「ゼロプレミアム」または「ディスカウントの境界」にあり、場外の買いが不足しており、市場には新たな法定通貨の流入の動機が欠けていることを示しています。

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1.4 上場企業の購買行動の分析

ある上場企業の株価の動向を観察すると、その株価は前回の高値を更新していないことがわかり、株式市場がその企業に対する追加入れの積極性が以前よりも低下していることを示しています。たとえその企業がビットコインを再購入し、資産の純価値を増加させ、ビットコイン市場に新たな流入をもたらしたとしても、その株価はビットコインに対してプレミアムが存在します。このラウンドの相場がいつ終わるのかは注目に値します。

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1.5 為替残高

ビットコイン取引所の残高比率は引き続き減少し、1年近くの低水準である15.046%に達しました。オンチェーンの売圧は明らかに軽減されています。一方、イーサリアムの取引所残高比率は逆に上昇し、13.52%から15.83%に上昇しました。これはイーサリアム市場に一定の売却状況が存在することを示しています。

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2. 今週の市場に影響を与える中期市場データの変化

2.1 保有コインアドレスの保有割合とURPD

今週、1000-10000枚のコインを保有しているアドレスの保有数量が26-27日に明らかに減少し、短期的な弱気の兆候を示していますが、主に100-1000枚を保有しているアドレスによって吸収されています。短期的には弱気、中長期的には市場構造が変化し、コインのURPD分布は比較的均等であり、顕著な信号はありません。

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変動状況、資金面のデータ、およびオンチェーンデータを考慮すると、来週の全体市場は引き続き調整を見込んでおり、特にイーサリアムが再度上昇した後、この判断がより確実になりました。