Mt.Goxの破産案件を深く分析し、ビットコイン市場への潜在的影響を探る

Mt.Gox取引所は2010年7月に設立され、かつてはビットコイン分野で最も影響力のある取引プラットフォームの一つであり、取引量は一時80%以上を占めていました。しかし、2013年に85万ビットコインが盗まれる事件が発生し、取引所は破産しました。その後、約20万枚のビットコインが回収され、2014年以降、投資家と裁判所が指定した受託者はこれらのトークンについて長期にわたる補償訴訟を展開しています。

長い待機期間の中で、債権取引市場は活発になっています。一部の機関や個人はMt.Goxの債権を積極的に買い集めています。2019年には、ある投資グループが900ドルの価格で1枚のビットコインの債権を取得したことがあり、この価格はMt.Goxが破産した時のビットコインの価格の2倍です。

2021年、Mt.Goxはついに賠償プランを通過しました。盗まれた資産が完全には回収できないため、取引所は債権者に対して原始債権の約23.6%の資産しか賠償できません。債権者は一括賠償を選択することができますが、その場合は賠償率が21%に下がります。待つことを選択すれば、最終的な賠償がもっと多くなる可能性がありますが、不確実性も存在します。

賠償資産は主に二つの部分から構成されています：小さな部分の現金（5%-10%）と大部分のビットコイン（90%-95%）。現金は日本政府が2017年の高値期間に売却したビットコインの所得から来ています。

補償スケジュールについて、5つの委託取引所が異なる期間内にビットコインの配布を完了します。最短で14日、最長で90日です。なお、一括補償の締切日は2024年10月31日に設定されています。

2024年5月、Mt.Goxのコールドウォレットにあるビットコインが2018年以来初めて移動し、市場にパニックを引き起こしました。7月5日、約4.7万枚のビットコインが移転され、そのうち1545枚がある取引プラットフォームに転送され、賠償が始まりました。この動きは他の要因と重なり、その日のビットコイン価格は8%以上暴落しました。

7月12日現在、Mt.Goxのアカウントには未使用のビットコインが138,000枚残っています。これは、大部分の潜在的な売圧がまだ実際に市場に入っていないことを意味し、7月5日の価格下落は市場が期待に対する部分的な反応に過ぎない可能性があります。

分析表明，債権者は得られたビットコインをすべて売却しない可能性がある。理由は以下の通り：

1. 高額な利益：原始債権者の潜在的な利益は約24倍であり、債権買収者でも10倍以上の利益があります。
2. 投資者構成：長期的な債権取引を経て、現在の保有者はビットコインを長期保有する傾向があるかもしれません。

75%の債権者が一括返済を選択した場合、実際に返済に使用されるビットコインは約94117枚です。異なる売却比率（30%、50%、70%）と期間（1-3ヶ月）に基づいて、異なる状況下でのビットコインの売却量を推定できます。

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この供給量が市場に与える影響を評価するためには、最近ある国の政府がビットコインを売却した状況や、同時期のビットコインETFの需要を参考にすることができます。

ある国の政府は6月19日から23日間で約4.37万枚のビットコインを売却し、約240億ドルの価値を持っていました。これによりビットコインの価格は最大19%の一日内の下落幅を記録しました。注目すべきは、トークンの売却に対する市場の下落予想が実際の売却行為の前にしばしば現れることです。

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同期、ビットコインETFの需要は増加しているものの、依然として売り圧力を完全に相殺するには至っていない。6月19日から7月10日までの15営業日で、ETFの純流入は6億ドル、1日あたり約4300万ドルであった。

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以上の分析に基づいて、以下の結論を得ることができます：

1. Mt.Goxの賠償が1ヶ月以内に完了した場合、市場はある国の政府による売却に似た圧力に直面することになります。現在のETF需要を考慮すると、ビットコイン価格はさらに下落する可能性があります。

2. もし賠償プロセスが2-3ヶ月に延長されれば、急激な下落は引き起こさないものの、持続的な売り圧力の予想がしばらくの間の乱高下を引き起こす可能性があり、短期的には強力な上昇は難しい。

3. 現在、Mt.Goxに実際に取引プラットフォームに転送されるビットコインの数量は限られています。大規模な配布が始まると、市場に大きな恐慌を引き起こし、暴落を引き起こす可能性があります。しかし、個人が分散して売却する場合、価格への影響はそれほど顕著ではないかもしれません。

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総じて、市場参加者はMt.Goxビットコインの配布進捗に注意を払い、潜在的な変動に備える必要があります。