イーサリアムアップグレード後のステーク状況分析：平均年率5.45%、ステーク総額上昇38.72万ETH

イーサリアムが上海アップグレードを完了し、ステークの引き出しを開放してから半月が経過しました。市場が当初懸念していた大規模な売り圧力は発生せず、逆に、エーテルの価格は上昇傾向にあり、数日間2100ドルを超え、近年の最高値を記録しました。同時に、イーサリアムのDeFi総ロック額は基本的に安定しており、LSDおよびLSDFiプロトコルは引き続き活発です。

しかし、この状況は新たな懸念を引き起こしました。イーサリアムの高いステーク年率が他のチェーン上の活動を圧迫し、長期的な発展に悪影響を及ぼす可能性があると考える人もいます。アップグレード後のイーサリアムのステークおよび引き出しデータ、現在の各ステーク機関やプロトコルが提供するステーク年率とステーク証明書の主要なアプリケーション市場を分析することによって、私たちは次のことを発見しました：

1. アップグレード後、イーサリアムのステークの引き出し総額は約172.42万ETHで、そのうち全額引き出しが44.23%、部分引き出しが55.77%を占めています。現在、引き出し可能な総額は約63.58万ETHで、ある取引所が約30.20%を占めています。

2. フル出金は約5日に1回、大規模な出金が発生します。最初の5日間に一部の出金が大規模で、その後は明らかに減少します。

3. 引き出し構造は、大多数の機関とプロトコルが主に受動的な引き出しを行っていることを示しており、ステークの期待が依然として安定していることを示しています。受動的な引き出しは、再流入する可能性が高く、これがステーク額とコイン価格の安定的な上昇の一因である可能性があります。

4. アップグレード後、累積ステーク総額が38.72万ETH上昇し、上昇率は約2.13%、日平均上昇率は約0.15%で、アップグレード前の1年間の0.13%をわずかに上回り、ステーク活動が全体的により活発であることを示しています。

5. 18のステーク機関とプロトコルの平均予想年率ステーク収益率は約5.45%で、"基準金利"の4.27%を上回っています。カテゴリー別に見ると、LSDプロトコルの平均予想年率ステーク収益率が最も高く、約6.17%です。

6. LSDFiは、イーサリアムのステークに組み込まれた負のフィードバックループを脅かす可能性があります。ループステークがより高い収益をもたらす選択肢になると、ステークの増加はもはやステーク収益の減少を引き起こさず、これはイーサリアムの経済論理に深遠な影響を与える可能性があります。

出金の分析

イーサリアムステークの引き出しは全額引き出しと部分引き出しに分かれています。データによると、4月12日から26日の15日間におけるステークの引き出し総額は約172.42万ETHであり、そのうち全額引き出しは約72.27万ETH（44.23%）、部分引き出しは約96.16万ETH（55.77%）です。

出金メカニズムは約2〜5日のサイクルで存在します。一部の出金は最初の5日間に規模が大きく、その後明らかに減少します。全額出金は約5日ごとに大規模な出金が発生し、例えば15日、20日、24日には単日全額出金が16万ETHを超えます。

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機関とプロトコルの出金状況から見ると、ある取引プラットフォームは規制要件により、59.88万ETHを出金しており、これは最高です。次にあるLSDプロトコルとある取引プラットフォームの出金総額はどちらも23万ETHを超えています。それに加えて、いくつかの機関の出金総額も1万ETHを超えています。

4月26日現在、各機関、プロトコルおよび主要なトークンアドレスの引き出し可能な総額は約635,800ETHです。そのうち、ある取引所の引き出し可能な総額は約192,000ETHで、割合は約30.20%です。別の取引所の引き出し可能な総額も高く、約96,300ETHで、割合は15.10%です。

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ステーク総額の変化

イーサリアムのアップグレード後、ネットワークの運営は全体的に安定しており、累計ステーク総額はアップグレード当日の1816.59万ETHから1855.31万ETHに上昇し、38.72万ETH増加しました。増加率は約2.13%です。日平均増加率は約0.15%で、アップグレード前の1年間の0.13%をわずかに上回り、ステーク活動が全体的により活発であることを示しています。

毎日の環比の変化は安定に向かい、変化幅は下降傾向にあります。15日、20日、24日の3日間の累積ステーク額の日環比変化のみが負であり、全額引き出しのピーク時に対応しています。

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具体的な機関やプロトコルのステーク額の変化について、アップグレード後、あるLSDプロトコルが最も多くのステーク額を引き付け、約20.74万ETHとなりました。次にいくつかのStakingPoolがそれぞれ12.28万ETHと9.27万ETHを引き付けました。いくつかの取引所が引き付けたステーク額は約4万ETHです。

ステーク額のネットフローを考慮すると、ある取引所を除いて、別の取引所がアップグレード後にネット流出量が最も多い機関で、流出量は約19.82万ETHです。あるLSDプロトコルとある取引所のネット流出量も多いです。一方、いくつかのStakingPoolとLSDプロトコルのネット流入量は大きく、2万ETH以上です。

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ステーキング歩留まり分析

現在、イーサリアムの期待年率ステーク収益率は約4.27%、調整後の収益は約3.86%です。時間が経つにつれて、期待年率ステーク収益率は指数的に下降する傾向があります。

比較すると、各ステーク機関とプロトコルが提供するステーク商品利率はこの「基準利率」を上回っています。18のステーク機関とプロトコルの平均予想年率ステーク収益率は約5.45%です。カテゴリ別では、LSDプロトコルの平均予想年率ステーク収益率が最も高く、約6.17%です。次にStakingPoolが約5.81%です。取引所の平均予想年率ステーク収益率は最も低く、約4.63%です。

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現在、ある取引プラットフォームのステーク利回りが最高で、追加で10%の利益とステーブルコインの報酬が提供されています。それ以外にも、7%を超える利益を持つ機関やプロトコルがいくつかあり、超過利益部分はMEVから来ている可能性があります。

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LSDプロトコルは注目に値します。これらのプロトコルは、ステークされたETHの流動性問題を解決するために質権証書を発行し、現在これらの質権証書はDeFiの「レゴ」を通じてユーザーにより高い収益の可能性を提供しています。

もう一つ注目すべき「レゴ」は再ステークであり、一部のLSDFiプロジェクトはLSDの流動性を統合し、ユーザーに超高収益のマイニングプールやステーク貸出安定コインを提供しています。しかし、これらのプロトコルは同時にイーサリアムのステーク内蔵の負のフィードバックパスを脅かしています。循環ステークがより高い収益の選択肢になると、ステークの増加はもはやステーク収益の減少をもたらさず、これがイーサリアムの経済論理をリセットし、「マイニング危機」後の流動性危機がイーサリアムに伝播するよりも深遠な影響を及ぼす可能性があります。

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