市場は変化に富んでおり、政策が主導となる

最近、多くの経験豊富な業界関係者と交流した際、2024年/2025年の市場の変化が予測しにくいと広く嘆かれ、多くの経験豊富な投資家も利益を上げるのが難しいと感じています。一つの見解として、2017年/2018年は「コミュニティ駆動型市場」であり、新しい資産の発行モデルが富の効果を生み出したと言われています。2020年/2021年は「技術駆動型市場」であり、新しい資産の遊び方（DeFiやNFTなど）が富の成長をもたらしました。そして2024年/2025年は「政策駆動型市場」と見なされ、市場の方向性は主に政策の変化に依存するとされています。

この記事では、最近の政策主導の出来事、特に公開された政策情報が暗号通貨の価格に与える影響の程度に焦点を当てています。長期的に継続的に現れる信号に対して人々が麻痺感を覚えやすいことは注目に値し、これはさまざまな戦略の平滑化や感知の鈍化などの要因に起因する可能性があります。

2024年にETFが承認されて以来、従来の技術指標に加えて、ETFの日次純流入/流出データが価格動向を予測する重要な指標となっています。イーサリアムを例にとると、その価格はETFの流動性と正の相関関係を示しています。一方、ビットコインの価格動向はETFの純流動との相関関係があまり明確ではなく、特に11月にある候補者が当選する可能性がある場合、この相関関係はさらに弱まります。

全体的に見て、市場は公開情報に対する感度が徐々に低下するが、これがこれらの情報が完全に無効であることを意味するわけではない。

最近、ある候補者が関税政策について何度も発言しました。具体的には、カナダとメキシコの商品に25%の関税を課すこと、外国の鉄鋼とアルミ製品に25%の関税を課すこと、そしてカナダの乳製品と木材に新たな関税を課すことなどです。

データによると、市場はこれらの関税政策に対する反応の程度が徐々に弱まっている。第一次（2月1日）と第三次（3月4日）の関税に関する話題が引き起こした市場の反応が最も大きく、第二次（2月13日）と第四次（3月7日）の反応は比較的小さく、第五次（3月11日）にはむしろわずかな上昇が見られた。

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しかし、この表面的な「デスマス化」現象の背後には、より深い理由がある可能性があります。3月1日以前から、ビットコインETFには大規模な資金流出が発生しており、これは投資家がリスク回避や市場からの撤退を図っている行動かもしれません。これは、マーケットに対して悲観的な態度を持つか、関税の変動リスクを受け入れたくないトレーダーがすでに次々と退出していることを意味します。

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3月4日の関税の課税は市場の予想内でしたが、日本銀行の金利引き上げの影響で市場の反応はさらに激しくなりました。3月7日の関税に関する発言は影響がありましたが、同日にビットコインサミットや戦略的備蓄に関する重要なイベントがあったため、市場の予想は実際の政策の影響を超えていた可能性があります。

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表面的には、市場が持続的な関税の発言に対して鈍感になっているように見えますが、実際にはこれはリスク回避資金が撤退し、市場に残っているトレーダーが「関税」要因を考慮に入れているためかもしれません。市場は本当に鈍感または脱感作されているわけではなく、慎重にリスクを計算した後に反応しているのです。

したがって、関税政策の影響は依然として注目に値しますが、市場への影響の仕方は変化している可能性があります。

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