世界的なマクロ金融状況が変化し、アメリカ経済のリセッション予想が再び浮上

最近、全球のマクロ金融環境が劇的に変化し、特にアメリカの経済状況の急激な変化が市場の広範な関心を引き起こしています。

最新に発表されたアメリカのインフレデータが上昇し、消費者信頼感指数が15ヶ月の低水準に落ち込んだことから、トレーダーは潜在的な経済後退に対して価格を設定し始めました。この影響を受けて、アメリカの主要3指数は120日移動平均線近くまで急落しました。

この不確実な環境下で、資金は避難先を求め始めました。アメリカの10年物国債の利回りは急速に低下し、金の価格も天井を形成する兆しを示しています。

暗号通貨市場も影響を受けています。ビットコイン(BTC)は2月の最終週に大幅に下落し、このサイクルでの最大の回撤幅と単週の損失記録を更新しました。

分析によれば、今回の相場は本質的に以前の"トランプ取引"の価格調整である。しかし、アメリカの政策の自己調整能力と暗号市場の長期的な発展の見通しを考慮すると、現在はBTCの中長期的なポジションを取る良い機会かもしれない。投資家は慎重な基盤の上で徐々にポジションを増やすことを検討できる。

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アメリカの経済後退予想が市場を押し下げる

アメリカ政府が2月に発表した経済と雇用のデータ、そしてトランプの関税政策による混乱が、最近のマクロ金融および暗号市場の動向に影響を与える二つの核心要因となっています。

2月7日に発表されたコア雇用データによると、1月の季節調整後の非農業部門雇用者数は14.3万人で、予想の17万人を大きく下回った。失業率はわずかに4%に低下したが、雇用者数の大幅な減少はアメリカ経済のリセッションに対する市場の懸念を強めている。

2月12日に発表されたCPIデータは、市場に更なる打撃を与えました。1月のCPI月率は0.5%に達し、予想の0.3%を大きく上回り、昨年12月の0.4%も超えました。これにより、年率は予想の2.9%を超え3%に達しました。これで、アメリカのインフレデータは3ヶ月連続で反発しており、市場ではこれがFRBの利下げを遅らせる十分な理由を提供するとの見方が広がっています。

2月21日に発表されたアメリカの2月消費者信頼感指数は、市場の信頼感をさらに打撃しました。この指数の最終値は64.7で、初値の67.8を下回り、15ヶ月ぶりの最低値を記録しました。消費者信頼感の低迷は、企業に対して必ず悪影響を及ぼすでしょう。

これらのネガティブデータが重なり合い、最終的に市場の信頼を崩壊させました。アメリカの主要3指数は21日に大幅に下落し、その後の1週間でさらに低下し、今月のすべての上昇分を帳消しにしました。ナスダック指数は月間で3.97%下落し、ダウジョーンズ指数は月間で1.58%下落し、S&P 500指数は月間で1.42%下落し、中小企業指数のラッセル2000は5.45%も大きく下落しました。ナスダックとS&P 500はどちらも120日移動平均線を下回りました。

トレーダーにとって、インフレの持続的な反発、雇用状況の悪化の可能性、そして経済の後退の影が再び市場を覆っているため、ロングポジションを減らすことが現在の最適な選択肢であるように思われる。

それに加えて、トランプの関税政策の不安定さは、市場の混乱と悲観的な感情を加速させました。1月末、トランプはメキシコとカナダの商品の25%の関税を発表し、中国の商品には10%の関税を課すとしました。その後、彼は決定を何度も変え、最終的に3月4日からメキシコとカナダに対する課税を開始し、中国にはさらに10%の関税を課すことを確定しました。同時に、トランプはヨーロッパや他の国に対しても対等な関税政策を実施する意向を示しました。

市場はもともとトランプの関税政策を政治交渉の手段と見なしていましたが、現在それが実施されようとしており、インフレを押し上げる重要な要因となる可能性があります。この点は市場の予想を超え、トレーダーの悲観的な感情をさらに悪化させるかもしれません。

唯一可能对緩解インフレと推進利下げに積極的な役割を果たす"ロシア・ウクライナ交渉"は、2月の大部分で順調に進展しましたが、月末に両国の指導者がホワイトハウスの記者会見で劇的な対立を見せたため、元々締結される予定だった鉱産協定が流産しました。ヨーロッパ各国の指導者は次々とウクライナを支持する姿勢を示し、米欧間の亀裂はさらに深まる可能性があります。元々決定事項と考えられていた"ロシア・ウクライナ戦争"が再び波乱を迎え、短期的には終結が難しい状況です。これにより、戦争を終結させて石油生産を増やしインフレを抑えるという期待が大きく損なわれました。

昨年11月以来、「トランプ取引」は経済の強い成長の期待の上に築かれてきた。しかし、現在は雇用データが弱く、インフレは高止まりしており、関税政策がインフレ期待をさらに押し上げる可能性があるため、市場の期待は逆転し、「経済後退」の価格設定に移行し始めている。この論理に従えば、主要3指数の下落は始まりに過ぎない可能性がある。

アメリカの10年期国債利回りは1月中旬以来持続的に下降し、最高点4.809%から4.210%まで下落しました。この「価格のアンカー」の大幅な変化は、資本市場が経済後退の予測を著しく引き下げていることを反映しています。

インフレの反発、経済の低迷の兆し、そして株式市場と10年国債の利回りの大幅な下落に伴い、市場は今年の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに対する期待を再び高めており、利下げの回数は1回から2回に増加すると予想されています。テクニカル面では、ナスダック指数とS&P 500指数はどちらも120日移動平均線を下回っています。現在の厳しい状況を考慮すると、市場は利下げに対する期待を高めており、もし積極的な反応が得られなければ、短期的にはさらなる下落が続く可能性があります。

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暗号資産市場が大きな打撃を受け、中長期的には良好な配置の機会が訪れるかもしれません

2月、BTCの始値は102,414.05ドル、終値は84,293.73ドルで、最高値は102,781.65ドル、最低値は78,167.81ドルに達しました。月間で17.69%下落し、下落幅は18,113.53ドル、振幅は24.03%でした。高値からの最大下落幅は28.52%に達し、2023年1月からのこのサイクルにおける最大の回撤記録を更新しました。

注目すべきは、全月の下落幅が最後の週に集中していることであり、短期間の急激な下落が市場を極度の恐慌状態に陥れたことです。周期の最大下落幅に対応して、恐怖と欲望の指数は2月27日に10ポイントに下落し、今回の周期の最低ポイントを記録しました。前回の周期の熊市段階におけるLUNA崩壊時の6ポイントレベルに近づいています。

技術的に見ると、「トランプ底」は有効に破られ、これは米国株式市場の「トランプ取引」の反発とも呼応しています。以前注目されていた今サイクルの「第一上昇トレンドライン」と「第二上昇トレンドライン」は短期間で迅速に破られました。月末には、BTC価格は200日移動平均線付近に収束しました。

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米国株式市場との連動に加え、今月の暗号市場の周期的な大幅下落は、市場内部のネガティブな出来事とも関連しています。

2月14日、アルゼンチンの大統領がSNSでMEMEコインLibraを宣伝し、投機熱が巻き起こり、その時価総額が450億ドルに急増した。その後、創設者が取引プールの資金を引き上げたため、コインの価格は急落し、投資家は大きな損失を被った。

2月21日、疑わしいハッカーがある取引所の技術的な脆弱性を利用して、40万枚以上のETHとstETHを盗み、総額は15億ドルを超え、暗号通貨の歴史においてドル建てで最大規模の攻撃となりました。

2月23日、Infini契約が攻撃を受け、盗まれた資金は4900万ドルを超えました。

さらに、3月1日にある取引所の破産清算によりSOLトークンのロック解除が行われ、1120万枚に達し、その総額は約200億ドルです。ロック解除の規模はSOLの総発行量の2.29%に達し、弱気市場の中でSOL価格は月間で最高で50%以上下落しました。

分析によれば、2月の暗号市場で発生したこの周期の最大幅の下落は、経済不況の予想による米国株式の下落に起因しており、"トランプ取引"の価格調整とも理解できます。米国株式の下落幅に基づくと、BTCは理論的には73,000ドル近くまで下落する可能性がありますが、トランプ政権の発足がBTCのファンダメンタルズに与える影響は米国株式よりもはるかに大きいため、この理論的な下落の底が実現する可能性は低いです。現在の周期はまだ続いており、米国の政策の自己調整と暗号市場の中長期的な見通しが良いという論理に基づいて、BTCは中長期的な配置の良い機会を迎えている可能性があります。投資家は慎重な基盤の上で、段階的にポジションを増やして買いに入ることができます。

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資金フロー:BTCスポットETFは巨額の純流出を記録

"トランプ取引"の感情が冷却する中、2月の暗号市場への資金流入が大幅に減速しました。この流入の減速は価格の下落と相互に影響し合い、最終的にBTC価格が96,000ドルのラインで長期間横ばいの後、2月の最後の週に大暴落しました。2月の資金流入規模は大幅に減少し、211.1百万ドルに達しました。

異なるカテゴリーの資金の流れを深く分析すると、ステーブルコインの資金とBTC現物ETFの資金が相反する態度を示していることがわかります。ステーブルコインのチャネルは月間で53億ドルが流入しましたが、ETFチャネルの資金は32.49億ドルも流出しました。

これまで何度も指摘されているように、BTC現物ETFはBTCの中短期的な価格決定権を握っており、そのためBTCの価格動向は米国株式市場の動向と高度に相関しています。

今月、BTC現物ETFの通道からの流出は32億ドルを超え、下落の最も直接的な外部要因となり、上場以来の最大の月間売却記録を樹立しました。今後のBTCの動向は、主にアメリカ経済の期待の改善と、BTC ETF現物通道の資金の流入に依存することになります。

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二次売却：短期投資家が主要な売りの力になる

2024年10月初からの二回目の売却が始まって以来、112万BTCが長期保有者から短期保有者に移動しました。二回目の売却は、牛市サイクルの終了の必要条件と見なされており、その背後にある論理は、アクティブ状態のBTCの規模が一定のレベルに達すると流動性が尽き、上昇トレンドが完全に壊れるというものです。

2月の横ばいと暴落のプロセスを観察すると、長期保有者は極度の抑制を示し、わずか7,271 BTCを売却しました。実際、既存の長期保有者は「トランプの底」レンジの価格（89,000〜110,000ドル）にもはや関心を持たず、価格の上昇を待ってコインを保持することを選択しています。

2月の最終週に移転されたチップは主に短期保有者から来ました。オンチェーンデータの分析によると、2月24日まで短期保有者は依然として堅持していましたが、25日に大規模な売却が発生し、その日はオンチェーンの短期保有者だけで2億5500万ドルの損失を計上しました。これはこのサイクルでの第二の損失日であり、2024年8月5日（オンチェーン損失3億6200万ドル）に次ぐものです。歴史的な経験から、短期保有者が同様の規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底を迎えます。

オンチェーン分析によると、2月24日以降、78,000〜89,000ドルの範囲で分布しているBTCが564,920.06枚増加し、「トランプ底」範囲（89,000〜110,000ドル）で分布しているBTCが412,875.03枚減少しました。

"トランプ底"レンジは昨年11月から今年2月の期間に主に形成され、このレンジの保有者は典型的な短期投資家に属します。短期投資家による血のついたチップの売却は、中期的な底を構築しようとし、73,000〜89,000という比較的少ないチップの価格レンジを強固にしました。

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