長期資金が市場に流入することは、ブル・マーケットの重要な条件であることは間違いありませんが、これは表面的なことに過ぎません。市場が持続的に繁栄するかどうかの鍵は、成長潜力を持つ質の高い資産が十分に存在するかどうかにあります。注意すべきは、ここで強調されているのは成長性であって、単純に価格が安いということではありません。

最近、私たちはいくつかの注目すべき動向を見ています：宇樹が上場間近であり、智元ロボットが上緯新材を借殻上場し、大型言語モデル企業である智譜も上場準備を進めています。これらの動きは市場での熱い議論を引き起こしており、人型ロボットや大モデル技術がまだ大規模な商業化を実現していない中で、なぜこれほど急いで上場するのか、投資家が現金化を急いでいることを意味するのか疑問視する声もあります。

しかし、私は異なる意見を持っています。宇樹を代表とする新興産業企業が早期に資本市場に参入することは、逆に長期的なブル・マーケットを構築する基礎になると思います。このような方法は、より広範な投資家に新興業界のリーダー企業の成長の恩恵を共有する機会を与えることができます。

過去を振り返ると、規制当局はしばしば「一般投資家を保護する」という理由で、IPO審査時に収入や利益指標を過度に強調してきました。しかし、多くの細分化された業界では、企業の財務パフォーマンスが上場基準に達した場合、しばしばその企業が業界の天井に近づいていることを意味します。このような状況では、上場後の株主の最善の戦略は、減少して現金化することかもしれません。

医療機器業界、特に心血管分野を例にとると、アメリカ株市場では目覚ましいパフォーマンスを見せているが、国内市場では異なる困難に直面している。約2020年頃、私は革新的な医療機器セクターを研究している際、心脈、佰仁、微電気生理を代表とする企業が共通の問題を抱えていることに気づいた：上場当初の時価総額はすでに未来の成長余地をほぼ反映している。これは医療機器業界の特性が、細分化された市場規模が限られていることを決定づけているためで、企業の利益が優れたパフォーマンスを示すと、しばしば成長の天井に近づいていることを意味する。このような状況では、プライマリーマーケットの投資家は利益を得るが、セカンダリーマーケットの投資家は受け皿リスクに直面する可能性がある。

したがって、私たちは上場制度と投資戦略を再考し、真に長期的な成長潜力を持つ新興企業のために、より適した上場経路を開く必要があります。同時に、投資家に対して企業の長期的な発展の見通しを慎重に評価するように警告する必要があります。短期的な財務指標だけに注目するのではなく。このようにして初めて、資本市場は真に革新を促進し、経済発展を推進する役割を果たすことができ、少数の人々の現金化の道具に陥ることはありません。