VanEckが革新的なビット債券を提案、国債とビットコインを組み合わせて14兆ドルの再融資ニーズに対応

#VanEckの研究責任者は、「ビットボンド」の革新的な概念を提案しています。

アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせた混合債務ツール「ビット債券」（BitBonds）の概念が最近提案され、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資ニーズに対処することを目的としています。この革新的なアイデアは、あるデジタル資産研究機関の責任者によって戦略的ビットコイン準備サミットで提起され、主権的な資金調達ニーズと投資家のインフレーション保護の要求を同時に解決しようとしています。

提案されたビット債券は10年物の証券として設計されており、その90%が従来の米国債のエクスポージャーで、10%がビットコインのエクスポージャーです。ビットコインの部分は債券発行の収益で資金提供されます。満期時に、投資家は国債部分の全額価値とビットコインの配分の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての増価益を受け取ることができ、これを超える収益は政府と債券保有者が共同で分配します。

この構造は、債券投資家の利益とアメリカ財務省が競争力のある金利で再資金調達する必要性のバランスを取ることを目的としており、同時に投資家に対してドルの価値下落と資産のインフレに対するヘッジを提供します。

投資家リターン分析

投資家の損益分岐点は、債券の固定クーポン利率とビットコインの複合年成長率(CAGR)に依存します。4%のクーポン利率の債券の場合、ビットコインCAGRの損益分岐点は0%です。低いクーポン利率の債券は損益分岐点が高く、2%クーポン利率の債券は13.1%のCAGRを要求し、1%クーポン利率の債券は16.6%のCAGRが必要です。

もしビットコインのCAGRが30%から50%の間で維持されるなら、モデルのリターン率は大幅に上昇し、投資家の利益は最大282%に達する可能性があります。この構造は、ビットコインの将来を信じる投資家に非対称の上昇余地を提供しつつ、無リスクのリターンの基盤を保持します。しかし、投資家はビットコインのエクスポージャーに伴う全ての下方リスクを負うことになります。

政府歳入分析

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な収益は、資金調達コストの削減にあります。ビットコインがわずかに上昇するか、変わらない場合でも、財務省は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約できます。政府の損益分岐金利は約2.6%です。

分析によると、1000億ドルの発行、クーポン利率1%、およびビットコインの値上がりによる利益がないビット債券は、債券の存続期間中に政府に130億ドルの節約をもたらします。もしビットコインが30%のCAGRに達すれば、同じ発行量で400億ドル以上の追加価値を生む可能性があります。

この方法は、アメリカにビットコインの非対称的な上昇エクスポージャーを提供しながら、ドル建ての債務を減少させる差別化された主権債券のカテゴリーを作成します。

潜在の課題とリスク

潜在的な利益が存在するにもかかわらず、この構造はいくつかの課題にも直面しています。投資家はビットコインの下方リスクを負担していますが、上方の利益には十分に参加できません。ビットコインが異常に優れたパフォーマンスを示さない限り、低利回りの債券は魅力を欠く可能性があります。

構造的に見ると、財務省はビットコイン購入に使う10%の利益を補うために、さらに多くの債務を発行する必要があります。1000億ドルの資金を調達するごとに、ビットコインの配置の影響を相殺するために、追加で11.1%の債券を発行する必要があります。

これらの課題に対処するために、提案は投資家に対してビットコインの急激な下落リスクを軽減するための部分的な下方保護を提供する可能性のある設計改善案を提案しました。