ファームウェア市場の構造分析：効率の向上と競争環境の進化

まとめ

ASICハードウェアとマイニングプールソフトウェアの間のアフターサービスファームウェア層は、効率を向上させ、競争の差別化を形成するための重要な戦略的レバレッジとなっています。現在、世界の約56％のSHA-256ハッシュレートは、非純正ファームウェアで運営されており、その中でサードパーティソリューションのVnishが26.4％のシェアでリードしています。2024年の半減期後の経済情勢、エネルギー価格の変動、そして大規模なマイニング機器クラスターの自動管理に対するニーズは、マイナーがオープンでデバッグ可能なシステムアーキテクチャに移行することを引き続き促進しています。ある著名な企業は、2025年第4四半期前に自社のマイニングオペレーティングシステムをオープンソース化することを決定し、このモデルの合理性をさらに確立し、クローズドソースファームウェアのメンテナンスコストを一般化する可能性があります。

歴史

| マイルストーン | 意義 | |------------------------------|------------------------------------------------------| | 2011年 - CGMiner | 初の汎用ASICマイニングデーモンで、すべての純正ファームウェアの基礎を築いた | | 2018年10月 - オープンソースファームウェアのリリース | 特定のモデルのマイニングマシンでAsicBoost機能を実装（約13%の電力節約）、完全に監査可能なコードベースを導入 | | 2018-2020年 - サードパーティファームウェアの台頭 | 商業化された自動調整と2-3%の開発費用を徴収するモデルが、東欧の大規模マイニングファームで広く人気を集めました | | 2022年 - 新しいファームウェアのリリース | あるアメリカのマイニングプールオペレーターがファームウェア市場に参入し、2024年にはそのハッシュレートが3 EH/sから13.7 EH/sに増加する | | 2024年3月 - 上場鉱企業の自社開発ファームウェア | 上場鉱企業が自主開発した初のファームウェアとコントロールボードの組み合わせが、20万台のマイニングマシンに展開され、現在業界全体に提供中 | | 2025年6月公告 - 有名企業のオープンソースファームウェア計画 | 同社は、2025年第4四半期にリリースすることを目指したモジュール式のピアツーピアマイニングオペレーティングシステムのオープンソース化を約束します |

市場情勢 (2025 年予測)

| ファームウェアプロバイダー | 推定ネットワークシェア | コア収益モデル | 目立った特徴 | |---------|------------------------|------------------|--------------------------------------| | Vnish | 26.40% | 2-3% の開発費用 | 新しいモデルのマイニングマシンへのサポートを継続的に増やし、SDカードによる工場署名ロックのバイパス機能を解除しました | | オープンソースファームウェア | 5-6%（オープンソース版）/ 有料の「+」レベル | オープンソースコア（0料金）および2%の手数料 | 新しいプロトコルとRustカーネルを追加し、主要なメーカーのほとんどのマイニング機器をサポートします | | その他のファームウェア | 4-5% | サブスクリプションまたはマイニングプールのリベート | SOC-2認証を取得し、ハッシュレートが前年同期比で350%増加 | | 純正ファームウェア | 44% | 無 | 保証期間内の新しいハードウェアで依然として主導的地位を占めている | | その他 | 合計約 18% | 様々なモードの混合 | 新しいファームウェア正式リリース；ある供給業者は SaaS ホスティングレイヤーに特化しています |

ハードウェアの背景：主流のマイニングマシン製造業者は依然としてASIC出荷量の約75％を占めており、次に他のメーカーが25％を占めています。したがって、ファームウェア市場は依然として断片化された主要な競争の場です。

マイナーの需要 - ファームウェアが重要な理由

a. 効率性と利益の保護

• チップレベルの自動調整は、工場出荷時設定と比較して、1テラヘルツ（J/TH）あたりのエネルギー消費を8〜20％改善でき、これは2024年4月の補助金半減後に非常に重要です。
• 電気料金が高いときには低圧運転が可能で、計算力の価格が急騰した際にはオーバークロックができ、リアルタイムでの柔軟性を提供します。

b. マイニング機器クラスター自動化

• クラスター範囲のイメージ更新、電力制限スクリプト、および新しいプロトコルブロックテンプレート交渉のためのAPIは、運用コストを削減し、マイニングプールレベルの監査リスクを軽減しました。

c. セキュリティと監査可能性

• オープンソースファームウェアは、隠れた開発費用やメーカーの「停止スイッチ」への懸念を排除しました。
• 内蔵されたマルウェアスキャン機能により、ハイジャックされた計算能力を持つ一般的なマイニングボットネットを中和します。

d. 資産の耐用年数

• 温度感知に基づく調整は、計算能力ボードの寿命を延ばし、資本支出の更新サイクルを遅らせることができます。データによると、86.9％のマイニングマシンは廃棄されるのではなく、再販または再利用されています。

オープンソースの影響と有名企業の参入

| ディメンション | 影響評価 | |---------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------| | 競争圧力 | 同社の「第三者ベンダー不要」というポジショニングは、既存の2-3%の開発費用の経済モデルを圧縮し、ベンダーを付加価値SaaSまたはハイブリッドライセンスモデルに移行させる可能性があります。 | | 非中央集権 | 新しいシステムは、多くの新しいマイナーが閉じられた調整層なしでピアツーピア操作を行うことを可能にします。これは、新しいプロトコルにおけるマイナーが直接ブロックを構築するという理念と一致しています。 | | エコシステム標準化 | 公開記録されたIoTスタイルのアーキテクチャは、ハードウェア製品ラインを超えた汎用APIの発展を促進し、浸漬冷却、需要応答、人工知能支援メンテナンスの統合コストを削減する可能性があります。 | | 戦略的柔軟性 | 深い垂直統合は潜在的な規制審査に対処するための潜在的なヘッジ手段を生み出し、真の支持の物語を提供します。投資家は新しいシステムコードベースのガバナンスとライセンスの選択（GPL v3とApache 2.0など）に注目すべきです。 |

投資インプリケーション

a. ファームウェア供給者

• 価格圧縮リスクが存在しますが、市場の総量は拡大しています。隣接する収入（マイニングプール、ブローカー、デリバティブ）を持つ企業は、よりリスク耐性があります。
• 完全オープンソースの代替案を推進する場合、大規模でクローズドソースのベンダーは圧力に直面する可能性があります。

b. ASICメーカー

• ロックイン戦略（サインミラー）は顧客を疎外する可能性があります；オープンソースアーキテクチャとの協力や「高性能」公式ミラーの導入は、需要プレミアムを維持する可能性があります。
• モジュール式コントロールボード（ある上場企業の新モデルなど）は、元の制御ボードを完全に回避する可能性を示唆しています。

c. マイニングオペレーター

• 経済的利益はますますエネルギー調達に相当するソフトウェアの複雑さに依存するようになってきました；研究開発資源の配分やファームウェアサプライヤーとの協力は、今や核心的な戦略の一部となっています。
• マイナーがオープンソースのファームウェアを使用してより高い J/TH を証明できる場合、エネルギー使用に関する規制の物語が強化されるでしょう。

d. 資本市場

• 自社のファームウェアを持つ上場マイニング企業は、その知的財産権と利益防御能力により評価プレミアムを得る可能性があります。
• 投資家は開発費用またはサブスクリプション収入が営業収入に計上されるのか、それともコストとして控除されるのかを慎重に検討する必要があります。

主なリスク

• セキュリティの脆弱性：オープンソースのコードベースは監査を引き起こすが、公開された脆弱性の悪用ももたらす。厳格なコード署名と継続的な統合監査が重要である。
• 規制の不確実性：特定の管轄区域では、オープンソースアルゴリズムが誤って「輸出管理対象」と見なされる可能性があります。
• 原厂抵制：ファームウェアのロックが更新される可能性があり、コントロールボードの交換にかかる資本支出が増加する。

まとめ

ファームウェアレイヤーは、愛好者のハッキング行為から重要な利益の中心および分散型の媒体に進化しました。オープンソースプログラム（現在の重鎮参加者の支持を受けて）の勢いが高まるにつれて、競争優位性はクローズドソースの自動調整からエコシステムのカバレッジ、データ分析、エネルギーグリッド統合サービスへと移行します。

ビットコインマイニングに投資を求める投資家は、ハードウェアの規模だけでなく、ソフトウェアのレバレッジとオープンソースの適合性の観点から、マイニング機器の運営者やサービス提供者を評価すべきです。次の効率のS字曲線は、コードによって書かれます。