FIT21法案解読:デジタル資産と規制フレームワークの定義

2024年5月22日、FIT21法案はアメリカ合衆国下院で279票対136票で可決されました。この法案の正式名称は「21世紀金融革新および技術法案」であり、デジタル資産の規制フレームワークを確立し、暗号通貨業界に最も深い影響を及ぼす法案の1つになる可能性があります。

法案はデジタル資産の定義の方向性を明確にし、デジタル商品と証券の2つのカテゴリに分けています。商品先物取引委員会(CFTC)はデジタル商品の取引および関連市場参加者を監督し、証券取引委員会(SEC)は証券と見なされるデジタル資産およびその取引プラットフォームを監督します。

デジタル資産は、中介に依存せずにピアツーピアで転送でき、暗号化された公共分散台帳に記録される交換可能なデジタル表現の形式として定義されます。これは、暗号通貨からトークン化された実体資産までの幅広いデジタル形態を含みます。

法案は、デジタル資産が証券か商品かを区別するためのいくつかの重要な要素を提案しました。

1. 投資契約(ハウイーテスト): デジタル資産の購入が投資と見なされ、投資家が第三者の努力によって利益を期待する場合、通常は証券と見なされます。

2. 使用と消費: デジタル資産が主に消費財やサービスの媒介として使用される場合、商品または非証券資産として分類される可能性があります。

3. 中央集権化の程度: 高度に分散化されたネットワークの背後にあるデジタル資産は、商品と見なされる可能性が高くなります。

4.機能的および技術的特性:資産の技術的構造と機能的実装も分類の基礎です。

5. 市場活動:資産が主に投資による期待収益を通じてマーケティングされる場合、証券と見なされる可能性があります。

使用と消費の観点から見ると、パブリックブロックチェーン、PoWトークン、機能的トークンは商品基準により適合しています。分散化の程度の定義には、コントロール権、所有権の分布、投票権などの複数の側面が含まれ、その中で20%の境界線は資産の定義にとって重要な意味を持ちます。

機能と技術的特性の面で、デジタル資産と基盤となるブロックチェーン技術の関係は、規制の方向性を決定します。これには、資産の発行、取引の検証、そして分散型ガバナンスなどの側面が含まれます。

注意すべき点は、デジタル資産が投資契約の条項に従って販売される場合でも、プログラム化されたブロックチェーンシステムによって自動的に発行される場合、それ自体が自動的に証券になるわけではないということです。これは、プログラム化された操作、分散型特性、およびプログラミングの透明性が、資産の運用に対する個人または団体の直接的なコントロールを低下させるためです。

ガバナンスと投票機能を持つデジタル資産について、その定義には一定の矛盾があります。高度に分散化されることは通常商品属性と一致しますが、ガバナンスおよび投票権機能によって証券と見なされる可能性があります。この矛盾を解決する鍵は、投票権の実質的な影響と保有者の経済的リターン期待を評価することにあります。

法案は、SECのイノベーションおよびフィンテック戦略センターやCFTCのラボの拡張を含む、規制機関の技術とイノベーションの支援を強化することを提案しています。また、デジタル資産問題に焦点を当てたCFTCとSECの共同諮問委員会が設立される予定です。法案は、分散型金融(DeFi)と非同質トークン(NFTs)の発展とその規制ニーズについての研究を求めています。

これらの措置は、暗号通貨業界のコンプライアンスに対する姿勢を示しており、DeFiとNFTsの将来の規制戦略の基盤を築いています。

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