Eyenoviaが300%急騰した背景、Hyperliquidの「エコリスティング」プラン

Eyenoviaのエグゼクティブとの対話、どのようにHYPEを使って暗号化された米国株の新しい物語を開くのか？

作者: BUBBLE, Groove

6月17日、眼薬デジタルテクノロジー会社Eyenovia ( 銘柄コード：EYEN) は、5000万ドルを機関適格投資家に対してPIPE「公開株式私募」を行うための証券購入契約を締結したことを発表しました。この資金は、HyperliquidのネイティブトークンHYPEを対象とした同社初の暗号化通貨準備計画の設立に使用されます。また、5000万ドルの投資額は同社の2000万ドルの時価総額を大きく上回っています。このニュース発表以降、EYENは米国株式市場での上昇が続いており、昨日の終値ではEYENの時価総額は発表前の4倍に達し、8000万ドルに急騰しました。

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この戦略的転換を推進するために、会社は同時にヒョンス・ジュンを新しい最高投資責任者（CIO）および取締役会メンバーに任命し、7月3日に会社名が正式にHyperion DeFiに変更され、株式コードもHYPDに更新されます。

初めて HYPE トークンを使用した「マイクロストラテジー」プランを持つ米国上場企業 Eyenovia とは何でしょうか？その背後にいる推進者 Hyunsu Jung とは誰でしょうか？現在、ますます多くの企業が Crypto のトークンを利用して「再生」していますが、HYPE はより良い選択肢になるのでしょうか？

これらの問題に直面して、BlockBeatsはHyperliquidコミュニティのコアメンバーMAXと、就任したばかりのEyenoviaの最高投資責任者Hyunsu Jungにインタビューしました。

上場廃止の危機に瀕している眼科企業から「最も」HYPEを保有する上場企業へ

Hyperliquid のメインネットは最近強いパフォーマンスを示し、ロックされた資金（TVL）がパブリックチェーンプロジェクトのトップ10に急上昇しました。ネイティブトークン HYPE の時価総額は暗号通貨の第11位に飛び上がり、ユーザーの参加度は着実に向上しています。プラットフォームの1日の手数料は安定して200万〜300万ドルの範囲で、年換算収入は10億ドルに近づいています。対照的に、かつてブロックチェーンとは無関係だった Eyenovia は、転換前の状況が悪化の一途をたどっていました。この会社は2018年2月に1株800ドルでナスダックに上場しましたが、その後株価は下落し、2025年4月には一時1ドルを割り込み、上場廃止の危機に瀕しました。

Eyenovia の主な事業は微量投与眼薬機器であり、その主力製品 Optejet は術後眼科や小児近視などの分野を対象としています。しかし、過去数年間、Eyenovia の収益は惨憺たるもので、2024 年の年間収入はわずか 5.6 万ドルで、純損失は 5000 万ドルに達し、一時は上場廃止の危機に直面していました。従来のビジネスの見通しが暗い中、同社は暗号資産に全面的に賭けることを選択し、Hyperliquid の高成長エコシステムを通じて「新しいライフライン」を探る意図です。

6月17日の公式発表によると、Eyenoviaは1540万株の転換優先株と3080万株の普通株ワラントを発行し、行使価格は3.25ドルで、ワラントが全て行使される場合、会社は最大1.5億ドルを調達できることになります。そして、Eyenoviaは6月23日月曜日に1,040,584.5枚のHYPEを購入したことを発表し、平均価格は約34ドルで、現在会社はそれをAnchorageに保管しています。

正にこのような絶境の中で、Eyenovia は急成長しているオンチェーン取引所 Hyperliquid に目を向け、HYPE の準備を最後の「命を救う」藁と見なしました。この措置が市場に強い信頼をもたらしたことは明らかで、関連ニュースが出た後、Eyenovia の株価は一日で 134% 急騰し、継続的な低迷を瞬時に逆転させました。この暗号資産の「救命藁」を通じて、危機に瀕している小規模な眼科会社は再生の希望を見出しました。

そして最初の5000万ドルの配置に加えて、Eyenoviaはより多くの資金を得るためにワラントを設計しました。そして、HyunsuはBlockBeatsに「Eyenoviaは世界で最もHYPEを保有する上場企業になることを計画しています」と語りました。

空降コイン界の幹部、その背後にはDeFiのベテラントレーダーがいる

Eyenoviaは暗号化分野に進出することを発表する前に、ブロックチェーン産業との接点はありませんでした。そのため、同社が50万株の普通株をインセンティブとして提供し、Hyunsu Jungを最高投資責任者として迎え入れるというニュースが流れた際、業界内で大きな反響を呼びました。対話を通じて、Hyunsu Jungのキャリアはアーンスト・アンド・ヤング（EY-Parthenon）のコンサルタントとして始まり、ユナイテッド・テクノロジーズの分割案件などの重要な企業合併取引に関与していたことが分かりました。しかし2021年、伝統的な機関の官僚的で遅い作業環境に直面し、Hyunsuはキャリアの発展に失望と挫折を感じ、新興の暗号化業界に飛び込んで突破を求めることを決意しました。彼自身の言葉によれば、この選択は伝統企業の停滞への不満とブロックチェーンの未来の可能性への信念から生まれたものです。

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Hyunsu のブロックチェーン業界への最初のステップは、2018 年に ConsenSys の共同創設者 Andrew Keys によって設立されたデジタル資産投資顧問会社 DARMA Capital です。DARMA での勤務中、彼は Filecoin 資産利活用プロダクトの構築を主導し、分散型ストレージプロバイダーが FIL トークンを取得するための資金障壁を低減することを目指しました。この派生商品の FAUS は、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の許可を受け、最初に FIL の貸し出しシナリオを提供し、徐々に世界の 50 以上のデータセンター運営チームに拡大し、合計で 3 億ドルを超える資産が配備されました。Hyunsu は「もしチェーン上の資産が実際の効用を持つなら、その生み出す収益機会は従来の金融が提供できるレベルをはるかに超えるだろう」と指摘しました。

しかし、HyunsuがHyperliquidプロジェクトと交わるのは突然ではなく、彼とエコシステムの核心メンバーであるMaxとの私交のおかげです。二人は留学時代からの知り合いで、MaxがX上で回想しているように、「私とHyunsuがエディンバラで無一文の交換留学生として出会ってから、すでに10年近くが経ちました；サンフアンでルームメイトとして一緒に暗号化通貨の世界に飛び込んでからも、すでに5年です。」HyunsuはBlockBeatsに、Maxが2023年のHyperliquid公開テストネットの時期にHyunsuをコミュニティに紹介したと語り、Hyunsuもその時からHyperliquidに深く関わり続けています。

HYPEをステーキングする以外に、Eyenoviaは何をする必要がありますか？

EyenoviaがHYPEの購入を発表した直後、カナダ上場企業Tony G Co-Investmentが類似の操作を試みました。6月12日にこの会社は1万枚のHYPEを購入し、1時間も経たないうちに株価が800%以上急騰しました。わずか43万ドルの投資で5700万ドルの時価総額増加を引き起こす驚異的な効果を得ました。

公式発表によると、Eyenoviaは今回調達した資金の大部分を使って、100万枚を超えるHYPEトークンを購入します。一方、HyperliquidのHIP-3プロトコルメカニズムでは、トークン市場を展開するためには、少なくとも100万枚のHYPEをステーキングする必要があります。ノードの所有者はその市場の取引手数料の分配を受け取ることができます。Eyenoviaの今回の購入はちょうどその要件を満たしており、「保有トークン + ノード + 収益」の複合可能性を大幅に高めています。上場企業が資産負債表に暗号資産を組み入れる操作は今や珍しくなく、Eyenoviaは間違いなく最新かつ最も積極的な実践者の一人です。

今回の取引はコミュニティによってHyperliquid版「MicroStrategyモデル」の始まりと見なされています。コミュニティメンバーのTelagaは、HYPEを用いてStrategyの長期的な概念をどのように運用するかを提案し、HYPEを核としたCDT債券トークン、NFTオプション、LPマーケットメイキング、流動性金庫、永久契約、DeFiモジュールを包含する資産管理のクローズドループを構築し、オンチェーン資金の構造的なエクスポージャー配置と複利成長を実現する構想を描いています。

具体的には、この金庫は外部ユーザーによって資金が注入され、主に米ドルのステーブルコイン（USD）として預け入れられます。資金が預け入れられた後、ユーザーは2種類のオンチェーン証明書を受け取ります：1つは転換可能な債券トークン（CDT）で、元本の権利を表します；もう1つはオプション型NFT（Options NFT）で、将来の収益選択権または買い戻し権を象徴しています。この設計により、ユーザーの資産は流動性を持つと同時に、契約構造によって長期的な価値の成長期待が結びつけられています。

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ヒョンスはBlockBeatsに、会社がHYPEを資産負債表に組み込むだけでなく、ステーキング、オンチェーン収益プロトコル、紹介報酬、ノード運営などの形で長期的な複利モデルを構築する計画があると伝えました。

6月25日、Eyenoviaはそのオンチェーン参加の約束を実行に移し、HyperliquidのネイティブステーキングプロトコルKinetiqとの提携を発表し、共同バリデーターノードKinetiq x Hyperionを立ち上げました。このノードはEyenoviaが新たに購入した100万枚のHYPEを利用してHyperliquidネットワークにバリデーションサービスを提供し、ネットワークの安全性を高めるだけでなく、同社が直接オンチェーンの収益獲得に参加することを可能にしました。紹介によれば、このノードは機関級ノードサービスプロバイダーのPier Twoによって技術サポートを提供され、HYPEをステーキングすることでネイティブ収益を得ることができます。

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その一方で、HyunsuはBlockBeatsにEyenoviaが将来実施する可能性のある2つのケースを挙げました：

1、取引機関と二者間契約を締結し、HYPEをステーキングし、ウォレットをその機関のメインウォレットにバインドします。取引側は手数料の割引を享受でき、HYPEのオープンポジションを負担したり、自らヘッジする必要はありません。

2、Hyperliquid インターフェースは、推薦コードを通じて新しいユーザーに手数料割引を提供できます。特定のインターフェースがトップレベルの手数料ランクを欠いている場合は、「ステーキングリース契約」を通じてその競争力を向上させることができます。

HyunsuはBlockBeatsに、Eyenoviaは現在、いかなるチェーン上の製品を構築または運営するつもりはないが、Hyperliquidエコシステムの積極的な投資家および責任ある参加者になる計画があると述べた。内部承認の状況に応じてHyperEVM上のDeFiアプリケーションに参加することを検討し、LST流動性と貸出市場供給に重点を置く予定である。

なぜ HYPE なのか？

米国株式市場では、「買いコイン」が特定の企業が評価ストーリーを語るための新しい手段となっています。先駆者のMicroStrategyから後発のSharpLink、GameStopまで、多くの企業が主流の暗号化資産（BTC、ETHなど）を購入することで、株価の急騰や時価総額の管理を試みてきました。

その中で、MicroStrategyは2020年にビットコインに大胆に賭けて以来、株価は最初の十数ドルから2025年には370ドルに急騰し、市場価値は1000億ドルを突破し、「コインと株の融合」プレイの教科書的なケースとなっています。一方、あまり知られていない小型のギャンブル会社SharpLink Gaming（SBET）は、2025年5月に4.25億ドルのプライベートファイナンスで16.3万枚のイーサリアム（ETH）を購入した後、株価はその日に500%暴騰しました。これらの事例を背景に、Eyenoviaが従来のBTCやETHを捨てて新興のHYPEを選んだことは、当然のことながら好奇心を引き起こしました：なぜHYPEなのか？

Hyunsu は BlockBeats に対して「HYPE は現在主流の暗号資産の中で唯一無二のデフレ特性を持っています。構造的なネット売却圧力が不足しているため、担保資産としてより適しており、DeFi のより堅固な基盤を構築しています。また、HYPE の現物の希少性も私たちに優位性をもたらします。」Hyperliquid ブロックチェーンには取引手数料の買戻し焼却メカニズムが組み込まれており、ネットワークに蓄積された手数料は自動的に市場で HYPE を買い戻し、「回収」するために使用されます。

2025年6月までに、2500万枚以上のHYPEがプロトコルによって償還され、消却されました。その結果、HYPEは世界で11番目に時価総額の大きい暗号通貨となりました。供給は収縮傾向にあり、これによりビットコインやイーサリアムなどに比べて担保資産としてより適しています。DeFiアプリケーションのために、より堅固な価値基盤を構築します。それに対して、ビットコインは機関から高く評価されていますが、その役割はデジタル商品に近いです。また、イーサリアムは一定のデフレ傾向（EIP-1559メカニズムにおける手数料の焼却）を持っていますが、継続的なエコシステムのインフレと売圧があります。一方、HYPEはチェーン上の取引の急速な成長を通じて自らの価値を絶えずフィードバックし、内生的な価値支援を形成しています。

さらに重要なのは、ヒョンスが「HYPEの背後には強力な成長ストーリーがある」と強調したことです。Hyperliquidは高性能のオンチェーン取引プラットフォームとして、日々の取引額とユーザー指標が継続的に上昇しており、これがHYPEにビジネスのファンダメンタルに結びついた成長性をもたらしています。それに対して、ビットコインは長年の発展を経て相対的に成熟しており、「ナラティブスペース」は限られていて、エクスポージャーの性質はほぼ商品化されています。

相対的にHYPEはまだ大規模な機関や個人投資家に持たれておらず、伝統的な投資家にとっては全く新しい、高成長の可能性を持つエクスポージャーの機会である。「HYPEは財庫資産として二つの大きな利点がある：その一つは、HYPEは『生産型資産』であり、ステーキング後に取引手数料の減免など実際の効用を得ることができる；その二つは、HYPEはまだ広く保有されていないため、私たちは市場に対して価値のある独特なエクスポージャーを提供できる。」とHyunsuは説明した。これらの二点がEyenoviaを「暗号資産財庫」に挑戦する多くの企業の中で際立たせ、質権利収入（ステーキング収益、ノード分配など）の持続可能なチェーン上の収入パスをもたらし、単にトークンの価値上昇を待つだけではなくなった。

より広範な市場需要から見ると、ヒョンスは「HYPEは新しいタイプの担保資産として、伝統的な金融業者にも理解され受け入れられる」と考えています。現在のマクロ環境の下で、資産選択がますます重要になっており、HYPEのユーザー増加とトークン経済設計における優れた点がその天然の優位性を持たせており、高成長のオンチェーン資産に対する一部の機関投資家の配分ニーズに応えることが期待されています。

一方で、分散型永続契約市場の台頭も伝統的金融の注目を集めている。「流動性は流動性を引き寄せる」とHyunsuは指摘し、「ブラックロック（BlackRock）、JPモルガン（JPM）、ペイパル（PayPal）、ロビンフッド（Robinhood）などの伝統的機関が最近ブロックチェーン分野に進出していることは、オンチェーン市場が新しい競技場になりつつあることを示しており、非暗号資産を対象としたオンチェーンの永続取引市場はより大きな需要プールを解放するだろう。」これは、Hyperliquidのようにオンチェーンの高頻度取引を提供するプラットフォームが、今後も大きな成長の余地を持っていることを意味し、HYPEを保有することはこの新興「金融エンジン」の株式に参加することに他ならない。

救命稻草、または流動性からの撤退？

否定できないのは、HYPEがEyenoviaに命を吹き込んだということです。しかし、HYPEに賭けることで、本当に持続可能で、配当可能で、ガバナンスが可能なオンチェーンの財務モデルを構築できるのでしょうか？Eyenoviaが考案した複利の論理は、将来の米国株上場企業の財務パラダイムの移行を支えることができるのでしょうか？それとも結局はHyperliquidの初期のクジラのキャッシュアウトの「退出流動性」チャネルに過ぎないのでしょうか？これらの疑問はコミュニティ内で熱い議論を引き起こしています。

これに対して、HyunsuはBlockBeatsに「意識的なオンチェーン参加行動は、Hyperliquidエコシステムの認知度と使用度を高める重要な要素である」と述べました。言い換えれば、Eyenoviaの現在の戦略が主にHYPEを保有し、ステーキングすることであっても、自社でキラーアプリを開発しなくても、会社が真金白銀でエコシステムに深く参加している限り、その行動自体がHyperliquidの影響力とユーザーベースを拡大することになります。だからこそ、Eyenoviaは外部からの「ただコインを貯めて建設しない」という批判について心配していません。

「もし HYPE が主に OTC を通じて取得され、エコシステムの構築に投資されない場合、初期のクジラの退出チャネルとなる可能性がある」という疑問に直面して、Hyunsu は Eyenovia が株主に対して信義の義務を負っており、HYPE 財庫戦略を最高の効率で実行しなければならないと述べました。将来的に大規模な HYPE の OTC 買収の割引機会が現れた場合、会社は状況に応じて慎重に参加するかどうかを決定します。

しかし、現時点では、Eyenoviaの買収が初期のクジラの退出の手段を提供しているとは考えていません。なぜなら、Hyperliquidのコア貢献者のロック解除が2025年11月に始まる以外は、HYPEの初期エアドロップトークンはすでに流通しています。しかし、MAXによれば、現在、チームメンバーはロックされたトークンを売却する準備ができておらず、市場には大規模なロックされたトークンが解禁を待っているという売り圧力は存在しません。

Eyenovia の今回の購入した 100 万枚以上の HYPE は、すべて二次市場から吸収した流通チップであり、これにより市場の売り圧力が一定程度軽減されました。また、Anchorage などのコンプライアンスに準拠した保管および取引プラットフォームと協力することにより、会社はコイン購入プロセスの透明性と合法性を確保し、中小株主の利益をできる限り守っています。

もちろん、あらゆる高ボラティリティ資産戦略はリスク管理の問題を回避することはできません。将来的に HYPE の価格が大幅に下落した場合、Eyenovia の運営と財務に致命的な打撃を与える可能性はありますか？これについて Hyunsu は一連の対策を提示しました。彼は、必要に応じてヘッジポジションを取る計画を会社が策定していると述べました。HYPE 財務を展開する際、Eyenovia は、ステーキングに基づく固定収入や市場動向との相関が低い収益経路により注目し、トークン価格の変動への依存度を低下させています。

Hyunsu は具体的な詳細を明らかにしていませんが、その伝え方によれば、チームは合成収益の現金化（例えば、デリバティブを利用して一部の帳簿利益をロックすること）や保護的オプションなどのツールを使用して下方リスクをヘッジする可能性があります。一旦 HYPE 市場の状況が急激に悪化すると、これらのヘッジ戦略は減震器として機能し、会社のバランスシートの安定性と株主価値を保護します。

CEX ドラゴンスレイヤー術？

未来を見据え、Eyenoviaのこの「オンチェーンマイクロ戦略」実験が成功するかどうかは、時間が証明することになる。

一方で、Hyperliquid エコシステムが持続的に高速成長を維持できるか、HYPE トークンモデルが新しいサイクルで長期的価値を証明できるかは、Eyenovia の財務転換の成否を決定する重要な要素です。他方、Coinbase や Robinhood などの主要機関がアメリカのコンプライアンス永続市場に進出する動きも、Hyperliquid に外部の競争圧力を加えています。

Eyenoviaが伝統的な金融と暗号化の世界が交わる最前線を歩んでいると言えるでしょう。その探求の一歩一歩には未知が満ちています。