2024年にドアが閉まり、一年があっという間に過ぎたように感じられる中で、たくさんの出来事がありました。すべてを４つの言葉でまとめると、『驚きの一年』です。
### この記事の内容:
-0.41% 2024年の市場を支配するストーリーラインには、グローバル中央銀行の金融政策緩和、インフレ、雇用、成長、米国大統領選挙、人工知能（AI）の急速な採用、欧州と中東の地政学的緊張が含まれます。これらの変数の影響は、今後数年間にわたって、世界経済に対して様々な程度で響き続ける可能性があります。また、中国での強力な回復の期待も、不動産市場の混乱（過剰な経済に対する購入者の信頼喪失）、グローバルな貿易摩擦、デフレ圧力、慎重な消費者によって阻まれました。
ほとんどの主要な株価指数で二桁の利益が見られ、その過程で史上最高値が記録されました。根気強い投資家は今年報われました-2024年の初めには私を含め多くのアナリスト/投資家が予想しなかったことです。AIは間違いなくブームの中にあり、過去の成績の向上に大きく貢献しました。予測家たちは、これが2025年も続くと予想しています。米ドル指数によれば、米ドル（USD）も今年好調で、年末に向けて3カ月連続で上昇し、米国債利回りも大きく上昇しました。
この「先を見据える」投稿では、アメリカ、ヨーロッパ、イギリスの経済を探求し、先行き不透明な1年を航海する方法を提案します。
2025年のテーブルには何がありますか？
2024年に開発された中央銀行は緩和志向に切り替え、2025年にさらなる利下げの見通しを描いています。
2024年、主要な経済はどのように推移したのか、そして2025年にはどこに向かう可能性がありますか？
トランプ時代が来年の市場動向にどのような影響を与える可能性がありますか？規制の緩和、税制の削減、関税、大規模な国外追放といった見解が2025年を不確実な状況に置く。
2025年に通貨はどのように推移する可能性がありますか？
基本的および技術的な観点から、どのような情報が示されていますか？
見出しの通り、2024年は「グローバルカット」の1つでした。
オーストラリア準備銀行を除き、現在の政策金利を4.35%で維持し、日本銀行は政策金利を0.25%に引き上げ、ついにマイナス金利から脱却しました。ほとんどの先進国中央銀行は今年、緩和政策に乗り出しました。私は中央銀行が制約的な領域からより「中立的」な地盤に移行する中、さらなる緩和が続くと予想しています。
「ホークカット」で、米連邦準備制度理事会（FRB）は年内最後の会合で、目標レートを25ベーシスポイント（bps）引き下げて4.25％〜4.50％に引き下げました。 これは、100 bpsの利下げを記録し、3回連続の利下げでした。
連邦準備制度のドットプロット予測（経済予測の概要から導かれたもの）は間違いなく鷹派であり、2025年および2026年の利下げペースが鈍化することを示唆していました。実際、FOMC参加者は2025年のファンドターゲットレートを100ベーシスポイントから50ベーシスポイントに引き下げました!
経済の予測によれば、連邦準備制度理事会（Fed）は来年のインフレ率の加速を予想していることも明らかになりました。PCEインフレ（個人消費支出）は、2025年末には2.5%に上昇する見込みです。これは、前回の予測では2.1%であり、2026年にも2.1%（前回の予測では2.0%）になると予想されています。全体として、Fedは2027年までにPCEデータが2.0%のインフレ目標に達することを期待していません。
2025年初のトランプ次期大統領の提案政策に加えて、孤立した反対者であるクリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁が現行の目標金利を維持するよう求めたことを考慮すると、1月の次回会議での現状維持がほぼ確定的です（市場は現在、変更なしの決定の確率を92%と評価しています）。市場は、25 bpの利下げを6月の会議まで進めることを予想していません。
ヨーロッパ中央銀行（ECB）は、2024年を通じて預金金利を100ベーシスポイント引き下げ、2023年初以来の最低金利である3.0％にしました。
最近の投稿で12月のカットについての考えを追加しました。
「予期せぬ事態がなければ、2025年初頭にさらなる利下げが見込まれますが、おそらく段階的な25ベーシスポイントの削減です。市場は現在、2025年末までにさらに125ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、預金金利が1.75％になる見通しです。市場はその後、中央銀行が据え置きを続けると予測しています。ただし、一部のデスクは、焦点が中央銀行がユーロ圏経済を支援するために十分な措置を講じているかどうかに移ったと感じており、ECBは利下げのペースを加速させる必要があると考えています。したがって、市場参加者は経済課題の潜在的な指標に注目することが予想されます。特に、ドイツの政策の無策やフランスの政治的な停滞により懸念が高まっているため、これらの指標は来年にさらなる利下げの可能性を示す可能性があります。」
ECBスタッフの最新の予測がどこにあるかについて、以下のようなことも追加しました:
「GDP成長に関して、ユーロ圏経済は2024年に0.7％（前回の予測から0.8％減少）、2025年に1.1％（1.3％から）および2026年に1.4％（1.5％から）のペースで成長する見込みです。インフレーションは今年の平均2.4％（前回の予測は2.5％）で推移すると予想されています。また、2025年にはさらに2.1％に低下し（2.2％から）、2026年には1.9％に緩和する見込みです（前回の予測と変わりません）。コアインフレーションに関しては、2024年と2025年の予測はそれぞれ2.9％および2.3％で変更されませんでしたが、2026年は1.9％に修正されました（前回の予測から2.0％減少）」。
バンガードのアナリストは、次のように述べています。「2025年には、欧州中央銀行は政策金利を中立よりも低く設定することを予想しており、年末には1.75％になると予想しています。この見通しには下方リスクがあります。貿易摩擦の激化や世界的な成長の大幅な減速は、より緩和的な金融政策の姿勢をもたらす可能性があります。」
イギリス銀行（BoE）は、年間2回の利下げで銀行金利を50 bps（基準点）下げ、4.75％にしました。12月の最後の会議では、9人のメンバーのうち、3人（副総裁デイブ・ラムズデン、外部メンバーのスワティ・ディンドラとアラン・テイラー）が利下げに賛成し、委員会は意見が分かれました。
最新のMPC投票は鳩派の変化と予想外の動きと見なされています（エコノミストは保留の賛成票を8-1で予測していましたが）、金利声明の言語は慎重でした。英国銀行のアンドリュー・ベイリー総裁も、「来年に政策をどのように緩和するか、いつまでに緩和するかについては、経済の不確実性が高まっているため、コミットできない」と述べました。ベイリー氏はまた、「政策の緩和は徐々なアプローチが適切である」とコメントしました。
金利決定後、市場価格は変わらず、投資家は来年50ベーシスポイントの利下げを期待しており、最初の25ベーシスポイントの利下げは5月まで価格設定されていません。
最新のイギリス銀行の金融政策報告書（11月に発表）によると、GDP（国内総生産）は第4四半期で1.7％に上昇する見通しです（8月の予測値0.9％と比較して）。第4四半期の2026年のGDPは1.1％の成長が予想されています（8月の予測値1.5％よりも低い）。
インフレーションに関して、BoEの経済学者たちは、2025年第4四半期に2.2％予測されていたものから2.7％への上昇を予測しており（8月の予測は2.2％）、2026年には2.2％に緩和すると予測しています（8月の予測は2.2％）。
銀行利率の予測に関して、2025年の第4四半期の予測では、2025年（8月の予測から下方修正された4.1%から）および2026年（前回の予測から変更なし）の両方で3.7%になると予想されています。
インフレーションは、今年の政策立案者や投資家にとって最も重要な問題であり、先進国経済は中央銀行のインフレ目標（通常は2.0％）に達したり、その目標の一歩手前にあったりしています。ただし、2025年には再び物価圧力が現れる可能性があり、進展は遅いと予想されます。もちろん、具体的な状況は国によって異なります。
米国のインフレに対する上向きのリスクは明らかであり、大統領トランプが提唱する関税や移民などの政策が一部影響しています。その結果、パンデミック以降米国の経済成長を牽引してきた消費支出に、衣料品、自動車、鉄鋼などの輸入品の価格に影響を与える貿易政策の圧力がかかる可能性があります。
関税は商品の価格を「減らす」ことはないことは明らかですが、価格への影響はいくつかの要素に基づいて異なる可能性があります。例えば、輸入品に対する国内の代替品の入手可能性は重要な役割を果たします。したがって、関税が価格に与える影響は、これらの税金がどの製品に課せられ、その税率がどれほど高いかにかかっています。さらに、移民の影響は労働力供給に当然影響を与え、結果的に企業が従業員を引きつけるために賃金を上げることでインフレを引き起こし、商品やサービスの生産コストを上げ、それが消費者に転嫁される可能性があります。
ユーロ圏では、インフレ率は2022年に約10.6％をピークにして以来、今年初め以来ECBの2.0％のインフレ目標を中心に大幅に低下してきました。
ヴァンガードのエコノミストは、「低成長の中、ヘッドラインおよびコアインフレは2025年に2%未満で終了すると予想しています」と述べました。
英国のディシンフレーション（物価上昇率の鈍化）は、2022年末の11.1％のピークから着実に進行してきました。しかし、価格圧力は11月に2.6％に上昇し、2ヵ月連続で上昇しました。これは停滞する経済の中で起こり、財務大臣のレイチェル・リーブスの予算に続きます。予算では公共支出の大幅な見直しの計画が含まれています。
予算責任局（OBR）は、2024年10月に発表した経済・財政展望で、来年のインフレ率が上昇すると予測しています。これは部分的には「予算策の直接および間接的影響」によるものです。OBRは「これらの策の効果が薄れ、プラスの生産ギャップが縮小するにつれ、インフレは予測の範囲内で2％の目標にゆっくりと戻ります」と付け加えました。
他のデスクは、イギリスのインフレも2025年に増加すると考えています。ドイツ銀行のアナリストは、高いエネルギー価格を背景にインフレが上昇すると予想しており、Pantheon Macroeconomicsでは来年4月にインフレ率が3.0％になると予想しています。
成長面では、米国のGDPが先進国の中でトップを走っていることは秘密ではありません。物価の急激な上昇や過去最も積極的な中央銀行の利上げサイクルにもかかわらず、著しい減速が予想されていたにもかかわらずです。
経済協力開発機構(OECD)によると、米国のGDPは、個人消費と生産性の伸びに支えられ、今年末まで年率2.8%のペースで推移した後、2025年に2.4%、2026年に2.1%に低下すると予想されています。景気後退懸念は当面解消されており、ソフトランディングのシナリオは確かに多くの人が注視しているものです。
ユーロ圏では、OECDの予測によると、今年の成長率は年率0.8%になると予想され、2025年には1.3%、2026年には1.5%成長する見込みです。 しかし、2025年はユーロ圏の経済活動にとって別の厳しい年になる可能性があり、一部のデスクでは苦戦が続くと指摘しています。 これには米国の関税が入るという予測も影響しています。
OECDの予測によれば、2024年末までに英国のGDPは0.9%成長し、2025年には1.7%、2026年には1.3%増加すると予想されています。GDPは10月に連続して0.1%の収縮を続け、経済は5ヶ月のうち1つだけ成長した（10月まで）。これは四半期の経済縮小を意味する可能性があります。
###ジョブ
米国の最新の雇用報告書によると、11月には経済が回復し、新たに22.7万件の賃金支払いが追加されました。これは、天候の影響やストライキによるもので、10月の12,000件（11月に36,000件に上方修正）に影響を与えました。平均して、2024年には米国経済は月間約18万件の雇用を追加しました。失業率は11月に4.2％に上昇し、10月の4.1％から上昇しましたが、長期失業率は歴史的な基準に照らして低い水準を維持しています。賃金の成長に関しては、MM（月間）およびYY（年間）の数字は、ともに0.4％および4.0％で、両方の面で予想よりわずかに高かったです。全体として、米国の労働市場は明らかに冷え込みの兆候を示しています。
シルバークレスト・アセット・マネジメント・グループのアナリストは次のように述べています。
「私たちは、依然として多くの求人があることから、雇用の増加が続くことを予想しています。ジョブ・オープニングス・アンド・レイバー・ターンオーバー・サーベイは、この数字を測定しています。最新のレポートでは、2020年10月時点で、アメリカ合衆国には7,740万の求人がありました。この数字は、パンデミックによる12,000万の読み取りから大幅に減少しましたが、2010年代後半の6,000万から7,000万のレベルを上回っています。」
ユーロ圏では、10月の雇用統計レポートによれば、失業率は驚異的な6.3%となり、歴史的な低水準を示しています。これは、予想される経済の減速や雇用の減少の兆候がまだ求人市場の安定に影響していないことを示しています。また、ユーロ圏の賃金水準が現在の状況であることを考えると、今年に入って5.5%という過去最高値を記録したことも、インフレ圧力を支えるのに役立つ可能性があると感じています。
バンガードの経済学者は、「ドイツでの急速な減速と広範な成長圧力により、2025年までに失業率が高い6％台に上昇すると予想しています」と指摘しました。 ゴールドマン・サックスのアナリストも同様の見解で、「成長見通しの抑制された状況から、来年失業率が上昇し、2026年初めには6.7％に達すると予想しています。ペイキャッチアップが完了し、労働市場が緩むことで、賃金の成長がQ4 25までに3.2％に鈍化すると見ています。」と述べました。
英国では、2024年10月までの3か月間の最新の雇用統計からの最大の収穫は、賃金の成長が予想を上回っていたことでした。通常の給与とボーナスを含む給与の両方が、それぞれ4.9％、4.4％から5.2％に同じく上昇しました。これにより、来年もBOEが長期間利上げを維持するための根拠が強化されます。
英国のONSデータ、特に失業率は4.3%で横ばいでした。データから明らかなように、英国の雇用市場は引き続き冷え込んでいますが、経済的課題に直面しているにもかかわらず、依然として回復力があります。
最新のデータを見ると、賃金に注目が集まっており、BOEは再び利下げを行う前に、これらの数字の軟化を模索するだろうと感じています。前述したように、市場は中央銀行が25年第2四半期までに再び利下げを行うとは予想していません。
今年11月5日の大統領選でドナルド・トランプ氏が圧勝したことで、投資家は2025年初頭に提案された政策に焦点を絞ることになるだろう。選挙結果を受けて、米国の主要株価指数は上昇し、S&P500種株価指数は約2年ぶりの1日の上昇率を記録しました。この日は、米ドルと米国債の利回りも上昇しました。
来年初めにトランプから期待していることは、中国からの輸入品に対する直ちに関税を引き上げることと、移民を減らすための政策の制定です。2017年の税制改革は、期限切れになる代わりに完全に延長され、さらに控えめな追加の減税も予想されています。
トランプ氏はまだホワイトハウスに入っていませんが、彼は自分の声が届くようにしています。11月下旬、感謝祭前の数日前、トランプ氏はメキシコとカナダへの25％の関税、さらに中国からの輸入品に対する10％の追加関税の可能性を述べ、これらは米国の主要な貿易相手国の3つです。今月初め、トランプ氏は賭け金を上げ、BRICS諸国がライバル通貨を設立しようとした場合、100％の関税を脅迫しました。彼のソーシャルメディアプラットフォーム、Truth Socialを通じて、彼は次のように付け加えました:
BRICS諸国がドルから離れようとする考えが私たちが見守ることは終わりました。これらの国々には、新しいBRICS通貨を作成することも、強力な米ドルを置き換える他の通貨を支持することもしないという確約が必要です。そうでなければ、100%の関税を課し、素晴らしい米国経済に販売することにさようならを言うことを期待しなければなりません。彼らは別の「騙される人」を見つけることができます！BRICSが国際貿易で米ドルを置き換える可能性はありませんし、それを試みる国はアメリカにさよならを言うことになるでしょう。
最近、これについていくつかの考えを投稿しました。
「私は強調する必要があるとは思いませんが、もしトランプがこれらの脅威を実行し、100％の関税を導入するとしたら（私が非常に起こりにくいと考えるものですが）、それはこれらの国々からの商品のコストを上げ、米国でのインフレを引き起こす可能性があります。ただし、トランプは以前に関税の脅威を交渉術として使用しており、妥協が実現する可能性が高いことに注意することが重要です。」
疑いようのないことに、これらの最新の関税脅威は膨大な数字であり、これがドルの需要を支え、BRICS通貨に圧力をかけている。
トランプ政策のタイミングは、1月に移行するにあたり重要な役割を果たす可能性があります。彼が政権初期に関税や移民対策を優先すれば、売り手の費用増加が消費者の物価上昇につながる可能性があります。これによりインフレ圧力が生じ、消費支出に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、新たな関税や厳格化された移民法は、アメリカの経済成長を妨げる可能性があります。これら予想される政策の総合的な影響は、いかに実施されるかといつ実施されるかに大きく依存するでしょう。
2025年の通貨市場はどうなるのか？
私の意見では、米ドルはまだ伸びる余地があり、第1四半期25年には強力なグリーンバックを注視するつもりです。トランプの当選とその政権の提案された成長促進政策により、インフレが高まることが予想されています。これに加えて、投資家（および連邦準備制度）は来年の利下げのペースが鈍化することを期待しており、これは米ドルにとって好材料です。
米ドル指数は、USDと6つの主要通貨との幾何平均加重値を示し、USDの明確な状況を提供します。2023年以来、月次タイムフレームでのサポート100.51と抵抗106.11の間で、買い手と売り手が対峙しています。重要なのは、最近の抵抗線の突破が、2022年末以来で最高の月次終値を記録する可能性があることで、109.33の抵抗線へと続く上昇の可能性があることです。
日足の時間枠を見てみると、USDは最近、年初からの高値108.07と低値106.13から引かれたペナントパターンの上限を突破しました。これは、107.35の高値からのトレンドライン抵抗がサポートに変わり、反発したことに続くものです。また、月足の時間枠では109.33に到達する余地があることから、USDは現時点ではテクニカル的には上昇トレンドです。少なくとも前述の月次抵抗まで。
TradingViewによって作成されたチャート ユーロは2025年に大幅に下落する可能性があります。今年のドルに対する損失は約5％です。ECBは来年、特にFRBよりも多くの中央銀行よりも速いペースで利率を引き下げると予想されています。
EUR/USDの月足チャート(ユーロ対米ドル)を見ると、この通貨ペアは3ヶ月連続で下落し、月初来で2.0%近く下落していることがわかります。テクニカル面では、直近では、1.1300ドルから1.1211ドル(1.1497ドルから1.1186ドルの判断ポイントエリア内にある水準)の明確なレジスタンスを退け、1.0535ドルのサポートで買いを突破し、1.0177ドルのサポートラインへの道を開いた。
日次チャートでは、1.0615ドルで抵抗があり、サポートも戦いに入り、1.0359ドルで再びショーを行っています。私は今、流動性の不足を考慮すると、2025年初頭にはこの抵抗とサポートレベルの間でレンジを形成する可能性があると信じていますが、1.1195ドル前後でのダブルトップパターン形成以来の下方バイアスと一致して、下方にブレイクアウトする可能性が高いです。日次チャートの次の下方ターゲットは、1.0123ドルのサポートまで見ることができます。
TradingViewが作成したチャート 今年、インフレ圧力の高まりと英国銀行の緩和政策への徐々のアプローチに基づいて、私はGBPがユーロに対して米ドルに対してより強靱であると予想しています。
12月は、US$1.2463からの月次サポートのドアの手前で1.5%下落する見通しで、GBP/USD通貨ペアは3ヶ月連続で下落しています。全体として、トレンドは長期的にはまだ買い手に有利であり、したがって、指摘されたサポート（おそらくUS$1.2273の近くのサポートも）は、2025年初頭に注意深く見守るエリアとなる可能性があります。
デイリータイムフレームでは、最近のヘッドアンドショルダーズトップの完了に注目してください。これはUS$1.2833とUS$1.2772の間の抵抗からのもので、GBP/USDをUS$1.2463での月次サポートからわずかに離れたところに着地させました。私にとって重要なのは、この月次サポートレベルです。デイリータイムフレームでのベースの拒否と、月次チャートの上昇トレンドに沿ったいくらかの反転シグナルがあることが、私にとって重要です。しかし、月次サポートより下に描くと、デイリーチャートのベアリッシュトレンドに沿った（おそらく）US$1.2322からのデイリーサポートに向けて、その後すぐに上記の月次サポートがあります。
TradingViewが作成したチャート チーフマーケットアナリストからの数言
私は、すべてのお客様に感謝の意を表すために、一時を取りたいと思います。ご信頼とサポートに感謝申し上げます。
今年は挑戦と成果に満ちた驚くべき旅だった。短期のスキャルパーや長期のポジショントレーダーであろうと、一緒に市場の上下を乗り越えてきた。そして、正直に言えば、上昇が多かったです。
私は将来の機会や展開に興奮しています。
FP Marketsへの信頼に再度感謝いたします。繁栄する2025年を祝して！
FP Marketsの市場アナリスト、Aaron Hill氏による執筆
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2025展望：先進国の経済と通貨には何が待ち受けているのか？
2024年にドアが閉まり、一年があっという間に過ぎたように感じられる中で、たくさんの出来事がありました。すべてを４つの言葉でまとめると、『驚きの一年』です。
-0.41% 2024年の市場を支配するストーリーラインには、グローバル中央銀行の金融政策緩和、インフレ、雇用、成長、米国大統領選挙、人工知能（AI）の急速な採用、欧州と中東の地政学的緊張が含まれます。これらの変数の影響は、今後数年間にわたって、世界経済に対して様々な程度で響き続ける可能性があります。また、中国での強力な回復の期待も、不動産市場の混乱（過剰な経済に対する購入者の信頼喪失）、グローバルな貿易摩擦、デフレ圧力、慎重な消費者によって阻まれました。
ほとんどの主要な株価指数で二桁の利益が見られ、その過程で史上最高値が記録されました。根気強い投資家は今年報われました-2024年の初めには私を含め多くのアナリスト/投資家が予想しなかったことです。AIは間違いなくブームの中にあり、過去の成績の向上に大きく貢献しました。予測家たちは、これが2025年も続くと予想しています。米ドル指数によれば、米ドル（USD）も今年好調で、年末に向けて3カ月連続で上昇し、米国債利回りも大きく上昇しました。
この「先を見据える」投稿では、アメリカ、ヨーロッパ、イギリスの経済を探求し、先行き不透明な1年を航海する方法を提案します。
2025年のテーブルには何がありますか？
2024年に開発された中央銀行は緩和志向に切り替え、2025年にさらなる利下げの見通しを描いています。
2024年、主要な経済はどのように推移したのか、そして2025年にはどこに向かう可能性がありますか？
トランプ時代が来年の市場動向にどのような影響を与える可能性がありますか？規制の緩和、税制の削減、関税、大規模な国外追放といった見解が2025年を不確実な状況に置く。
2025年に通貨はどのように推移する可能性がありますか？
基本的および技術的な観点から、どのような情報が示されていますか？
‘グローバルカット’
見出しの通り、2024年は「グローバルカット」の1つでした。
オーストラリア準備銀行を除き、現在の政策金利を4.35%で維持し、日本銀行は政策金利を0.25%に引き上げ、ついにマイナス金利から脱却しました。ほとんどの先進国中央銀行は今年、緩和政策に乗り出しました。私は中央銀行が制約的な領域からより「中立的」な地盤に移行する中、さらなる緩和が続くと予想しています。
「ホークカット」で、米連邦準備制度理事会（FRB）は年内最後の会合で、目標レートを25ベーシスポイント（bps）引き下げて4.25％〜4.50％に引き下げました。 これは、100 bpsの利下げを記録し、3回連続の利下げでした。
連邦準備制度のドットプロット予測（経済予測の概要から導かれたもの）は間違いなく鷹派であり、2025年および2026年の利下げペースが鈍化することを示唆していました。実際、FOMC参加者は2025年のファンドターゲットレートを100ベーシスポイントから50ベーシスポイントに引き下げました!
2025年初のトランプ次期大統領の提案政策に加えて、孤立した反対者であるクリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁が現行の目標金利を維持するよう求めたことを考慮すると、1月の次回会議での現状維持がほぼ確定的です（市場は現在、変更なしの決定の確率を92%と評価しています）。市場は、25 bpの利下げを6月の会議まで進めることを予想していません。
最近の投稿で12月のカットについての考えを追加しました。
「予期せぬ事態がなければ、2025年初頭にさらなる利下げが見込まれますが、おそらく段階的な25ベーシスポイントの削減です。市場は現在、2025年末までにさらに125ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、預金金利が1.75％になる見通しです。市場はその後、中央銀行が据え置きを続けると予測しています。ただし、一部のデスクは、焦点が中央銀行がユーロ圏経済を支援するために十分な措置を講じているかどうかに移ったと感じており、ECBは利下げのペースを加速させる必要があると考えています。したがって、市場参加者は経済課題の潜在的な指標に注目することが予想されます。特に、ドイツの政策の無策やフランスの政治的な停滞により懸念が高まっているため、これらの指標は来年にさらなる利下げの可能性を示す可能性があります。」
ECBスタッフの最新の予測がどこにあるかについて、以下のようなことも追加しました:
「GDP成長に関して、ユーロ圏経済は2024年に0.7％（前回の予測から0.8％減少）、2025年に1.1％（1.3％から）および2026年に1.4％（1.5％から）のペースで成長する見込みです。インフレーションは今年の平均2.4％（前回の予測は2.5％）で推移すると予想されています。また、2025年にはさらに2.1％に低下し（2.2％から）、2026年には1.9％に緩和する見込みです（前回の予測と変わりません）。コアインフレーションに関しては、2024年と2025年の予測はそれぞれ2.9％および2.3％で変更されませんでしたが、2026年は1.9％に修正されました（前回の予測から2.0％減少）」。
バンガードのアナリストは、次のように述べています。「2025年には、欧州中央銀行は政策金利を中立よりも低く設定することを予想しており、年末には1.75％になると予想しています。この見通しには下方リスクがあります。貿易摩擦の激化や世界的な成長の大幅な減速は、より緩和的な金融政策の姿勢をもたらす可能性があります。」
最新のMPC投票は鳩派の変化と予想外の動きと見なされています（エコノミストは保留の賛成票を8-1で予測していましたが）、金利声明の言語は慎重でした。英国銀行のアンドリュー・ベイリー総裁も、「来年に政策をどのように緩和するか、いつまでに緩和するかについては、経済の不確実性が高まっているため、コミットできない」と述べました。ベイリー氏はまた、「政策の緩和は徐々なアプローチが適切である」とコメントしました。
金利決定後、市場価格は変わらず、投資家は来年50ベーシスポイントの利下げを期待しており、最初の25ベーシスポイントの利下げは5月まで価格設定されていません。
最新のイギリス銀行の金融政策報告書（11月に発表）によると、GDP（国内総生産）は第4四半期で1.7％に上昇する見通しです（8月の予測値0.9％と比較して）。第4四半期の2026年のGDPは1.1％の成長が予想されています（8月の予測値1.5％よりも低い）。
インフレーションに関して、BoEの経済学者たちは、2025年第4四半期に2.2％予測されていたものから2.7％への上昇を予測しており（8月の予測は2.2％）、2026年には2.2％に緩和すると予測しています（8月の予測は2.2％）。
銀行利率の予測に関して、2025年の第4四半期の予測では、2025年（8月の予測から下方修正された4.1%から）および2026年（前回の予測から変更なし）の両方で3.7%になると予想されています。
経済見通し
インフレ
インフレーションは、今年の政策立案者や投資家にとって最も重要な問題であり、先進国経済は中央銀行のインフレ目標（通常は2.0％）に達したり、その目標の一歩手前にあったりしています。ただし、2025年には再び物価圧力が現れる可能性があり、進展は遅いと予想されます。もちろん、具体的な状況は国によって異なります。
米国のインフレに対する上向きのリスクは明らかであり、大統領トランプが提唱する関税や移民などの政策が一部影響しています。その結果、パンデミック以降米国の経済成長を牽引してきた消費支出に、衣料品、自動車、鉄鋼などの輸入品の価格に影響を与える貿易政策の圧力がかかる可能性があります。
関税は商品の価格を「減らす」ことはないことは明らかですが、価格への影響はいくつかの要素に基づいて異なる可能性があります。例えば、輸入品に対する国内の代替品の入手可能性は重要な役割を果たします。したがって、関税が価格に与える影響は、これらの税金がどの製品に課せられ、その税率がどれほど高いかにかかっています。さらに、移民の影響は労働力供給に当然影響を与え、結果的に企業が従業員を引きつけるために賃金を上げることでインフレを引き起こし、商品やサービスの生産コストを上げ、それが消費者に転嫁される可能性があります。
ヴァンガードのエコノミストは、「低成長の中、ヘッドラインおよびコアインフレは2025年に2%未満で終了すると予想しています」と述べました。
予算責任局（OBR）は、2024年10月に発表した経済・財政展望で、来年のインフレ率が上昇すると予測しています。これは部分的には「予算策の直接および間接的影響」によるものです。OBRは「これらの策の効果が薄れ、プラスの生産ギャップが縮小するにつれ、インフレは予測の範囲内で2％の目標にゆっくりと戻ります」と付け加えました。
他のデスクは、イギリスのインフレも2025年に増加すると考えています。ドイツ銀行のアナリストは、高いエネルギー価格を背景にインフレが上昇すると予想しており、Pantheon Macroeconomicsでは来年4月にインフレ率が3.0％になると予想しています。
GDP成長率
成長面では、米国のGDPが先進国の中でトップを走っていることは秘密ではありません。物価の急激な上昇や過去最も積極的な中央銀行の利上げサイクルにもかかわらず、著しい減速が予想されていたにもかかわらずです。
米国の最新の雇用報告書によると、11月には経済が回復し、新たに22.7万件の賃金支払いが追加されました。これは、天候の影響やストライキによるもので、10月の12,000件（11月に36,000件に上方修正）に影響を与えました。平均して、2024年には米国経済は月間約18万件の雇用を追加しました。失業率は11月に4.2％に上昇し、10月の4.1％から上昇しましたが、長期失業率は歴史的な基準に照らして低い水準を維持しています。賃金の成長に関しては、MM（月間）およびYY（年間）の数字は、ともに0.4％および4.0％で、両方の面で予想よりわずかに高かったです。全体として、米国の労働市場は明らかに冷え込みの兆候を示しています。
シルバークレスト・アセット・マネジメント・グループのアナリストは次のように述べています。
「私たちは、依然として多くの求人があることから、雇用の増加が続くことを予想しています。ジョブ・オープニングス・アンド・レイバー・ターンオーバー・サーベイは、この数字を測定しています。最新のレポートでは、2020年10月時点で、アメリカ合衆国には7,740万の求人がありました。この数字は、パンデミックによる12,000万の読み取りから大幅に減少しましたが、2010年代後半の6,000万から7,000万のレベルを上回っています。」
バンガードの経済学者は、「ドイツでの急速な減速と広範な成長圧力により、2025年までに失業率が高い6％台に上昇すると予想しています」と指摘しました。 ゴールドマン・サックスのアナリストも同様の見解で、「成長見通しの抑制された状況から、来年失業率が上昇し、2026年初めには6.7％に達すると予想しています。ペイキャッチアップが完了し、労働市場が緩むことで、賃金の成長がQ4 25までに3.2％に鈍化すると見ています。」と述べました。
英国のONSデータ、特に失業率は4.3%で横ばいでした。データから明らかなように、英国の雇用市場は引き続き冷え込んでいますが、経済的課題に直面しているにもかかわらず、依然として回復力があります。
最新のデータを見ると、賃金に注目が集まっており、BOEは再び利下げを行う前に、これらの数字の軟化を模索するだろうと感じています。前述したように、市場は中央銀行が25年第2四半期までに再び利下げを行うとは予想していません。
'トランプ時代'
今年11月5日の大統領選でドナルド・トランプ氏が圧勝したことで、投資家は2025年初頭に提案された政策に焦点を絞ることになるだろう。選挙結果を受けて、米国の主要株価指数は上昇し、S&P500種株価指数は約2年ぶりの1日の上昇率を記録しました。この日は、米ドルと米国債の利回りも上昇しました。
来年初めにトランプから期待していることは、中国からの輸入品に対する直ちに関税を引き上げることと、移民を減らすための政策の制定です。2017年の税制改革は、期限切れになる代わりに完全に延長され、さらに控えめな追加の減税も予想されています。
トランプ氏はまだホワイトハウスに入っていませんが、彼は自分の声が届くようにしています。11月下旬、感謝祭前の数日前、トランプ氏はメキシコとカナダへの25％の関税、さらに中国からの輸入品に対する10％の追加関税の可能性を述べ、これらは米国の主要な貿易相手国の3つです。今月初め、トランプ氏は賭け金を上げ、BRICS諸国がライバル通貨を設立しようとした場合、100％の関税を脅迫しました。彼のソーシャルメディアプラットフォーム、Truth Socialを通じて、彼は次のように付け加えました:
BRICS諸国がドルから離れようとする考えが私たちが見守ることは終わりました。これらの国々には、新しいBRICS通貨を作成することも、強力な米ドルを置き換える他の通貨を支持することもしないという確約が必要です。そうでなければ、100%の関税を課し、素晴らしい米国経済に販売することにさようならを言うことを期待しなければなりません。彼らは別の「騙される人」を見つけることができます！BRICSが国際貿易で米ドルを置き換える可能性はありませんし、それを試みる国はアメリカにさよならを言うことになるでしょう。
最近、これについていくつかの考えを投稿しました。
「私は強調する必要があるとは思いませんが、もしトランプがこれらの脅威を実行し、100％の関税を導入するとしたら（私が非常に起こりにくいと考えるものですが）、それはこれらの国々からの商品のコストを上げ、米国でのインフレを引き起こす可能性があります。ただし、トランプは以前に関税の脅威を交渉術として使用しており、妥協が実現する可能性が高いことに注意することが重要です。」
疑いようのないことに、これらの最新の関税脅威は膨大な数字であり、これがドルの需要を支え、BRICS通貨に圧力をかけている。
トランプ政策のタイミングは、1月に移行するにあたり重要な役割を果たす可能性があります。彼が政権初期に関税や移民対策を優先すれば、売り手の費用増加が消費者の物価上昇につながる可能性があります。これによりインフレ圧力が生じ、消費支出に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、新たな関税や厳格化された移民法は、アメリカの経済成長を妨げる可能性があります。これら予想される政策の総合的な影響は、いかに実施されるかといつ実施されるかに大きく依存するでしょう。
2025年の通貨市場はどうなるのか？
私の意見では、米ドルはまだ伸びる余地があり、第1四半期25年には強力なグリーンバックを注視するつもりです。トランプの当選とその政権の提案された成長促進政策により、インフレが高まることが予想されています。これに加えて、投資家（および連邦準備制度）は来年の利下げのペースが鈍化することを期待しており、これは米ドルにとって好材料です。
米ドル指数は、USDと6つの主要通貨との幾何平均加重値を示し、USDの明確な状況を提供します。2023年以来、月次タイムフレームでのサポート100.51と抵抗106.11の間で、買い手と売り手が対峙しています。重要なのは、最近の抵抗線の突破が、2022年末以来で最高の月次終値を記録する可能性があることで、109.33の抵抗線へと続く上昇の可能性があることです。
日足の時間枠を見てみると、USDは最近、年初からの高値108.07と低値106.13から引かれたペナントパターンの上限を突破しました。これは、107.35の高値からのトレンドライン抵抗がサポートに変わり、反発したことに続くものです。また、月足の時間枠では109.33に到達する余地があることから、USDは現時点ではテクニカル的には上昇トレンドです。少なくとも前述の月次抵抗まで。
TradingViewによって作成されたチャート ユーロは2025年に大幅に下落する可能性があります。今年のドルに対する損失は約5％です。ECBは来年、特にFRBよりも多くの中央銀行よりも速いペースで利率を引き下げると予想されています。
EUR/USDの月足チャート(ユーロ対米ドル)を見ると、この通貨ペアは3ヶ月連続で下落し、月初来で2.0%近く下落していることがわかります。テクニカル面では、直近では、1.1300ドルから1.1211ドル(1.1497ドルから1.1186ドルの判断ポイントエリア内にある水準)の明確なレジスタンスを退け、1.0535ドルのサポートで買いを突破し、1.0177ドルのサポートラインへの道を開いた。
日次チャートでは、1.0615ドルで抵抗があり、サポートも戦いに入り、1.0359ドルで再びショーを行っています。私は今、流動性の不足を考慮すると、2025年初頭にはこの抵抗とサポートレベルの間でレンジを形成する可能性があると信じていますが、1.1195ドル前後でのダブルトップパターン形成以来の下方バイアスと一致して、下方にブレイクアウトする可能性が高いです。日次チャートの次の下方ターゲットは、1.0123ドルのサポートまで見ることができます。
12月は、US$1.2463からの月次サポートのドアの手前で1.5%下落する見通しで、GBP/USD通貨ペアは3ヶ月連続で下落しています。全体として、トレンドは長期的にはまだ買い手に有利であり、したがって、指摘されたサポート（おそらくUS$1.2273の近くのサポートも）は、2025年初頭に注意深く見守るエリアとなる可能性があります。
デイリータイムフレームでは、最近のヘッドアンドショルダーズトップの完了に注目してください。これはUS$1.2833とUS$1.2772の間の抵抗からのもので、GBP/USDをUS$1.2463での月次サポートからわずかに離れたところに着地させました。私にとって重要なのは、この月次サポートレベルです。デイリータイムフレームでのベースの拒否と、月次チャートの上昇トレンドに沿ったいくらかの反転シグナルがあることが、私にとって重要です。しかし、月次サポートより下に描くと、デイリーチャートのベアリッシュトレンドに沿った（おそらく）US$1.2322からのデイリーサポートに向けて、その後すぐに上記の月次サポートがあります。
私は、すべてのお客様に感謝の意を表すために、一時を取りたいと思います。ご信頼とサポートに感謝申し上げます。
今年は挑戦と成果に満ちた驚くべき旅だった。短期のスキャルパーや長期のポジショントレーダーであろうと、一緒に市場の上下を乗り越えてきた。そして、正直に言えば、上昇が多かったです。
私は将来の機会や展開に興奮しています。
FP Marketsへの信頼に再度感謝いたします。繁栄する2025年を祝して！
FP Marketsの市場アナリスト、Aaron Hill氏による執筆