世界で最も著名な格付け機関の一つによると、79億ドルのDeFiの巨人Skyは、コンゴの債務と同じくらい不安定です。S&Pグローバル・レーティングは木曜日にDeFiレンダーにB-の信用格付けを与え、プロトコルのUSDSおよびDAIステーブルコインをコンゴ民主共和国の政府債券と同格にしました。この評価の資産は投機的グレードの投資と見なされており、発行する企業が財務上の義務を果たす能力はあるものの、不利なビジネス条件に対して脆弱であることを意味します。「長年Makerを見守り、しばしば批判してきた者として、私はこのS&PグローバルのMaker-Skyに対する評価に絶対に驚いています。」とDAOサービス会社GFX LabsのガバナンスリエゾンであるPaperImperiumはXで述べました。「B-はジャンク領域に深く、S&Pが3年以内にデフォルトする可能性を12％以上と見なしていることを示唆しています。」コンゴ民主共和国を除いて、パキスタン、ナイジェリア、エジプト、エルサルバドルを含む他の十数国の債務もS&PグローバルからB-の評価を受けました。エージェンシーのアナリストは、Skyに安定した見通しを与えましたが、高い預金者の集中度、プロトコルの共同創設者であるRune Christensenへの高い依存度、およびDeFiプロトコル規制を巡る不確実性がすべて評価に影響を与えたと指摘しました。「これらは2020年以降の限られた信用損失の良好な実績と控えめな利益によって部分的に相殺されるだけです」とS&Pグローバルの報告書は述べています。クリステンセンは*DL News*に、評価は収集されたデータが既に改善されていることに基づいていると語った。「これは、従来の金融機関との相互作用プロセスを開始するために行われたものであり、tradi金融格付け機関がDeFiおよびSkyについてより多くのことを学ぶにつれて、評価が向上する継続的なプロセスとなるだろう」と彼は言った。## DeFiの最初の評価DeFiプロトコルが、通常は株式、債券、商品を評価する機関から信用格付けを受けるのは初めてのことです。Sky、以前のMakerDAOは、担保を預けると借り手にUSDSおよびDAIステーブルコインを発行するEthereum上の分散型貸付プロトコルです。プロトコルはまた、ユーザーがUSDSとDAIを貯蓄ボールトに預けて利回りを得ることを可能にします。これは、銀行が預金に対して利息を提供するのと類似しています。それは、流通しているUSDSとDAIの価値が79億ドルである、4番目に大きなステーブルコイン発行者です。S&P Globalの評価は、Skyの負債、すなわちUSDSおよびDAIステーブルコインと、それに対応するsUSDSおよびsDAI貯蓄トークンの信用力を評価します。エージェンシーは、SKYガバナンストークンやsrUSDS、yUSDSなどの他のエコシステムトークンの価値には触れていないと言った。物語は続く## マイルストーン？B- 評価は、確立された金融機関と比較して低いです。一部の DeFi 支持者は、S&P グローバルが最初にスカイを評価したという事実が重要であると言っています。「この評価はすべてのDeFiにとって重要なマイルストーンです。なぜなら、それが分散型プロトコルが主要な評価機関の基準を満たすことができることを証明しているからです」と、Skyと密接に連携しているDeFiアドバイザリー会社Steakhouse Financialの匿名アナリストHasuはXで述べました。Hasuは評価が「非常に公平である」と述べ、「投資グレードではないため、B-にこだわる人々に警告した。」業界の他の場所では、S&Pグローバルは昨年の7月にビットコイン財務会社の戦略格付けをCCC+からB-に引き上げました。Compound Prime LLCは、2021年にCompound DeFiレンディングプロトコルを手がけた同じ会社によって設立されたカリフォルニア州の企業で、2022年にS&PグローバルからB-の評価を受けました。## リスクS&P Globalはその格付けレポートでいくつかのリスクに言及しました。Skyはスマートコントラクトの使用による「低確率、高重大性のサイバーリスク」にさらされています。しかし、このリスクはSkyの監査、バグバウンティプログラム、およびプロトコルのセキュリティ侵害を回避する優れた実績によってある程度軽減されましたと、機関は述べました。評価報告書では、Skyのガバナンスが非常に中央集権的であることも指摘されており、共同創業者のクリステンセンがすべてのガバナンストークンの9%を管理している。「重要なガバナンスの決定における投票率が低いことは、彼が実質的にSkyを支配しており、重要なガバナンスの決定を推進する上で重要な役割を果たしていることを意味します」と報告書は述べています。エージェンシーは、Skyのようなステーブルコインを発行する分散型プロトコルに対する規制の枠組みが存在しないことが、彼らのビジネスモデルにいくつかの不確実性をもたらしていると述べた。その他のリスクには、SkyのEthenaのUSDeドルペッグトークンへの950百万ドルのエクスポージャーと、大口預金者の少数が含まれ、これらはプロトコルのデフォルトリスクを高めます。S&Pグローバルは、今後12ヶ月以内にスカイの信用格付けを引き上げる可能性は低いが、ガバナンスがより分散化され、過剰な預金者集中を防ぐメカニズムを実装すれば、将来的にはプロトコルの格付けを引き上げる可能性があると述べた。*ティム・クレイグはDLニュースのエディンバラに拠点を置くDeFi担当記者です。ヒントがあれば連絡してください* *tim@dlnews.com**.*コメントを見る
DeFiプロトコルSkyは、コンゴの債務と同じくらい投資可能であるとS&Pグローバル・レーティングは言っています
世界で最も著名な格付け機関の一つによると、79億ドルのDeFiの巨人Skyは、コンゴの債務と同じくらい不安定です。
S&Pグローバル・レーティングは木曜日にDeFiレンダーにB-の信用格付けを与え、プロトコルのUSDSおよびDAIステーブルコインをコンゴ民主共和国の政府債券と同格にしました。
この評価の資産は投機的グレードの投資と見なされており、発行する企業が財務上の義務を果たす能力はあるものの、不利なビジネス条件に対して脆弱であることを意味します。
「長年Makerを見守り、しばしば批判してきた者として、私はこのS&PグローバルのMaker-Skyに対する評価に絶対に驚いています。」とDAOサービス会社GFX LabsのガバナンスリエゾンであるPaperImperiumはXで述べました。「B-はジャンク領域に深く、S&Pが3年以内にデフォルトする可能性を12％以上と見なしていることを示唆しています。」
コンゴ民主共和国を除いて、パキスタン、ナイジェリア、エジプト、エルサルバドルを含む他の十数国の債務もS&PグローバルからB-の評価を受けました。
エージェンシーのアナリストは、Skyに安定した見通しを与えましたが、高い預金者の集中度、プロトコルの共同創設者であるRune Christensenへの高い依存度、およびDeFiプロトコル規制を巡る不確実性がすべて評価に影響を与えたと指摘しました。
「これらは2020年以降の限られた信用損失の良好な実績と控えめな利益によって部分的に相殺されるだけです」とS&Pグローバルの報告書は述べています。
クリステンセンはDL Newsに、評価は収集されたデータが既に改善されていることに基づいていると語った。
「これは、従来の金融機関との相互作用プロセスを開始するために行われたものであり、tradi金融格付け機関がDeFiおよびSkyについてより多くのことを学ぶにつれて、評価が向上する継続的なプロセスとなるだろう」と彼は言った。
DeFiの最初の評価
DeFiプロトコルが、通常は株式、債券、商品を評価する機関から信用格付けを受けるのは初めてのことです。
Sky、以前のMakerDAOは、担保を預けると借り手にUSDSおよびDAIステーブルコインを発行するEthereum上の分散型貸付プロトコルです。
プロトコルはまた、ユーザーがUSDSとDAIを貯蓄ボールトに預けて利回りを得ることを可能にします。これは、銀行が預金に対して利息を提供するのと類似しています。
それは、流通しているUSDSとDAIの価値が79億ドルである、4番目に大きなステーブルコイン発行者です。
S&P Globalの評価は、Skyの負債、すなわちUSDSおよびDAIステーブルコインと、それに対応するsUSDSおよびsDAI貯蓄トークンの信用力を評価します。
エージェンシーは、SKYガバナンストークンやsrUSDS、yUSDSなどの他のエコシステムトークンの価値には触れていないと言った。
物語は続く## マイルストーン？
B- 評価は、確立された金融機関と比較して低いです。一部の DeFi 支持者は、S&P グローバルが最初にスカイを評価したという事実が重要であると言っています。
「この評価はすべてのDeFiにとって重要なマイルストーンです。なぜなら、それが分散型プロトコルが主要な評価機関の基準を満たすことができることを証明しているからです」と、Skyと密接に連携しているDeFiアドバイザリー会社Steakhouse Financialの匿名アナリストHasuはXで述べました。
Hasuは評価が「非常に公平である」と述べ、「投資グレードではないため、B-にこだわる人々に警告した。」
業界の他の場所では、S&Pグローバルは昨年の7月にビットコイン財務会社の戦略格付けをCCC+からB-に引き上げました。
Compound Prime LLCは、2021年にCompound DeFiレンディングプロトコルを手がけた同じ会社によって設立されたカリフォルニア州の企業で、2022年にS&PグローバルからB-の評価を受けました。
リスク
S&P Globalはその格付けレポートでいくつかのリスクに言及しました。
Skyはスマートコントラクトの使用による「低確率、高重大性のサイバーリスク」にさらされています。しかし、このリスクはSkyの監査、バグバウンティプログラム、およびプロトコルのセキュリティ侵害を回避する優れた実績によってある程度軽減されましたと、機関は述べました。
評価報告書では、Skyのガバナンスが非常に中央集権的であることも指摘されており、共同創業者のクリステンセンがすべてのガバナンストークンの9%を管理している。
「重要なガバナンスの決定における投票率が低いことは、彼が実質的にSkyを支配しており、重要なガバナンスの決定を推進する上で重要な役割を果たしていることを意味します」と報告書は述べています。
エージェンシーは、Skyのようなステーブルコインを発行する分散型プロトコルに対する規制の枠組みが存在しないことが、彼らのビジネスモデルにいくつかの不確実性をもたらしていると述べた。
その他のリスクには、SkyのEthenaのUSDeドルペッグトークンへの950百万ドルのエクスポージャーと、大口預金者の少数が含まれ、これらはプロトコルのデフォルトリスクを高めます。
S&Pグローバルは、今後12ヶ月以内にスカイの信用格付けを引き上げる可能性は低いが、ガバナンスがより分散化され、過剰な預金者集中を防ぐメカニズムを実装すれば、将来的にはプロトコルの格付けを引き上げる可能性があると述べた。
ティム・クレイグはDLニュースのエディンバラに拠点を置くDeFi担当記者です。ヒントがあれば連絡してください tim@dlnews.com*.*
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