TIAの崩壊と暗号業界の物語の幻滅

Jessy、ゴールドファイナンス

かつて上場取引所後の10倍の上昇幅を2024年初頭の小さなブルマーケットで見せつけたTIAは、現在、上場取引所時の価格を下回り、執筆時点で1.62Uの価格となっており、最高点の約20Uから90%以上も下落しています。モジュラー型ブロックチェーンのリーダーであったTIAは、今や創業者の売却や内部管理問題などのネガティブな世論に苦しんでいます。

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かつてのスターTIAトークンの失墜は、モジュール型ブロックチェーンという一つの分野の衰退を象徴するものではありません。昨年大いに盛り上がった先頭業界プロジェクトの落ち込みは表面的なものに過ぎません。そして、より深い事実は、暗号通貨界のかつて賑やかだった物語が徐々に証明されつつあるということです。

一方ではNASDAQが再び高値を更新する株式市場の狂騒があり、もう一方では暗号通貨界の一時的な物語の崩壊と通貨価格の暴落があります。従来の暗号通貨の物語はもはや通用せず、業界は本当に実用化と応用の時代に突入しました。

栄光から堕落へ

TIA、正式名称Celestiaは、2023年末から2024年初めにかけて最も注目されるモジュール型ブロックチェーンプロジェクトの1つです。2024年初頭のその小さなブルマーケットでは、TIAトークンはエアドロップ後の一桁から20ドルのピークまで急上昇しました。そのビジョンは、Cosmosの主権的相互運用性を持つ領域と、共有セキュリティを備えた集約中心のEthereumを統合することです。

しかし、2024年下半期が始まると、市場の熱気が下降し、プロジェクトのエコシステムの進展が遅れるにつれて、CelesTIAのガバナンスとチームの問題が徐々に浮上してきました。最も議論を呼んでいるのは、その上層部が一斉に現金化したことへの疑念です。ツイッターユーザー@0xCircusLoverは、早くも2024年10月初めにCelesTIAのすべてのCレベルの幹部がロック解除を完了し、大規模にトークンを売却し始めたと暴露しました。共同創設者のMustafaは、場外で2500万ドル以上のトークンを売却し、その後静かにドバイに移住したと指摘されています。

一方で、CelesTIAのマーケティング活動も逆風に直面しています。以前TIAを支持していたKOL @ayyyeandyがかなりのプロモーション費用を受け取っていたことが発覚しました。また、メディアプラットフォームBanklessの共同創設者David HoffmanはTIAを頻繁に推薦していますが、「保有するかどうか」という重要な問題に関して矛盾した発言をしており、コミュニティ内で「このプロジェクトは資本によって操作されたマーケティング産物に過ぎないのではないか」という疑念がさらに引き起こされています。

内部のより深い亀裂は経営陣に起因しており、元開発者関係責任者のYaz Khouryが性的嫌がらせの疑いで解雇され、広報の波紋を引き起こしました。CelesTIAは競合他社のAbstractを七桁の米ドルで買収し、その結果EigenLayerとの協力から撤退させました。このような「排他的買収」は多くの議論を呼び起こし、同時にチームの拡張路線に対する不安も露呈しました。

そして、コインの価格が崩壊し、コミュニティの信頼が崩れかけている中、共同創設者のジョン・アドラーは2025年初頭に「ガバナンスは証明である」という過激なガバナンスモデルを提案し、従来のステークプルーフメカニズムの代わりにオフチェーンガバナンス投票を通じて、持続的なインフレ圧力に対処することを主張しました。しかし、この破壊的な提案はまだ実現しておらず、チームの幹部が現金化した事実が次々と明らかになり、コミュニティはこれが「価格を安定させ、問題を隠す」ためのガバナンスの口実であると広く見なしています。記事執筆時点で、その価格は高値から90%以上下落しています。また、オンチェーンの活動度もひどいもので、defillamaのデータによれば、過去24時間のオンチェーンのガス収入は$231しかありません。

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TIAの崩壊の背景、暗号業界の物語の崩壊

しかし、TIAの崩壊は単なるプロジェクトとトークンの失敗ではなく、全体の暗号業界の新しい物語の幻滅の一面である。

過去のサイクルでは、モジュール化、AIエージェント、DePIN、GameFi、NFTなどが次々と巨大なバブルを生み出し、資本と個人投資家による一連の集団的な狂乱を迎えました。しかし、2025年には、かつてのストーリーが集団的に崩壊し、アルトコインの悲鳴が響き渡ることになりました。

TIAと同様に、一世を風靡したWorldCoinやHeliumなどの各トラックのリーダーは、かつて資本の熱烈な支持を受け、短期間でストーリーの追い風に乗って大量のトラフィックとコイン価格の急騰を迅速に蓄積しました。しかし、それらも一波の熱気が過ぎ去った後は急速に冷却しました。

TIAを含むこれらのレイヤーのスタートークンの衰退は、暗号業界のより深い危機を反映している。業界には真の技術革新とユーザーの実装が欠けているため、物語と信頼は繰り返し消耗され、希薄化される。モジュール化以降、パブリックチェーンのレイヤーでも新しい物語は見られなくなった。また、現在の業界には他のトラックに関する声もいくつかある。AIとブロックチェーンの融合プロジェクトの多くは理念の段階にとどまっており、RWAは単なる規制の問題だけでなく、深い「真の需要なのか」という問題も抱えている。

かつてのブームは次々と否定され、人々にすぐに忘れ去られていますが、その一方で、伝統的な金融市場からは良いニュースが絶えず届いています。米国株式市場や香港株式市場における暗号関連の規制に準拠した株、例えばステーブルコインや規制された取引所関連の株は、持続的な上昇を迎えています。

一方は暗号のネイティブな革新が不足し、コイン価格が暴落している一方で、香港とアメリカの株式市場におけるコンプライアンスのある暗号プロジェクトは資本と市場に熱狂的に支持されている。これを「業界の終焉」の兆しと考える人もいるが、筆者はこれが実際には各プロジェクトに対する警告であり、本当の技術革新とアプリケーションの実現が本当の価値を生み出すと考えている。従来の暗号業界のストーリーを語り、トラフィックを競い合い、価格を吊り上げてから売却する古い手法は通用しなくなった。Web2のプロジェクトと同様に、現在のWeb3プロジェクトが競っているのは実現性である。