Menganalisis Logika Penilaian Perusahaan Perbendaharaan Aset Digital

Baru-baru ini, sebuah perusahaan bernama BitMine Immersion Technologies menarik perhatian luas di pasar. Perusahaan ini saat ini memegang lebih dari 1,15 juta ETH, dengan total nilai hampir 5 miliar dolar AS, menjadikannya sebagai lembaga pemegang ETH terbesar di dunia. Dengan perusahaan yang terus menambah kepemilikan ETH, tidak hanya mendorong kenaikan harga ETH, tetapi harga saham perusahaan juga telah meningkat lebih dari 1300% sejak akhir Juni.

Artikel ini akan menggunakan BitMine sebagai contoh untuk menganalisis secara mendalam logika penilaian perusahaan aset digital (DAT), untuk membantu pembaca memahami strategi akumulasi perusahaan jenis ini serta alasan di balik premi sahamnya.

Teori Investasi Perusahaan Penyimpanan Aset Digital

Teori investasi perusahaan penyimpanan aset digital didasarkan pada satu premis sederhana: perusahaan semacam itu dapat meningkatkan nilai aset bersih per saham (NAV/share) melalui berbagai strategi pendapatan, sehingga memperoleh lebih banyak kepemilikan token dasar dalam jangka panjang dibandingkan dengan sekadar memegang spot. Oleh karena itu, dibandingkan dengan memegang token secara langsung atau berinvestasi melalui ETF, memiliki saham DAT mungkin memiliki potensi pengembalian yang lebih tinggi.

Saat ini, sudah ada banyak lembaga investasi yang telah menginvestasikan sejumlah besar dana ke dalam DAT yang fokus pada token yang berbeda di berbagai daerah. DAT ini memanfaatkan keunggulan uniknya dengan strategi peningkatan nilai per saham untuk memperluas kepemilikan aset digitalnya.

Analisis Kasus BitMine

BitMine Immersion(BMNR) adalah perusahaan DAT yang khas. Perusahaan ini memiliki peta jalan strategis yang jelas dan kemampuan eksekusi yang kuat, dengan tujuan jangka panjang untuk mengakuisisi 5% dari total pasokan ETH. Sejak meluncurkan strategi aset digital, BitMine telah menjadi perpustakaan aset ETH terbesar di dunia dan ketiga terbesar DAT, saat ini memegang total 1150263 ETH, senilai 4,9 miliar dolar.

BMNR sekarang telah menjadi saham dengan likuiditas tertinggi ke-25 di Amerika Serikat, dengan rata-rata volume perdagangan harian sekitar 2,2 miliar dolar.

Aset Dasar: Dukungan Nilai Ethereum

Keberhasilan DAT pertama-tama tergantung pada nilai investasi jangka panjang dari token dasar. BitMine optimis tentang masa depan Ethereum, percaya bahwa dengan on-chainisasi Wall Street, Ethereum akan menjadi salah satu tren makro terpenting di dekade mendatang. Saat ini, berbagai blockchain utama telah menyimpan 25 miliar dolar aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA) dan 260 miliar dolar stablecoin, yang telah menjadi pemegang terbesar ke-17 dari utang AS.

Sebagai platform utama untuk "migrasi besar di blockchain" ini, Ethereum akan terus mendapatkan manfaat dari pertumbuhan permintaan ruang blok. Ketergantungan institusi keuangan pada keamanan Ethereum akan semakin mendorong partisipasi mereka dalam jaringan bukti kepemilikan, meningkatkan permintaan akumulasi ETH.

Meningkatkan "Jumlah Token Per Saham"

Setelah menetapkan nilai investasi dari token dasar, model bisnis DAT adalah memaksimalkan jumlah token yang dimiliki per saham. Metode utama termasuk:

1. Penerbitan saham dengan premi
2. Menerbitkan obligasi konversi
3. Menghasilkan keuntungan di blockchain
4. Mengakuisisi DAT lainnya

Dalam bulan pertama peluncuran strategi kas ETH, BitMine telah melampaui pertumbuhan kepemilikan ETH per saham dibandingkan dengan kinerja kumulatif enam bulan perusahaan sejenis lainnya, saat ini pertumbuhan terutama dicapai melalui penerbitan saham dan imbalan staking.

Tiga Pendorong Penciptaan Nilai

Harga saham DAT dapat diuraikan menjadi produk dari tiga elemen utama:

1. Jumlah token per saham
2. Harga token dasar
3. Multiplikator premi NAV ( mNAV )

Sebagai contoh BMNR, dalam lebih dari sebulan terakhir, harganya telah naik 1100%:

• 60% pertumbuhan berasal dari pertumbuhan jumlah token per saham sebesar 330%
• 20% pertumbuhan berasal dari kenaikan harga ETH
• 20% pertumbuhan berasal dari peningkatan mNAV

Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga saham BMNR terutama berasal dari peningkatan nilai per saham ETH yang dapat dikendalikan oleh manajemen, yang merupakan keunggulan inti dari DAT dibandingkan dengan kepemilikan spot.

Kewajaran Penilaian Premi

Alasan investor bersedia membeli DAT dengan premi NAV mirip dengan logika penilaian untuk bank berkualitas tinggi. Jika investor percaya bahwa DAT dapat terus meningkatkan NAV per saham, mereka mungkin memilih untuk menilai dengan premi NAV.

Pertumbuhan bulanan NAV per saham BMNR sekitar 640% telah membuktikan kewajaran premi mNAV-nya. Seiring berjalannya waktu, kemampuan BitMine untuk terus melaksanakan strateginya akan semakin terlihat. Saat ini, tim manajemen dan catatan kinerja BitMine telah menarik dukungan dari beberapa lembaga keuangan tradisional. Diharapkan di masa depan, kisah pertumbuhan aset digital berkualitas tinggi akan secara bertahap diakui oleh lebih banyak investor institusi.