Digital Asset Treasury (DAT) sebagai lembaga keuangan "pemburu" di dalam blockchain, lalu perusahaan-perusahaan ini sedang menjadi apa?
Tidak hanya cadangan kas, tetapi juga struktur modal yang dapat diprogram;
Bukan hanya neraca, tetapi juga mesin likuiditas;
Bukan hanya pemegang cryptocurrency, tetapi juga pembangun ekosistem keuangan asli kripto.
Departemen keuangan perusahaan di tahun 2020-an abad ke-21 tidak akan lagi seperti kantor CFO tradisional, melainkan lebih mirip dengan hedge fund yang beroperasi secara real-time, didorong oleh blockchain, dilengkapi dengan API, dompet, dan validator.
Mereka akan memproses pembayaran lintas batas melalui stablecoin. Menginvestasikan dana ke dalam ekosistem yang mereka bantu kelola. Menerbitkan token, mendirikan entitas tujuan khusus (SPV), dan melakukan lindung nilai makro—semua ini dilakukan secara on-chain.
DAT kemarin memiliki Bitcoin. DAT hari ini menggerakkan flywheel. DAT besok akan mengendalikan mesin modal yang dapat diprogram.
Mereka akan menerbitkan saham untuk membeli ETH. Mereka akan melakukan yield farming dengan neraca sembilan digit. Mereka akan mempertaruhkan token tata kelola untuk membentuk ekosistem, dan mereka juga akan melakukannya saat melaporkan laporan kuartalan ke Wall Street. Mereka akan memblur batas antara treasury, dana modal ventura, dan operator protokol, sampai hanya tersisa satu hal yaitu mencetak kurva hasil sendiri.
Selamat datang di era pembentukan modal yang dipelopori oleh cryptocurrency, disajikan dalam bentuk ekuitas, dan dikelola bersama oleh spreadsheet dan kontrak pintar.
Di musim panas yang dikhususkan untuk pameran oleh perusahaan ini, spreadsheet tertutup debu, sementara neraca mengalami transformasi digital. Perusahaan publik dari seluruh dunia dengan cepat meninggalkan rencana modal yang biasa-biasa saja dan beralih ke taruhan kripto yang berani, pemandangan ini hampir seperti opera.
Lupakan tentang gelombang pengembangan atau peluncuran produk yang mewah. Acara besar musim ini bukanlah gadget atau layanan baru—melainkan pendanaan, yang hasilnya langsung dimasukkan ke dompet cryptocurrency, lalu biarkan pasar beraksi. Dari produsen chip Prancis hingga startup sepeda listrik di Texas, jajaran yang terlibat sangat beragam. Ini adalah tiket barisan depan Anda untuk merasakan gairah cryptocurrency perusahaan.
Tahap Pertama——Era Akumulasi
"Seorang koboi yang terpuruk pernah berkeliaran di belantara DeFi; sekarang, para pegawai berpakaian jas dari Wall Street juga memasuki bidang yang sama."
Apa yang terjadi:
Sejak bulan Juni, hampir 100 perusahaan publik telah memulai kegiatan pembelian token, mengumpulkan dana lebih dari 43 miliar dolar, dua kali lipat dari total dana semua penawaran umum perdana (IPO) di AS pada tahun 2025.
MicroStrategy menduduki peringkat teratas dengan memegang 607.770 Bitcoin (sekitar 43 miliar dolar) di neraca; media Trump telah menginvestasikan 2 miliar dolar ke dalam Bitcoin dan produknya.
Perusahaan Akuisisi Tujuan Khusus (SPAC) telah berevolusi menjadi "perbendaharaan cryptocurrency" (seperti ReserveOne, Bitcoin Standard), yang menawarkan peluang investasi terdepan bagi investor ritel.
Mengapa Penting:
Ini bukan hanya manajemen keuangan, tetapi juga seni performatif yang diekspresikan melalui kode saham.
Awalnya hanya eksperimen pinggiran (seperti "Musim DeFi" tahun 2021), kini telah berubah menjadi keuangan mainstream yang berpakaian jas tuxedo.
Grafik ini secara jelas menunjukkan perubahan institusional yang sedang terjadi di pasar Bitcoin, yang merupakan inti argumen musim panas DAT. Saat ini, lebih dari 11,17% dari nilai pasar Bitcoin dimiliki oleh institusi, di mana dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) menyumbang 6,52%, dan kas perusahaan menyumbang 4,64%. Dari fase pertama di mana beberapa perusahaan berani mulai mengakumulasi secara sporadis, tren ini telah berkembang menjadi roda penggerak yang beroperasi secara penuh, terutama setelah tahun 2023, dengan lonjakan arus masuk dana ETF dan kenaikan harga Bitcoin, tren ini semakin jelas. Perubahan ini mencerminkan "aktivasi" tahap kedua, di mana dana terstruktur yang dihimpun oleh Wall Street melalui ETF dan pembiayaan sedang mendorong perkembangan likuiditas, momentum, dan narasi. Pertumbuhan signifikan dalam kepemilikan ETF dan kas perusahaan bukan hanya sekadar aktivitas finansial, tetapi menandakan institusionalisasi Bitcoin sebagai aset neraca dan alat pasar modal. Singkatnya, grafik ini adalah bukti terjelas hingga saat ini: Bitcoin telah menjadi kategori aset perusahaan.
Tahap Kedua - Mendapatkan Pendapatan Proyek dari Cadangan Tidur
"Membeli Bitcoin adalah tahap pertama. Pertunjukan sebenarnya dimulai ketika Anda membuatnya bekerja." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Strategi Penghasilan:
Staking dan Likuiditas DeFi: Berbagai perusahaan sedang menginvestasikan ETH dan token lainnya ke dalam protokol DeFi.
Produk Terstruktur dan Opsi: Profesional pasar modal sedang melakukan penutupan opsi berlapis dan perdagangan basis pada posisi cryptocurrency.
Buku Panduan Tata Kelola: Memilih dan mempertaruhkan token tata kelola dalam Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) untuk mempengaruhi peta jalan protokol.
Ekosistem di Blockchain: Menciptakan produk yang mengintegrasikan manajemen dana perusahaan ke dalam skenario aplikasi yang nyata.
Flywheel Baru：
Perusahaan yang terdaftar membeli token.
Harga token naik.
Karena nilai aset bersih meningkat, harga saham melonjak.
Menerbitkan saham baru atau obligasi konversi.
Pendapatan didistribusikan kembali ke lebih banyak token.
Terus ulang proses ini.
Mengapa berbeda:
Ini adalah kombinasi antara pasar modal tradisional dan inovasi kripto, yang diatur secara menyeluruh dan memiliki likuiditas tinggi.
Galaxy Digital dan perusahaan lainnya telah membantu mengumpulkan 40 miliar dolar untuk akuisisi cryptocurrency, termasuk layanan kustodian, manajemen risiko, dan infrastruktur berbasis pendapatan.
Perusahaan publik saat ini memegang hampir 900.000 Bitcoin, hanya dalam satu kuartal meningkat 35%.
Perasaan akrab dari keraguan, ketidakpercayaan, dan subversi
Beberapa orang paling cerdas di ruangan itu sedang menggulirkan mata:
"Ini adalah sebuah gelembung."
"Ethereum (ETH) tidak memiliki permintaan yang nyata—mengapa memilih SBET?"
"Jika flywheel berhenti berputar, perusahaan penyimpanan kripto ini sudah selesai."
Ada benarnya. Tapi ingatlah: harga mengubah pandangan, waktu akan membuktikan segalanya.
Situasi yang sama juga terjadi pada token DeFi, NFT, bahkan Bitcoin itu sendiri. Jika euforia yang tidak rasional menciptakan infrastruktur yang nyata, maka itu tidak akan punah - itu akan terus berkembang.
Tahap Tiga - Perangkap Berkualitas dan Hadiah Berkualitas
"Tidak semua orang bisa mendapatkan premi yang sama. Bertindaklah lebih awal, jangan ulangi." — Galaxy Digital
Fenomena Berkualitas Tinggi:
Perusahaan yang memiliki banyak aset cadangan kripto, harga transaksinya rata-rata 73% lebih tinggi daripada aset on-chain mereka.
Namun risiko jenuh akan mengurangi profit - jika Anda adalah yang kesepuluh memasuki pasar, pasar akan acuh tak acuh.
Regulasi dan Perubahan Pasar：
GENIUS & CLARITY RUU: Mendorong persaingan stablecoin; mempengaruhi valuasi Circle sebelum laporan kuartal kedua pada 12 Agustus.
Ethereum sebagai Strategi Perusahaan: Cadangan 360.807 ETH dari SharpLink Gaming meningkat 110% bulan ini, menandakan model gudang dana baru di blockchain.
Sementara Circle menurun, Galaxy justru sedang bangkit
Analis menyebutnya sebagai "penyedia komprehensif" untuk institusi, melampaui perusahaan layanan tunggal seperti FalconX dan NYDIG.
RUU GENIUS dan RUU CLARITY memberikan dukungan untuk penyimpanan, penerbitan stablecoin Galaxy, serta bisnis pusat data kecerdasan buatan.
Saat ini, lebih dari dua pertiga nilai Galaxy berasal dari infrastruktur dasarnya, seperti fasilitas Helios (dulu Argo Blockchain), yang saat ini mengelola bisnis kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi CoreWeave.
DAT bertemu dengan perhitungan, ini adalah arsitektur integrasi vertikal.
Salah satu faktor pendorong utama di balik roda penggerak cryptocurrency perusahaan ini adalah konsep mNAV, yaitu nilai aset bersih berbasis pasar, yang mengukur nilai real-time cryptocurrency yang dimiliki perusahaan relatif terhadap nilai pasar sahamnya. Ketika sebuah perusahaan publik mengumpulkan sejumlah besar aset cryptocurrency dan harga aset tersebut naik, mNAV-nya akan meningkat secara signifikan. Selisih antara nilai token yang sebenarnya dan nilai saham menjadi narasi yang bisa diperdagangkan. Pasar mulai menilai tidak hanya dari sudut pandang operasional, tetapi juga dari potensi apresiasi nilai token di masa depan, biasanya dengan premi. Ini menyebabkan lonjakan valuasi saham, memungkinkan perusahaan untuk menerbitkan lebih banyak saham atau obligasi konversi dengan syarat yang menguntungkan, dan kemudian menginvestasikan kembali dana ini untuk membeli lebih banyak cryptocurrency. Ini adalah siklus yang memperkuat dirinya sendiri: cadangan cryptocurrency → mNAV yang lebih tinggi → harga saham yang lebih tinggi → lebih banyak dana → cadangan yang lebih besar. Dalam siklus ini, mNAV bukan hanya alat penilaian, tetapi juga bahan bakar yang mendorong pertumbuhan tahap berikutnya.
Buku Panduan Bertahan Hidup:
Harus ada strategi: Jangan hanya membeli token - buat produk keuangan yang disesuaikan.
Tetap Fleksibel: Sesuaikan insentif seiring dengan perubahan regulasi dan musim laporan keuangan.
Membangun Infrastruktur: Melampaui penimbunan; meluncurkan API, brankas, dan validator.
DAT Musim Panas atau Kasino Perusahaan?
Awalnya hanya aliran kecil - beberapa perusahaan yang berani mengambil risiko mencoba peruntungannya di bidang cryptocurrency. Kini, itu telah berkembang menjadi gelombang besar yang dipenuhi dengan berbagai pengajuan dokumen, pengungkapan keuangan, dan perputaran dana. Selamat datang di "DAT Musim Panas", di mana perusahaan publik tidak hanya menimbun emas digital, tetapi juga menggunakannya sebagai senjata.
DAT kemarin memiliki Bitcoin.
DAT hari ini menjalankan roda penguat diri.
DAT besok akan menjadi mesin modal yang dapat diprogram: menerbitkan saham untuk membeli ETH, melakukan pengolahan hasil melalui neraca dengan ukuran sembilan digit, dan membentuk ekosistem melalui tata kelola.
Kita telah memasuki era di mana pertanyaannya bukan lagi apakah perusahaan akan memiliki cryptocurrency, tetapi seberapa banyak yang akan dimiliki, bidang apa lagi yang akan dijelajahi, dan inovasi apa yang akan muncul selanjutnya. Apakah ini akan berkembang menjadi suatu struktur keuangan baru, atau hanya sekadar permainan rolet perusahaan yang paling mewah sepanjang sejarah, masih harus dilihat. Namun, satu hal yang pasti: pintu kasino telah dibuka, dan chip-nya adalah digital.
Ini bisa menjadi struktur keuangan baru yang dibangun di atas emas digital, atau bisa jadi perjudian perusahaan paling mewah dalam sejarah. Bagaimanapun, Wall Street musim panas ini lebih mirip kasino yang dipenuhi dengan mata laser dan suasana pasar "FOMO" daripada pertemuan strategis.
Selamat datang di DAT Summer, perusahaan publik tidak hanya membeli aset digital, tetapi juga mengweaponisasi mereka.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kebangkitan DAT: Dari Memiliki Bitcoin ke Manajemen Pendapatan
Penulis: Sankalp Shangari, diterjemahkan oleh: Shaw Jinse Caijing
Ringkasan
Digital Asset Treasury (DAT) sebagai lembaga keuangan "pemburu" di dalam blockchain, lalu perusahaan-perusahaan ini sedang menjadi apa?
Departemen keuangan perusahaan di tahun 2020-an abad ke-21 tidak akan lagi seperti kantor CFO tradisional, melainkan lebih mirip dengan hedge fund yang beroperasi secara real-time, didorong oleh blockchain, dilengkapi dengan API, dompet, dan validator.
Mereka akan memproses pembayaran lintas batas melalui stablecoin. Menginvestasikan dana ke dalam ekosistem yang mereka bantu kelola. Menerbitkan token, mendirikan entitas tujuan khusus (SPV), dan melakukan lindung nilai makro—semua ini dilakukan secara on-chain.
DAT kemarin memiliki Bitcoin. DAT hari ini menggerakkan flywheel. DAT besok akan mengendalikan mesin modal yang dapat diprogram.
Mereka akan menerbitkan saham untuk membeli ETH. Mereka akan melakukan yield farming dengan neraca sembilan digit. Mereka akan mempertaruhkan token tata kelola untuk membentuk ekosistem, dan mereka juga akan melakukannya saat melaporkan laporan kuartalan ke Wall Street. Mereka akan memblur batas antara treasury, dana modal ventura, dan operator protokol, sampai hanya tersisa satu hal yaitu mencetak kurva hasil sendiri.
Selamat datang di era pembentukan modal yang dipelopori oleh cryptocurrency, disajikan dalam bentuk ekuitas, dan dikelola bersama oleh spreadsheet dan kontrak pintar.
Di musim panas yang dikhususkan untuk pameran oleh perusahaan ini, spreadsheet tertutup debu, sementara neraca mengalami transformasi digital. Perusahaan publik dari seluruh dunia dengan cepat meninggalkan rencana modal yang biasa-biasa saja dan beralih ke taruhan kripto yang berani, pemandangan ini hampir seperti opera.
Lupakan tentang gelombang pengembangan atau peluncuran produk yang mewah. Acara besar musim ini bukanlah gadget atau layanan baru—melainkan pendanaan, yang hasilnya langsung dimasukkan ke dompet cryptocurrency, lalu biarkan pasar beraksi. Dari produsen chip Prancis hingga startup sepeda listrik di Texas, jajaran yang terlibat sangat beragam. Ini adalah tiket barisan depan Anda untuk merasakan gairah cryptocurrency perusahaan.
Tahap Pertama——Era Akumulasi
"Seorang koboi yang terpuruk pernah berkeliaran di belantara DeFi; sekarang, para pegawai berpakaian jas dari Wall Street juga memasuki bidang yang sama."
Grafik ini secara jelas menunjukkan perubahan institusional yang sedang terjadi di pasar Bitcoin, yang merupakan inti argumen musim panas DAT. Saat ini, lebih dari 11,17% dari nilai pasar Bitcoin dimiliki oleh institusi, di mana dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) menyumbang 6,52%, dan kas perusahaan menyumbang 4,64%. Dari fase pertama di mana beberapa perusahaan berani mulai mengakumulasi secara sporadis, tren ini telah berkembang menjadi roda penggerak yang beroperasi secara penuh, terutama setelah tahun 2023, dengan lonjakan arus masuk dana ETF dan kenaikan harga Bitcoin, tren ini semakin jelas. Perubahan ini mencerminkan "aktivasi" tahap kedua, di mana dana terstruktur yang dihimpun oleh Wall Street melalui ETF dan pembiayaan sedang mendorong perkembangan likuiditas, momentum, dan narasi. Pertumbuhan signifikan dalam kepemilikan ETF dan kas perusahaan bukan hanya sekadar aktivitas finansial, tetapi menandakan institusionalisasi Bitcoin sebagai aset neraca dan alat pasar modal. Singkatnya, grafik ini adalah bukti terjelas hingga saat ini: Bitcoin telah menjadi kategori aset perusahaan.
Tahap Kedua - Mendapatkan Pendapatan Proyek dari Cadangan Tidur
"Membeli Bitcoin adalah tahap pertama. Pertunjukan sebenarnya dimulai ketika Anda membuatnya bekerja." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Perusahaan publik saat ini memegang hampir 900.000 Bitcoin, hanya dalam satu kuartal meningkat 35%.
Perasaan akrab dari keraguan, ketidakpercayaan, dan subversi
Beberapa orang paling cerdas di ruangan itu sedang menggulirkan mata:
Ada benarnya. Tapi ingatlah: harga mengubah pandangan, waktu akan membuktikan segalanya.
Situasi yang sama juga terjadi pada token DeFi, NFT, bahkan Bitcoin itu sendiri. Jika euforia yang tidak rasional menciptakan infrastruktur yang nyata, maka itu tidak akan punah - itu akan terus berkembang.
Tahap Tiga - Perangkap Berkualitas dan Hadiah Berkualitas
"Tidak semua orang bisa mendapatkan premi yang sama. Bertindaklah lebih awal, jangan ulangi." — Galaxy Digital
Salah satu faktor pendorong utama di balik roda penggerak cryptocurrency perusahaan ini adalah konsep mNAV, yaitu nilai aset bersih berbasis pasar, yang mengukur nilai real-time cryptocurrency yang dimiliki perusahaan relatif terhadap nilai pasar sahamnya. Ketika sebuah perusahaan publik mengumpulkan sejumlah besar aset cryptocurrency dan harga aset tersebut naik, mNAV-nya akan meningkat secara signifikan. Selisih antara nilai token yang sebenarnya dan nilai saham menjadi narasi yang bisa diperdagangkan. Pasar mulai menilai tidak hanya dari sudut pandang operasional, tetapi juga dari potensi apresiasi nilai token di masa depan, biasanya dengan premi. Ini menyebabkan lonjakan valuasi saham, memungkinkan perusahaan untuk menerbitkan lebih banyak saham atau obligasi konversi dengan syarat yang menguntungkan, dan kemudian menginvestasikan kembali dana ini untuk membeli lebih banyak cryptocurrency. Ini adalah siklus yang memperkuat dirinya sendiri: cadangan cryptocurrency → mNAV yang lebih tinggi → harga saham yang lebih tinggi → lebih banyak dana → cadangan yang lebih besar. Dalam siklus ini, mNAV bukan hanya alat penilaian, tetapi juga bahan bakar yang mendorong pertumbuhan tahap berikutnya.
DAT Musim Panas atau Kasino Perusahaan?
Awalnya hanya aliran kecil - beberapa perusahaan yang berani mengambil risiko mencoba peruntungannya di bidang cryptocurrency. Kini, itu telah berkembang menjadi gelombang besar yang dipenuhi dengan berbagai pengajuan dokumen, pengungkapan keuangan, dan perputaran dana. Selamat datang di "DAT Musim Panas", di mana perusahaan publik tidak hanya menimbun emas digital, tetapi juga menggunakannya sebagai senjata.
Kita telah memasuki era di mana pertanyaannya bukan lagi apakah perusahaan akan memiliki cryptocurrency, tetapi seberapa banyak yang akan dimiliki, bidang apa lagi yang akan dijelajahi, dan inovasi apa yang akan muncul selanjutnya. Apakah ini akan berkembang menjadi suatu struktur keuangan baru, atau hanya sekadar permainan rolet perusahaan yang paling mewah sepanjang sejarah, masih harus dilihat. Namun, satu hal yang pasti: pintu kasino telah dibuka, dan chip-nya adalah digital.
Ini bisa menjadi struktur keuangan baru yang dibangun di atas emas digital, atau bisa jadi perjudian perusahaan paling mewah dalam sejarah. Bagaimanapun, Wall Street musim panas ini lebih mirip kasino yang dipenuhi dengan mata laser dan suasana pasar "FOMO" daripada pertemuan strategis.
Selamat datang di DAT Summer, perusahaan publik tidak hanya membeli aset digital, tetapi juga mengweaponisasi mereka.