Bull run kembali, alts ke mana?

Pasar kripto kembali membangkitkan harapan bull run, BTC mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, ETH mengalami kenaikan lebih dari empat puluh persen dalam sebulan. Aktivitas dana di blockchain meningkat, minat di bursa jelas menunjukkan tren yang lebih baik, dan sinyal makro juga menunjukkan tren positif. Namun, banyak investor menemukan bahwa alts yang mereka miliki masih terjebak di tempatnya, apakah ini masih bull run yang kita kenal?

Apakah alts benar-benar melewatkan bull run?

Hingga 22 Mei 2025, harga BTC menembus batas 110 ribu dolar, mencetak rekor tertinggi baru; ETH meningkat lebih dari 45% dalam sebulan terakhir. Dalam putaran pemulihan sentimen ini, dana dan aliran terfokus pada aset mainstream. Dari sisi lingkungan makro, hubungan perdagangan global yang mereda dan peningkatan selera risiko terhadap dana memberikan jalur naik yang baik bagi pasar kripto.

Namun, di tengah latar belakang yang menguntungkan ini, sektor Altcoin justru mengalami kelesuan secara keseluruhan. Sebagian besar alts tidak hanya tidak naik, bahkan terus mengalami penyesuaian. Ketertarikan terhadap BTC dan ETH menutupi perubahan arah tertentu yang sedang terjadi di pasar: altcoin bukan tidak memiliki pasar, melainkan sedang "dikeluarkan secara sadar" oleh dana dan pengguna.

Mengapa bull run kali ini sepertinya hanya menyukai koin mainstream? Apakah logika nilai altcoin telah runtuh? Atau, apakah yang mereka butuhkan adalah strategi bertahan hidup yang baru? Artikel ini akan menganalisis tantangan dan jalan keluar yang dihadapi altcoin di balik bull run struktural ini dari beberapa dimensi, termasuk lingkungan makro, preferensi dana, psikologi pengguna, dan inovasi mekanisme.

Analisis Lingkungan Makro: Apakah Bull Run Benar-benar Datang?

hubungan perdagangan yang mereda dan pemulihan preferensi risiko

Hingga pertengahan Mei 2025, nada utama pasar makro telah berubah secara signifikan.

Hubungan perdagangan antara ekonomi utama dunia mulai membaik. Setelah pertemuan perdagangan di Jenewa, mereka mengeluarkan pernyataan bersama yang menyatakan bahwa tarif akan dikurangi dari puncaknya 125% menjadi 10%. Langkah ini tidak hanya memicu sentimen optimis di pasar, tetapi juga melepaskan sinyal positif dalam melawan inflasi.

Dampak ini membuat pasar saham AS memasuki jalur kenaikan struktural. Indeks S&P 500 naik dari 4.800 poin di awal tahun menjadi 5.940 poin ( per 20 Mei 2025 ), mendekati level tertinggi sepanjang masa. Preferensi risiko dana meningkat dengan jelas, indeks Nasdaq dan saham teknologi besar mengalami kenaikan, sementara emas dan obligasi pemerintah menunjukkan tanda-tanda aliran keluar dana.

Sementara itu, pasar kripto juga merasakan manfaat yang jelas. Sejak Maret, total aliran masuk bersih dana untuk aset kripto yang didominasi oleh BTC mencapai 9,3 miliar USD, di mana sebagian besar terkonsentrasi di pasar spot, terutama aktivitas perdagangan selama waktu perdagangan di zona waktu Timur AS yang meningkat secara signifikan, menunjukkan adanya tren masuknya dana yang besar.

koin utama terus naik

BTC melewati 110.707 dolar AS dalam perdagangan pada 22 Mei 2025, melonjak ke level tertinggi sepanjang masa; ETH mengalami tren kenaikan yang kuat sejak April, hingga 22 Mei, naik menjadi sekitar 2629 dolar AS, memasuki "area kunci" untuk menembus 3000 dolar AS.

Apakah koin utama menjadi "tempat berlindung" bagi modal?

Ini mencerminkan "preferensi determinasi":

• Harapan regulasi semakin jelas: Atribut kepatuhan BTC dan ETH cukup kuat, dan lembaga regulasi secara bertahap mengklarifikasi klasifikasinya;
• Likuiditas yang lebih baik: Institusi besar terus menyerap BTC melalui produk spot atau layanan kustodian;
• Narasi lebih lengkap: BTCFi dan ekosistem Ethereum L2 baru-baru ini menjadi pusat perhatian dalam putaran topik baru.

Ini membuat koin utama mendapatkan premium berlebih dalam putaran pasar baru, sementara altcoin terjebak di zona pinggiran dana.

alts keseluruhan bergerak datar

Sebagai perbandingan, kinerja sektor Altcoin jelas kurang baik. Kecuali untuk beberapa proyek naratif panas seperti AVAX dan NEAR yang mengalami kenaikan kecil, sebagian besar Altcoin tidak ikut rebound dengan koin mainstream dan bahkan mengalami penyesuaian, dengan dana semakin terpusat pada koin mainstream.

Pasar bukan "tidak ada uang", tetapi "tidak mau mengambil risiko"?

Dari data interaksi on-chain, seluruh pasar tidak kekurangan likuiditas, tetapi likuiditas sangat miring. Permintaan beli terfokus pada BTC dan beberapa proyek dengan popularitas tinggi, kedalaman perdagangan alts terus menurun. Pencarian BTC dan ETF melonjak.

Pasar bull run memang sudah kembali, tetapi sepertinya itu hanya milik Bitcoin, bukan alts.

Mengapa alts tidak mengikuti?

Pemahaman pengguna yang matang: siklus membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun sudah berlalu

Selama bull run tahun 2021, banyak investor ritel masuk ke pasar karena perasaan FOMO, secara buta mengejar berbagai proyek koin baru, dan pada akhirnya sebagian besar terjebak dalam kejatuhan periodik alts. Menurut laporan analisis, hingga akhir 2022, lebih dari 73% investor token non-mainstream berada dalam kondisi rugi setelah memegang posisi selama 6 bulan.

Setelah rotasi pasar, pada tahun 2025, investor secara umum telah mengembangkan sikap perdagangan yang lebih hati-hati:

• Lebih memperhatikan jumlah pengguna nyata proyek dan tingkat aktivitas di blockchain
• Lebih cenderung memilih proyek yang memiliki inovasi mekanisme, mekanisme airdrop yang jelas, dan dukungan ekosistem.
• Tidak lagi "mendengar sinyal" atau bertaruh buta

Dari data interaksi on-chain, jumlah partisipasi proyek Altcoin setelah diluncurkan telah turun dari lebih dari 13.000 pada tahun 2021 menjadi kurang dari 2.800 alamat aktif dalam 7 hari terakhir (, ketertarikan komunitas jelas terlihat menurun.

Pengguna bukan tidak masuk pasar, tetapi memilih untuk "menunggu dengan lebih cerdas".

) Transformasi perilaku KOL: dari "berteriak banyak" menjadi "arbitrase"

Proyek alts sebelumnya sangat bergantung pada KOL dan penyebaran komunitas. KOL mengubah lalu lintas menjadi harga melalui pembelian awal, siaran langsung, dan konten video. Namun, pada tahun 2025, seiring dengan berbagai jalur, Meme yang booming, dan perubahan strategi airdrop proyek, KOL mulai lebih banyak beralih dari "pengedar konten" menjadi "pengatur permainan".

Dengan mengamati KOL yang aktif di platform sosial, tidak sulit untuk menemukan: sebelum KOL mempromosikan proyek, sudah ada sebagian token yang dialokasikan sebelumnya; setelah komunitas menerbitkan, mereka menjual secara bertahap di bursa/DEX untuk mendapatkan keuntungan; dan ada catatan perilaku "pump & dump" yang jelas.

Terutama dalam beberapa "proyek panas" di ekosistem salah satu blockchain publik baru-baru ini, KOL sering terlibat dalam strategi "farm airdrop + mengalihkan perhatian dengan grup", yang menyebabkan peningkatan probabilitas kerugian bagi pengguna biasa.

Dalam jangka panjang, perilaku ini semakin mempercepat kerusakan dasar kepercayaan alts.

Perpindahan panas sektor: narasi tidak bisa mengalahkan BTCFi, AI, Restaking

Narasi kripto saat ini terfokus pada tiga jalur berikut: BTCFi, AI, Restaking.

Namun, proyek Altcoin tradisional kurang terhubung dengan narasi arus utama, narasi yang tipis, tidak ada terobosan teknologi, dan kolaborasi ekosistem yang jarang, sehingga sulit untuk mendapatkan perhatian aliran baru.

Topik hangat bukan lagi "semua koin bisa naik", tetapi fokus pada kapital dan pengguna yang "berinvestasi pada cerita yang tepat".

Struktur kepercayaan pasar dan likuiditas ditulis ulang

Kepercayaan terhadap mekanisme altcoin sedang runtuh:

• Pengguna tidak lagi mempercayai pengembang proyek: sebagian besar proyek hanya aktif selama 30 hari pertama setelah diluncurkan, kemudian likuiditasnya habis.
• Minat pembuat pasar menurun: lembaga strategis mengalihkan sumber daya mereka ke BTC, ETH, dan stablecoin yang sesuai, perdagangan altcoin dihapus dari beberapa bursa.

Masalah yang lebih serius adalah, hilangnya konsensus menyebabkan komunitas menjadi "hampir kosong": tim proyek hanya tersisa akun operasional, tanpa komunitas nyata; investor ritel kemudian mengalir ke sistem poin, saluran pemburu airdrop, bahkan penambangan dengan kekuatan AI.

Ini juga menyebabkan fenomena baru - alts tidak lagi "bermain bodoh", tetapi "bermain cepat": tidak ada yang percaya pada jangka panjang, semua orang berebut likuiditas jangka pendek.

Alts tidak naik, bukan karena tidak ada yang memperhatikannya, tetapi karena tidak ada lagi alasan untuk mempercayainya.

Ketika desain insentif dari pihak proyek tidak lagi berkelanjutan, reputasi KOL tidak dapat dibangun, dan permainan pengguna hanya tersisa pada "mekanisme pelarian", seluruh ekosistem alts kehilangan dasar kepercayaan dan struktur penerimaan likuiditas.

Langkah selanjutnya adalah merancang ulang sistem ini, bukan mengulangi pola lama.

Munculnya "permainan alts" baru

mekanisme airdrop dan poin yang didorong oleh bursa

Di tengah latar belakang menurunnya antusiasme pengguna, beberapa bursa muncul dengan mengembangkan sistem tugas, penukaran poin, dan kegiatan airdrop untuk menghidupkan kembali partisipasi pengguna. Selain itu, beberapa proyek juga mulai memperkenalkan mekanisme kelipatan poin, berusaha untuk mendorong partisipasi jangka panjang pengguna dan meningkatkan aktivitas komunitas. Inti dari mekanisme ini adalah:

• Menurunkan ambang partisipasi: mendapatkan hadiah melalui tugas sederhana untuk menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi.
• Meningkatkan keterikatan pengguna: mekanisme poin dan airdrop mendorong pengguna untuk terus berpartisipasi dalam ekosistem proyek.
• Memperluas pengaruh komunitas: Mekanisme rekomendasi mendorong pengguna untuk secara aktif menyebarkan proyek, memperluas pengaruh.

Apakah peluncuran langsung adalah puncaknya? Keberlanjutan koin Meme dipertanyakan

Meme koin menunjukkan karakteristik komunitas yang lebih kuat pada tahun 2025. Pihak proyek dengan cepat mengumpulkan perhatian melalui media sosial, kegiatan komunitas, dan penyebaran konten viral. Sebelum koin diluncurkan di bursa, mereka biasanya dengan cepat menarik perhatian pasar dalam waktu singkat melalui penyebaran di media sosial; setelah koin diluncurkan, harga cepat naik, kemudian dengan cepat mengalami penyesuaian. Keberlanjutannya dipertanyakan, dan pasar mendesak pihak proyek untuk terus mengoptimalkan aspek keamanan, struktur tata kelola, dan pembangunan komunitas.

Prospek Masa Depan: Jalan Terobosan Alts

alts perlu ganti kulit vs ganti jiwa: mengemas ulang proyek lama, atau membangun kembali mekanisme?

Apakah alts masih memiliki kesempatan, tidak tergantung pada pasar, tetapi tergantung pada apakah mereka dapat "memperbarui diri".

Banyak proyek di masa lalu menghilang di pasar bear, dan di awal bull run mereka "hidup kembali": mengganti logo, memperbarui peta jalan, menambahkan beberapa kata kunci AI, lalu mulai menceritakan kisah baru. Namun, pengguna tahun 2025 tidak lagi mudah percaya pada "minuman lama dalam botol baru".

Dibandingkan dengan "ganti kulit", proyek yang benar-benar kompetitif memilih "ganti jiwa": membangun kembali model ekonomi Token, memperkenalkan mekanisme airdrop yang lebih adil, bahkan melalui DAO untuk membimbing komunitas dalam pemerintahan bersama, mengubah pengguna dari spekulan menjadi pembangun ekosistem, sambil mengandalkan pengalaman pengguna yang sangat sederhana dan mengikat secara mendalam dengan aliran asli di blockchain, memperoleh tingkat aktivitas dan likuiditas yang berkelanjutan.

Kunci untuk menerobos bukanlah seberapa keren kemasannya, tetapi seberapa baru mekanismenya, seberapa tulus emosinya, dan seberapa stabil ritmenya.

Apa yang benar-benar dibutuhkan oleh ritel? Narasi? Praktis? Atau murni perjudian?

Investor ritel 2021 mengejar narasi, mengejar ruang imajinasi.

Para ritel di tahun 2025 akan lebih memperhatikan "Apakah saya bisa mencoba dengan biaya rendah?", "Apakah saya bisa menjual kapan saja?", "Apakah saya dianggap sebagai lawan oleh pengembang proyek atau KOL?"

Mereka tidak perlu "visi besar", yang mereka butuhkan adalah manajemen ekspektasi yang jelas dan umpan balik yang cepat.

Ini juga berarti bahwa tim proyek harus merancang ulang jalur partisipasi pengguna:

• Mekanisme tugas, poin, dan ikatan NFT tidak bisa hanya bermain dengan "insentif", tetapi harus memasukkan "biaya keluar" dalam desain;
• Tidak lagi mengejar ledakan jumlah pengguna, tetapi membangun "kolam loyalitas inti" yang kecil dan berkualitas;
• Membuat pengguna merasa bahwa mereka tidak "dirancang", tetapi "berpartisipasi".

Bagaimana cara pihak proyek, platform, dan komunitas membangun kembali kepercayaan pengguna?

Saat ini ada dua mesin pertumbuhan di pasar:

• Sistem lalu lintas yang digerakkan oleh bursa/platform: Platform bursa sedang membangun kembali jalur aliran pengguna "Tugas → Insentif → Airdrop → Listing Koin". Ini bukan hanya alat untuk memulai proyek dengan cepat, tetapi juga "kotak pasir" untuk mengontrol risiko lalu lintas.

• Sistem narasi baru yang digerakkan oleh komunitas: pembelahan grup sosial, DAO kreator, dan alat inkubasi KOL dengan hambatan rendah menjadi infrastruktur dasar untuk otonomi aliran koin alts.

Jika sebelumnya strategi lalu lintas adalah "menyebar secara luas", strategi sekarang lebih mirip dengan "menyalakan api": membiarkan pengikut awal bermain, menghasilkan uang, dan menciptakan transaksi dan konten yang nyata, barulah mungkin untuk mencapai pemecahan dan penyebaran alami.

Ringkasan: alts telah mencapai waktu untuk merombak kembali

Alts tidak hilang, mereka hanya berada di ambang perombakan kembali.

Proyek-proyek yang tidak memiliki inovasi mekanisme, kurangnya partisipasi komunitas, dan bermimpi untuk naik 10 kali lipat hanya dengan teriakan, pasti akan tenggelam dalam siklus ini.

Tetapi proyek yang benar-benar memahami perubahan perilaku pengguna, membangun kembali struktur insentif, dan dapat hidup dan menang bersama komunitas, masih mungkin untuk muncul sebagai pemenang di tengah "bull run" yang "terlokalisasi".

Bull run ini tidak untuk semua alts, tetapi untuk pemain yang serius bekerja.

bukan "siapa yang suaranya paling keras, dia yang menang", tetapi "siapa yang bisa menjaga hati orang, dia yang akan hidup lebih lama".

![bull run "kembali", mengapa alts tidak mengikuti?]###