Dalam pandangan orang-orang konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" cryptocurrency sering kali dibahas dengan nada ejekan. Para veteran sudah lama menyaksikan semua ini. Aset digital datang dan pergi, seringkali dengan kemewahan yang tak terbatas, membuat para investor yang antusias terhadap memecoin dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan finansial, kegunaan mereka dalam aspek lain juga sering ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda. Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani Undang-Undang Stabilitas Koin (GENIUS Act), yang memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional (biasanya dolar AS)). Industri ini sedang berada dalam periode pertumbuhan yang pesat; para profesional Wall Street sekarang berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang muncul: volume perdagangan aset di blockchain meningkat pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner sangat gembira, sementara para konservatif cemas. CEO broker aset digital Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Namun, pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde (Christine Lagarde), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa kemunculan stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala transformasi yang di depan mata. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih mengganggu dibandingkan dengan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanyalah kemasan, atau bisa dikatakan sebagai wadah yang mewakili aset lainnya. Ini mungkin terdengar tidak mencolok, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern benar-benar telah mengubah cara aset dikemas, dipisahkan, dan disusun ulang—contoh umum termasuk Exchange Traded Fund ( ETF ), Eurodollar, dan utang yang disekuritisasi.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa dalam tiga tahun, nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS. Bulan lalu, bank terbesar di AS, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk serupa stablecoin bernama JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan Jamie Dimon telah lama skeptis terhadap cryptocurrency. Nilai pasar aset tokenisasi hanya 25 miliar dolar AS, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi menjadi murah dan cepat karena kepemilikan langsung dicatat di buku besar digital, menghilangkan kebutuhan akan perantara yang mengoperasikan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas negara yang saat ini mahal dan lambat. Meskipun saat ini stablecoin kurang dari 1% dari total transaksi keuangan global, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk mereka. RUU tersebut mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh aset yang aman dan likuid. Dilaporkan bahwa raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, memberikan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti Mastercard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset yang ter-tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekumpulan barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama untuk transaksi yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanya sekadar gimmick. Mengapa harus melakukan tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi keuntungan dari hal ini patut dipertanyakan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya transaksi marginal sudah sangat rendah, bahkan nol.
Upayakan tokenisasi
Namun, banyak produk tidak begitu mewah. Sebagai contoh, dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini, seperti stablecoin, didukung oleh aset aman dan dapat ditukar secara seamless di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik daripada suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar yang dimiliki BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar. "Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan, Larry Fink, dalam surat terbaru kepada investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu pada lembaga keuangan yang ada. Bank mungkin sedang mencoba untuk terlibat dalam bidang pengemasan digital baru, tetapi sebagian dari alasan mereka melakukan ini adalah karena menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi, pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank. Asosiasi Bankir Amerika mencatat bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari simpanan ritel mereka yang berjumlah 19 triliun dolar AS (cara pendanaan yang paling murah), biaya pendanaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga mungkin memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas. Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki produk derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan), bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan berada dalam kesulitan dan harus bersaing dengan kreditur lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech rintisan Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi sekaligus juga menghadirkan tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar untuk dialokasikan. Mereka dapat membeli saham perusahaan swasta yang paling menarik dan saat ini tidak terjangkau. Ini menimbulkan pertanyaan. Pengaruh Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) terhadap perusahaan yang terdaftar jauh lebih besar dibandingkan dengan pengaruhnya terhadap perusahaan swasta, itulah sebabnya yang pertama lebih cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham pribadi akan mengubah ekuitas swasta yang dulunya tidak dapat diakses menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday melalui perdagangan aset dasar, sementara penyedia token tidak akan melakukan hal yang sama. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan yang terdaftar tanpa perlu memenuhi persyaratan pengungkapan yang biasanya diperlukan.
Bahkan regulator yang mendukung cryptocurrency ingin menetapkan batas. Komisioner Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce, yang dikenal karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital, menekankan dalam sebuah pernyataan pada 9 Juli bahwa token tidak boleh digunakan untuk menghindari hukum sekuritas. "Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas tersebut menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, banyaknya aset baru dengan struktur baru berarti regulator akan terus berada dalam keadaan mengejar di praktiknya.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks. Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar bersifat disruptif. Daya tarik aset tokenisasi bagi broker, klien, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka mampu mengubah finansial, perubahan yang sekaligus menggembirakan dan mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan telah menjadi masa lalu.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Aset Kripto besar-besaran akan mengubah keuangan secara drastis
Sumber: The Economist
Disusun oleh: Liam
Dalam pandangan orang-orang konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" cryptocurrency sering kali dibahas dengan nada ejekan. Para veteran sudah lama menyaksikan semua ini. Aset digital datang dan pergi, seringkali dengan kemewahan yang tak terbatas, membuat para investor yang antusias terhadap memecoin dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan finansial, kegunaan mereka dalam aspek lain juga sering ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda. Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani Undang-Undang Stabilitas Koin (GENIUS Act), yang memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional (biasanya dolar AS)). Industri ini sedang berada dalam periode pertumbuhan yang pesat; para profesional Wall Street sekarang berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang muncul: volume perdagangan aset di blockchain meningkat pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner sangat gembira, sementara para konservatif cemas. CEO broker aset digital Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), menyatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Namun, pandangan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde (Christine Lagarde), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa kemunculan stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala transformasi yang di depan mata. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih mengganggu dibandingkan dengan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanyalah kemasan, atau bisa dikatakan sebagai wadah yang mewakili aset lainnya. Ini mungkin terdengar tidak mencolok, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern benar-benar telah mengubah cara aset dikemas, dipisahkan, dan disusun ulang—contoh umum termasuk Exchange Traded Fund ( ETF ), Eurodollar, dan utang yang disekuritisasi.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa dalam tiga tahun, nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS. Bulan lalu, bank terbesar di AS, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk serupa stablecoin bernama JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan Jamie Dimon telah lama skeptis terhadap cryptocurrency. Nilai pasar aset tokenisasi hanya 25 miliar dolar AS, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham dan ETF AS di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi menjadi murah dan cepat karena kepemilikan langsung dicatat di buku besar digital, menghilangkan kebutuhan akan perantara yang mengoperasikan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas negara yang saat ini mahal dan lambat. Meskipun saat ini stablecoin kurang dari 1% dari total transaksi keuangan global, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk mereka. RUU tersebut mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh aset yang aman dan likuid. Dilaporkan bahwa raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, memberikan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan mengalahkan perusahaan seperti Mastercard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset yang ter-tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekumpulan barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama untuk transaksi yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanya sekadar gimmick. Mengapa harus melakukan tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi keuntungan dari hal ini patut dipertanyakan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya transaksi marginal sudah sangat rendah, bahkan nol.
Upayakan tokenisasi
Namun, banyak produk tidak begitu mewah. Sebagai contoh, dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini, seperti stablecoin, didukung oleh aset aman dan dapat ditukar secara seamless di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik daripada suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar yang dimiliki BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar. "Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan, Larry Fink, dalam surat terbaru kepada investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu pada lembaga keuangan yang ada. Bank mungkin sedang mencoba untuk terlibat dalam bidang pengemasan digital baru, tetapi sebagian dari alasan mereka melakukan ini adalah karena menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi, pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik simpanan bank. Asosiasi Bankir Amerika mencatat bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari simpanan ritel mereka yang berjumlah 19 triliun dolar AS (cara pendanaan yang paling murah), biaya pendanaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga mungkin memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas. Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki produk derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan), bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan berada dalam kesulitan dan harus bersaing dengan kreditur lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan kepemilikan aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech rintisan Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi sekaligus juga menghadirkan tantangan terbesar bagi regulator. Memadukan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar untuk dialokasikan. Mereka dapat membeli saham perusahaan swasta yang paling menarik dan saat ini tidak terjangkau. Ini menimbulkan pertanyaan. Pengaruh Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) terhadap perusahaan yang terdaftar jauh lebih besar dibandingkan dengan pengaruhnya terhadap perusahaan swasta, itulah sebabnya yang pertama lebih cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham pribadi akan mengubah ekuitas swasta yang dulunya tidak dapat diakses menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday melalui perdagangan aset dasar, sementara penyedia token tidak akan melakukan hal yang sama. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan yang terdaftar tanpa perlu memenuhi persyaratan pengungkapan yang biasanya diperlukan.
Bahkan regulator yang mendukung cryptocurrency ingin menetapkan batas. Komisioner Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce, yang dikenal karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital, menekankan dalam sebuah pernyataan pada 9 Juli bahwa token tidak boleh digunakan untuk menghindari hukum sekuritas. "Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas tersebut menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teori masuk akal, banyaknya aset baru dengan struktur baru berarti regulator akan terus berada dalam keadaan mengejar di praktiknya.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks. Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar bersifat disruptif. Daya tarik aset tokenisasi bagi broker, klien, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka mampu mengubah finansial, perubahan yang sekaligus menggembirakan dan mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal sudah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang patut diperhatikan telah menjadi masa lalu.