Pada awal tahun 2025, pasar kripto mengalami perubahan signifikan. Likuiditas pasar sekunder menyusut, menyebabkan banyak altcoin yang bergantung pada "gembar-gembor konsep" mengalami kebobolan gelembung. Harga koin-koin ini terus turun, mencetak rekor terendah baru. Sementara itu, proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin meningkat menjadi 62,1%, mencapai titik tertinggi dalam lima tahun. Indeks Altcoin Season bahkan jatuh ke titik terendah sejarah 4 poin pada Mei 2023.
Namun, di tengah kelesuan ini, beberapa token utilitas justru melawan arus. Proyek seperti Uniswap, Aave, Pendle, dan Hyperliquid menarik banyak dana, dan harga serta pendapatan on-chain mereka keduanya meningkat. Karakteristik umum dari proyek-proyek ini adalah memiliki arus kas protokol yang nyata dan dapat diaudit, serta mengembalikan nilai kepada pemegang token melalui mekanisme pembelian kembali, pembagian keuntungan, atau staking.
Fenomena ini mencerminkan perubahan besar dalam sistem penilaian pasar cryptocurrency. Investor mulai lebih memperhatikan nilai aplikasi nyata dari proyek dan kemampuan menghasilkan arus kas, bukan hanya spekulasi konsep semata. Perubahan ini dikenal sebagai "kedatangan era P/E on-chain", yang berarti investor mulai menggunakan indikator yang mirip dengan pasar keuangan tradisional untuk menilai nilai proyek crypto.
Sementara itu, bidang modal ventura (VC) juga mengalami perubahan besar. Pada kuartal kedua tahun 2025, total pendanaan enkripsi global anjlok menjadi 4,99 miliar dolar, turun 21% dibandingkan kuartal sebelumnya, mencetak rekor terendah dalam satu kuartal sejak 2020. Ini menunjukkan bahwa sikap investor terhadap proyek-proyek yang murni bersifat konseptual menjadi semakin hati-hati.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, dana mulai mengalir kembali ke proyek DeFi blue-chip. Meskipun Bit terus mempertahankan posisi yang kuat, ada perbedaan yang jelas di dalam sektor DeFi. Protokol yang telah membangun "pendapatan-distribusi" yang lengkap, nilai total yang terkunci (TVL) dan volume perdagangan terus meningkat, menunjukkan daya hidup yang kuat.
Perubahan pola pasar ini tidak hanya mencerminkan pencarian investor terhadap nilai substantif proyek, tetapi juga menandakan bahwa industri enkripsi sedang menuju tahap perkembangan yang lebih matang dan rasional. Di masa depan, proyek-proyek yang dapat terus menghasilkan nilai nyata dan arus kas akan lebih mungkin untuk menonjol di tengah persaingan pasar yang ketat.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pada awal tahun 2025, pasar kripto mengalami perubahan signifikan. Likuiditas pasar sekunder menyusut, menyebabkan banyak altcoin yang bergantung pada "gembar-gembor konsep" mengalami kebobolan gelembung. Harga koin-koin ini terus turun, mencetak rekor terendah baru. Sementara itu, proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin meningkat menjadi 62,1%, mencapai titik tertinggi dalam lima tahun. Indeks Altcoin Season bahkan jatuh ke titik terendah sejarah 4 poin pada Mei 2023.
Namun, di tengah kelesuan ini, beberapa token utilitas justru melawan arus. Proyek seperti Uniswap, Aave, Pendle, dan Hyperliquid menarik banyak dana, dan harga serta pendapatan on-chain mereka keduanya meningkat. Karakteristik umum dari proyek-proyek ini adalah memiliki arus kas protokol yang nyata dan dapat diaudit, serta mengembalikan nilai kepada pemegang token melalui mekanisme pembelian kembali, pembagian keuntungan, atau staking.
Fenomena ini mencerminkan perubahan besar dalam sistem penilaian pasar cryptocurrency. Investor mulai lebih memperhatikan nilai aplikasi nyata dari proyek dan kemampuan menghasilkan arus kas, bukan hanya spekulasi konsep semata. Perubahan ini dikenal sebagai "kedatangan era P/E on-chain", yang berarti investor mulai menggunakan indikator yang mirip dengan pasar keuangan tradisional untuk menilai nilai proyek crypto.
Sementara itu, bidang modal ventura (VC) juga mengalami perubahan besar. Pada kuartal kedua tahun 2025, total pendanaan enkripsi global anjlok menjadi 4,99 miliar dolar, turun 21% dibandingkan kuartal sebelumnya, mencetak rekor terendah dalam satu kuartal sejak 2020. Ini menunjukkan bahwa sikap investor terhadap proyek-proyek yang murni bersifat konseptual menjadi semakin hati-hati.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, dana mulai mengalir kembali ke proyek DeFi blue-chip. Meskipun Bit terus mempertahankan posisi yang kuat, ada perbedaan yang jelas di dalam sektor DeFi. Protokol yang telah membangun "pendapatan-distribusi" yang lengkap, nilai total yang terkunci (TVL) dan volume perdagangan terus meningkat, menunjukkan daya hidup yang kuat.
Perubahan pola pasar ini tidak hanya mencerminkan pencarian investor terhadap nilai substantif proyek, tetapi juga menandakan bahwa industri enkripsi sedang menuju tahap perkembangan yang lebih matang dan rasional. Di masa depan, proyek-proyek yang dapat terus menghasilkan nilai nyata dan arus kas akan lebih mungkin untuk menonjol di tengah persaingan pasar yang ketat.