Synthetix Akan Mengakhiri Inflasi: Restrukturisasi Hak Staker SNX, Mungkin Menjadi Proyek Blue Chip Deflasi

Pada 9 Desember, sebuah proposal untuk menghentikan inflasi SNX di platform Synthetix mulai dilakukan pemungutan suara. Jika proposal ini disetujui, itu akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX mungkin berubah menjadi token berkualitas tanpa inflasi atau bahkan deflasi.

Struktur pemerintahan Synthetix mencakup beberapa komite dan kelompok yang dipilih oleh para pemegang SNX, dengan pemilihan diadakan setiap empat bulan. Di antaranya, Dewan Spartan (Spartan Council, disingkat SC) adalah lembaga pemerintahan inti sistem, yang bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga pagi 11 Desember, 6 dari 8 anggota Dewan Sparta telah memberikan suara mendukung proposal tersebut, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini menunjukkan bahwa proposal tersebut kemungkinan besar akan disetujui, dan pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa mulai 21 Desember, proposal tersebut sudah berlaku, dan pengguna tidak akan dapat lagi menerima imbalan inflasi.

perubahan kepentingan antara staker dan pemegang token biasa

Menurut aturan perjanjian, staker SNX di Synthetix bertindak sebagai lawan untuk transaksi aset sintetis dan kontrak berjangka. Berdasarkan ini, staker SNX dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX yang mempertaruhkan termasuk: laba dan rugi sebagai pihak lawan, hadiah inflasi, dan utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX yang mempertaruhkan akan mencakup: laba dan rugi sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, dan pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/rugi sebagai pihak lawan dalam transaksi) pada dasarnya menunjukkan tren yang terus meningkat.

Pada periode sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), imbal hasil tahunan yang disebabkan oleh inflasi melebihi 10%, sementara imbal hasil tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya perdagangan melebihi 5%, nilai spesifik mungkin bervariasi tergantung pada rasio staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa inflasi saat ini telah turun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang diharapkan akan menghasilkan pendapatan baru. Pada saat yang sama, proposal lain yang sedang dalam proses pemungutan suara berharap untuk menggunakan 50% dari biaya yang dihasilkan di jaringan Base untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, sementara 50% sisanya akan dialokasikan kepada penyedia likuiditas. Namun, proposal ini memiliki perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, imbal hasil staking yang stabil di atas dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, dan tekanan penurunan harga akibat inflasi akan menghilang. Jika proposal lain disetujui, SNX juga akan memasuki era deflasi.

kunci dari staking SNX

Bagi Synthetix, menjaga tingkat stake yang cukup tinggi lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetis yang ada maupun kontrak permanen saat ini, perlu memiliki skala aset sintetis yang memadai.

sUSD adalah "stablecoin berbasis kolateral endogen" yang bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio kolateral untuk mencetak sUSD pada 500%. Bahkan jika harga SNX turun drastis, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti, semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang bisa dicetak. Dalam perdagangan kontrak berjangka Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berjangka, jika sUSD kurang likuid di pasar sekunder, dengan fluktuasi yang tinggi ketika perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah margin, membeli sUSD mungkin mengalami premium 1% atau bahkan lebih tinggi, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan sebelumnya mengandalkan inflasi tinggi untuk menarik taruhan.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan dilanggar, versi Andromeda dari Synthetix yang akan segera dikerahkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan menurun, dan ketergantungan Synthetix terhadap staker SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi berkali-kali

Synthetix telah melakukan beberapa penyesuaian inflasi dalam sejarahnya, dan juga dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas, secara bertahap mengurangi inflasi juga merupakan rencana yang ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix bertransformasi dari proyek stablecoin yang awalnya bernama Haaven menjadi bisnis aset sintetis saat ini, untuk menarik dana stake, mencetak sUSD, dan mempercepat distribusi token, Synthetix memulai periode inflasi tinggi, di mana imbalan stake selama tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, merencanakan untuk mencetak total 245 juta SNX, dengan penerbitan awal 1,44 juta SNX per minggu, hadiah dibagi dua setiap 52 minggu, berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan hadiah, dua proposal yang diajukan pada bulan September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang menurun secara bertahap. Pada bulan Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada bulan Agustus 2022, pernah ada proposal yang menyarankan untuk mengakhiri inflasi SNX dan menetapkan total pasokan SNX dengan batas maksimum 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada pada tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

Kesimpulan

Proposal penghentian inflasi kali ini berarti redistribusi hak antara staker SNX dan pemegang token biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan menghilang, dan hak pemegang token biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Sebagai pihak lawan, pemegang SNX yang melakukan staking memiliki biaya transaksi yang relatif stabil dan cenderung terus meningkat. Pendapatan tambahan ini mungkin masih dapat menarik jumlah staking yang cukup dibandingkan dengan pemegang token biasa. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, dan ketergantungan terhadap sUSD serta pemegang staking juga akan berkurang, yang akan membawa sumber pendapatan baru bagi pemegang staking.