Pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer antar titik"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada "mengirim uang dari A ke B".
Penulis: A Wang
Stablecoin adalah alat praktis yang paling representatif di bidang cryptocurrency, menunjukkan bagaimana blockchain menyediakan infrastruktur baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Selama tahun lalu, total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%; sejak November ketika Trump terpilih kembali, bahkan meningkat pesat. Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melebihi 250 miliar dolar AS, dan berada di garis depan periode ledakan. Volume ini sudah mendukung perputaran efisien triliunan dolar pembayaran global.
Para profesional di industri ini sangat memahami nilai stablecoin: mereka secara sempurna mencerminkan kemampuan inti blockchain untuk "mentransfer dana dan nilai secara instan", memungkinkan pembentukan siklus bisnis di dalam rantai — pembayaran menjadi mungkin. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer peer-to-peer"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada "mengirim uang dari A ke B".
Saat ini, aplikasi stablecoin untuk perusahaan sebagian besar menggunakan arsitektur "Stablecoin Sandwiched", istilah yang pertama kali diajukan oleh Ran Goldi, Wakil Presiden Senior Pembayaran dan Jaringan Fireblocks, pada tahun 2021: yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transmisi nilai / dana horizontal berbasis blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan lama.
Desain ini meskipun membawa perbaikan signifikan, juga membatasi pelepasan penuh dari keuntungan blockchain. Ini juga merupakan poin yang disoroti oleh CEO Airwallex Jack yang mengkritik bahwa pembayaran stablecoin tidak memberikan penghematan biaya dan efisiensi yang terlihat.
Oleh karena itu, kami akan mengandalkan artikel Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" untuk melihat bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif aliran dana global. Artikel ini akan:
Memecah sistem pembayaran lintas batas global yang ada;
Menganalisis perbaikan spesifik dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
Membahas cara mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, agar nilai blockchain dapat terintegrasi sepanjang proses.
I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin
Di antara banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B untuk perusahaan sangat menarik perhatian. Laporan Artemis terbaru menyediakan data dari perusahaan pembayaran terkemuka: nilai pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta dolar AS per bulan menjadi 3 miliar dolar AS tahun lalu. Fireblocks juga melaporkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di platform mereka, dengan 49% pelanggan secara aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.
Data internal perusahaan-perusahaan terkemuka lebih mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Menurut laporan FXCIntelligence, BVNK (yang dianggap sebagai salah satu pemain terbesar di bidang ini) memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar USD, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran perusahaan B2B—ini juga merupakan segmen terbesar dalam pembayaran lintas batas. Volume transaksi tahunan Conduit adalah 10 miliar USD, perusahaan memperkirakan ini sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas stablecoin B2B global; ukuran tahunan yang diumumkan Orbital adalah 12 miliar USD.
Secara khusus, penggunaan pembayaran global semakin meningkat, karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan semakin menonjolkan usianya yang kuno, keuntungan stablecoin yang berbasis infrastruktur blockchain akan semakin diperbesar; SWIFT dan jaringan bank agen berhasil memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar pembayaran global setiap tahun, namun, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.
Dua, Berbagai Model Pembayaran Perbatasan Global
2.1 Infrastruktur perbankan berbasis SWIFT
Pertama, mari kita lihat bagaimana cara kerja pembayaran global berbasis SWIFT saat ini.
Untuk transaksi antar bank di berbagai negara, seluruh proses dibagi menjadi dua bagian: "pemberitahuan penyelesaian" dan "penyelesaian dana": SWIFT bertanggung jawab untuk menyampaikan instruksi transfer antar bank, sementara aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank-bank yang telah membuka rekening korespondensi sebelumnya dan dapat langsung melakukan debit / kredit transfer.
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Hanya dua bank yang telah terhubung dengan sistem SWIFT dan saling menjadi mitra yang dapat menyelesaikan transfer akhir—penyelesaian dana. Jika kedua belah pihak belum membangun hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank korespondensi yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.
Gambar di bawah menunjukkan jenis transaksi khas dalam jaringan SWIFT: menghubungkan dua bank yang sama sekali tidak memiliki hubungan langsung melalui bank koresponden bersama.
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Dengan meningkatnya kebutuhan akan lebih banyak bank perantara, waktu penyelesaian yang mencapai beberapa hari, biaya yang meningkat, tantangan dalam pelacakan, dan masalah lainnya juga muncul. Ini juga menyebabkan pembayaran lintas batas antara negara tetangga yang memiliki infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, harus memutar melalui bank-bank di belahan utara dunia, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.
Stablecoin: Melompati Sistem Keuangan Afrika, Ayush Ghiya dan Uchenna Edeoga
2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP
Proses yang disebutkan di atas adalah jalur yang harus dilalui oleh perusahaan saat melakukan transfer internasional hari ini: bank harus terhubung ke SWIFT dan memiliki kemampuan penyelesaian di koridor pembayaran yang dituju.
Oleh karena itu, model layanan dari pengirim uang lintas batas (Cross Border Money Transmitters, XBMT) yang kita kenal sebagai perusahaan pembayaran lintas batas, lahir. Mereka bertujuan untuk memungkinkan perusahaan menyelesaikan pembayaran global tanpa harus melalui saluran SWIFT secara langsung, kemampuan ini juga dikenal sebagai "akun multi-mata uang global" atau "akun penerimaan lokal."
Intinya adalah: model kolam dana lintas batas.
Inti dari layanan tersebut: menyediakan kolam dana multi-mata uang untuk perusahaan, sehingga mereka dapat melakukan pembayaran secara fleksibel di berbagai negara.
XBMT bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan perbankan, sementara perusahaan atau individu mendapatkan produk perbankan multi-mata uang tunggal, yang membentuk "lingkaran tertutup", yang berarti tidak ada operator atau ketergantungan eksternal yang menambah biaya atau kompleksitas. Jika dibandingkan dengan sandwich, maka buku besar internal adalah daging dalam sandwich itu, sedangkan rekening penerimaan lokal di setiap daerah adalah roti. Likuiditas dikelola secara internal di antara berbagai rekening:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
XBMT kini telah memegang posisi penting di pasar pembayaran B2B global dan manajemen dana perusahaan. Mereka beroperasi dalam model tertutup, mempersiapkan dan mengatur likuiditas yang dibutuhkan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya sesuai permintaan kepada klien perusahaan. Karena mengendalikan proses end-to-end, XBMT menetapkan batasan dan aturan pengendalian risiko yang ketat untuk klien.
Meskipun tampaknya cemerlang, XBMT masih dibangun di atas jalur SWIFT, menggunakan metode manajemen likuiditas yang canggih untuk "menciptakan" pengalaman pembayaran instan. Namun, kecepatan dan skala desain semacam ini selalu dibatasi oleh ketersediaan likuiditas XBMT di negara tertentu, serta efisiensi penyelesaian jalur penyelesaian yang mendasarinya.
Mengingat kemampuan rekening bank dan manajemen likuiditas, Airwallex telah membangun "akun multi-mata uang global" atau "akun penerimaan lokal" yang relatif lengkap di negara G10 yang sudah maju saat ini, dan dapat mencapai penyaluran dana dengan biaya yang relatif "nol". Ini dibandingkan dengan model "sandwich stablecoin" di mana kedua ujungnya memerlukan biaya setoran dan penarikan, yang akan memiliki keunggulan biaya yang lebih besar.
Oleh karena itu, adopsi pembayaran stablecoin masih memerlukan keunggulan skenario yang jelas, tidak dapat digeneralisasi.
2.3 Mode Stablecoin
Jika XBMT adalah "produk terstruktur" yang dirancang khusus untuk skenario pembayaran B2B, maka stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: ia memanfaatkan teknologi blockchain untuk membangun kembali cara operasi bisnis internet.
Siklus penyelesaian stablecoin setara dengan waktu blok dari blockchain tempat ia diterbitkan—ini adalah percepatan yang melampaui sistem transfer SWIFT dan bank perantara. Setiap sistem yang bergantung pada cara tradisional dapat digantikan oleh buku besar yang dibagikan dan dapat diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.
Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur perbankan tradisional. Sebagai contoh, jika XBMT ingin menambahkan logika tertentu, mereka harus melakukan integrasi API satu per satu di setiap bank negara; sementara di atas protokol terbuka dan dapat diverifikasi (seperti standar ERC Ethereum atau SPL Solana), siapa pun dapat menambahkan fungsionalitas untuk stablecoin tanpa izin.
Dari perspektif makro, pembayaran finansial yang lebih cepat dan interaktif dapat langsung memperbesar GDP global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, sehingga dana dapat lebih cepat masuk ke dalam proses hilir, yang mengurangi biaya manajemen dan penggunaan modal akibat keterlambatan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dipadatkan dari 'hari' menjadi 'detik' atau 'menit', efek berantai ini akan melanda seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi finansial untuk terjadi tanpa izin di seluruh dunia untuk pertama kalinya—ini adalah perubahan kualitas yang tidak dapat dicapai oleh sistem keuangan tradisional.
III. Aplikasi Stablecoin dalam Pembayaran Global
Mengingat keunggulan stablecoin yang disebutkan di atas, kita sekarang dapat melihat beberapa contoh penggunaan stablecoin dalam pembayaran global yang menguntungkan. Kami akan mengeksplorasi cara kerja pengelolaan dana global saat ini, pembayaran B2B antar perusahaan, dan penyelesaian jaringan organisasi kartu, serta membahas aplikasi dan keuntungan stablecoin di berbagai bidang.
3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan
Sebagai contoh pengelolaan dana perusahaan: Misalnya, sebuah perusahaan memiliki kewajiban untuk melakukan pembayaran dalam mata uang b di negara B pada suatu tanggal tertentu. Mereka harus mempersiapkan transfer dana dari negara A dalam mata uang a sebelum jatuh tempo pembayaran:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Ini adalah proses dana prabayar, tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk melaksanakan pembayaran tepat waktu.
Tim harus membuka rekening di bank lokal untuk melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang, untuk mendukung ini, perusahaan mungkin mencari pinjaman jangka pendek dari mitra di daerah tersebut. Semakin lama penundaan penyelesaian dana global, semakin besar risiko valuta asing, dan semakin tinggi persyaratan modal dari departemen keuangan perusahaan. Bagi perusahaan yang hanya ingin melakukan pembayaran global, mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan menambah banyak biaya operasional.
Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengendalikan keterlambatan penyelesaian internasional.
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Kita dapat melihat peran struktur "sandwich stablecoin": meskipun setoran dan penarikan awal di kedua ujung masih harus menyentuh sistem mata uang fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara dua "lereng" mata uang fiat dapat berlangsung dengan lancar.
Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses penanganan dibagi menjadi transfer lokal yang dilakukan di negara A dan negara B, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengah. (Catatan: Untuk memastikan pertukaran ini berhasil, harus ada cukup likuiditas di blockchain untuk menukar stablecoin A dengan stablecoin B. )
3.2 B2B pembayaran perusahaan
Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen keuangan perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilan atau kegagalannya dapat mempengaruhi aspek operasional perusahaan lainnya.
Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank di berbagai negara biasanya terkait langsung dengan pengiriman suatu layanan atau barang. Ini berarti bahwa pihak-pihak yang terlibat akan lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Misalnya, dalam diagram "pra-pembiayaan" yang disebutkan sebelumnya, biaya pra-pembiayaan mungkin tergantung pada status waktu nyata dari suatu pembayaran yang masuk (Inbound Payment).
Selain itu, jika saluran pembayaran yang dibutuhkan oleh perusahaan tergolong jarang, mereka seringkali perlu melalui beberapa rute internasional untuk menyelesaikan pemindahan dana—rute semacam ini mungkin kurang memiliki mekanisme pelaporan kemajuan yang jelas, dan terbatas pada jam operasional bank yang tidak 7×24 jam, sehingga waktu pembayaran dapat dengan mudah diperpanjang.
Mari kita lihat satu contoh lagi: Perusahaan di Negara A ingin membayar perusahaan di Negara B, tetapi tidak ada transaksi yang sering terjadi antara bank kedua negara. Jika bank Negara A tidak memiliki hubungan langsung di jalur mana pun yang cocok menuju Negara B, maka pembayaran ini harus melakukan tambahan putaran:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Ketika proses pembayaran B2B lintas batas ini dieksekusi melalui stablecoin di tengah rantai, akan muncul serangkaian keuntungan tambahan di tingkat perusahaan:
Kedua belah pihak dapat dengan jelas dan secara real-time mengelola dan memantau status pembayaran.
Pendanaan dapat langsung terhubung dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu tinggi atau titik pengiriman, sehingga perusahaan yang sangat bergantung pada kedatangan barang tepat waktu dapat menghindari risiko besar atau penundaan.
Setelah risiko menurun, biaya modal juga menurun, dan kecepatan perputaran modal meningkat; dengan kematangan solusi integrasi stablecoin, efek ini akan membawa peningkatan produktivitas yang signifikan secara global.
Mirip dengan skenario manajemen dana perusahaan, jalur agen, kebutuhan pendanaan awal, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihilangkan. Seluruh proses telah dipadatkan dari sebelumnya 3 hari menjadi hanya beberapa detik, tanpa perlu mempertimbangkan waktu pasar tutup, sehingga kebutuhan modal kerja menjadi jauh lebih kecil dan sederhana.
3.3 Jaringan penyelesaian organisasi kartu
Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu mengirimkan pembayaran atas nama pemegang kartu kepada bank akseptor pedagang, dan bank akseptor menerima pembayaran dan mencatatnya ke akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; mereka semua terhubung ke VisaNet, di mana Visa melakukan penyelesaian bersih antar bank selama jam kerja bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk transfer kawat tepat waktu.
Visa telah mulai menguji penggunaan stablecoin untuk penyelesaian antara bank pengakuisisi dan bank penerbit sejak tahun 2021. Cara penggunaan stablecoin ini menggantikan proses wire transfer, dengan menggunakan USDC di atas Ethereum dan Solana. Setelah menyelesaikan otorisasi kartu pada tanggal tertentu, Visa akan menggunakan USDC untuk mendebit atau mengkredit rekening bank kedua belah pihak:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Karena sistem ini beroperasi di dalam VisaNet, efek bersihnya menguntungkan mitra di jaringan. Ini paling mirip dengan sistem tertutup XBMT, tetapi skala besar jaringan organisasi kartu menguntungkan penerbit / acquirer (karena mereka sebelumnya harus mengelola pembayaran global).
Keunggulan stablecoin mirip dengan manajemen modal, tetapi keunggulan ini menjadi milik bank-bank di dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, keterverifikasian, dan kemampuan pemrograman blockchain menjadi dasar untuk kredit dan infrastruktur keuangan lainnya antara bank-bank di dalam VisaNet.
Empat, Ditulis di Akhir
Melalui diskusi sebelumnya, kita telah melihat bahwa "sandwich stablecoin" memang berguna dalam beberapa skenario; namun, saat ini sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak dalam struktur sandwich itu sendiri dan belum mencapai terobosan lebih lanjut. Mengapa ini bisa terjadi?
Di dunia nyata, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran on-chain dan stablecoin. Selama ada bagian yang masih perlu menyentuh jalur fiat, kita harus menambahkan roti di kedua sisi "sandwich". Kita hanya menambahkan sedikit protein ke dalam sandwich vegetarian yang awalnya, tetapi itu tetap sandwich.
Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan roti di kedua ujungnya. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, seluruh siklus keuangan dan bisnis dapat diselesaikan di blockchain, dan kita tidak lagi terikat pada jalur tradisional yang ketinggalan zaman. Begitu lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menggunakan stablecoin untuk penyelesaian, akan ada skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Karena friksi global dalam membangun, mengoperasikan, dan melayani perusahaan sangat berkurang, kurva pertumbuhan GDP global akan lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata barang, layanan, dan konten oleh internet.
Jadi esensi dari PayFi sebenarnya adalah: Pembayaran Stablecoin + Keuangan On-Chain, jika kita dapat sepenuhnya menghindari struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan aliran dana / nilai global akan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pembayaran stablecoin dan模式 aliran dana global
Penulis: A Wang
Stablecoin adalah alat praktis yang paling representatif di bidang cryptocurrency, menunjukkan bagaimana blockchain menyediakan infrastruktur baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Selama tahun lalu, total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%; sejak November ketika Trump terpilih kembali, bahkan meningkat pesat. Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melebihi 250 miliar dolar AS, dan berada di garis depan periode ledakan. Volume ini sudah mendukung perputaran efisien triliunan dolar pembayaran global.
Para profesional di industri ini sangat memahami nilai stablecoin: mereka secara sempurna mencerminkan kemampuan inti blockchain untuk "mentransfer dana dan nilai secara instan", memungkinkan pembentukan siklus bisnis di dalam rantai — pembayaran menjadi mungkin. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer peer-to-peer"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada "mengirim uang dari A ke B".
Saat ini, aplikasi stablecoin untuk perusahaan sebagian besar menggunakan arsitektur "Stablecoin Sandwiched", istilah yang pertama kali diajukan oleh Ran Goldi, Wakil Presiden Senior Pembayaran dan Jaringan Fireblocks, pada tahun 2021: yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transmisi nilai / dana horizontal berbasis blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan lama.
Desain ini meskipun membawa perbaikan signifikan, juga membatasi pelepasan penuh dari keuntungan blockchain. Ini juga merupakan poin yang disoroti oleh CEO Airwallex Jack yang mengkritik bahwa pembayaran stablecoin tidak memberikan penghematan biaya dan efisiensi yang terlihat.
Oleh karena itu, kami akan mengandalkan artikel Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" untuk melihat bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif aliran dana global. Artikel ini akan:
I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin
Di antara banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B untuk perusahaan sangat menarik perhatian. Laporan Artemis terbaru menyediakan data dari perusahaan pembayaran terkemuka: nilai pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta dolar AS per bulan menjadi 3 miliar dolar AS tahun lalu. Fireblocks juga melaporkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di platform mereka, dengan 49% pelanggan secara aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.
Data internal perusahaan-perusahaan terkemuka lebih mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Menurut laporan FXCIntelligence, BVNK (yang dianggap sebagai salah satu pemain terbesar di bidang ini) memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar USD, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran perusahaan B2B—ini juga merupakan segmen terbesar dalam pembayaran lintas batas. Volume transaksi tahunan Conduit adalah 10 miliar USD, perusahaan memperkirakan ini sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas stablecoin B2B global; ukuran tahunan yang diumumkan Orbital adalah 12 miliar USD.
Secara khusus, penggunaan pembayaran global semakin meningkat, karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan semakin menonjolkan usianya yang kuno, keuntungan stablecoin yang berbasis infrastruktur blockchain akan semakin diperbesar; SWIFT dan jaringan bank agen berhasil memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar pembayaran global setiap tahun, namun, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.
Dua, Berbagai Model Pembayaran Perbatasan Global
2.1 Infrastruktur perbankan berbasis SWIFT
Pertama, mari kita lihat bagaimana cara kerja pembayaran global berbasis SWIFT saat ini.
Untuk transaksi antar bank di berbagai negara, seluruh proses dibagi menjadi dua bagian: "pemberitahuan penyelesaian" dan "penyelesaian dana": SWIFT bertanggung jawab untuk menyampaikan instruksi transfer antar bank, sementara aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank-bank yang telah membuka rekening korespondensi sebelumnya dan dapat langsung melakukan debit / kredit transfer.
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Hanya dua bank yang telah terhubung dengan sistem SWIFT dan saling menjadi mitra yang dapat menyelesaikan transfer akhir—penyelesaian dana. Jika kedua belah pihak belum membangun hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank korespondensi yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.
Gambar di bawah menunjukkan jenis transaksi khas dalam jaringan SWIFT: menghubungkan dua bank yang sama sekali tidak memiliki hubungan langsung melalui bank koresponden bersama.
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Dengan meningkatnya kebutuhan akan lebih banyak bank perantara, waktu penyelesaian yang mencapai beberapa hari, biaya yang meningkat, tantangan dalam pelacakan, dan masalah lainnya juga muncul. Ini juga menyebabkan pembayaran lintas batas antara negara tetangga yang memiliki infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, harus memutar melalui bank-bank di belahan utara dunia, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.
Stablecoin: Melompati Sistem Keuangan Afrika, Ayush Ghiya dan Uchenna Edeoga
2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP
Proses yang disebutkan di atas adalah jalur yang harus dilalui oleh perusahaan saat melakukan transfer internasional hari ini: bank harus terhubung ke SWIFT dan memiliki kemampuan penyelesaian di koridor pembayaran yang dituju.
Oleh karena itu, model layanan dari pengirim uang lintas batas (Cross Border Money Transmitters, XBMT) yang kita kenal sebagai perusahaan pembayaran lintas batas, lahir. Mereka bertujuan untuk memungkinkan perusahaan menyelesaikan pembayaran global tanpa harus melalui saluran SWIFT secara langsung, kemampuan ini juga dikenal sebagai "akun multi-mata uang global" atau "akun penerimaan lokal."
Intinya adalah: model kolam dana lintas batas.
Inti dari layanan tersebut: menyediakan kolam dana multi-mata uang untuk perusahaan, sehingga mereka dapat melakukan pembayaran secara fleksibel di berbagai negara.
XBMT bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan perbankan, sementara perusahaan atau individu mendapatkan produk perbankan multi-mata uang tunggal, yang membentuk "lingkaran tertutup", yang berarti tidak ada operator atau ketergantungan eksternal yang menambah biaya atau kompleksitas. Jika dibandingkan dengan sandwich, maka buku besar internal adalah daging dalam sandwich itu, sedangkan rekening penerimaan lokal di setiap daerah adalah roti. Likuiditas dikelola secara internal di antara berbagai rekening:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
XBMT kini telah memegang posisi penting di pasar pembayaran B2B global dan manajemen dana perusahaan. Mereka beroperasi dalam model tertutup, mempersiapkan dan mengatur likuiditas yang dibutuhkan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya sesuai permintaan kepada klien perusahaan. Karena mengendalikan proses end-to-end, XBMT menetapkan batasan dan aturan pengendalian risiko yang ketat untuk klien.
Meskipun tampaknya cemerlang, XBMT masih dibangun di atas jalur SWIFT, menggunakan metode manajemen likuiditas yang canggih untuk "menciptakan" pengalaman pembayaran instan. Namun, kecepatan dan skala desain semacam ini selalu dibatasi oleh ketersediaan likuiditas XBMT di negara tertentu, serta efisiensi penyelesaian jalur penyelesaian yang mendasarinya.
Mengingat kemampuan rekening bank dan manajemen likuiditas, Airwallex telah membangun "akun multi-mata uang global" atau "akun penerimaan lokal" yang relatif lengkap di negara G10 yang sudah maju saat ini, dan dapat mencapai penyaluran dana dengan biaya yang relatif "nol". Ini dibandingkan dengan model "sandwich stablecoin" di mana kedua ujungnya memerlukan biaya setoran dan penarikan, yang akan memiliki keunggulan biaya yang lebih besar.
Oleh karena itu, adopsi pembayaran stablecoin masih memerlukan keunggulan skenario yang jelas, tidak dapat digeneralisasi.
2.3 Mode Stablecoin
Jika XBMT adalah "produk terstruktur" yang dirancang khusus untuk skenario pembayaran B2B, maka stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: ia memanfaatkan teknologi blockchain untuk membangun kembali cara operasi bisnis internet.
Siklus penyelesaian stablecoin setara dengan waktu blok dari blockchain tempat ia diterbitkan—ini adalah percepatan yang melampaui sistem transfer SWIFT dan bank perantara. Setiap sistem yang bergantung pada cara tradisional dapat digantikan oleh buku besar yang dibagikan dan dapat diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.
Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur perbankan tradisional. Sebagai contoh, jika XBMT ingin menambahkan logika tertentu, mereka harus melakukan integrasi API satu per satu di setiap bank negara; sementara di atas protokol terbuka dan dapat diverifikasi (seperti standar ERC Ethereum atau SPL Solana), siapa pun dapat menambahkan fungsionalitas untuk stablecoin tanpa izin.
Dari perspektif makro, pembayaran finansial yang lebih cepat dan interaktif dapat langsung memperbesar GDP global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, sehingga dana dapat lebih cepat masuk ke dalam proses hilir, yang mengurangi biaya manajemen dan penggunaan modal akibat keterlambatan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dipadatkan dari 'hari' menjadi 'detik' atau 'menit', efek berantai ini akan melanda seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi finansial untuk terjadi tanpa izin di seluruh dunia untuk pertama kalinya—ini adalah perubahan kualitas yang tidak dapat dicapai oleh sistem keuangan tradisional.
III. Aplikasi Stablecoin dalam Pembayaran Global
Mengingat keunggulan stablecoin yang disebutkan di atas, kita sekarang dapat melihat beberapa contoh penggunaan stablecoin dalam pembayaran global yang menguntungkan. Kami akan mengeksplorasi cara kerja pengelolaan dana global saat ini, pembayaran B2B antar perusahaan, dan penyelesaian jaringan organisasi kartu, serta membahas aplikasi dan keuntungan stablecoin di berbagai bidang.
3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan
Sebagai contoh pengelolaan dana perusahaan: Misalnya, sebuah perusahaan memiliki kewajiban untuk melakukan pembayaran dalam mata uang b di negara B pada suatu tanggal tertentu. Mereka harus mempersiapkan transfer dana dari negara A dalam mata uang a sebelum jatuh tempo pembayaran:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Ini adalah proses dana prabayar, tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk melaksanakan pembayaran tepat waktu.
Tim harus membuka rekening di bank lokal untuk melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang, untuk mendukung ini, perusahaan mungkin mencari pinjaman jangka pendek dari mitra di daerah tersebut. Semakin lama penundaan penyelesaian dana global, semakin besar risiko valuta asing, dan semakin tinggi persyaratan modal dari departemen keuangan perusahaan. Bagi perusahaan yang hanya ingin melakukan pembayaran global, mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan menambah banyak biaya operasional.
Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengendalikan keterlambatan penyelesaian internasional.
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Kita dapat melihat peran struktur "sandwich stablecoin": meskipun setoran dan penarikan awal di kedua ujung masih harus menyentuh sistem mata uang fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara dua "lereng" mata uang fiat dapat berlangsung dengan lancar.
Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses penanganan dibagi menjadi transfer lokal yang dilakukan di negara A dan negara B, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengah. (Catatan: Untuk memastikan pertukaran ini berhasil, harus ada cukup likuiditas di blockchain untuk menukar stablecoin A dengan stablecoin B. )
3.2 B2B pembayaran perusahaan
Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen keuangan perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilan atau kegagalannya dapat mempengaruhi aspek operasional perusahaan lainnya.
Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank di berbagai negara biasanya terkait langsung dengan pengiriman suatu layanan atau barang. Ini berarti bahwa pihak-pihak yang terlibat akan lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Misalnya, dalam diagram "pra-pembiayaan" yang disebutkan sebelumnya, biaya pra-pembiayaan mungkin tergantung pada status waktu nyata dari suatu pembayaran yang masuk (Inbound Payment).
Selain itu, jika saluran pembayaran yang dibutuhkan oleh perusahaan tergolong jarang, mereka seringkali perlu melalui beberapa rute internasional untuk menyelesaikan pemindahan dana—rute semacam ini mungkin kurang memiliki mekanisme pelaporan kemajuan yang jelas, dan terbatas pada jam operasional bank yang tidak 7×24 jam, sehingga waktu pembayaran dapat dengan mudah diperpanjang.
Mari kita lihat satu contoh lagi: Perusahaan di Negara A ingin membayar perusahaan di Negara B, tetapi tidak ada transaksi yang sering terjadi antara bank kedua negara. Jika bank Negara A tidak memiliki hubungan langsung di jalur mana pun yang cocok menuju Negara B, maka pembayaran ini harus melakukan tambahan putaran:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Ketika proses pembayaran B2B lintas batas ini dieksekusi melalui stablecoin di tengah rantai, akan muncul serangkaian keuntungan tambahan di tingkat perusahaan:
Mirip dengan skenario manajemen dana perusahaan, jalur agen, kebutuhan pendanaan awal, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihilangkan. Seluruh proses telah dipadatkan dari sebelumnya 3 hari menjadi hanya beberapa detik, tanpa perlu mempertimbangkan waktu pasar tutup, sehingga kebutuhan modal kerja menjadi jauh lebih kecil dan sederhana.
3.3 Jaringan penyelesaian organisasi kartu
Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu mengirimkan pembayaran atas nama pemegang kartu kepada bank akseptor pedagang, dan bank akseptor menerima pembayaran dan mencatatnya ke akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; mereka semua terhubung ke VisaNet, di mana Visa melakukan penyelesaian bersih antar bank selama jam kerja bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk transfer kawat tepat waktu.
Visa telah mulai menguji penggunaan stablecoin untuk penyelesaian antara bank pengakuisisi dan bank penerbit sejak tahun 2021. Cara penggunaan stablecoin ini menggantikan proses wire transfer, dengan menggunakan USDC di atas Ethereum dan Solana. Setelah menyelesaikan otorisasi kartu pada tanggal tertentu, Visa akan menggunakan USDC untuk mendebit atau mengkredit rekening bank kedua belah pihak:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Karena sistem ini beroperasi di dalam VisaNet, efek bersihnya menguntungkan mitra di jaringan. Ini paling mirip dengan sistem tertutup XBMT, tetapi skala besar jaringan organisasi kartu menguntungkan penerbit / acquirer (karena mereka sebelumnya harus mengelola pembayaran global).
Keunggulan stablecoin mirip dengan manajemen modal, tetapi keunggulan ini menjadi milik bank-bank di dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, keterverifikasian, dan kemampuan pemrograman blockchain menjadi dasar untuk kredit dan infrastruktur keuangan lainnya antara bank-bank di dalam VisaNet.
Empat, Ditulis di Akhir
Melalui diskusi sebelumnya, kita telah melihat bahwa "sandwich stablecoin" memang berguna dalam beberapa skenario; namun, saat ini sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak dalam struktur sandwich itu sendiri dan belum mencapai terobosan lebih lanjut. Mengapa ini bisa terjadi?
Di dunia nyata, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran on-chain dan stablecoin. Selama ada bagian yang masih perlu menyentuh jalur fiat, kita harus menambahkan roti di kedua sisi "sandwich". Kita hanya menambahkan sedikit protein ke dalam sandwich vegetarian yang awalnya, tetapi itu tetap sandwich.
Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan roti di kedua ujungnya. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, seluruh siklus keuangan dan bisnis dapat diselesaikan di blockchain, dan kita tidak lagi terikat pada jalur tradisional yang ketinggalan zaman. Begitu lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menggunakan stablecoin untuk penyelesaian, akan ada skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Karena friksi global dalam membangun, mengoperasikan, dan melayani perusahaan sangat berkurang, kurva pertumbuhan GDP global akan lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata barang, layanan, dan konten oleh internet.
Jadi esensi dari PayFi sebenarnya adalah: Pembayaran Stablecoin + Keuangan On-Chain, jika kita dapat sepenuhnya menghindari struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan aliran dana / nilai global akan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.