Bitcoin dan Emas dalam Gejolak Pasar Kapital Global: Kekuatan Kembar dari Sistem Moneter Internasional yang Baru

Baru-baru ini, pasar kapital global mengalami fluktuasi yang tajam, perdagangan arbitrase yang disebabkan oleh apresiasi yen berubah arah, serta lonjakan indeks VIX, bahkan emas juga mengalami sedikit penyesuaian akibat dampak likuiditas. Sementara itu, harga Bitcoin jatuh tajam mengikuti aset berisiko. Fenomena ini tampaknya bertentangan dengan sifat "kembar" Bitcoin dan emas, tetapi kami tetap yakin bahwa seiring dengan percepatan evolusi sistem moneter internasional yang baru, hubungan kembar antara Bitcoin dan emas akan semakin erat.

Melihat sejarah emas, sejak tahun 1970, harga emas (terhadap dolar AS) telah mengalami tiga periode kenaikan utama. Tahun 70-an adalah "masa keemasan" emas, dengan kenaikan harga tertinggi lebih dari 17 kali lipat. Periode ini bertepatan dengan runtuhnya Sistem Bretton Woods, di mana dolar tidak lagi terikat dengan emas, ditambah dengan dua krisis minyak dan ketegangan geopolitik, yang menonjolkan sifat emas sebagai penyimpan nilai dan aset safe haven.

Putaran kedua kenaikan harga terjadi pada dekade awal abad ke-21, dengan harga emas meningkat lebih dari 5 kali lipat. Pada periode ini, pecahnya gelembung internet, bergabungnya China ke WTO memicu ekspektasi inflasi, sementara krisis subprime dan krisis utang Eropa mendorong bank sentral negara maju untuk memulai kebijakan pelonggaran kuantitatif tanpa batas, yang menyebabkan suku bunga riil terus turun, meningkatkan daya tarik emas.

Saat ini kita berada di siklus kenaikan ketiga, dimulai pada tahun 2019, hingga saat ini harga emas hampir dua kali lipat. Kenaikan ini dapat dibagi menjadi dua fase: fase pertama (akhir 2018 hingga awal 2022) dipengaruhi oleh gesekan perdagangan AS-Tiongkok, risiko penurunan ekonomi global, dan pandemi COVID-19, di mana negara-negara mengambil kebijakan moneter yang longgar, mendorong harga emas naik sekitar 50%. Fase kedua (2022 hingga sekarang) meskipun Amerika Serikat cepat menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi tinggi, suku bunga riil terus meningkat, tetapi harga emas masih naik lebih dari 30%.

Teori ekonomi tradisional menganggap bahwa harga emas memiliki korelasi negatif yang signifikan dengan suku bunga riil. Namun, teori ini tampaknya tidak sepenuhnya berlaku di era pasca-pandemi. Pergerakan harga emas secara bertahap menjauh dari pengaruh suku bunga riil, menunjukkan tren yang independen. Fenomena ini mencerminkan "konsensus" mengenai sifat moneter emas yang semakin kuat, pada dasarnya merupakan diversifikasi defensif terhadap sistem kredit dolar.

Bank sentral global secara signifikan meningkatkan pembelian emas, dari 255 ton pada 2020 dengan cepat meningkat menjadi 1037 ton pada 2023, menyoroti kebutuhan negara-negara untuk mendiversifikasi cadangan mata uang. Sektor swasta juga menunjukkan tren serupa, terutama di negara-negara non-Barat. Menariknya, meskipun kepemilikan ETF emas di negara Barat secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan (mulai naik kembali dalam beberapa minggu terakhir), kepemilikan ETF emas di Asia telah meningkat lebih dari 30 ton sejak 2022, mencerminkan ekspektasi sektor swasta terhadap diversifikasi dan evolusi sistem moneter internasional.

Bitcoin dan emas memiliki banyak kesamaan dalam berbagai atribut, seperti produksi yang dapat dikontrol, tidak terpusat, tidak dapat dipalsukan, mudah dibagi, dan kenyamanan. Pada 10 Januari 2024, SEC Amerika Serikat menyetujui peluncuran ETF Bitcoin pertama, menandai tonggak penting bagi Bitcoin dan industri kripto menuju arus utama. Selama beberapa tahun terakhir, harga Bitcoin sangat berkorelasi positif dengan indeks Nasdaq, tetapi sejak 2022, korelasi positif antara harga Bitcoin dan emas secara signifikan meningkat, mengisyaratkan bahwa Bitcoin mungkin sedang bertransisi dari aset berisiko tinggi menjadi 'mata uang komoditas'.

Masa depan Sistem Moneter Internasional akan memasuki tahap baru, di mana diversifikasi mata uang cadangan menjadi tren yang tak terelakkan. Pusat inflasi global yang meningkat dan ketidakpastian geopolitik yang semakin parah, menunjukkan bahwa emas masih berada di tengah siklus kenaikan. Perlu dicatat bahwa diversifikasi mata uang cadangan tidak hanya terjadi di tingkat negara, tetapi sektor swasta juga aktif terlibat dalam proses ini. Dengan percepatan mainstreaming Bitcoin, nilainya sebagai mata uang cadangan mungkin akan berjalan seiring dengan emas, bersama-sama memainkan peran penting dalam Sistem Moneter Internasional yang baru.