Tahun lalu, tiga peristiwa besar mendorong stablecoin masuk ke arus utama:
Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia USDT, menghasilkan hampir 13 miliar dolar dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar AS untuk mengoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika seseorang menghasilkan banyak uang di ekosistem yang berkembang pesat, regulasi juga semakin jelas.
Jika Anda sedang menerbitkan atau memanfaatkan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami bagaimana operator berpengalaman memandang bidang ini.
Untuk memberikan perspektif yang beragam, kami telah mengambil wawasan unik dari kontributor terkemuka di garis depan reformasi stablecoin.
Mari kita mulai belajar!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan kewajiban yang dinyatakan dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset dengan nilai pasar yang setara atau lebih besar.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan hukum: sepenuhnya didukung oleh simpanan bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai yang berisiko rendah ( seperti surat utang pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang yang dijaminkan (CDP): terutama dijamin dengan aset kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) secara berlebihan.
Faktor penentu fundamental dari utilitas stablecoin adalah "pengikatan" nya dengan aset referensi ( dolar ). Pengikatan ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, apakah saya dapat segera menebus kewajiban stablecoin dan mendapatkan jumlah cadangan yang setara? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan, di mana para peserta pasar dapat membeli atau menerima kewajiban stablecoin pada tingkat pengikatan?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, kami percaya bahwa penebusan tingkat satu adalah mekanisme pengait yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritma, yang mana stablecoin ini kurang didukung, dan kami tidak akan membahasnya lebih lanjut dalam panduan ini.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda memiliki simpanan dolar di bank tertentu, bank tersebut bertanggung jawab untuk menyimpan dolar Anda, memastikan Anda dapat menggunakannya, dan memungkinkan Anda untuk bertransaksi dengan orang lain menggunakan dolar.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah sebuah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, suatu stablecoin diterbitkan berdasarkan standar token ERC-20, yang menetapkan aturan untuk transfer token yang berhasil: mengurangi sejumlah uang dari akun pengirim dan menambahkan jumlah yang sama ke akun penerima. Aturan ini dikombinasikan dengan mekanisme konsensus blockchain, memastikan bahwa pengguna tidak dapat mentransfer token lebih dari jumlah yang mereka miliki ( yang biasanya disebut sebagai masalah double spending ). Singkatnya, blockchain seperti database yang hanya menambah atau buku besar ganda, memiliki status awal, dan mencatat setiap transaksi yang terjadi dalam jaringan tertutupnya.
Semua aset di blockchain dikelola oleh akun (EOA atau dompet ) atau kontrak pintar. Ketika memenuhi syarat tertentu, kontrak pintar dapat menerima dan mentransfer aset. Kepemilikan EOA, yaitu kemampuan untuk memperdagangkan aset dari alamat publik, ditegakkan melalui skema enkripsi kunci publik-privat dari blockchain yang mendasarinya, yang mengikat setiap alamat publik dengan kunci privat satu sama lain. Jika Anda memiliki kunci privat, Anda sebenarnya memiliki aset di alamat publik "bukan kunci Anda, bukan koin Anda". Kontrak pintar memegang dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang telah diprogram sebelumnya, sehingga organisasi di atas rantai ( seperti DAO atau agen AI ) dapat memperdagangkan stablecoin secara terprogram tanpa intervensi manusia.
"Kepercayaan" terhadap akurasi sistem berasal dari eksekusi dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya (, contohnya, Ethereum Virtual Machine ) EVM ( dan proof of stake (. Akurasi dapat dibuktikan melalui keadaan awal blockchain dan catatan sejarah transaksi yang dapat diaudit secara publik untuk setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar secara global, yang beroperasi 24 jam sehari, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat pada jam kerja bank tradisional. Untuk mengkompensasi layanan yang diberikan oleh operator node, biaya transaksi akan dikenakan saat pengolahan transaksi ) Gas ), yang biasanya dihargai dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya (, contohnya ETH ).
Definisi ini memberikan dasar yang tepat bagi pembaca kami. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai ke titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih merupakan sebuah angan-angan. Saat ini, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia sedang bersiap untuk menjual atau melakukan IPO. Dokumen S-1 Circle memberikan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan sejarah pendirian USDC.
Kami mengundang pendiri stablecoin terbesar di dunia (USDT) dan stablecoin terbesar ketiga (DAI), untuk berbagi cerita kewirausahaan mereka.
( Tether: Kelahiran Sang Raja
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada dalam era Wild West, di mana tempat utama untuk mengakses dan melakukan transaksi Aset Kripto adalah bursa Aset Kripto seperti Mt.Gox dan beberapa bursa lainnya. Mengingat Aset Kripto masih dalam tahap awal, lingkungan regulasi saat itu jauh lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk mengikuti "praktik terbaik", yaitu hanya menerima setoran Aset Kripto dan melakukan penarikan Aset Kripto ), misalnya, setoran BTC dan penarikan BTC ###. Ini berarti para trader terpaksa menukarkan dolar mereka menjadi Aset Kripto, dan ketentuan wajib ini menghambat penerapan luas Aset Kripto. Selain itu, para trader membutuhkan tempat untuk menghindari fluktuasi harga Aset Kripto yang tajam, tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter memasuki bidang Aset Kripto dengan latar belakang Wall Street dan pandangan yang pragmatis, dia dengan cermat melihat kendala pasar. Solusinya sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang Aset Kripto senilai satu dolar didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi fluktuasi di bursa dan pasar dengan utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, dia membawa ide ini ke salah satu bursa terbesar saat itu. Akhirnya, dia mencapai kesepakatan dengan bursa tersebut untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi pengiriman uang yang diperlukan, untuk mengintegrasikan dengan jaringan keuangan bank, auditor, dan regulator yang lebih luas. Penyedia ini sangat penting untuk Tether dalam mengelola aset cadangan, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sambil memungkinkan bursa untuk mempertahankan posisi "murni Aset Kripto".
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya sangat radikal: Tether menerbitkan kewajiban yang dihargai dalam dolar (USDT), hanya beberapa entitas tepercaya yang telah terverifikasi KYC yang dapat mencetak atau menebus USDT secara langsung untuk mendapatkan aset cadangan dasarnya.
Namun, USDT berjalan di blockchain tanpa izin, yang berarti setiap pemegang dapat dengan bebas mentransfer USDT dan menukarnya dengan aset lain di pasar sekunder yang terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya mati dalam kandungan.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan bahwa adopsi USDT di kawasan seperti Asia Tenggara sedang meningkat. Setelah melakukan penyelidikan, ia menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif jaringan pembayaran dolar regional yang lebih cepat dan lebih murah. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk ekspor dan impor. Sekitar waktu yang sama, para pelaku asli Aset Kripto mulai memperhatikan likuiditas USDT yang terus meningkat, dan mulai menggunakan USDT sebagai margin untuk arbitrase antar bursa. Pada saat itu, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan terbuka 24 jam.
Setelah roda terbang berputar, ia tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara token beredar bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan pelarian. Setiap pengguna baru, pedagang, atau bursa yang menerima USDT hanya akan memperkuat efek jaringan, meningkatkan kegunaan USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar hampir 150 miliar USD, jauh lebih tinggi dari volume USDC sebesar 61 miliar USD, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah sosok terkemuka di bidang Aset Kripto, dan visinya juga cukup unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah tipe orang yang Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Dan Rune Christensen tidak demikian.
( DAI: koin stabil pertama yang terdesentralisasi
Rune menemukan itu saat Aset Kripto masih dalam tahap awal, dan dengan cepat menyebut dirinya sebagai "bos Bitcoin". Dia adalah contoh tipikal pengguna Aset Kripto, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk melepaskan diri dari tatanan keuangan yang tidak adil dan eksklusif. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka sekitar 13 dolar, dan pada akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengguna awal memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa Aset Kripto dapat benar-benar menggantikan sistem keuangan kita.
Namun, resesi ekonomi yang berikutnya memaksa Rune untuk menerima satu kenyataan: utilitas akhir Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," Rune menyimpulkan, sebuah ide baru pun muncul.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "stabelcoin pertama" tertentu, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun sebuah stabelcoin yang dihargai dalam dolar. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk mengeksekusi strategi serupa Tether, dan juga tidak berniat untuk membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif yang dapat diprogram dari Bitcoin, memungkinkan siapa pun untuk mengkodekan logika ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, yang memberikan Rune platform untuk berkreativitas. Dapatkah ia memanfaatkan aset asli ETH untuk menerbitkan stabelcoin yang didasarkan padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem tersebut dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi dari Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum dan diluncurkan pada bulan Desember 2017. MakerDAO memungkinkan pengguna mana pun untuk menyetor 100 dolar AS ETH dan mendapatkan jumlah tetap DAI) misalnya 50 dolar AS###, sehingga menciptakan utang stablecoin yang terjamin secara berlebihan oleh cadangan ETH. Untuk memastikan solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi( misalnya, jika harga ETH adalah 70 dolar AS), begitu terobosan terjadi, likuidator pihak ketiga dapat menjual aset ETH yang mendasarinya, sehingga membebaskan utang DAI. Seiring berjalannya waktu, modul baru muncul dengan tujuan menyederhanakan proses lelang, menetapkan suku bunga untuk mengatur penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong likuidator pihak ketiga yang berorientasi pada keuntungan.
Solusi cerdik ini kini dikenal di bidang Aset Kripto sebagai "posisi utang yang dijaminkan (CDP)" stablecoin, konsep asli ini memicu puluhan pengikut untuk mengikutinya. Kunci dari sistem ini dapat beroperasi tanpa penjaga gerbang yang terpusat terletak pada kemampuan pemrograman Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh blockchain publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Dalam kata-kata Rune, ini mewujudkan "penyelesaian sengketa yang terdesentralisasi", memastikan setiap peserta memahami aturan untuk mempertahankan solvabilitas sistem.
Dengan DAI( dan proyek saudara ) yang volume peredarannya melebihi 7 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar sistemik di DeFi( keuangan terdesentralisasi ). Namun, di tengah perubahan cepat dalam lanskap persaingan, semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk keluar dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan langsung yang efisien telah membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO mulai melakukan transformasi besar-besaran menuju aset cadangan tradisional pada tahun 2021 dan akan beralih ke dana pasar uang tokenisasi dari perusahaan manajemen aset besar pada tahun 2025. Selama periode transformasi ini, MakerDAO( kini menjadi Sky) melalui kompetisi tokenisasi hadiah, dana pasar uang tokenisasi senilai 1 miliar dolar AS yang dikelola oleh Steakhouse Financial, serta dana kredit swasta senilai 220 juta dolar AS yang diterbitkan oleh lembaga kerja sama dengan Centrifuge untuk sekuritas asli blockchain, menetapkan posisinya sebagai penyedia likuiditas paling krusial untuk aset tokenisasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
4
Bagikan
Komentar
0/400
MintMaster
· 9jam yang lalu
Wah, tether sangat diminati.
Lihat AsliBalas0
CommunityJanitor
· 9jam yang lalu
Anjing saja bisa menghasilkan uang, apalagi saya.
Lihat AsliBalas0
degenonymous
· 10jam yang lalu
Wah, tether menghasilkan begitu banyak
Lihat AsliBalas0
MoonRocketTeam
· 10jam yang lalu
Stabil berarti untung tanpa usaha, benda ini adalah menara peluncuran untuk uang yang menghasilkan uang.
Kebangkitan Tiga Raksasa Stablecoin: Perjalanan Inovasi Tether, USDC, dan DAI
Aset Kripto hasil yang tidak terduga: stablecoin
Tahun lalu, tiga peristiwa besar mendorong stablecoin masuk ke arus utama:
Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia USDT, menghasilkan hampir 13 miliar dolar dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar AS untuk mengoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika seseorang menghasilkan banyak uang di ekosistem yang berkembang pesat, regulasi juga semakin jelas.
Jika Anda sedang menerbitkan atau memanfaatkan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami bagaimana operator berpengalaman memandang bidang ini.
Untuk memberikan perspektif yang beragam, kami telah mengambil wawasan unik dari kontributor terkemuka di garis depan reformasi stablecoin.
Mari kita mulai belajar!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan kewajiban yang dinyatakan dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset dengan nilai pasar yang setara atau lebih besar.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan hukum: sepenuhnya didukung oleh simpanan bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai yang berisiko rendah ( seperti surat utang pemerintah ) sebagai jaminan
• Posisi utang yang dijaminkan (CDP): terutama dijamin dengan aset kripto asli ( seperti ETH atau BTC ) secara berlebihan.
Faktor penentu fundamental dari utilitas stablecoin adalah "pengikatan" nya dengan aset referensi ( dolar ). Pengikatan ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, apakah saya dapat segera menebus kewajiban stablecoin dan mendapatkan jumlah cadangan yang setara? Jika tidak, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan, di mana para peserta pasar dapat membeli atau menerima kewajiban stablecoin pada tingkat pengikatan?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, kami percaya bahwa penebusan tingkat satu adalah mekanisme pengait yang lebih tahan lama. Selain itu, ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritma, yang mana stablecoin ini kurang didukung, dan kami tidak akan membahasnya lebih lanjut dalam panduan ini.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda memiliki simpanan dolar di bank tertentu, bank tersebut bertanggung jawab untuk menyimpan dolar Anda, memastikan Anda dapat menggunakannya, dan memungkinkan Anda untuk bertransaksi dengan orang lain menggunakan dolar.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
Definisi Blockchain
Blockchain adalah sebuah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, suatu stablecoin diterbitkan berdasarkan standar token ERC-20, yang menetapkan aturan untuk transfer token yang berhasil: mengurangi sejumlah uang dari akun pengirim dan menambahkan jumlah yang sama ke akun penerima. Aturan ini dikombinasikan dengan mekanisme konsensus blockchain, memastikan bahwa pengguna tidak dapat mentransfer token lebih dari jumlah yang mereka miliki ( yang biasanya disebut sebagai masalah double spending ). Singkatnya, blockchain seperti database yang hanya menambah atau buku besar ganda, memiliki status awal, dan mencatat setiap transaksi yang terjadi dalam jaringan tertutupnya.
Semua aset di blockchain dikelola oleh akun (EOA atau dompet ) atau kontrak pintar. Ketika memenuhi syarat tertentu, kontrak pintar dapat menerima dan mentransfer aset. Kepemilikan EOA, yaitu kemampuan untuk memperdagangkan aset dari alamat publik, ditegakkan melalui skema enkripsi kunci publik-privat dari blockchain yang mendasarinya, yang mengikat setiap alamat publik dengan kunci privat satu sama lain. Jika Anda memiliki kunci privat, Anda sebenarnya memiliki aset di alamat publik "bukan kunci Anda, bukan koin Anda". Kontrak pintar memegang dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang telah diprogram sebelumnya, sehingga organisasi di atas rantai ( seperti DAO atau agen AI ) dapat memperdagangkan stablecoin secara terprogram tanpa intervensi manusia.
"Kepercayaan" terhadap akurasi sistem berasal dari eksekusi dan mekanisme konsensus blockchain yang mendasarinya (, contohnya, Ethereum Virtual Machine ) EVM ( dan proof of stake (. Akurasi dapat dibuktikan melalui keadaan awal blockchain dan catatan sejarah transaksi yang dapat diaudit secara publik untuk setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar secara global, yang beroperasi 24 jam sehari, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat pada jam kerja bank tradisional. Untuk mengkompensasi layanan yang diberikan oleh operator node, biaya transaksi akan dikenakan saat pengolahan transaksi ) Gas ), yang biasanya dihargai dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya (, contohnya ETH ).
Definisi ini memberikan dasar yang tepat bagi pembaca kami. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai ke titik ini?
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih merupakan sebuah angan-angan. Saat ini, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia sedang bersiap untuk menjual atau melakukan IPO. Dokumen S-1 Circle memberikan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan sejarah pendirian USDC.
Kami mengundang pendiri stablecoin terbesar di dunia (USDT) dan stablecoin terbesar ketiga (DAI), untuk berbagi cerita kewirausahaan mereka.
( Tether: Kelahiran Sang Raja
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada dalam era Wild West, di mana tempat utama untuk mengakses dan melakukan transaksi Aset Kripto adalah bursa Aset Kripto seperti Mt.Gox dan beberapa bursa lainnya. Mengingat Aset Kripto masih dalam tahap awal, lingkungan regulasi saat itu jauh lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk mengikuti "praktik terbaik", yaitu hanya menerima setoran Aset Kripto dan melakukan penarikan Aset Kripto ), misalnya, setoran BTC dan penarikan BTC ###. Ini berarti para trader terpaksa menukarkan dolar mereka menjadi Aset Kripto, dan ketentuan wajib ini menghambat penerapan luas Aset Kripto. Selain itu, para trader membutuhkan tempat untuk menghindari fluktuasi harga Aset Kripto yang tajam, tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter memasuki bidang Aset Kripto dengan latar belakang Wall Street dan pandangan yang pragmatis, dia dengan cermat melihat kendala pasar. Solusinya sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang Aset Kripto senilai satu dolar didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi fluktuasi di bursa dan pasar dengan utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, dia membawa ide ini ke salah satu bursa terbesar saat itu. Akhirnya, dia mencapai kesepakatan dengan bursa tersebut untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi pengiriman uang yang diperlukan, untuk mengintegrasikan dengan jaringan keuangan bank, auditor, dan regulator yang lebih luas. Penyedia ini sangat penting untuk Tether dalam mengelola aset cadangan, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sambil memungkinkan bursa untuk mempertahankan posisi "murni Aset Kripto".
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya sangat radikal: Tether menerbitkan kewajiban yang dihargai dalam dolar (USDT), hanya beberapa entitas tepercaya yang telah terverifikasi KYC yang dapat mencetak atau menebus USDT secara langsung untuk mendapatkan aset cadangan dasarnya.
Namun, USDT berjalan di blockchain tanpa izin, yang berarti setiap pemegang dapat dengan bebas mentransfer USDT dan menukarnya dengan aset lain di pasar sekunder yang terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya mati dalam kandungan.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan bahwa adopsi USDT di kawasan seperti Asia Tenggara sedang meningkat. Setelah melakukan penyelidikan, ia menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif jaringan pembayaran dolar regional yang lebih cepat dan lebih murah. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk ekspor dan impor. Sekitar waktu yang sama, para pelaku asli Aset Kripto mulai memperhatikan likuiditas USDT yang terus meningkat, dan mulai menggunakan USDT sebagai margin untuk arbitrase antar bursa. Pada saat itu, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan terbuka 24 jam.
Setelah roda terbang berputar, ia tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara token beredar bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan pelarian. Setiap pengguna baru, pedagang, atau bursa yang menerima USDT hanya akan memperkuat efek jaringan, meningkatkan kegunaan USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar hampir 150 miliar USD, jauh lebih tinggi dari volume USDC sebesar 61 miliar USD, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah sosok terkemuka di bidang Aset Kripto, dan visinya juga cukup unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah tipe orang yang Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Dan Rune Christensen tidak demikian.
( DAI: koin stabil pertama yang terdesentralisasi
Rune menemukan itu saat Aset Kripto masih dalam tahap awal, dan dengan cepat menyebut dirinya sebagai "bos Bitcoin". Dia adalah contoh tipikal pengguna Aset Kripto, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk melepaskan diri dari tatanan keuangan yang tidak adil dan eksklusif. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka sekitar 13 dolar, dan pada akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengguna awal memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa Aset Kripto dapat benar-benar menggantikan sistem keuangan kita.
Namun, resesi ekonomi yang berikutnya memaksa Rune untuk menerima satu kenyataan: utilitas akhir Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," Rune menyimpulkan, sebuah ide baru pun muncul.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "stabelcoin pertama" tertentu, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun sebuah stabelcoin yang dihargai dalam dolar. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk mengeksekusi strategi serupa Tether, dan juga tidak berniat untuk membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif yang dapat diprogram dari Bitcoin, memungkinkan siapa pun untuk mengkodekan logika ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, yang memberikan Rune platform untuk berkreativitas. Dapatkah ia memanfaatkan aset asli ETH untuk menerbitkan stabelcoin yang didasarkan padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem tersebut dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi dari Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum dan diluncurkan pada bulan Desember 2017. MakerDAO memungkinkan pengguna mana pun untuk menyetor 100 dolar AS ETH dan mendapatkan jumlah tetap DAI) misalnya 50 dolar AS###, sehingga menciptakan utang stablecoin yang terjamin secara berlebihan oleh cadangan ETH. Untuk memastikan solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi( misalnya, jika harga ETH adalah 70 dolar AS), begitu terobosan terjadi, likuidator pihak ketiga dapat menjual aset ETH yang mendasarinya, sehingga membebaskan utang DAI. Seiring berjalannya waktu, modul baru muncul dengan tujuan menyederhanakan proses lelang, menetapkan suku bunga untuk mengatur penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong likuidator pihak ketiga yang berorientasi pada keuntungan.
Solusi cerdik ini kini dikenal di bidang Aset Kripto sebagai "posisi utang yang dijaminkan (CDP)" stablecoin, konsep asli ini memicu puluhan pengikut untuk mengikutinya. Kunci dari sistem ini dapat beroperasi tanpa penjaga gerbang yang terpusat terletak pada kemampuan pemrograman Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh blockchain publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Dalam kata-kata Rune, ini mewujudkan "penyelesaian sengketa yang terdesentralisasi", memastikan setiap peserta memahami aturan untuk mempertahankan solvabilitas sistem.
Dengan DAI( dan proyek saudara ) yang volume peredarannya melebihi 7 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar sistemik di DeFi( keuangan terdesentralisasi ). Namun, di tengah perubahan cepat dalam lanskap persaingan, semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk keluar dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan langsung yang efisien telah membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO mulai melakukan transformasi besar-besaran menuju aset cadangan tradisional pada tahun 2021 dan akan beralih ke dana pasar uang tokenisasi dari perusahaan manajemen aset besar pada tahun 2025. Selama periode transformasi ini, MakerDAO( kini menjadi Sky) melalui kompetisi tokenisasi hadiah, dana pasar uang tokenisasi senilai 1 miliar dolar AS yang dikelola oleh Steakhouse Financial, serta dana kredit swasta senilai 220 juta dolar AS yang diterbitkan oleh lembaga kerja sama dengan Centrifuge untuk sekuritas asli blockchain, menetapkan posisinya sebagai penyedia likuiditas paling krusial untuk aset tokenisasi.
![Jelaskan masa lalu dan sekarang,