Menjelajahi Aplikasi Aset Dunia Nyata di Bidang Blockchain: Analisis Kasus Proyek Real Estat
Konsep aset dunia nyata ( RWA ) telah ada di pasar cryptocurrency sejak lama, bahkan sudah ada upaya tokenisasi aset dan penerbitan token sekuritas ( STO ) yang serupa sejak 2018. Namun, karena regulasi yang belum matang dan kurangnya keuntungan signifikan, eksplorasi awal ini tidak berhasil membentuk skala.
Pada tahun 2022, seiring dengan kenaikan suku bunga di Amerika, imbal hasil obligasi pemerintah melampaui suku bunga pinjaman stablecoin di industri kripto, menjadikan tokenisasi obligasi pemerintah sebagai aset RWA semakin menarik bagi industri kripto. Proyek DeFi yang matang dan lembaga keuangan tradisional mulai mengeksplorasi RWA.
Dalam dua tahun terakhir, beberapa proyek RWA real estate telah muncul di pasar, bertujuan untuk memperluas pasar investasi real estate, mendiversifikasi produk investasi, dan menurunkan ambang batas investasi. Artikel ini akan melakukan analisis kasus terhadap proyek-proyek ini, membahas kelebihan dan kekurangan desain RWA real estate serta pasar potensial. Diskusi akan terutama berfokus pada pasar real estate di Amerika Utara.
Metode Tokenisasi Pasar Real Estat
Pasar real estat mengandung peluang investasi yang besar. Penelitian pada Maret 2023 menunjukkan bahwa nilai pasar real estat yang terdaftar di Amerika Utara mencapai 1,3 triliun dolar AS, sementara nilai pasar real estat global yang terdaftar adalah 2,66 triliun dolar AS.
Tujuan utama dari pasar real estat yang di-tokenisasi meliputi: menciptakan produk investasi yang beragam dan fleksibel, menarik lebih banyak investor, meningkatkan likuiditas dan nilai aset. Bentuk utama yang ditampilkan adalah:
Pembiayaan kepemilikan properti terfragmentasi
Produk Indeks Pasar Real Estat Area Tertentu
Pinjaman dengan Jaminan Token Properti
Selain itu, tokenisasi juga dapat meningkatkan transparansi aset properti dan demokratisasi tata kelola.
REIT investasi real estat ( ) dan RWA real estat memiliki kesamaan dalam menyediakan kesempatan investasi yang terfragmentasi, keduanya dapat menurunkan ambang investasi dan meningkatkan likuiditas aset. Namun, REIT tradisional biasanya tidak memberikan kesempatan manajemen atau kepemilikan kepada investor, mempertahankan model operasi terpusat. Meskipun demikian, kerangka regulasi REIT, pemeriksaan aset, dan struktur investasi masih dapat memberikan referensi untuk proyek RWA real estat.
Pengamatan terhadap proyek RWA real estat baru-baru ini mengungkapkan beberapa kelebihan dan kekurangan mereka:
Kelebihan:
Menurunkan ambang investasi
Meningkatkan likuiditas aset
Mewujudkan partisipasi investor global
Menyediakan produk investasi yang fleksibel dan beragam
Meningkatkan transparansi aset
Kekurangan:
Ketidakpastian regulasi
Kerangka hukum belum sempurna
Biaya operasional mungkin cukup tinggi
Terdapat risiko keamanan token
Penerimaan pasar perlu ditingkatkan
Analisis Kasus
Bagian ini memilih tiga proyek RWA real estat yang representatif untuk dianalisis. Proyek-proyek ini menggunakan berbagai metode untuk men-tokenisasi pasar real estat, masing-masing dengan karakteristiknya sendiri. Perlu dicatat bahwa mereka masih berada pada tahap awal, dan produk tersebut belum melalui verifikasi pasar yang luas dan berkepanjangan.
RealT
RealT diluncurkan pada tahun 2019, merupakan salah satu proyek RWA real estat yang lebih awal, fokus pada tokenisasi properti residensial Amerika melalui Blockchain untuk investasi ritel.
RealT membeli properti residensial dan secara hukum melakukan tokenisasi properti yang dimiliki. Manajemen properti, pemeliharaan, dan pengumpulan sewa dipercayakan kepada lembaga pihak ketiga. Setelah dikurangi biaya, sewa dibagikan kepada pemegang token. RealT bertanggung jawab atas proses tokenisasi, tetapi secara hukum terpisah dari perusahaan yang memiliki aset properti. Jika perusahaan gagal memenuhi kewajiban, pemegang token dapat menunjuk perusahaan lain untuk mengelola properti. Perlu dicatat bahwa perjanjian ini tidak mewajibkan RealT untuk berinvestasi dalam token properti yang dipasarkannya.
Pengguna yang memiliki token properti dapat menerima sewa rumah setiap bulan, setelah dikurangi sekitar 2,5% cadangan pemeliharaan dan 10% biaya manajemen.
Sebagai contoh sebuah properti, total nilainya adalah 323,020 dolar AS, dengan setiap token seharga 52,10 dolar AS, total diterbitkan 6,200 token. Pendapatan sewa bulanan adalah 2,600 dolar AS, setelah dikurangi biaya pengelolaan sebesar 622 dolar AS, laba bersih bulanan adalah 1,978 dolar AS, dengan total tahunan 23,736 dolar AS. Setiap token mendapatkan distribusi 3,83 dolar AS, dengan tingkat profit tahunan 7,35%.
RealT menyediakan 100% token ke pasar, tanpa perlu berinvestasi bersama klien, mempertahankan model operasi yang hampir tanpa risiko. Badan pengelola memperoleh 8% dari sewa, dari biaya pemeliharaan memperoleh sisa bagian, platform investasi hanya mengenakan biaya 2% untuk tokenisasi, pemilihan badan pengelola, dan pengawasan. Metode ini memungkinkan tim RealT untuk fokus dalam mencari properti yang memenuhi syarat dan men-tokenisasikannya.
Namun, kepemilikan yang terdesentralisasi juga membawa tantangan. Ketika proporsi investasi terlalu kecil, biaya manajemen perusahaan mungkin terlalu tinggi dan tidak berkelanjutan. RealT memilih lembaga pengelola untuk mengelola properti; jika RealT memiliki kepemilikan yang besar atas properti, mereka akan berusaha untuk menurunkan biaya manajemen. Namun, jika proporsi kepemilikan terlalu besar, akan mengurangi likuiditas token, dan pemegang saham kecil mungkin tidak akan menjalankan tanggung jawab pengawasan. Di sisi lain, jika RealT memiliki kepemilikan yang sangat kecil, mungkin tidak memiliki cukup motivasi untuk memilih lembaga pengelola dan mengawasi secara aktif, sehingga bagi investor ritel, pengawasan yang efektif terhadap lembaga pengelola akan menjadi sulit.
Dengan menganalisis sepuluh token properti terbaru yang terjual habis di pasar RealT, ditemukan bahwa RealT membagi properti menjadi jumlah token yang berbeda, memastikan harga setiap token sekitar 50 dolar. Sebagian besar properti terletak di Detroit, dengan sekitar 500 pemegang token, di mana dua pemegang properti memiliki lebih dari 1.000 orang.
Sekitar 90% investor RealT menginvestasikan kurang dari 500 dolar AS, sekitar 9% menginvestasikan antara 500 hingga 2.000 dolar AS, dan 1% menginvestasikan lebih dari jumlah tersebut. Ini menunjukkan bahwa RealT telah berhasil menciptakan pasar investasi real estat bagi investor ritel hingga tingkat tertentu, dan meningkatkan likuiditas pasar perumahan.
Berdasarkan data transaksi alamat dompet di jaringan utama Gnosis oleh RealT, RealT telah mendistribusikan sekitar 6 juta dolar sewa. Biaya platform bervariasi berdasarkan biaya pemeliharaan, asuransi, dan pajak, berkisar antara 2,5%-3% dari sewa, yang setara dengan pendapatan platform sekitar 150K hingga 180K dolar selama dua tahun terakhir. Namun, karena RealT tidak diwajibkan untuk berpartisipasi dalam investasi properti, dan jika memilih untuk berpartisipasi, tingkat partisipasinya tidak memiliki batasan atau penjelasan tertentu, maka keuntungan yang diperoleh RealT dari pendapatan sewa tidak diketahui.
Dari struktur perusahaan, RealT mendirikan Real Token Inc. di Delaware sebagai entitas operasi inti, tanpa memiliki aset properti. Selain itu, juga didirikan Real Token LLC sebagai perusahaan induk dari serangkaian perusahaan real estate, yang juga tidak memiliki aset properti; tujuan utamanya adalah menyederhanakan prosedur hukum, memungkinkan pengguna untuk berinvestasi di semua properti hanya dengan menandatangani kontrak dengan satu perusahaan. Terakhir, RealT mendirikan serangkaian LLC yang sesuai untuk setiap properti investasi, sebagai anak perusahaan dari Real Token LLC, yang memiliki properti tertentu dan token yang sesuai. Struktur ini dirancang untuk memastikan bahwa masalah pada satu properti tidak akan mempengaruhi properti lain atau operasi perusahaan induk.
Parcl
Parcl adalah platform investasi DeFi yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan perubahan harga pasar real estat global. Parcl menggunakan arsitektur AMM untuk menghadirkan aset sintetis terkait real estat ke pasar. Parcl meluncurkan Price Feed untuk membuat indeks real estat di area tertentu berdasarkan catatan penjualan. Durasi catatan dapat bervariasi tergantung pada frekuensi transaksi properti. Setelah indeks dibuat, investor dapat bertaruh pada pergerakan harga properti, membangun posisi beli atau jual.
Metode ini menghindari masalah hukum yang terkait dengan operasi real estat yang sebenarnya. Meskipun mungkin tidak sepenuhnya memenuhi standar proyek RWA, Parcl telah mendapatkan investasi dari banyak perusahaan terkenal, dan keunikannya layak dipertimbangkan dalam diskusi tentang diversifikasi produk RWA real estat.
Jaringan uji Parcl diluncurkan pada Mei 2022 di Solana, saat ini TVL sebesar 16 juta dolar AS. Namun, setelah lebih dari satu tahun beroperasi, Parcl tampaknya tidak menarik perhatian yang banyak, dengan volume perdagangan harian kurang dari 10.000 dolar AS dan pengguna aktif harian kurang dari 50 orang.
Produk Parcl mudah digunakan dan berkembang dengan cepat, penyedia harga dan desain pasar indeks cukup matang. Dalam hal operasional, tim Parcl aktif meluncurkan berbagai rencana akuisisi pengguna. Meskipun memiliki keunggulan ini dan didukung oleh banyak lembaga investasi terkenal, Parcl masih mempertahankan tingkat perhatian pasar dan pangsa yang relatif rendah, dengan basis pengguna yang kecil dan volume perdagangan yang terbatas. Hal ini mungkin menunjukkan bahwa pasar cryptocurrency belum siap untuk menyambut produk indeks real estat.
Reinno
Beberapa perusahaan cryptocurrency besar juga sedang menjelajahi produk RWA di sektor properti. Ripple mengumumkan bahwa tim mata uang digital bank sentralnya sedang mencoba mendukung pengguna untuk men-tokenisasi properti dan melakukan hipotek. MakerDAO juga bekerja sama dengan mitra untuk mendukung pinjaman hipotek properti. RealT juga menawarkan opsi menggunakan token properti yang diterbitkannya sebagai jaminan pinjaman, tetapi ini lebih mirip dengan produk pinjaman token dan tidak secara substansial meningkatkan likuiditas modal pemilik properti individu.
Reinno adalah sebuah proyek yang diluncurkan pada tahun 2020 dan dihentikan operasinya pada tahun 2022. Meskipun dampaknya terbatas di pasar, proyek ini memperkenalkan dua produk terkait RWA real estate yang patut dicatat.
Produk pertama adalah layanan pinjaman berbasis tokenisasi properti. Pemilik properti dapat mengajukan dokumen properti kepada Reinno, setelah disetujui, Reinno akan mendirikan perusahaan tujuan khusus di Delaware (SPV). Kemudian, Reinno membuat kontrak pintar untuk token properti, pemilik dapat menyimpan dan meminjam token sebagai jaminan pinjaman, batas pinjaman berdasarkan nilai token.
Produk kedua adalah pembiayaan hipotek, pengguna dapat men-tokenisasi kepemilikan properti setelah membeli properti dengan hipotek bank. Dana yang diperoleh digunakan untuk membayar hipotek bank, kemudian pelanggan membayar kembali pinjaman tersebut kepada perjanjian dengan suku bunga tetap.
Operasional Reinno masih bersifat terpusat dan model offline, pelanggan biasanya perlu mengunjungi kantor dan menyerahkan dokumen properti. Metode ini memiliki beberapa risiko yang jelas:
Jika peminjam gagal bayar dan berhenti membayar pinjaman, Reinno sebagai penyedia layanan tokenisasi dan bukan sebagai pemberi pinjaman, sulit untuk menggugat peminjam. Reinno tidak memiliki properti jaminan; pinjaman sebenarnya diberikan oleh pengguna yang memilih untuk menyediakan dana di Reinno. Kurangnya kontrak pinjaman langsung antara peminjam dan pemberi pinjaman, terutama dalam konteks pembiayaan tokenisasi properti yang terfragmentasi, tidak ada kerangka hukum yang memadai untuk melindungi para pemberi pinjaman ini.
Jika pemilik properti memutuskan untuk menjual rumah atau berhenti membayar hipotek kepada bank setelah meminjam, tindakan yang menyebabkan alih kepemilikan rumah ini tidak dapat dicegah secara efektif oleh Reinno, yang mungkin mengakibatkan "double spending" terhadap nilai properti oleh pemberi pinjaman.
Risiko-risiko yang jelas ini mungkin menjadi salah satu penyebab proyek berhenti beroperasi. Di masa depan, RWA di sektor real estate akan memerlukan kerangka hukum yang lebih matang untuk mengatasi masalah ini.
Kesimpulan
RWA real estate adalah bidang yang relatif baru, belum terbentuk ukuran pasar yang jelas atau proyek unggulan. Proyek yang saat ini beroperasi relatif kecil dalam hal skala dan basis pengguna. Bidang ini membutuhkan operasi kepatuhan yang ketat dan kerangka hukum yang matang untuk regulasi. Beberapa proyek mengadopsi struktur perusahaan yang memisahkan risiko, atau memilih produk keuangan yang terkait dengan properti sebagai target investasi, untuk mengurangi risiko operasional. Namun, untuk memaksimalkan potensi RWA real estate—seperti membeli, menjual properti, dan hipotek, kemajuan legislatif dan kepatuhan operasional adalah hal yang tidak dapat diabaikan.
Dalam hal legislasi, RWA real estate belum memiliki kerangka kerja yang jelas dan konsisten. Berbagai lembaga regulasi di Amerika Serikat memiliki perbedaan dalam klasifikasi token, dan kurangnya referensi kerangka regulasi internasional. Ketidakselarasan ini menyebabkan aturan yang tidak jelas dan proses yang kacau, mengancam investor potensial dan membahayakan kelayakan jangka panjang tokenisasi properti.
Meskipun situasi regulasi kacau, masih banyak perusahaan keuangan terkenal dan cryptocurrency
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
4
Bagikan
Komentar
0/400
WenMoon
· 14jam yang lalu
Apa gunanya ambang batas yang rendah, tetap saja play people for suckers.
Lihat AsliBalas0
OPsychology
· 14jam yang lalu
Sekali lagi membicarakan bull rwa, benar-benar merugi.
Lihat AsliBalas0
OnChainDetective
· 14jam yang lalu
cerita lama... telah melacak beberapa upaya rwa yang gagal sejak 2018, pola menunjukkan tingkat kematian 94%
Lihat AsliBalas0
AllInAlice
· 14jam yang lalu
Real estat sudah dipermainkan beberapa kali dan masih ingin terlibat
Eksplorasi RWA Real Estat: Peluang dan Tantangan Bersama Analisis Kasus Investasi Laut Biru Baru
Menjelajahi Aplikasi Aset Dunia Nyata di Bidang Blockchain: Analisis Kasus Proyek Real Estat
Konsep aset dunia nyata ( RWA ) telah ada di pasar cryptocurrency sejak lama, bahkan sudah ada upaya tokenisasi aset dan penerbitan token sekuritas ( STO ) yang serupa sejak 2018. Namun, karena regulasi yang belum matang dan kurangnya keuntungan signifikan, eksplorasi awal ini tidak berhasil membentuk skala.
Pada tahun 2022, seiring dengan kenaikan suku bunga di Amerika, imbal hasil obligasi pemerintah melampaui suku bunga pinjaman stablecoin di industri kripto, menjadikan tokenisasi obligasi pemerintah sebagai aset RWA semakin menarik bagi industri kripto. Proyek DeFi yang matang dan lembaga keuangan tradisional mulai mengeksplorasi RWA.
Dalam dua tahun terakhir, beberapa proyek RWA real estate telah muncul di pasar, bertujuan untuk memperluas pasar investasi real estate, mendiversifikasi produk investasi, dan menurunkan ambang batas investasi. Artikel ini akan melakukan analisis kasus terhadap proyek-proyek ini, membahas kelebihan dan kekurangan desain RWA real estate serta pasar potensial. Diskusi akan terutama berfokus pada pasar real estate di Amerika Utara.
Metode Tokenisasi Pasar Real Estat
Pasar real estat mengandung peluang investasi yang besar. Penelitian pada Maret 2023 menunjukkan bahwa nilai pasar real estat yang terdaftar di Amerika Utara mencapai 1,3 triliun dolar AS, sementara nilai pasar real estat global yang terdaftar adalah 2,66 triliun dolar AS.
Tujuan utama dari pasar real estat yang di-tokenisasi meliputi: menciptakan produk investasi yang beragam dan fleksibel, menarik lebih banyak investor, meningkatkan likuiditas dan nilai aset. Bentuk utama yang ditampilkan adalah:
Selain itu, tokenisasi juga dapat meningkatkan transparansi aset properti dan demokratisasi tata kelola.
REIT investasi real estat ( ) dan RWA real estat memiliki kesamaan dalam menyediakan kesempatan investasi yang terfragmentasi, keduanya dapat menurunkan ambang investasi dan meningkatkan likuiditas aset. Namun, REIT tradisional biasanya tidak memberikan kesempatan manajemen atau kepemilikan kepada investor, mempertahankan model operasi terpusat. Meskipun demikian, kerangka regulasi REIT, pemeriksaan aset, dan struktur investasi masih dapat memberikan referensi untuk proyek RWA real estat.
Pengamatan terhadap proyek RWA real estat baru-baru ini mengungkapkan beberapa kelebihan dan kekurangan mereka:
Kelebihan:
Kekurangan:
Analisis Kasus
Bagian ini memilih tiga proyek RWA real estat yang representatif untuk dianalisis. Proyek-proyek ini menggunakan berbagai metode untuk men-tokenisasi pasar real estat, masing-masing dengan karakteristiknya sendiri. Perlu dicatat bahwa mereka masih berada pada tahap awal, dan produk tersebut belum melalui verifikasi pasar yang luas dan berkepanjangan.
RealT
RealT diluncurkan pada tahun 2019, merupakan salah satu proyek RWA real estat yang lebih awal, fokus pada tokenisasi properti residensial Amerika melalui Blockchain untuk investasi ritel.
RealT membeli properti residensial dan secara hukum melakukan tokenisasi properti yang dimiliki. Manajemen properti, pemeliharaan, dan pengumpulan sewa dipercayakan kepada lembaga pihak ketiga. Setelah dikurangi biaya, sewa dibagikan kepada pemegang token. RealT bertanggung jawab atas proses tokenisasi, tetapi secara hukum terpisah dari perusahaan yang memiliki aset properti. Jika perusahaan gagal memenuhi kewajiban, pemegang token dapat menunjuk perusahaan lain untuk mengelola properti. Perlu dicatat bahwa perjanjian ini tidak mewajibkan RealT untuk berinvestasi dalam token properti yang dipasarkannya.
Pengguna yang memiliki token properti dapat menerima sewa rumah setiap bulan, setelah dikurangi sekitar 2,5% cadangan pemeliharaan dan 10% biaya manajemen.
Sebagai contoh sebuah properti, total nilainya adalah 323,020 dolar AS, dengan setiap token seharga 52,10 dolar AS, total diterbitkan 6,200 token. Pendapatan sewa bulanan adalah 2,600 dolar AS, setelah dikurangi biaya pengelolaan sebesar 622 dolar AS, laba bersih bulanan adalah 1,978 dolar AS, dengan total tahunan 23,736 dolar AS. Setiap token mendapatkan distribusi 3,83 dolar AS, dengan tingkat profit tahunan 7,35%.
RealT menyediakan 100% token ke pasar, tanpa perlu berinvestasi bersama klien, mempertahankan model operasi yang hampir tanpa risiko. Badan pengelola memperoleh 8% dari sewa, dari biaya pemeliharaan memperoleh sisa bagian, platform investasi hanya mengenakan biaya 2% untuk tokenisasi, pemilihan badan pengelola, dan pengawasan. Metode ini memungkinkan tim RealT untuk fokus dalam mencari properti yang memenuhi syarat dan men-tokenisasikannya.
Namun, kepemilikan yang terdesentralisasi juga membawa tantangan. Ketika proporsi investasi terlalu kecil, biaya manajemen perusahaan mungkin terlalu tinggi dan tidak berkelanjutan. RealT memilih lembaga pengelola untuk mengelola properti; jika RealT memiliki kepemilikan yang besar atas properti, mereka akan berusaha untuk menurunkan biaya manajemen. Namun, jika proporsi kepemilikan terlalu besar, akan mengurangi likuiditas token, dan pemegang saham kecil mungkin tidak akan menjalankan tanggung jawab pengawasan. Di sisi lain, jika RealT memiliki kepemilikan yang sangat kecil, mungkin tidak memiliki cukup motivasi untuk memilih lembaga pengelola dan mengawasi secara aktif, sehingga bagi investor ritel, pengawasan yang efektif terhadap lembaga pengelola akan menjadi sulit.
Dengan menganalisis sepuluh token properti terbaru yang terjual habis di pasar RealT, ditemukan bahwa RealT membagi properti menjadi jumlah token yang berbeda, memastikan harga setiap token sekitar 50 dolar. Sebagian besar properti terletak di Detroit, dengan sekitar 500 pemegang token, di mana dua pemegang properti memiliki lebih dari 1.000 orang.
Sekitar 90% investor RealT menginvestasikan kurang dari 500 dolar AS, sekitar 9% menginvestasikan antara 500 hingga 2.000 dolar AS, dan 1% menginvestasikan lebih dari jumlah tersebut. Ini menunjukkan bahwa RealT telah berhasil menciptakan pasar investasi real estat bagi investor ritel hingga tingkat tertentu, dan meningkatkan likuiditas pasar perumahan.
Berdasarkan data transaksi alamat dompet di jaringan utama Gnosis oleh RealT, RealT telah mendistribusikan sekitar 6 juta dolar sewa. Biaya platform bervariasi berdasarkan biaya pemeliharaan, asuransi, dan pajak, berkisar antara 2,5%-3% dari sewa, yang setara dengan pendapatan platform sekitar 150K hingga 180K dolar selama dua tahun terakhir. Namun, karena RealT tidak diwajibkan untuk berpartisipasi dalam investasi properti, dan jika memilih untuk berpartisipasi, tingkat partisipasinya tidak memiliki batasan atau penjelasan tertentu, maka keuntungan yang diperoleh RealT dari pendapatan sewa tidak diketahui.
Dari struktur perusahaan, RealT mendirikan Real Token Inc. di Delaware sebagai entitas operasi inti, tanpa memiliki aset properti. Selain itu, juga didirikan Real Token LLC sebagai perusahaan induk dari serangkaian perusahaan real estate, yang juga tidak memiliki aset properti; tujuan utamanya adalah menyederhanakan prosedur hukum, memungkinkan pengguna untuk berinvestasi di semua properti hanya dengan menandatangani kontrak dengan satu perusahaan. Terakhir, RealT mendirikan serangkaian LLC yang sesuai untuk setiap properti investasi, sebagai anak perusahaan dari Real Token LLC, yang memiliki properti tertentu dan token yang sesuai. Struktur ini dirancang untuk memastikan bahwa masalah pada satu properti tidak akan mempengaruhi properti lain atau operasi perusahaan induk.
Parcl
Parcl adalah platform investasi DeFi yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan perubahan harga pasar real estat global. Parcl menggunakan arsitektur AMM untuk menghadirkan aset sintetis terkait real estat ke pasar. Parcl meluncurkan Price Feed untuk membuat indeks real estat di area tertentu berdasarkan catatan penjualan. Durasi catatan dapat bervariasi tergantung pada frekuensi transaksi properti. Setelah indeks dibuat, investor dapat bertaruh pada pergerakan harga properti, membangun posisi beli atau jual.
Metode ini menghindari masalah hukum yang terkait dengan operasi real estat yang sebenarnya. Meskipun mungkin tidak sepenuhnya memenuhi standar proyek RWA, Parcl telah mendapatkan investasi dari banyak perusahaan terkenal, dan keunikannya layak dipertimbangkan dalam diskusi tentang diversifikasi produk RWA real estat.
Jaringan uji Parcl diluncurkan pada Mei 2022 di Solana, saat ini TVL sebesar 16 juta dolar AS. Namun, setelah lebih dari satu tahun beroperasi, Parcl tampaknya tidak menarik perhatian yang banyak, dengan volume perdagangan harian kurang dari 10.000 dolar AS dan pengguna aktif harian kurang dari 50 orang.
Produk Parcl mudah digunakan dan berkembang dengan cepat, penyedia harga dan desain pasar indeks cukup matang. Dalam hal operasional, tim Parcl aktif meluncurkan berbagai rencana akuisisi pengguna. Meskipun memiliki keunggulan ini dan didukung oleh banyak lembaga investasi terkenal, Parcl masih mempertahankan tingkat perhatian pasar dan pangsa yang relatif rendah, dengan basis pengguna yang kecil dan volume perdagangan yang terbatas. Hal ini mungkin menunjukkan bahwa pasar cryptocurrency belum siap untuk menyambut produk indeks real estat.
Reinno
Beberapa perusahaan cryptocurrency besar juga sedang menjelajahi produk RWA di sektor properti. Ripple mengumumkan bahwa tim mata uang digital bank sentralnya sedang mencoba mendukung pengguna untuk men-tokenisasi properti dan melakukan hipotek. MakerDAO juga bekerja sama dengan mitra untuk mendukung pinjaman hipotek properti. RealT juga menawarkan opsi menggunakan token properti yang diterbitkannya sebagai jaminan pinjaman, tetapi ini lebih mirip dengan produk pinjaman token dan tidak secara substansial meningkatkan likuiditas modal pemilik properti individu.
Reinno adalah sebuah proyek yang diluncurkan pada tahun 2020 dan dihentikan operasinya pada tahun 2022. Meskipun dampaknya terbatas di pasar, proyek ini memperkenalkan dua produk terkait RWA real estate yang patut dicatat.
Produk pertama adalah layanan pinjaman berbasis tokenisasi properti. Pemilik properti dapat mengajukan dokumen properti kepada Reinno, setelah disetujui, Reinno akan mendirikan perusahaan tujuan khusus di Delaware (SPV). Kemudian, Reinno membuat kontrak pintar untuk token properti, pemilik dapat menyimpan dan meminjam token sebagai jaminan pinjaman, batas pinjaman berdasarkan nilai token.
Produk kedua adalah pembiayaan hipotek, pengguna dapat men-tokenisasi kepemilikan properti setelah membeli properti dengan hipotek bank. Dana yang diperoleh digunakan untuk membayar hipotek bank, kemudian pelanggan membayar kembali pinjaman tersebut kepada perjanjian dengan suku bunga tetap.
Operasional Reinno masih bersifat terpusat dan model offline, pelanggan biasanya perlu mengunjungi kantor dan menyerahkan dokumen properti. Metode ini memiliki beberapa risiko yang jelas:
Jika peminjam gagal bayar dan berhenti membayar pinjaman, Reinno sebagai penyedia layanan tokenisasi dan bukan sebagai pemberi pinjaman, sulit untuk menggugat peminjam. Reinno tidak memiliki properti jaminan; pinjaman sebenarnya diberikan oleh pengguna yang memilih untuk menyediakan dana di Reinno. Kurangnya kontrak pinjaman langsung antara peminjam dan pemberi pinjaman, terutama dalam konteks pembiayaan tokenisasi properti yang terfragmentasi, tidak ada kerangka hukum yang memadai untuk melindungi para pemberi pinjaman ini.
Jika pemilik properti memutuskan untuk menjual rumah atau berhenti membayar hipotek kepada bank setelah meminjam, tindakan yang menyebabkan alih kepemilikan rumah ini tidak dapat dicegah secara efektif oleh Reinno, yang mungkin mengakibatkan "double spending" terhadap nilai properti oleh pemberi pinjaman.
Risiko-risiko yang jelas ini mungkin menjadi salah satu penyebab proyek berhenti beroperasi. Di masa depan, RWA di sektor real estate akan memerlukan kerangka hukum yang lebih matang untuk mengatasi masalah ini.
Kesimpulan
RWA real estate adalah bidang yang relatif baru, belum terbentuk ukuran pasar yang jelas atau proyek unggulan. Proyek yang saat ini beroperasi relatif kecil dalam hal skala dan basis pengguna. Bidang ini membutuhkan operasi kepatuhan yang ketat dan kerangka hukum yang matang untuk regulasi. Beberapa proyek mengadopsi struktur perusahaan yang memisahkan risiko, atau memilih produk keuangan yang terkait dengan properti sebagai target investasi, untuk mengurangi risiko operasional. Namun, untuk memaksimalkan potensi RWA real estate—seperti membeli, menjual properti, dan hipotek, kemajuan legislatif dan kepatuhan operasional adalah hal yang tidak dapat diabaikan.
Dalam hal legislasi, RWA real estate belum memiliki kerangka kerja yang jelas dan konsisten. Berbagai lembaga regulasi di Amerika Serikat memiliki perbedaan dalam klasifikasi token, dan kurangnya referensi kerangka regulasi internasional. Ketidakselarasan ini menyebabkan aturan yang tidak jelas dan proses yang kacau, mengancam investor potensial dan membahayakan kelayakan jangka panjang tokenisasi properti.
Meskipun situasi regulasi kacau, masih banyak perusahaan keuangan terkenal dan cryptocurrency