Pasar berubah-ubah, kebijakan menjadi penggerak utama

Baru-baru ini, saya berbincang dengan beberapa praktisi berpengalaman, yang secara umum mengeluhkan bahwa perubahan pasar pada tahun 2024/2025 sulit diprediksi, dan banyak investor berpengalaman juga kesulitan untuk mendapatkan keuntungan. Ada pandangan bahwa tahun 2017/2018 adalah "pasar yang didorong oleh komunitas", di mana model penerbitan aset baru menciptakan efek kekayaan; tahun 2020/2021 adalah "pasar yang didorong oleh teknologi", di mana cara baru dalam bermain aset (seperti DeFi dan NFT) membawa pertumbuhan kekayaan; sedangkan tahun 2024/2025 dianggap sebagai "pasar yang didorong oleh kebijakan", di mana arah pasar terutama bergantung pada perubahan kebijakan.

Artikel ini berfokus pada peristiwa yang dipicu oleh kebijakan baru-baru ini, terutama seberapa besar pengaruh informasi kebijakan yang dipublikasikan terhadap harga cryptocurrency. Perlu dicatat bahwa orang cenderung merasa kebal terhadap sinyal yang muncul secara terus-menerus dalam jangka panjang, yang mungkin disebabkan oleh berbagai faktor seperti penghalusan strategi atau ketidakpekaan.

Sejak disetujuinya ETF pada tahun 2024, selain indikator teknis tradisional, data aliran masuk/keluar bersih harian ETF menjadi referensi penting untuk memprediksi pergerakan harga. Sebagai contoh, harga Ethereum menunjukkan korelasi positif dengan aliran ETF. Namun, pergerakan harga Bitcoin tidak menunjukkan korelasi yang jelas dengan aliran bersih ETF, terutama setelah kemungkinan terpilihnya seorang kandidat tertentu pada bulan November, di mana korelasi ini semakin melemah.

Secara keseluruhan, sensitivitas pasar terhadap informasi publik akan berangsur-angsur menurun, tetapi ini tidak berarti bahwa informasi ini sepenuhnya tidak efektif.

Belakangan ini, seorang kandidat telah berulang kali menyampaikan pendapat tentang kebijakan tarif, termasuk mengenakan tarif 25% pada barang-barang dari Kanada dan Meksiko, mengenakan tarif 25% pada produk baja dan aluminium asing, serta mengenakan tarif baru pada produk susu dan kayu dari Kanada.

Data menunjukkan bahwa respons pasar terhadap kebijakan tarif ini semakin melemah. Reaksi pasar terbesar berasal dari topik tarif pertama (1 Februari) dan ketiga (4 Maret), sementara reaksi dari yang kedua (13 Februari) dan keempat (7 Maret) lebih kecil, bahkan terjadi sedikit kenaikan pada yang kelima (11 Maret).

Namun, di balik fenomena "desensitisasi" yang tampak ini mungkin ada alasan yang lebih dalam. Sejak sebelum 1 Maret, sudah terjadi arus keluar dana besar-besaran dari ETF Bitcoin, mungkin sebagai tindakan yang diambil oleh para investor untuk menghindari risiko atau keluar dari pasar. Ini berarti bahwa para trader yang memiliki sikap pesimis terhadap pasar atau enggan menanggung risiko fluktuasi pajak mungkin telah mulai keluar satu per satu.

Meskipun pengenaan tarif pada 4 Maret sesuai dengan ekspektasi pasar, reaksi pasar menjadi lebih kuat karena pengaruh kenaikan suku bunga Bank Jepang. Meskipun pernyataan tarif pada 7 Maret memiliki dampak, pada hari yang sama juga ada peristiwa penting lainnya, seperti konferensi Bitcoin dan berita mengenai cadangan strategis, ekspektasi pasar mungkin melebihi dampak kebijakan yang sebenarnya.

Meskipun secara superficial pasar tampak menjadi kebal terhadap pernyataan tarif yang terus menerus, sebenarnya ini mungkin disebabkan oleh keluarnya dana lindung nilai, dan para trader yang tersisa di pasar telah mempertimbangkan faktor "tarif". Pasar tidak benar-benar kebal atau desensitisasi, tetapi bereaksi setelah menghitung risiko dengan cermat.

Oleh karena itu, dampak kebijakan tarif masih layak diperhatikan, tetapi cara dampaknya terhadap pasar mungkin sedang berubah.