Analisis Perbedaan Model Bisnis Staking Ethereum dan Solana

Setelah mendapatkan dua putaran pendanaan dari Polychain dan Binance Labs, proyek restaking Solayer di jalur Solana menjadi sorotan di bidang DeFi, dengan TVL yang terus meningkat, melampaui Orca, dan menduduki peringkat kedua belas di jalur Solana.

Lintasan staking adalah segmen penting dalam ekosistem kripto, dan juga merupakan lintasan dengan TVL terbesar, tetapi token representatifnya seperti LDO, EIGEN, ETHFI, dll., mengalami kesulitan dalam kinerjanya. Artikel ini akan membahas:

• kompetisi staking dan restaking dalam ekosistem staking
• Perbedaan restaking antara Solayer dan Eigenlayer
• Prospek bisnis restaking Solayer

Analisis Ekosistem Staking Jaringan Ethereum

Logika bisnis dan struktur pendapatan Lido

Lido mengatasi masalah ambang batas staking ETH melalui konsep LST. Pendapatannya terutama berasal dari:

1. Pendapatan lapisan konsensus: Pendapatan penerbitan baru Ethereum PoS, relatif tetap
2. Pendapatan lapisan eksekusi: Biaya prioritas dan MEV yang dibayar pengguna, sangat fluktuatif

Logika bisnis dan struktur pendapatan Eigenlayer

Eigenlayer mengusulkan konsep restaking, yang memungkinkan ETH yang sudah di-stake untuk di-stake lagi guna mendapatkan keuntungan tambahan. Logika bisnisnya adalah:

• Mengumpulkan aset dari staker ETH dan membayar biaya
• Mengambil biaya dari protokol yang membutuhkan AVS
• Sebagai "pasar keamanan protokol" untuk mempertemukan dan mengambil komisi

Saat ini, keuntungan nyata dari proyek restaking masih terutama berupa token/point, dan sisi permintaannya masih tidak jelas.

Liquid restaking ( Etherfi ) cara bertahan hidup

Proyek LRT seperti Etherfi memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam staking dan restaking dengan cara yang lebih sederhana. Ruang hidupnya berasal dari:

1. Lido tidak menyediakan layanan liquid restaking
2. Eigenlayer tidak menyediakan layanan liquid staking

Bagian ini berasal dari "ketidakpercayaan" Ethereum Foundation terhadap Lido dan Eigenlayer.

Analisis Protokol Ekosistem Staking Ethereum

Ada tiga sumber keuntungan jangka panjang yang terkait dengan perilaku staking:

1. Pendapatan PoS dasar: Token asli yang dibayarkan oleh rantai untuk mempertahankan konsensus.
2. Pendapatan urutan transaksi: biaya yang diperoleh node dari peng打包 transaksi
3. Pendapatan sewa aset staking: Biaya yang diperoleh dengan meminjamkan aset staking ke protokol lain.

Ada tiga jenis protokol terkait stake di jaringan Ethereum:

1. Protokol liquid staking ( seperti Lido ): mendapatkan dua jenis imbal hasil, yaitu 1 dan 2.
2. Protokol Restaking ( seperti Eigenlayer ): mendapatkan jenis keuntungan ketiga
3. Protokol liquid restaking ( seperti Etherfi ): secara teori dapat memperoleh ketiga jenis pendapatan.

Saat ini, hasil staking ETH terus menurun, batas pasar secara perlahan mulai terlihat, yang merupakan salah satu alasan kinerja token terkait yang buruk.

Staking dan Restaking Solana

Liquid staking Solana mirip dengan Ethereum, tetapi mekanisme restaking berbeda, terutama berdasarkan mekanisme swQoS.

swQoS menentukan prioritas transaksi berdasarkan jumlah stake, sehingga meningkatkan tingkat keberhasilan transaksi jaringan dengan cepat. Solayer menyediakan "platform penyewaan kelayakan transaksi" berbasis swQoS, yang ditujukan untuk protokol yang memiliki kebutuhan akan keandalan transaksi.

Proses bisnis restaking Solayer

1. Pengguna menyetor SOL, memperoleh sSOL
2. Staking SOL di Solayer untuk mendapatkan imbal hasil dasar
3. Pengguna dapat mendelegasikan sSOL kepada protokol yang membutuhkan tingkat transaksi yang tinggi, untuk mendapatkan pendapatan tambahan

Solayer menggabungkan LST dan restaking, mirip dengan Lido yang mendukung restaking asli.

Analisis Prospek Bisnis Restaking Solayer

Perbandingan tiga jenis hasil staking antara Ethereum dan Solana:

1. Pendapatan dasar PoS: SOL telah melebihi ETH dan selisihnya semakin besar

2. Pendapatan urutan transaksi: Solana REV menunjukkan tren meningkat, baru-baru ini melampaui Ethereum

3. Pendapatan sewa aset stake: Solana swQoS membawa permintaan tambahan untuk throughput transaksi

Protokol terkait staking Solana memiliki pasar dan potensi yang lebih besar:

• Garis dasar penghasilan lebih tinggi
• Aktivitas di blockchain lebih baik
• Ada permintaan untuk kemampuan transaksi tambahan
• Protokol dapat memperluas bisnis secara bebas sesuai dengan logika bisnis

Meskipun restaking Solana belum menemukan PMF yang jelas, tetapi memiliki prospek pengembangan yang lebih baik dibandingkan Ethereum. Tren ini mungkin akan semakin meluas di masa depan.