Bitcoin ETF mengubah lanskap investasi enkripsi, "musim altcoin" tradisional menghadapi tantangan

Kemunculan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin (ETFs) mungkin sedang mengubah secara fundamental konsep "musim altcoin" yang telah ada lama di pasar enkripsi.

Selama bertahun-tahun, pasar enkripsi mengikuti pola perputaran dana yang dapat diprediksi. Kenaikan harga Bitcoin menarik perhatian dan likuiditas mainstream, kemudian dana mengalir ke koin enkripsi lainnya. Modal spekulatif masuk ke aset bernilai rendah, mendorong nilai mereka naik, fenomena ini disebut trader sebagai "musim altcoin".

Namun, siklus yang pernah dianggap sebagai hal yang wajar ini menunjukkan tanda-tanda perubahan struktural.

Pada tahun 2024, ETF Bitcoin spot menarik aliran dana rekor sebesar 129 miliar dolar AS. Ini memberikan saluran investasi Bitcoin yang belum pernah ada sebelumnya bagi investor ritel dan institusi, sekaligus menciptakan kekosongan yang menyedot dana dari aset spekulatif. Investor institusi sekarang dapat mengakses enkripsi melalui cara yang aman dan teratur, tanpa harus menghadapi risiko tinggi dari pasar aset kripto lainnya. Banyak investor ritel juga menemukan bahwa ETF lebih menarik dibandingkan mencari token dengan potensi hasil tinggi. Bahkan, beberapa analis Bitcoin terkenal telah menukar Bitcoin yang mereka miliki dengan ETF spot.

Perubahan ini sedang terjadi secara real-time. Jika dana terus terkunci dalam produk terstruktur, koin kripto lainnya akan menghadapi tantangan berkurangnya likuiditas pasar dan korelasi.

Kebangkitan Investasi Enkripsi Terstruktur

Bitcoin ETF memberikan pilihan lain untuk mengejar aset berisiko tinggi dengan nilai pasar rendah. Investor sekarang dapat memperoleh leverage, likuiditas, dan transparansi regulasi melalui produk terstruktur. Investor ritel yang dulunya menjadi pendorong utama spekulasi koin kripto kecil kini dapat langsung berinvestasi di Bitcoin dan Ethereum ETF. Alat ini menghilangkan kekhawatiran tentang penyimpanan mandiri, mengurangi risiko pihak lawan, dan tetap sejalan dengan kerangka investasi tradisional.

Investor institusi lebih termotivasi untuk menghindari risiko koin enkripsi kecil. Hedge fund dan platform perdagangan profesional sebelumnya mengejar imbal hasil yang lebih tinggi di koin enkripsi kecil dengan likuiditas rendah, sekarang dapat menggunakan derivatif untuk menerapkan leverage, atau mendapatkan eksposur melalui ETF di jalur keuangan tradisional.

Seiring dengan peningkatan kemampuan untuk melakukan hedging melalui opsi dan futures, motivasi untuk berspekulasi pada cryptocurrency kecil dengan likuiditas rendah dan volume perdagangan rendah secara signifikan berkurang. Tren ini semakin diperkuat oleh arus keluar dana yang memecahkan rekor sebesar 2,4 miliar dolar AS pada bulan Februari dan peluang arbitrase yang dibawa oleh penebusan ETF, memaksa pasar kripto memasuki disiplin yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Perubahan Strategi Investasi Risiko

Perusahaan modal ventura (VC) telah lama menjadi garis hidup pasar koin kripto kecil, menyuntikkan likuiditas ke dalam proyek-proyek baru dan menjalin narasi besar untuk token-token yang baru muncul. Namun, seiring dengan kemudahan akses terhadap leverage, efisiensi modal menjadi prioritas utama, VC sedang memikirkan kembali strategi mereka.

Di bidang enkripsi, tingkat pertumbuhan historis Bitcoin berfungsi sebagai tolok ukur pengembalian yang diharapkan. Selama sepuluh tahun terakhir, rata-rata tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) Bitcoin adalah 77%, jauh di atas aset tradisional seperti emas (8%) dan indeks S&P 500 (11%). Bahkan dalam lima tahun terakhir, termasuk kondisi pasar bull dan bear, CAGR Bitcoin tetap berada di 67%.

Dengan ini sebagai acuan, para investor ventura menginvestasikan modal di Bitcoin atau perusahaan terkait Bitcoin dengan tingkat pertumbuhan ini, total pengembalian investasi dalam lima tahun akan sekitar 1.199%, yang berarti investasi akan meningkat hampir 12 kali lipat.

Pada tahun 2024, jumlah transaksi VC turun 46%, meskipun total investasi secara keseluruhan meningkat pada kuartal keempat. Ini menandakan pergeseran menuju proyek yang lebih selektif dan bernilai tinggi, bukan dana spekulatif. Jika modal ventura lebih lanjut beralih ke investasi terstruktur melalui ETF, alih-alih investasi langsung pada perusahaan rintisan berisiko tinggi, proyek cryptocurrency kecil yang baru mungkin menghadapi konsekuensi serius.

Pasar Jenuh dan Realitas Baru

Pola pasar telah berubah. Banyaknya koin enkripsi kecil yang bersaing untuk mendapatkan perhatian menyebabkan masalah kejenuhan. Menurut analisis data, saat ini terdapat lebih dari 40 juta jenis token di pasar. Rata-rata 1,2 juta token baru diluncurkan setiap bulan pada tahun 2024, dan sejak awal 2025 telah dibuat lebih dari 5 juta token.

Seiring dengan lembaga yang cenderung pada investasi terstruktur, serta kurangnya permintaan spekulatif yang didorong oleh ritel, likuiditas tidak lagi mengalir ke koin enkripsi kecil seperti sebelumnya. Ini mengungkapkan fakta yang suram: sebagian besar koin enkripsi kecil tidak akan dapat bertahan hidup. Beberapa analis memperingatkan bahwa tanpa perubahan mendasar pada struktur pasar, sebagian besar aset ini kemungkinan besar tidak akan bertahan.

Di era di mana dana terkunci dalam ETF dan kontrak berkelanjutan daripada mengalir bebas ke dalam aset spekulatif, strategi tradisional menunggu dominasi Bitcoin melemah sebelum beralih ke cryptocurrency lain mungkin tidak lagi berlaku.

Pasar enkripsi kini telah berubah drastis. Hari-hari di mana koin enkripsi kecil yang mudah dan bersifat periodik naik mungkin akan digantikan oleh ekosistem yang ditentukan oleh efisiensi modal, produk keuangan terstruktur, dan transparansi regulasi dalam aliran dana. ETF sedang mengubah cara orang berinvestasi dalam Bitcoin, dan secara mendasar mengubah distribusi likuiditas di seluruh pasar.

Bagi mereka yang mendasarkan asumsi pada munculnya kemakmuran koin enkripsi kecil setelah setiap kenaikan Bitcoin, mungkin saatnya untuk mempertimbangkan kembali. Dengan matangnya pasar, aturan mungkin telah berubah.