Interpretasi RUU FIT21: Definisi aset digital dan kerangka regulasi

Pada tanggal 22 Mei 2024, RUU FIT21 disetujui di Dewan Perwakilan Rakyat AS dengan suara 279 berbanding 136. RUU ini secara resmi dikenal sebagai "Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad ke-21", yang menetapkan kerangka regulasi untuk aset digital, dan mungkin menjadi salah satu undang-undang yang paling berdampak pada industri cryptocurrency.

Rancangan undang-undang tersebut menetapkan arah definisi aset digital, membaginya menjadi dua kategori: barang digital dan sekuritas. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) bertanggung jawab untuk mengawasi perdagangan barang digital dan peserta pasar terkait, sementara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) bertanggung jawab untuk mengawasi aset digital yang dianggap sebagai sekuritas dan platform perdagangannya.

aset digital didefinisikan sebagai bentuk representasi digital yang dapat dipertukarkan, yang dapat dipindahkan secara peer-to-peer tanpa bergantung pada perantara, dan dicatat di buku besar terdistribusi publik yang dilindungi oleh kriptografi. Ini mencakup berbagai bentuk digital mulai dari cryptocurrency hingga aset fisik yang ditokenisasi.

Rancangan undang-undang tersebut mengusulkan beberapa elemen kunci untuk membedakan apakah aset digital adalah sekuritas atau barang:

1. Kontrak investasi ( Uji Howey ): Jika pembelian aset digital dianggap sebagai investasi, dan investor mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan melalui upaya pihak ketiga, biasanya dianggap sebagai sekuritas.

2. Penggunaan dan Konsumsi: Jika aset digital terutama digunakan sebagai media untuk barang atau layanan, mungkin diklasifikasikan sebagai barang atau aset non-sekuritas.

3. Tingkat desentralisasi: Aset digital di belakang jaringan yang sangat terdesentralisasi lebih mungkin dianggap sebagai komoditas.

4. Fitur dan karakteristik teknis: cara teknis pembangunan aset dan implementasi fungsinya juga merupakan dasar klasifikasi.

5. Kegiatan pasar: Jika aset dipasarkan terutama melalui pengembalian yang diharapkan dari investasi, mungkin dianggap sebagai sekuritas.

Dari sudut pandang penggunaan dan konsumsi, blockchain publik, token PoW, dan token fungsional lebih sesuai dengan standar barang. Penentuan tingkat desentralisasi mencakup banyak aspek seperti kekuasaan, distribusi kepemilikan, dan hak suara, di mana garis batas 20% sangat penting untuk definisi aset.

Dalam hal fungsi dan karakteristik teknis, hubungan antara aset digital dan teknologi blockchain yang mendasarinya menentukan arah regulasi. Ini mencakup aspek penerbitan aset, verifikasi transaksi, dan tata kelola terdesentralisasi.

Perlu dicatat bahwa, bahkan jika aset digital dijual sesuai dengan ketentuan kontrak investasi, jika diterbitkan secara otomatis melalui sistem blockchain yang terprogram, mereka sendiri tidak secara otomatis menjadi sekuritas. Ini karena operasi yang terprogram, karakteristik desentralisasi, dan transparansi pemrograman mengurangi kontrol langsung individu atau kelompok terhadap operasi aset.

Definisi aset digital yang memiliki fungsi pemerintahan dan suara mengandung beberapa kontradiksi. Desentralisasi yang tinggi biasanya sesuai dengan atribut barang, tetapi fungsi hak pemerintahan dan suara dapat membuatnya dianggap sebagai sekuritas. Kunci untuk menyelesaikan kontradiksi ini terletak pada evaluasi dampak substantif dari hak suara dan harapan imbal hasil ekonomi pemegang.

Undang-undang tersebut juga mengusulkan untuk memperkuat dukungan teknis dan inovasi dari lembaga pengatur, termasuk memperluas pusat inovasi dan strategi fintech SEC serta laboratorium CFTC. Selain itu, akan dibentuk dewan konsultatif bersama antara CFTC dan SEC yang fokus pada masalah aset digital. Undang-undang ini juga meminta penelitian tentang perkembangan dan kebutuhan regulasi keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan token yang tidak dapat dipertukarkan (NFTs).

Langkah-langkah ini menunjukkan sikap untuk mengatur industri cryptocurrency, dan meletakkan dasar untuk strategi regulasi masa depan DeFi dan NFTs.