Bitcoin setelah mencapai titik tertinggi historis, stabil berputar di 116.000 dolar, tampak tenang, namun data on-chain mengungkapkan pergerakan. Analis senior CryptoQuant Axel Adler Jr menunjukkan bahwa rasio "Coin Days Destroyed (CDD)" yang mengukur perilaku memegang koin dalam jangka panjang melonjak kuat, mendekati titik tertinggi sebelum pullback pada tahun 2014 dan 2019, menunjukkan bahwa "koin-koin tua" sedang bergerak. Lonjakan data ini menyalakan lampu peringatan, memicu perhatian pasar terhadap potensi tekanan dumping.
(sumber: CryptoQuant)
CDD Melonjak: Tanda Peringatan Pergerakan Pemegang Jangka Panjang
Metode perhitungan CDD adalah "jumlah hari yang dimiliki × jumlah koin", semakin lama Bitcoin yang tidak aktif dimiliki, semakin tinggi usia koin yang dihancurkan saat dipindahkan. Pada bulan Juli tahun ini, rasio CDD bulanan dan tahunan melonjak ke 0,25, yang merupakan level tinggi yang jarang terjadi dalam sepuluh tahun terakhir. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika pemegang jangka panjang mulai memindahkan aset dalam jumlah besar, pasar sering kali memasuki periode perubahan penting. Data kali ini kembali memberikan sinyal peringatan, dana jangka panjang mungkin memilih untuk mengunci keuntungan di level tinggi.
Namun, berbeda dengan sebelumnya, harga tidak melemah secara bersamaan. Setelah CDD meningkat pada tahun 2014 dan 2019, Bitcoin mengalami pullback yang tajam; namun, kali ini momentum dana tidak mengubah struktur harga, menunjukkan bahwa kekuatan akumulasi hampir seimbang dengan skala penjualan.
Masuknya Dana ETF: Kunci untuk Menyerap Tekanan Jual Koin Lama
Penyebab utamanya adalah aliran dana institusi yang terus menerus masuk melalui Bitcoin ETF. Sejak bulan April hingga sekarang, aliran bersih ETF mencapai sekitar 18 miliar dolar AS, dengan peningkatan 5,2 miliar dolar AS hanya dalam bulan Juli, di mana BlackRock IBIT menjadi sumber momentum terbesar. Dengan kata lain, permintaan dana baru yang masuk setiap hari telah melebihi hasil penambangan baru, menciptakan "kekosongan pasokan".
Saluran kepatuhan yang dibawa oleh ETF telah menurunkan ambang masuk, dengan proses penyimpanan dan perpajakan yang jelas, memungkinkan dana institusi yang sebelumnya menunggu untuk dengan cepat melakukan penempatan. Ketika koin lama keluar, permintaan spot ETF segera mengisi, membentuk tren pasar yang sama sekali berbeda dari "gelombang penjualan ritel" di masa lalu. Situasi "pergantian secara tenang" ini menyebabkan koin lama cepat terdistribusi ke alamat dompet baru yang lebih muda.
Indikator on-chain menunjukkan perbedaan: Perubahan struktur pasar
Selain CDD, rasio profit yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang (SOPR) juga mencetak rekor baru, menunjukkan bahwa aset yang berpindah tangan memang mendapatkan keuntungan yang signifikan. Meskipun SOPR berada di level tinggi, tetapi masih di bawah puncak gelembung sebelumnya, menunjukkan bahwa pasar tidak terjebak dalam overheating secara menyeluruh.
Sementara itu, Arus Dormansi Bitcoin juga menembus ke atas, mencerminkan bahwa koin yang telah lama tidur sedang terbangun. Namun, permintaan beli yang kuat menjaga volume likuidasi on-chain tetap stabil, menciptakan situasi "pergantian tangan yang tenang", setelah koin lama keluar, cepat tersebar ke alamat dompet baru yang lebih muda.
Akhir pasar bullish atau titik awal baru?
Jika kita menggunakan pengalaman dari siklus pengurangan setengah sebelumnya untuk memperkirakan, pengurangan setengah pada April 2024 sering dianggap sebagai potensi puncak area 18 bulan setelahnya, yang saat ini jatuh pada sekitar bulan Oktober 2025. Selama permintaan institusi berlanjut, Bitcoin dalam asumsi ini masih mungkin untuk naik sementara menuju 138.000 dolar.
Pasar Bitcoin mungkin sudah berada di akhir fase bull market, tetapi strukturnya tidak bisa lagi dilihat dengan pengalaman masa lalu. Likuiditas jangka panjang yang longgar tidak selalu mengarah pada penurunan yang tajam, karena arus ETF dan kedalaman modal tradisional sedang membentuk kembali elastisitas harga. Dalam beberapa bulan ke depan, perlu diperhatikan dua hal: pertama, apakah CDD akan terus meningkat dan menarik SOPR untuk menciptakan puncak baru. Kedua, jika aliran ETF melambat, apakah keseimbangan penawaran dan permintaan akan kembali miring?
Kesimpulan:
Pergerakan "koin tua" Bitcoin, dipadukan dengan lonjakan indeks CDD, memang telah menyalakan lampu peringatan. Namun, akibat aliran dana ETF Bitcoin yang terus-menerus, pasar menunjukkan kemampuan penyerapan yang berbeda dari sebelumnya. Situasi "pergantian tangan yang tenang" ini membuat struktur harga Bitcoin tetap stabil meskipun ada dumping koin tua. Ke depan, arah aliran dana ETF akan menjadi faktor kunci dalam menentukan arah pasar Bitcoin.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analis senior: BTC "koin lama" menunjukkan tanda-tanda jual, indeks CDD melonjak dan menyalakan lampu peringatan.
Bitcoin setelah mencapai titik tertinggi historis, stabil berputar di 116.000 dolar, tampak tenang, namun data on-chain mengungkapkan pergerakan. Analis senior CryptoQuant Axel Adler Jr menunjukkan bahwa rasio "Coin Days Destroyed (CDD)" yang mengukur perilaku memegang koin dalam jangka panjang melonjak kuat, mendekati titik tertinggi sebelum pullback pada tahun 2014 dan 2019, menunjukkan bahwa "koin-koin tua" sedang bergerak. Lonjakan data ini menyalakan lampu peringatan, memicu perhatian pasar terhadap potensi tekanan dumping.
(sumber: CryptoQuant)
CDD Melonjak: Tanda Peringatan Pergerakan Pemegang Jangka Panjang
Metode perhitungan CDD adalah "jumlah hari yang dimiliki × jumlah koin", semakin lama Bitcoin yang tidak aktif dimiliki, semakin tinggi usia koin yang dihancurkan saat dipindahkan. Pada bulan Juli tahun ini, rasio CDD bulanan dan tahunan melonjak ke 0,25, yang merupakan level tinggi yang jarang terjadi dalam sepuluh tahun terakhir. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika pemegang jangka panjang mulai memindahkan aset dalam jumlah besar, pasar sering kali memasuki periode perubahan penting. Data kali ini kembali memberikan sinyal peringatan, dana jangka panjang mungkin memilih untuk mengunci keuntungan di level tinggi.
Namun, berbeda dengan sebelumnya, harga tidak melemah secara bersamaan. Setelah CDD meningkat pada tahun 2014 dan 2019, Bitcoin mengalami pullback yang tajam; namun, kali ini momentum dana tidak mengubah struktur harga, menunjukkan bahwa kekuatan akumulasi hampir seimbang dengan skala penjualan.
Masuknya Dana ETF: Kunci untuk Menyerap Tekanan Jual Koin Lama
Penyebab utamanya adalah aliran dana institusi yang terus menerus masuk melalui Bitcoin ETF. Sejak bulan April hingga sekarang, aliran bersih ETF mencapai sekitar 18 miliar dolar AS, dengan peningkatan 5,2 miliar dolar AS hanya dalam bulan Juli, di mana BlackRock IBIT menjadi sumber momentum terbesar. Dengan kata lain, permintaan dana baru yang masuk setiap hari telah melebihi hasil penambangan baru, menciptakan "kekosongan pasokan".
Saluran kepatuhan yang dibawa oleh ETF telah menurunkan ambang masuk, dengan proses penyimpanan dan perpajakan yang jelas, memungkinkan dana institusi yang sebelumnya menunggu untuk dengan cepat melakukan penempatan. Ketika koin lama keluar, permintaan spot ETF segera mengisi, membentuk tren pasar yang sama sekali berbeda dari "gelombang penjualan ritel" di masa lalu. Situasi "pergantian secara tenang" ini menyebabkan koin lama cepat terdistribusi ke alamat dompet baru yang lebih muda.
Indikator on-chain menunjukkan perbedaan: Perubahan struktur pasar
Selain CDD, rasio profit yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang (SOPR) juga mencetak rekor baru, menunjukkan bahwa aset yang berpindah tangan memang mendapatkan keuntungan yang signifikan. Meskipun SOPR berada di level tinggi, tetapi masih di bawah puncak gelembung sebelumnya, menunjukkan bahwa pasar tidak terjebak dalam overheating secara menyeluruh.
Sementara itu, Arus Dormansi Bitcoin juga menembus ke atas, mencerminkan bahwa koin yang telah lama tidur sedang terbangun. Namun, permintaan beli yang kuat menjaga volume likuidasi on-chain tetap stabil, menciptakan situasi "pergantian tangan yang tenang", setelah koin lama keluar, cepat tersebar ke alamat dompet baru yang lebih muda.
Akhir pasar bullish atau titik awal baru?
Jika kita menggunakan pengalaman dari siklus pengurangan setengah sebelumnya untuk memperkirakan, pengurangan setengah pada April 2024 sering dianggap sebagai potensi puncak area 18 bulan setelahnya, yang saat ini jatuh pada sekitar bulan Oktober 2025. Selama permintaan institusi berlanjut, Bitcoin dalam asumsi ini masih mungkin untuk naik sementara menuju 138.000 dolar.
Pasar Bitcoin mungkin sudah berada di akhir fase bull market, tetapi strukturnya tidak bisa lagi dilihat dengan pengalaman masa lalu. Likuiditas jangka panjang yang longgar tidak selalu mengarah pada penurunan yang tajam, karena arus ETF dan kedalaman modal tradisional sedang membentuk kembali elastisitas harga. Dalam beberapa bulan ke depan, perlu diperhatikan dua hal: pertama, apakah CDD akan terus meningkat dan menarik SOPR untuk menciptakan puncak baru. Kedua, jika aliran ETF melambat, apakah keseimbangan penawaran dan permintaan akan kembali miring?
Kesimpulan:
Pergerakan "koin tua" Bitcoin, dipadukan dengan lonjakan indeks CDD, memang telah menyalakan lampu peringatan. Namun, akibat aliran dana ETF Bitcoin yang terus-menerus, pasar menunjukkan kemampuan penyerapan yang berbeda dari sebelumnya. Situasi "pergantian tangan yang tenang" ini membuat struktur harga Bitcoin tetap stabil meskipun ada dumping koin tua. Ke depan, arah aliran dana ETF akan menjadi faktor kunci dalam menentukan arah pasar Bitcoin.