Pengantar

Dalam sebuahjaringan Proof-of-Stake, ketika Anda ditugaskan sebagai pemimpin blok tertentu, Anda memiliki otoritas untuk menentukan konten dari blok yang ditugaskan. Nilai Ekstraksi Maksimal (MEV) merujuk pada nilai apa pun yang diperoleh dari menambah, menghapus, atau mengubah urutan transaksi dalam blok yang diberikan.

Karena aktivitas dan minat umum telah meningkat di Solana, MEV menjadi semakintopik yang semakin banyak dibahasPada 10 Januari 2024, seorang pencari memberi tip validator 890 SOL, salah satu tip terbesar dalam sejarah Jito:

Sumber

Minggu hingga 12 Maret 2024, validator Solana menghasilkan lebih dari $7 juta dalam tip Jito untuk inklusi blockspace pada Solana. Saat ini, lebih dari 50% transaksi Solana adalah arbitrase gagal (spam), yang memiliki nilai yang diharapkan positif karena biaya transaksi sangat rendah. Trader menghasilkan keuntungan dengan melakukan jenis perdagangan ini dalam jangka panjang.

Struktur MEV Solana

Ikhtisar

MEV di Solanaterlihat berbeda dari rantai lain, dengan insentif kuat bagi pencari untuk menjalankan node mereka sendiri dan/atau mengintegrasikan dan berkolokasi dengan node yang bertaruh tinggi untuk pandangan yang paling mutakhir dari rantai (karena Solana sensitif terhadap latensi). Hal ini disebabkan oleh pembaruan status terus-menerus Solana dan mekanisme berbobot taruhan sepertiTurbine(untuk membaca status yang diperbarui) dan QoS berbobot taruhan (untuk menulis status baru).

Salah satu perbedaan yang paling mencolok adalah ketiadaan mempool konvensional seperti yang biasanya ditemukan di rantai lain seperti Ethereum.

Produksi blok terus-menerus Solana, tanpa tambahan atau lelang/mekanisme di luar protokol, mengurangi area permukaan untuk jenis MEV tertentu (terutama front-running).

transaksi MEV

Peluang MEV muncul di berbagai kategori. Berikut adalah beberapa jenis transaksi MEV yang umum ada di Solana hari ini:

• Pencetakan NFT: MEV dari pencetakan NFT terjadi ketika peserta berusaha untuk mengamankan token non-fungible (NFT) langka atau berharga selama acara pencetakan publik (baik untuk NFT “blue-chip” maupun NFT long-tail). Sifat acara pencetakan NFT ditandai oleh peningkatan tiba-tiba, dengan blok x-1 tidak memiliki kesempatan MEV NFT dan blok x memiliki kesempatan MEV yang besar. Blok x di sini merujuk pada blok ketika pencetakan berlangsung. Mekanisme pencetakan NFT/IDO ini adalah salah satu sumber pertama lonjakan kemacetan berskala besar yang menyebabkan Solana untuk sementara menghentikan produksi blok pada tahun 2021/2022.
• Pelepasan: Ketika peminjam gagal mempertahankan yang diperlukan collateralizationsaat rasio pinjaman mereka, posisi mereka menjadi layak untuk likuidasi. Pencari memindai blockchain untuk posisi yang dijaminkan kurang dan menjalankan likuidasi untuk membayar sebagian atau seluruh hutang, menerima bagian dari agunan sebagai imbalan. Likuidasi terjadi dalam protokol yang menggunakan token dan NFT sebagai agunan. Likuidasi diperlukan agar protokol tetap solvent dan bermanfaat bagi ekosistem secara lebih luas.
• Arbitrase: Arbitrase melibatkan memanfaatkan ketidaksesuaian harga dari aset yang sama di berbagai pasar atau platform. Peluang arbitrase ini ada di dalam rantai, antar-rantai, dan antara CEXes dan DEXes. Arbitrase intra-rantai saat ini adalah satu-satunya bentuk arbitrase yang menjamin atomisitas karena kedua leg dieksekusi di rantai yang sama, karena arbitrase intra-rantai memerlukan asumsi kepercayaan tambahan. Arbitrase menjaga harga tetap sejalan, selama tidak mengakibatkan peningkatan aliran pesanan beracun.

Jito

Jitoadalah lelang ruang blok di luar protokol untuk blok parsial, tidak seperti MEV-boost di mana blok penuh dibangun (Jito dan mev-geth mirip dalam semangat tetapi sangat berbeda dalam implementasinya). Jito menawarkan jaminan inklusi luar rantai dari serangkaian transaksi tertentu yang disebutbundlesBundles dieksekusi secara berurutan dan atomik – semuanya atau tidak sama sekali. Pencari mengirimkan bundel dengan eksekusi on-chain yang dijamin jika mereka memenangkan lelang dan membayar tip minimum sebesar 10.000 lamports. Jito tip ada di luar protokol dan terpisah dari dalam protokolbiaya prioritas.

Pendekatan ini bertujuan untuk mengurangi spam dan meningkatkan efisiensi sumber daya komputasi Solana dengan menjalankan lelang di luar rantai, hanya memposting pemenang tunggal dari lelang ke dalam blok melalui bundel yang dijamin. Seorang pencari dapat menggunakan bundel untuk satu atau kedua properti berikut: inklusi cepat dan dijamin serta penawaran untuk kesempatan frontrun/backrun. Hal ini sangat penting mengingat sebagian besar sumber daya komputasi jaringan saat ini dikonsumsi oleh transaksi yang tidak berhasil.

Mempool

Berbeda dengan Ethereum, Solana tidak memiliki mempool dalam protokol aslinya. Jito’ssekarang usanglayanan mempool menciptakan efektif sebuahmempool canonical di luar protokol, sekitar ~65% validator menjalankan klien Jito-Solana (lebih dari klien asli Solana-Labs).

Ketika live, transaksi akan berada di pseudo-mempool Jito selama 200 ms. Selama jendela ini, pencari dapat menawar peluang untuk front-run/sandwich/backrun transaksi tertunda, dengan bundel yang membayar tertinggi akan diteruskan ke validator untuk dieksekusi. Sandwiching mewakili bagian signifikan dari pendapatan MEV, sebagaimana diukur dalam tips yang dibayarkan kepada validator.

Layanan mempool Jito (yang memungkinkan sandwiching) ditutup pada 8 Maret

Tidak ada yang suka membicarakan sandwiching (terutama di Ethereum) karena ini memberlakukan eksternalitas negatif yang ketat pada pedagang akhir - pengguna ini diisi dengan harga terburuk mungkin. Untuk referensi,sekitar $24 juta dalam keuntungan(menurut EigenPhi) telah dilakukan hanya dari sandwic di Ethereum selama 30 hari terakhir. Ketika pengguna menetapkan slippage maksimum (jumlah variasi sekitar nilai tertentu yang disetujui pengguna sebelum mengirim transaksi), mereka hampir selalu terisi pada harga tersebut. Dengan kata lain, slippage yang diharapkan pengguna hampir selalu sama dengan slippage maksimum mereka, jika pesanan tersebut terisi.

Pencari Jito masih bisa mengirimkan bundel untuk jenis transaksi MEV lainnya yang tidak bergantung pada MempoolStream seperti transaksi arbitrase dan likuidasi (yang memerlukan pengamatan transaksi dalam blok dan menangkap peluang dalam lelang Jito berikutnya).

Rantai Pasokan

Untuk referensi, rantai pasokan bangunan blok Ethereum saat ini terlihat seperti berikut ini:

Flashbots

Di Solana – untuk validator yang menjalankan klien Jito-Solana – rantai pasokan pembangunan blok terlihat seperti berikut ini:

• Transaksi Masuk: Status jadwal saat ini dari transaksi yang tertunda untuk dieksekusi. Ini dapat berasal dari RPC, validator lain, aliran pesanan pribadi, atau sumber lainnya.
• Relayers: Relayers di Solana berbeda dari Ethereum. Di Ethereum, relayers adalah entitas terpercaya untuk menghubungkan pembangun blok dan proposers (pembangun mempercayai relay untuk tidak memodifikasi blok mereka). Di Solana, relayers bertanggung jawab atas meneruskan transaksi masuk, melakukan operasi TPU terbatas seperti duplikasi paket dan verifikasi tanda tangan. Relayers meneruskan paket ke Mesin Blok dan validator. Hal tersebut tidak diperlukan di Ethereum karena Ethereum memiliki mempool, sedangkan Solana tidak memiliki.

Logika pengalih adalahopen sourcememungkinkan siapa pun untuk menjalankan relayer mereka sendiri (Jito menjalankan instansi relayers sebagai kebaikan publik). Peserta jaringan Solana yang dikenal juga menjalankan relayer mereka sendiri.

• Mesin Blok: Mesin Blok mensimulasikan kombinasi transaksi dan menjalankan pelelangan ruang blok di luar rantai. Bundel yang memaksimalkan MEV kemudian diteruskan ke pemimpin yang menjalankan klien Jito-Solana.
• Searchers: Pencari mencari untuk memanfaatkan perbedaan harga dan peluang lainnya dengan memasukkan transaksi mereka sendiri ke dalam blok yang diberikan. Mereka dapat memanfaatkan sumber seperti Jito’sShredStream(serta MempoolStream sebelumnya) atau mengumpulkan informasi terbaru mereka sendiri.
• Validator: Validator membangun dan memproduksi blok. Blok Jito-Solana dibangun dengan penjadwal menyiapkan 3M CU untuk transaksi yang diarahkan melalui Jito untuk 80% pertama dari blok.

Pihak-pihak ini mungkin tidak selalu merupakan entitas terpisah, karena entitas dapat terintegrasi secara vertikal. Seperti yang disebutkan sebelumnya, validator memiliki otoritas penuh atas blok mereka. Validator sendiri dapat mencari peluang ekonomi dengan menyisipkan, mengurutkan ulang, dan menyensor transaksi dari blok tertentu saat mereka menjadi pemimpin.

Pencari juga dapat mengirimkan transaksi melalui metode RPC (pengalihan standar dalam protokol), tanpa memperhatikan apakah pemimpin sedang menjalankan Jito-Solana. Karena Solana relatifbiaya rendahdan ketidaktertentuan penjadwal, melakukan transaksi spam masih merupakan metode umum untuk menangkap peluang MEV. Beberapa peluang MEV tertentu bisa bertahan lebih lama dari yang diharapkan, dalam urutan satu hingga puluhan blok.

Pembagian MEV di Antara Peserta

Sementara Solana memungkinkan eksekusi transaksi yang lebih cepat dan mengurangi permukaan untuk jenis MEV tertentu, hal itu dapat memperburuk potensi sentralisasi yang didorong oleh laten, di mana validator dan pencari mencoba untuk berlokasi bersama infrastruktur mereka untuk mendapatkan keunggulan kompetitif. Kita masih jauh dari keseimbangan stabil yang kompetitif dengan infrastruktur dan mekanisme yang relevan berubah dengan cepat.

https://x.com/aeyakovenko/status/1741298436035776681?s=20

Dalam dunia dengan waktu blok di bawah 200ms, ini memberikan keunggulan komparatif bagi para pelaku yang canggih dengan infrastruktur dan keahlian untuk mengoptimalkan sistem (di mana banyak pembelajaran dapat diambil dari perdagangan frekuensi tinggi). Sejauh ini, Ethereum telah menjauh dari keseimbangan ini, menciptakan solusi di luar protokol untuk mendemokrasikan peluang bagi pencari untuk bersaing (setidaknya dalam kondisi UX, harga, rezim pembangunan blok oligopolistik, dan asumsi kepercayaan di luar protokol tambahan Ethereum saat ini).

Mengurangi Luas Permukaan MEV

Mekanisme di luar protokol tujuan umum sedang diterapkan ke protokol untuk mengurangi area permukaan MEV on-chain. Mekanisme tersebut meliputi:

1. Sistem RFQ: Sistem RFQ (Request-for-Quote)sepertiHashflowTelah mulai ditemukan di Solana dan semakin populer (dengan volume akumulasi lebih dari $10 miliar di seluruh ekosistem). Pesanan dipenuhi oleh pembuat pasar profesional (Wintermute, Jump Crypto, GSR, LedgerPrime) daripada melalui AMM on-chain atau buku pesanan, dengan penetapan harga berbasis tanda tangan yang memungkinkan perhitungan off-chain. Ini efektif memindahkan seluruh penemuan harga off-chain, dengan hanya transaksi transfer yang terisi mendarat on-chain.
2. Titik akhir RPC yang dilindungi MEV: Titik akhir ini memungkinkan pengguna menerima bagian dari hasil yang diperoleh dari aliran pesanan mereka sebagai pengembalian. Pencari menawar untuk hak melakukan backrun transaksi Anda dan menawarkan pengembalian yang terkait, yang dibayarkan kembali kepada pengguna (dikurangi biaya apa pun). Titik akhir tersebut biasanya diatur oleh kepercayaan pada pihak lawan yang menjalankan titik akhir untuk memastikan bahwa tidak ada front-running atau sandwiching yang terjadi.

Mekanisme mitigasi/penyaluran MEV ada dalam bentuk kombinasi di antara pengguna menangkap sebagian nilai dari aliran pesanan mereka hingga pergeseran lelang penemuan harga dan mekanisme terkait ke luar rantai. Mekanisme ini melibatkan pertukaran di antara properti kripto seperti ketahanan sensor, auditabilitas, dan ketidakpercayaan.

Kesimpulan

Bagian ini telah mencakup peserta utama rantai pasok MEV di Solana dan perkembangannya yang paling baru. Selain itu, bagian ini telah mencakup bentuk umum MEV di Solana dan anatomi transaksi MEV.

Sumber daya yang signifikan telah dialokasikan untuk mempelajari dan meneliti efek dari berbagai mekanisme mitigasi/penyediaan kembali MEV. Ethereum telah menghabiskan banyak sumber daya pada infrastruktur yang mengarah keFlashbots, yang bertujuan untuk memberikan akses demokratis ke peluang MEV tetapi juga menerapkan desain lain dan eksternalitas negatif yang dapat diperdebatkan pada rantai.

Solana memiliki kesempatan untuk menjelajahi model-model baru di garis depan MEV dan rantai pasokan produksi blok.

Pernyataan：

1. Artikel ini diambil dari helius.devdengan judul asli “Solana MEV: Sebuah Pengantar”, yang ditulis oleh Ryan Chern. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang, harap hubungi Tim Belajar Gate, dan tim akan menanganinya segera sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penyangkalan: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain disediakan oleh tim Gate Learn. Pembaruan, penyebaran, atau plagiarisme artikel yang diterjemahkan dilarang tanpa menyebutkan Gate.io sebagai sumbernya.Gate.io.