主なポイント

USDTは過去1年間で時価総額を80億ドルから144億ドルに成長させ、主要なステーブルコインとなっていますが、その市場支配力は他のステーブルコインが拡大する中で70％から61％に低下しました。
Tether USDTはネイティブで約12のブロックチェーンのみをサポートしていますが、USDTのブリッジバージョンは80以上のブロックチェーンに存在し、サードパーティのブリッジに依存し、テザーによる直接的な監督の欠如により、追加のリスクと管理上の課題が生じています。
Tetherは、USDT0（クロスチェーン転送用のLayerZero OFTを使用したマルチチェーントークン）などの水平戦略、およびArbitrumとPlasma（Bitcoinサイドチェーン）でLegacy Meshのバックアップを行うなどの垂直戦略を通じて、拡張の課題に取り組んでおり、流動性を統一し、専用エコシステムを構築することを目指しています。
ステーブルコイン発行者が拡大するにつれて、Interopは拡大の第一歩となっています。カスタマイズ可能なインフラストラクチャと幅広いブロックチェーンサポートを提供するLayerZeroは、クロスチェーンの成長戦略における主要なエントリーポイントとして機能しています。

最新の暗号通貨情報を入手するためにFour Pillarsテレグラムグループに参加してください：

https://t.me/FourPillarsGlobal

USDTは、USドルをブロックチェーン上にもたらすことで、それを世界的なデジタル資産に変えました。その市場規模は1,400億ドルを超え、最大のステーブルコインとなりました。過去に不十分な担保に関する噂が数多くある中、それでもリーディングステーブルコインの地位を維持しています。ステーブルコイン市場が拡大する中、テザーUSDTは80億ドルから144億ドルに成長し、過去1年間で80%増加しました。

USDTの成長が続く一方、他のステーブルコインも拡大しており、過去1年間でUSDTの市場支配率が70%から61%に減少しています。成長を維持するために、USDTはLayerZero OFTによって動力を得たマルチチェーントークンUSDT0を実装し、Legacy HubやPlasmaと共にハブを構築するなど、大胆なアプローチを取っています。これらの取り組みを通じて、過去の課題に取り組んでいます。

まず、彼らが直面している問題を見てみましょう。

1. Tether USDTの拡張計画に関する問題

1.1テザーUSDTは12つのチェーンのみをサポートしています

ソース：ナレッジベース | サポートされているプロトコルと統合ガイドライン

2014年、Tetherが発行したステーブルコインUSDTは、ビットコインブロックチェーンの上に構築されたOmni Layerプロトコルで最初に発売されました。これまでに、Tetherは他の主要なブロックチェーン、Ethereum（ERC-20）、Tron（TRC-20）、Binance Smart Chain（BEP-20）、Solana（SPL）などにもUSDTの発行を拡大しました。2025年初頭時点で、Tetherは約12のブロックチェーンでUSDTをネイティブサポートしています。それにもかかわらず、DeFiLlamaのデータによると、USDTは80以上のブロックチェーンで使用されています。特筆すべきは、これらのブロックチェーンの50以上が100万ドル以上のUSDTを保有しており、USDTの取引量に関して上位30のブロックチェーンのうち、17はネイティブサポートではなくトークンの橋渡しバージョンに依存しています。

USDTがブロックチェーンでネイティブにサポートされていない場合、Tetherはそのチェーン上で直接USDTを発行または償還しないことを意味します。その代わり、サードパーティのブリッジは、サポートされているチェーン上のネイティブUSDTをロックアップし、新しいブロックチェーン上で対応する「ラップ」または「ブリッジド」バージョンを発行します。ユーザーにとっては、ブリッジされたバージョンと追加のリスクレイヤーとの間に互換性がないという問題が生じます。ブリッジされたUSDTのセキュリティと信頼性は、Tether自体ではなく、サードパーティのブリッジオペレーターに完全に依存しています。ブリッジがハッキングされたり、侵害されたりした場合、ユーザーはブリッジされたUSDTを失う可能性があり、テザー社はこれらの損失について責任を負いません。ネイティブにサポートされているブロックチェーン上のUSDTのみがテザー社によって直接支援され、償還可能なため、ブリッジされたUSDTを保有するということは、ブリッジの支払能力とセキュリティに依存することを意味します。

さらに、Tetherは、低い利用率やセキュリティ上の懸念から、いくつかのブロックチェーン上でのUSDTの発行を中止しました。これには、BitcoinのOmni Layer、KusamaのAssetHub、Bitcoin CashのSimple Ledger Protocol（SLP）、EOSのEOSIO.TOKEN、およびAlgorandが含まれます。償還は一時的に可能かもしれませんが、これらのネットワークでの新しいUSDTトークンの発行はもはや行われていません。

USDTはさまざまなブロックチェーンで利用可能であるように見えますが、Tetherによってネイティブサポートされているのは一部の選択されたグループだけです。他のすべてのチェーンでは、ユーザーは追加のリスクを伴うUSDTのブリッジバージョンとやり取りしており、これはネイティブトークンには適用されないリスクです。

1.2ブリッジされたUSDTが増加しています

ソース：Tether: 流通および統計 - DefiLlama

イーサリアム上のUSDTの流通供給量は現在約64.94十億ドルで、そのうち約80十億ドル分のUSDTが他のブロックチェーンにブリッジされています。たとえば、BNBスマートチェーン（BSC）では、約52十億ドルのUSDTがBSCブリッジを介して作成されています。さらに、Arbitrum、Polygon、Optimism、Mantleなどのいくつかの主要なLayer 2ネットワークは、USDTの転送のために独自のブリッジを運営しています。ファントム、カイア、スイなどを含む他のLayer 1ブロックチェーンは、USDTのチェーン間移動を容易にするためにサードパーティのブリッジに依存しています。

Tetherの視点からすると、この橋渡しUSDTの増加は重要な管理上の課題を提起しています。Tetherは、ネイティブにサポートするネットワーク上で発行されたUSDTのみを直接監視および管理することができます。USDTが他のチェーンに橋渡しされると、特にサードパーティの橋渡しを通じて、Tetherはこれらのトークンの直接的な監督権を失います。この分散化により、Tetherは、総供給量を追跡し、コンプライアンスを確保し、拡大するブロックチェーンおよび橋渡しプロトコルのリスクを管理することがますます困難になっています。

最終的に、ブリッジされたUSDTの台頭は、暗号エコシステム全体での流動性と相互運用性を向上させていますが、発行体であるテザーにとっても新たな複雑さをもたらしています。

1.3 TetherはTronに価値を漏洩しています

ソース:Tron Gas used | トークンターミナル

ステーブルコインはオンチェインファイナンスの基盤であり、決済、取引、貸付の主要な媒体として機能しています。この傾向が最も顕著なのはTronで、ステーブルコイン関連取引はオンチェーンアクティビティ全体の圧倒的多数を占めています。USDTだけでもステーブルコイン供給量の98%以上とネットワーク上のほぼすべての取引量を表しています。

現在、トロン上の安定した通貨の総市場規模は715億ドルで、USDTが流通している700億9000万ドル以上で、USDD、TUSD、USDCなどの他の安定した通貨をはるかに上回っています。これらの通貨は市場のごく一部しか占めていません。この支配は非常に完全であり、トロンは「USDTチェーン」と形容されるほどです。その98%の取引手数料と99%の取引はUSDTの送金によるものです。その結果、トロンはこの活動から年間25億ドル以上の手数料収入を得ています。

しかし、これは重要な問題を提起しています。 Tether、USDTの発行元が、現在Tronに蓄積されている取引手数料だけでなく、エコシステムの価値も獲得するために、独自のブロックチェーンを立ち上げた場合はどうなるでしょうか？ Tetherはすでに、市場需要に応じて急速に数十億ドル相当のUSDTを発行し移動させる能力を示しており、しばしばブロックチェーン間で供給を移動してコストと効率を最適化しています。もしTetherが、現在Tron上のUSDTの約30%を保有している主要CEXにUSDT保有をTetherが運営するチェーンに移行するようインセンティブを与えるとしたら、ネットワーク活動と手数料収入を自社エコシステムにリダイレクトすることができるかもしれません。

このような動きは、ステーブルコインインフラの経済を根本的に再構築する可能性があります。取引所やユーザーにとって、Tetherネイティブチェーンへの移行は、手数料の削減、迅速な決済、早期採用に対する潜在的な報酬を意味するかもしれません。Tetherにとっては、新たな収益の源とステーブルコイン環境に対するより大きなコントロールを開放することになります。

長期的には、これはウィンウィンの状況を生み出す可能性があります: ユーザーと取引所は、目的に沿った効率的な決済レイヤーから利益を得る一方で、テザーは現在第三者のブロックチェーンに漏れている価値を捉えます。トロンや広範な暗号生態系におけるUSDTの支配力の規模を考えると、テザーがこの価値を内部化する機会は非常に重要であり、ますます現実的です。

2. テザーの戦略-水平方向と垂直方向の両方を拡大する

Tether USDTが直面している問題に対処するためには、2つの潜在的な解決策があります。1つ目は、既存の300以上のブロックチェーン全体でより良いクロスチェーン戦略を実装し、成長を続けることで水平に拡大することです。2つ目は、インフラストラクチャスタックを所有して、より多くの価値を捉え、より多くのサービスを提供するために垂直に拡大することです。

2.1 USDT0 - Horizontal Expansion with LayerZero OFT

ソース:プロトコル | USDT0 | レイヤーゼロメッセージエクスプローラー

テザーは、USDTのマルチチェーンバージョンであるUSDT0を発表しました。このトークンは、現在LayerZeroのOFTトークンフレームワークを活用して、他のブロックチェーンやロールアップに簡単に拡張することができます。1か月前のローンチ以来、TVL流通供給量は9.71億ドルで、総クロスチェーン取引量は$3 Billionを超えました今、異なるブロックチェーン間でUSDTを送金するのは今まで以上に安くなりました。

これは、LayerZeroのOFT標準によって可能になりました。この標準は、トークンをソースチェーンでロックまたは焼却し、別のチェーンで鋳造することを可能にします。USDTは、イーサリアム、トロン、TONなどのネイティブでサポートされているチェーンでロックされ、その後、Arbitrum、Optimism、Berachainなどの非サポートされているチェーンでUSDT0として鋳造されることができます。非サポートされているチェーン間の送金では、システムは焼却と鋳造のメカニズムを使用します。このアプローチにより、異なるネットワーク間での供給管理が簡素化され、ネイティブサポートの必要性が低減されます。

ソース:USD₮0 メカニズム設計レビュー | Chaos Labs

LayerZeroは、「発行者に合ったInterop」を実現し、USDT0のクロスチェーン操作がUSDT0 DVNとLayerZero DVNの2つのエンティティによって検証されます。つまり、クロスチェーン転送は発行者であるUSDT0が運営するインフラによって承認された場合のみ行われることを意味します。

USDT0をサポートするためには、2つの条件を満たす必要があります: LayerZeroがそのチェーンをサポートする必要があり、チームはそれに対応するDVNルートを見つけるか、または開始する必要があります。LayerZeroは現在、ほとんどの主要なネットワークを含む約131のメインネットワークをサポートしているため、USDT0の拡張は技術的なハードルよりも戦略的な決定となっています。

2.2 Legacy MeshとPlasma - USDTのハブを構築する

USDTは、USDT0およびプラズマのためのレガシーメッシュを構築するという2つの重要なイニシアチブをバックアップすることで、垂直に拡大しています。レガシーメッシュは、既存のUSDT展開とUSDT0を接続する中央ネットワークとして機能し、USDTをネイティブサポートしていないチェーンのためのUSDTのマルチチェーンバージョンであるUSDT0につながります。アービトラムは、流動性プールを集約し、LayerZeroのメッセージングプロトコルを使用してチェーン間の転送を容易にする中央ハブとして機能します。これにより、ユーザーは資産をイーサリアム、トロン、TONからUSDT0対応のネットワーク（例：アービトラム、インク、ベラチェーン）にシームレスに移動させることができます。アービトラムのイーサリアム、トロン、TONへの接続により、USDT供給の98%を統一し、レガシーメッシュは確立されたおよび新興のブロックチェーン全体でステーブルコインの緊密なエコシステムを作り上げます。

第二のイニシアチブであるPlasmaは、支払い効率に焦点を当てたビットコインサイドチェーンとして独自のブロックチェーンを構築することで、より大胆なアプローチを取ります。USDT0は最初の日からPlasmaでサポートされ、Ethereum、Tron、およびTONのUSDTと直接接続を維持します。

Legacy MeshとPlasmaを組み合わせることで、USDTの包括的な流動性とエコシステムのハブが構築されます。Arbitrumは流動性のバックボーンとして機能し、Plasmaはトランザクションのスループットを最適化し、独自のdappsエコシステムを開発します。この相乗効果により、USDTは流動性とアプリケーションの両方でその範囲を拡大することができます。

ソース:Legacy Meshをご紹介: いつでもどこでものUSDT — USD₮0

3. インタープはステーブルコインの拡大戦略の「最初の一歩」です

ステーブルコインはフィアットを半ばグローバルな通貨にし、Interopはステーブルコインを真にグローバルな通貨にしています。ブロックチェーンエコシステムは300以上のネットワークに拡大し、ステーブルコインのユースケースとユーザーベースはますます分断化しています。ステーブルコインの発行者にとって、単一のチェーンに焦点を当てることは初期段階ではうまくいくかもしれませんが、長期的な成長と採用は、トークンが複数のブロックチェーン間でシームレスに移動できるクロスチェーン戦略にかかっています。

これの最たる例はWyoming Stable Token (WYST) であり、アメリカ合衆国で初の完全裏付け、州発行のステーブルコインです。LayerZeroと提携し、そのOFT標準を採用することで、WYSTはEthereum、Avalanche、Solanaなどを含むいくつかの主要なブロックチェーン上で発行および使用することができます。この相互運用性により、WYSTのユーザーベースが拡大するだけでなく、機関および個人が異なるネットワーク間で取引や決済を行う必要がある場合の運用コストが低下し、体験が向上します。

WYSTの例は、より広範な業界のトレンドを示しています：インタープオプ戦略は発行戦略と手を組む必要があります。ステーブルコインがより広く採用されることを目指す中、カスタマイズ可能なインフラと広範なチェーンサポートを備えたLayerZeroは、クロスチェーンの拡張の入り口となり、発行者が新しい市場とユースケースに効率的に到達できるようにしています。

ソース:相互運用性を備えたアジアのステーブルコインを加速する | 四つの柱

免責事項：

1. この記事は[から転載されていますFourPillarsFP]. All copyrights belong to the original author [@xparadigms">@ xparadigms]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnチームはすぐに対処します。
2. 責任の免責事項：この記事で表現されている意見はすべて著者個人のものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。
3. 記事の翻訳は、Gate Learnチームによって行われます。特に記載されていない限り、翻訳された記事のコピー、配布、または盗用は禁止されています。