Réaction du marché des cryptoactifs aux jetons associés à la politique : de zéro à héros

Récemment, une étude sur la réaction du marché des cryptoactifs aux jetons liés à la politique a suscité un large intérêt. Cette étude a analysé l'événement de l'émission de jetons Meme par un personnage politique, révélant l'effet d'évaporation hétérogène des fluctuations provoquées par l'émotion du marché et les fondamentaux, les signaux politiques amplifiant la dynamique spéculative, mettant en évidence le rôle croissant des facteurs politiques dans la formation du marché des cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

Les dynamiques politiques influencent de plus en plus les marchés financiers, et le marché des cryptoactifs est devenu un domaine significatif à l'intersection de la politique et de la finance. L'élection présidentielle américaine de 2024 souligne davantage cette relation, un candidat républicain s'orientant sans précédent vers le soutien des actifs numériques. Il a déclaré qu'il ferait des États-Unis la "capitale des cryptoactifs sur Terre", plaçant le chiffrement au cœur de son agenda économique, et le marché s'attend ainsi à des positions politiques plus favorables durant son mandat.

Ces événements devraient se concrétiser le 18 janvier 2025, lorsque le candidat a émis son jeton officiel de meme sur la blockchain Solana. En 24 heures, le prix de ce jeton a explosé de 900%, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant de 4 milliards de dollars le plus grand jeton de meme de l'époque. Le lendemain, l'émission du jeton de meme associé à la Première Dame a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact va au-delà de la sphère de la spéculation financière, envoyant des signaux plus larges en matière de réglementation et d'agenda politique.

Cette étude se concentre sur trois questions clés :

• Comment la publication de ce jeton Meme affecte-t-elle les rendements et la volatilité des principales cryptoactifs ?
• Cet événement a-t-il provoqué un effet d'infection financière sur le marché des cryptoactifs ?
• Cet impact est-il hétérogène, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases technologiques, de leur utilisation ou de leur attractivité spéculative ?

Pour répondre à ces questions, cet article utilise le modèle de conditionnalité multivariée à variance hétéroscédastique généralisée Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) MGARCH(, qui est particulièrement adapté pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

Des recherches ont révélé qu'après le lancement de ce jeton Meme, il existe un effet de débordement de volatilité significatif entre les cryptoactifs, indiquant la présence d'un phénomène d'infection financière sur le marché. Cet événement a entraîné un changement majeur dans la dynamique du marché, Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes hausses en raison de leur infrastructure et de leurs associations stratégiques. En revanche, des cryptoactifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, avec des rendements anormaux cumulés )CARs( et une variance tendant vers la stabilité en fin d'événement. En revanche, d'autres jetons Meme tels que Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dévaluation, les fonds étant très probablement transférés vers les nouveaux jetons Meme émis.

En effet, l'émission de ce jeton Meme a eu lieu dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis, et la marque elle-même est étroitement liée à des émotions politiques intenses, ce qui a accru la sensibilité des investisseurs et exacerbé les réactions du marché. Pour certains investisseurs, ce soutien symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort "effet de suivi" ; tandis que d'autres investisseurs, en raison de son image controversée, prennent conscience des risques politiques et réglementaires, adoptant une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché — allant de l'enthousiasme face au soutien politique anticipé à la méfiance envers la réputation et l'incertitude politique.

Cette étude est le premier article à analyser l'impact des jetons associés à la politique sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont le discours politique influence le marché de la finance décentralisée. De plus, contrairement aux recherches précédentes qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude met l'accent sur l'impact des chocs positifs, alimentés par des signaux politiques, sur le marché. Enfin, cette étude fournit des références importantes pour le monde académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché aux jetons associés à la politique et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

) Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données exclusives de prix de clôture moyen par minute, couvrant 10 des 20 cryptoactifs les plus représentatifs par capitalisation boursière : Bitcoin ### BTC (, Ethereum ) ETH (, Ripple ) XRP (, Solana ) SOL (, Dogecoin ) DOGE (, Chainlink ) LINK (, Avalanche ) AVAX (, Shiba Inu ) SHIB (, Polkadot ) DOT ( et Litecoin ) LTC (. Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine, extraites de la base de données LSEG Tick History.

Le jeu de données contient un total de 20 160 observations, la période s'étendant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant la période symétrique d'une semaine avant et après la publication du jeton Meme ) le 18 janvier 2025, afin de faciliter l'analyse comparative avant et après l'événement.

Selon les pratiques des documents existants, cette étude utilise la formule suivante pour calculer le rendement des cryptoactifs :

Taux de rendement = ln(Pt ∕Pt−1)

Dans ce cas, Pt représente le prix des actifs numériques au temps t.

La date de l'événement est définie comme le 18 janvier 2025 à 02h44 UTC (, ce moment étant la première annonce officielle du lancement du nouveau jeton Meme du président américain. Calculer le rendement anormal cumulé, utilisé pour évaluer les effets de cascade d'information. Cet article calcule le rendement moyen de chaque cryptoactif de la période du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025, afin de représenter un échantillon relativement stable en amont. Ensuite, le rendement réel de la période d'échantillonnage est soustrait de cette référence, ce qui donne le rendement excédentaire par rapport à la référence du marché, et le CAR est obtenu par cumul.

) méthode

Utiliser le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement de ce jeton Meme sur le marché des cryptoactifs. Supposons que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht, la spécification du modèle est la suivante :

rt|It−1 ~ N(0,Ht)

Ht = H + A′rt−1r′t−1A + B′Ht−1B

Dans cela,

H = Matrice de covariance inconditionnelle A,B = matrice de paramètres N × N rt = N × 1 vecteur de rendement

La matrice des paramètres satisfait à a,b>0 et a+b<1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test des effets d'infection est effectué. Compte tenu des problèmes de premier type d'erreur qui peuvent survenir lors de l'utilisation de données haute fréquence, cet article adopte un niveau de signification strict α=0,001.

Résultat

effet de débordement de volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse révèlent les relations entre les cryptoactifs, ces relations étant estimées à l'aide du modèle BEKK-MGARCH. Dans la structure de covariance, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée au cours de la phase qui a suivi l'événement. Cette découverte soutient l'hypothèse selon laquelle "l'événement a déclenché un effet de débordement de volatilité". De même, l'augmentation de l'amplitude de la volatilité des rendements logarithmiques stationnaires reflète l'augmentation de l'instabilité du marché et l'accélération du rythme d'ajustement. Les rendements des différents cryptoactifs ont tous connu une forte volatilité pendant cet événement, soulignant ainsi l'impact systémique de cet événement.

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Les résultats de la covariance conditionnelle dynamique estimés par le modèle BEKK-MGARCH indiquent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance en fin d'événement sont significatifs au niveau de signification de 0,001, en particulier entre des actifs comme ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus forte corrélation et un degré d'intégration du marché plus élevé. En revanche, bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau significatif de 0,01, leur impact est plus faible. De plus, certains actifs comme LTC et XRP ont vu leur covariance diminuer après l'événement, indiquant que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats mettent en évidence l'impact structurel de cet événement d'émission de Meme jeton sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

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( effet de cascade d'information

L'analyse des rendements anormaux cumulés ) CARs ### révèle davantage l'effet de cascade d'information provoqué par l'émission de ce jeton Meme. Les résultats indiquent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

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Avant la phase de l'événement, la plupart des Cryptoactifs ont connu des gains positifs, peut-être en raison d'attentes spéculatives, ou d'un optimisme du marché quant à la possibilité qu'un certain candidat soit élu 47e président des États-Unis. Cela indique que même en l'absence d'informations concrètes, les investisseurs ont montré des comportements d'achat spéculatif évidents, ce phénomène correspondant à la caractéristique de la "peur de manquer" largement documentée sur le marché des Cryptoactifs.

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Dans la phase suivant l'événement, trois dynamiques clés se manifestent de manière particulièrement marquée :

• SOL a excellé, dépassant tous les autres actifs, ce qui est très probablement lié à sa relation technique directe en tant que blockchain hôte de ce jeton Meme.
• LINK a également montré une bonne performance, ce qui pourrait être lié à sa connexion avec la grande entreprise technologique américaine Oracle.
• Les cryptoactifs matures tels que le Bitcoin, l'Ethereum, le Ripple et le Litecoin se stabilisent progressivement après une légère augmentation, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative isolation par rapport à l'impact de la spéculation en cascade.

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En même temps, DOGE et d'autres jetons Meme comme SHIB semblent particulièrement vulnérables, montrant un effet évident de substitution d'actifs, c'est-à-dire que les fonds spéculatifs passent des anciens jetons Meme vers de nouveaux jetons émis. Bien qu'AVAX et DOT aient une base technique solide, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capital, montrant des signes de perte de valeur.

Cette émission de jeton meme a rompu le schéma de co-mouvement du marché avant l'événement en raison de ce choc exogène. Avant l'événement, une forte volatilité synchronisée était présente entre les différents actifs ; tandis qu'après l'événement, les CARs des différents actifs ont montré une forte divergence, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

Ces résultats révèlent que : les récits spécifiques aux actifs, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent considérablement amplificar les différences de réaction des rendements entre les actifs lors de chocs d'information majeurs.

Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs associés aux personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en mettant l'accent sur les effets de débordement de la volatilité et les effets de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison de l'association technique directe avec ce jeton Meme, SOL en bénéficie de manière significative. Les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été soutenus grâce à l'effet d'entraînement de cet événement.

Dans le même temps, des cryptoactifs majeurs comme le Bitcoin et l'Ethereum, en raison de leur position centrale sur le marché, montrent une plus grande stabilité et ont joué un rôle d'ancrage lors de cet événement, stabilisant la structure globale du marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais commence également à être significativement influencé par la géopolitique et les narrations politiques, surtout lorsque ces narrations proviennent de dirigeants hautement symboliques.

En résumé, cet article révèle la sensibilité élevée du marché des cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être influencé par des comportements spéculatifs. À mesure que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec des questions politiques et économiques, il devient particulièrement important de surveiller en continu cette interaction pour comprendre l'impact sur la stabilité du marché.

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